执行摘要

· 2026年中国大宗商品价格预计明显上涨，行业走势分化。 全年中国大宗商品价格指数（CBPI）均值预计为132.1点，同比上涨17.6%，六大行业呈现“四涨两跌”格局，有色、化工和能源涨幅较大，矿产和农产品有所下降。

· 重大国际能源供应冲击期间，能源与化工价格集中同步上涨。 2026年3月和9月是两行业共同大幅上涨的主要月份，月度价格波动明显扩大，相关产业链面临较为突出的阶段性价格风险。

· CBPI为市场运行监测和决策施策提供重要参考。 CBPI与工业生产者出厂价格指数（PPI）具有较强统计联系，CBPI当月环比变化与下一月PPI环比变化的相关系数约为0.70，为观察工业价格走势提供了新的市场信息。

· 中国大宗商品价格的国际联系及影响力存在明显商品差异。 国际期货市场在主要有色金属价格信息联系中具有较强作用，中国期货在天然橡胶等部分商品上也表现出价格信息联系。国内期现货联系广泛，但价格调整和波动程度存在明显差异。

· 人工智能正在改变部分大宗商品的需求结构和供应链重要性。 数据中心扩张对铜的相对需求影响较大，镓、锗及部分稀土等关键材料的供应风险值得关注；智能化应用同时有助于提高资源利用效率和流通效率。

· 2027年中国大宗商品价格预计有所回落，行业价格走势延续分化。 能源和化工价格面临较大回落压力，有色可能高位调整，黑色和矿产有望低位温和修复，农产品价格预计温和上涨。

2026年，中国大宗商品价格指数（CBPI）预计明显上涨，全年均值为132.1点，较上年上涨17.6%。分行业看，有色、化工、能源和黑色价格指数预计分别上涨23.1%、22.1%、14.8%和2.2%，矿产和农产品分别下降7.4%和0.4%，呈现“四涨两跌”格局。前三季度，CBPI监测的50种重点商品中，31种商品均价同比上涨，19种下降。国际能源供应冲击、部分金属资源供应约束及新兴产业需求增长，共同影响中国大宗商品价格运行。国际供应冲击与国内产业需求分化相互交织，是2026年价格总体上涨、行业走势分化的重要因素。

2026年，中国经济保持总体平稳运行，工业生产和制造业升级为部分大宗商品需求提供支撑。前三季度，中国国内生产总值同比增长4.6%，规模以上工业增加值增长5.3%。电网建设、新能源和高端装备制造等领域的发展，支撑了部分有色金属和工业材料需求；房地产及传统建筑领域需求调整，则继续制约钢材、水泥等相关商品消费。与此同时，中东冲突扰动国际油气生产、炼化和运输，推动能源及部分化工原材料价格上涨，部分金属资源供应受限也增加了相关市场的供应压力。中国完整的产业体系、较强的国内生产和加工能力，以及多元化国际采购和现代流通体系，为重要商品供应和产业链供应链稳定提供了支撑。

重大国际能源供应冲击期间，中国能源与化工价格集中同步上涨，产业链价格波动明显扩大。 本报告对CBPI六大行业及50种现货商品的研究发现，2026年1—9月，能源与化工月度价格变化的相关系数由2025年同期的0.314升至0.785，两行业月度价格涨跌幅方差分别达到上年同期的12.86倍和18.62倍。3月和9月两次同步大幅上涨，对2026年前三季度两行业价格变化协方差的贡献约为78.1%，成为阶段性共同波动的主要来源。能源与部分化工产品具有直接的原料投入关系，国际能源供应冲击也可能通过共同市场因素影响相关商品价格。其他产业链的价格联系则有所不同：煤焦钢主要体现原料成本与钢铁生产需求的相互作用，黑色与矿产更多受到建筑和基础设施需求变化影响，工业金属同时受到国内产业周期和国际市场变化影响。重大供应冲击下，不同商品和产业链的价格调整存在明显差异，加强跨商品、跨行业联合监测，有助于识别阶段性价格风险。

