黄金晚评

美联储10月29日以10:2维持利率3.75%—4.00%，两名票委主张立即加息，内部鹰派分歧公开化。11月10日公布的10月CPI环比增0.4%、核心增0.3%，双双高于预期，核心通胀连续三个月锁定0.3%，同比因基数缺失未发布。11月6日10月非农新增16.5万，远超预期6.5万，失业率降至4.1%，时薪同比回升至3.1%。CME数据显示12月加息25bp概率约88%、50bp约12%，不变概率为零，加息几乎成为定局。美元指数11月12日盘中触及103.08，为2025年4月以来最高，强势美元与高利率形成双杀。现货黄金自11月10日高点4146.74连跌三日，失守4000后未能收复，现报3900—3915，较1月历史高点5598.75回撤约30%。同期SPDR持仓连降两日至1041.083吨，CFTC非商业净多降至179548手。世界黄金协会指出，金价已低于200日均线约10%，见底三条件中价格偏离与美元走强已满足，但投机持仓出清尚未完成。

分析判断：当前定价权完全在利率端。通胀未回落、就业反而转强，构成追赶式加息叙事，实际利率上行直接抬高无息资产持有成本。油价从118美元跌至93美元虽缓解通胀预期，但同时抽走地缘避险买盘，对黄金是双杀而非利好。技术面反弹至4146即被打回，说明反抽性质明确，均线系统全面压制，日线仍在下行通道内运行，当前反弹只宜视为空头布局窗口。

后市展望：短期大概率测试3869.85年内低点，该位与3857即2015年以来涨势38.2%回撤构成密集防线，首次触及易有技术性反抽，但反抽高度受限于3975—4000。真正的方向拐点不在技术位，而在12月9日议息落地及之后的通胀数据。若加息兑现且核心CPI环比回落至0.2%，利率见顶预期才可能推动金价修复；若50bp落地或油价二次冲高，3857下破后打开3800—3760空间。在此之前，反弹即是空头入场机会，不做左侧抄底。

操作策略

主策略-反弹做空。

3955—3975分批做空，止损4015，目标看3875—3815。

备选方案为逆势轻仓试多，仓位不超过1%：3880附近或上方做多，止损3858下方，目标看3945—3955。

风控：单笔风险不超过账户1%，总敞口不超过3%；12月8—9日议息前减仓至半仓以下；PPI、PCE公布时段不持满仓。趋势未改前，顺势高空是主线，逆势多单仅限轻仓短打。

黄金晚评

美联储10月29日以10:2维持利率3.75%—4.00%，两名票委主张立即加息，内部鹰派分歧公开化。11月10日公布的10月CPI环比增0.4%、核心增0.3%，双双高于预期，核心通胀连续三个月锁定0.3%，同比因基数缺失未发布。11月6日10月非农新增16.5万，远超预期6.5万，失业率降至4.1%，时薪同比回升至3.1%。CME数据显示12月加息25bp概率约88%、50bp约12%，不变概率为零，加息几乎成为定局。美元指数11月12日盘中触及103.08，为2025年4月以来最高，强势美元与高利率形成双杀。现货黄金自11月10日高点4146.74连跌三日，失守4000后未能收复，现报3900—3915，较1月历史高点5598.75回撤约30%。同期SPDR持仓连降两日至1041.083吨，CFTC非商业净多降至179548手。世界黄金协会指出，金价已低于200日均线约10%，见底三条件中价格偏离与美元走强已满足，但投机持仓出清尚未完成。

分析判断：当前定价权完全在利率端。通胀未回落、就业反而转强，构成追赶式加息叙事，实际利率上行直接抬高无息资产持有成本。油价从118美元跌至93美元虽缓解通胀预期，但同时抽走地缘避险买盘，对黄金是双杀而非利好。技术面反弹至4146即被打回，说明反抽性质明确，均线系统全面压制，日线仍在下行通道内运行，当前反弹只宜视为空头布局窗口。

后市展望：短期大概率测试3869.85年内低点，该位与3857即2015年以来涨势38.2%回撤构成密集防线，首次触及易有技术性反抽，但反抽高度受限于3975—4000。真正的方向拐点不在技术位，而在12月9日议息落地及之后的通胀数据。若加息兑现且核心CPI环比回落至0.2%，利率见顶预期才可能推动金价修复；若50bp落地或油价二次冲高，3857下破后打开3800—3760空间。在此之前，反弹即是空头入场机会，不做左侧抄底。

操作策略

主策略-反弹做空。

3955—3975分批做空，止损4015，目标看3875—3815。

备选方案为逆势轻仓试多，仓位不超过1%：3880附近或上方做多，止损3858下方，目标看3945—3955。

风控：单笔风险不超过账户1%，总敞口不超过3%；12月8—9日议息前减仓至半仓以下；PPI、PCE公布时段不持满仓。趋势未改前，顺势高空是主线，逆势多单仅限轻仓短打。