CBPI与工业生产者价格变化具有较强统计联系，为宏观经济运行监测提供了重要参考。 本报告利用2021年以来的历史数据，研究CBPI与工业生产者出厂价格指数（PPI）、居民消费价格指数（CPI）及采购经理指数（PMI）的动态关系。结果显示，CBPI与PPI环比变化的同期相关系数约为0.65，CBPI当月环比变化与下一月PPI环比变化的相关系数约为0.70；与CPI、PMI相比，CBPI同PPI的统计联系更为直接。大宗商品现货价格能够较为及时地反映部分上游原材料市场的供需和成本变化，为观察工业生产者价格走势提供补充信息。上述研究表明，CBPI不仅能够反映大宗商品市场价格运行，还可为工业原材料价格监测、产业链成本分析及宏观经济形势研判提供重要参考。

国内外大宗商品价格联系广泛，不同商品的价格信息关系及中国市场的国际影响力存在明显差异。 本报告对15种商品的国内外期现货价格开展研究，发现其中12种商品的国际期货价格变化在统计上先于国内期货价格变化。铜、铝、铅、锌、锡、镍六种主要有色金属均呈现这一关系，国际期货市场在主要有色金属价格信息联系中具有较强作用。与此同时，天然橡胶表现出中国期货价格变化在统计上先于国际期货价格变化的关系，镍则在不同检验方向上均存在价格信息联系。铁矿石、棕榈油等商品国内外价格变化较为同步，部分农产品的短期价格联系相对较弱。国际贸易规模、商品标准、交易时间、国内供需和价格基准使用情况，共同影响不同市场的价格关系。中国拥有规模庞大的大宗商品生产、消费和贸易市场，但国际价格形成能力不仅取决于市场规模，还取决于专业价格基准、交易制度及其在国际贸易中的实际应用。完善中国现货价格基准、扩大中国价格在国际贸易中的使用范围，是提升国际价格影响力的重要方向。

国内期现货价格联系较为紧密，但不同商品的价格调整和波动程度存在明显差异。 本报告对40组国内现货及相关期货价格开展研究，其中30组呈现期货价格变化在统计上先于现货价格变化的关系，4组为现货先于期货，1组为双向联系，其余5组未检出明确关系。在38组同品种期现货组合中，35组期货日收益率的年化波动率高于对应现货，燃料油、工业硅和玻璃等商品的差异尤为突出。期货市场能够较快反映部分商品的市场变化，但期货价格较早调整，并不必然意味着现货贸易定价效率和企业风险管理效果同步改善。对参与套期保值的生产、加工和贸易企业而言，较大的期现货波动差异可能增加保证金、现金流和基差管理压力。完善现货价格基准，促进期现货市场有效衔接，提高企业价格风险管理能力，是增强中国大宗商品市场运行效率和服务实体经济能力的重要方向。

人工智能正在改变部分大宗商品的需求结构，不同材料的重要性呈现明显差异。 本报告结合人工智能产业链的技术用途、材料需求和供应条件，研究相关商品的市场影响。铜广泛应用于数据中心供配电、服务器连接及相关电力基础设施，是人工智能基础设施扩张中值得重点关注的基础金属；铝和钢材主要用于设备结构、散热及工程建设。高纯硅、锡、银等材料涉及芯片制造和电子设备生产，镓、锗及部分稀土材料虽然绝对用量较小，但因特定技术用途、供应集中和替代条件受限，具有较高的供应链重要性。根据中国数据中心建设规模及单位容量材料用量开展情景测算，预计2024—2035年数据中心扩建对应的铜、铝和钢材累计用量分别将超过100万吨、65万吨和250万吨。其中，铜的相对需求影响较为突出。上述测算涵盖全部数据中心扩建，并非人工智能专属需求，实际用量还受到建设规模、技术条件和材料利用效率等因素影响。

人工智能不仅增加部分资源需求，也通过提高生产和流通效率改善大宗商品有效供给。 本报告对矿山、冶炼、钢铁和港口物流等领域的企业应用进行研究发现，相关智能化项目已取得可量化的经济成效。其中，广西华锡有关智能选矿项目使锡回收率提高1.43个百分点，宝钢股份相关高炉应用使吨铁水焦炭消耗下降约2公斤，张家港港散货码头相关智能化改造使作业效率提高11%、运营成本下降15%。这些实践表明，智能化应用有助于提高资源有效产出、降低部分生产经营成本并改善物流效率。人工智能对大宗商品市场因而具有增加部分资源需求和改善有效供给的双重影响，其对商品价格的实际作用仍取决于供需状况、技术应用规模及生产成本等因素。本报告利用CBPI日度数据开展的机器学习研究还发现，价格预测效果存在明显的行业和期限差异，相关技术的市场应用需要重视实际效果和适用条件。

展望2027年，中国大宗商品价格预计由2026年的明显上涨转向总体回落，六大行业走势延续分化。 随着国际能源生产、炼化和运输逐步恢复，部分工业原材料供应紧张状况有望缓解，能源价格预计随国际市场调整而回落。化工价格还将受到上游原料成本下降及部分产品供应相对充足的影响，回落压力可能更为明显。电网建设、新能源、人工智能和先进制造业发展，将继续支撑部分有色金属及工业材料需求，但随着国际供应改善，有色价格可能高位调整，不同品种走势继续分化。黑色和矿产仍受到房地产及传统建筑需求调整制约，部分产能调整和基础设施需求有望推动价格低位温和修复。农产品价格预计总体平稳、略有上涨，主要农业产区极端天气及国际贸易变化可能加剧部分品种波动。中东局势、重要国际运输通道和部分关键矿产贸易政策，仍是影响大宗商品市场的重要不确定因素。全球供应恢复程度与中国需求结构变化，将共同决定2027年价格调整的方向和幅度。

针对中国大宗商品市场运行特点及未来发展趋势，应重点从以下五个方面完善市场体系，提升资源配置效率和风险治理能力。

一是增强重要大宗商品供应保障和全球资源配置能力。 加强能源、重要矿产和农产品供需形势研判，统筹国内生产、国际采购、储备调节及物流通道建设，完善重要商品供应来源多元化和供应链协同机制。针对国际供应集中度较高、替代难度较大及补货周期较长的商品，加强分类保障和差异化库存管理，提高应对国际供应冲击的能力。

二是完善大宗商品价格监测和风险治理体系。 充分发挥CBPI及重点商品现货价格数据的作用，加强国内外商品价格、供需、库存、进出口及宏观经济指标的综合分析。重点加强重大国际能源供应冲击期间能源、化工及相关产业链价格的联合监测，完善期现货价格、基差和异常波动风险管理，提高企业采购、库存和经营风险应对能力。

三是提升中国大宗商品价格形成能力和国际影响力。 完善现货价格指数和专业价格基准体系，提高价格信息质量、代表性和透明度，深化期现货市场协同，推动中国专业价格基准在国际贸易合同、交易结算和企业风险管理中得到更广泛应用。加强国际贸易定价规则和价格基准使用情况研究，促进中国市场规模优势向价格形成能力转化。

四是完善现代大宗商品流通体系和市场制度供给。 加强商品交易、仓储、运输、结算和信息服务的规则衔接，推进贸易真实性管理和可信贸易体系建设，完善商品标准、合同、仓单、交割及争议解决机制。促进市场信息共享和流通资源高效组织，提高商品标准、仓单、合同及交割规则之间的衔接效率，降低交易摩擦与物流成本，改善大宗商品跨区域配置和供应链协同效率。

五是推动科技创新与大宗商品产业深度融合。 加强人工智能相关重点材料的需求监测和供应风险研究，重点关注铜等基础金属需求增长，以及镓、锗等关键材料的供应保障。推动人工智能和数字技术在资源开发、冶炼生产、仓储物流、市场分析和风险管理中的应用，以资源利用效率、生产成本和经营效益评价技术应用成果，提高大宗商品产业价值创造能力。

执行摘要

· 2026年中国大宗商品价格预计明显上涨，行业走势分化。 全年中国大宗商品价格指数（CBPI）均值预计为132.1点，同比上涨17.6%，六大行业呈现“四涨两跌”格局，有色、化工和能源涨幅较大，矿产和农产品有所下降。

· 重大国际能源供应冲击期间，能源与化工价格集中同步上涨。 2026年3月和9月是两行业共同大幅上涨的主要月份，月度价格波动明显扩大，相关产业链面临较为突出的阶段性价格风险。

· CBPI为市场运行监测和决策施策提供重要参考。 CBPI与工业生产者出厂价格指数（PPI）具有较强统计联系，CBPI当月环比变化与下一月PPI环比变化的相关系数约为0.70，为观察工业价格走势提供了新的市场信息。

· 中国大宗商品价格的国际联系及影响力存在明显商品差异。 国际期货市场在主要有色金属价格信息联系中具有较强作用，中国期货在天然橡胶等部分商品上也表现出价格信息联系。国内期现货联系广泛，但价格调整和波动程度存在明显差异。

· 人工智能正在改变部分大宗商品的需求结构和供应链重要性。 数据中心扩张对铜的相对需求影响较大，镓、锗及部分稀土等关键材料的供应风险值得关注；智能化应用同时有助于提高资源利用效率和流通效率。

· 2027年中国大宗商品价格预计有所回落，行业价格走势延续分化。 能源和化工价格面临较大回落压力，有色可能高位调整，黑色和矿产有望低位温和修复，农产品价格预计温和上涨。

2026年，中国大宗商品价格指数（CBPI）预计明显上涨，全年均值为132.1点，较上年上涨17.6%。分行业看，有色、化工、能源和黑色价格指数预计分别上涨23.1%、22.1%、14.8%和2.2%，矿产和农产品分别下降7.4%和0.4%，呈现“四涨两跌”格局。前三季度，CBPI监测的50种重点商品中，31种商品均价同比上涨，19种下降。国际能源供应冲击、部分金属资源供应约束及新兴产业需求增长，共同影响中国大宗商品价格运行。国际供应冲击与国内产业需求分化相互交织，是2026年价格总体上涨、行业走势分化的重要因素。

2026年，中国经济保持总体平稳运行，工业生产和制造业升级为部分大宗商品需求提供支撑。前三季度，中国国内生产总值同比增长4.6%，规模以上工业增加值增长5.3%。电网建设、新能源和高端装备制造等领域的发展，支撑了部分有色金属和工业材料需求；房地产及传统建筑领域需求调整，则继续制约钢材、水泥等相关商品消费。与此同时，中东冲突扰动国际油气生产、炼化和运输，推动能源及部分化工原材料价格上涨，部分金属资源供应受限也增加了相关市场的供应压力。中国完整的产业体系、较强的国内生产和加工能力，以及多元化国际采购和现代流通体系，为重要商品供应和产业链供应链稳定提供了支撑。

重大国际能源供应冲击期间，中国能源与化工价格集中同步上涨，产业链价格波动明显扩大。 本报告对CBPI六大行业及50种现货商品的研究发现，2026年1—9月，能源与化工月度价格变化的相关系数由2025年同期的0.314升至0.785，两行业月度价格涨跌幅方差分别达到上年同期的12.86倍和18.62倍。3月和9月两次同步大幅上涨，对2026年前三季度两行业价格变化协方差的贡献约为78.1%，成为阶段性共同波动的主要来源。能源与部分化工产品具有直接的原料投入关系，国际能源供应冲击也可能通过共同市场因素影响相关商品价格。其他产业链的价格联系则有所不同：煤焦钢主要体现原料成本与钢铁生产需求的相互作用，黑色与矿产更多受到建筑和基础设施需求变化影响，工业金属同时受到国内产业周期和国际市场变化影响。重大供应冲击下，不同商品和产业链的价格调整存在明显差异，加强跨商品、跨行业联合监测，有助于识别阶段性价格风险。

CBPI与工业生产者价格变化具有较强统计联系，为宏观经济运行监测提供了重要参考。 本报告利用2021年以来的历史数据，研究CBPI与工业生产者出厂价格指数（PPI）、居民消费价格指数（CPI）及采购经理指数（PMI）的动态关系。结果显示，CBPI与PPI环比变化的同期相关系数约为0.65，CBPI当月环比变化与下一月PPI环比变化的相关系数约为0.70；与CPI、PMI相比，CBPI同PPI的统计联系更为直接。大宗商品现货价格能够较为及时地反映部分上游原材料市场的供需和成本变化，为观察工业生产者价格走势提供补充信息。上述研究表明，CBPI不仅能够反映大宗商品市场价格运行，还可为工业原材料价格监测、产业链成本分析及宏观经济形势研判提供重要参考。

国内外大宗商品价格联系广泛，不同商品的价格信息关系及中国市场的国际影响力存在明显差异。 本报告对15种商品的国内外期现货价格开展研究，发现其中12种商品的国际期货价格变化在统计上先于国内期货价格变化。铜、铝、铅、锌、锡、镍六种主要有色金属均呈现这一关系，国际期货市场在主要有色金属价格信息联系中具有较强作用。与此同时，天然橡胶表现出中国期货价格变化在统计上先于国际期货价格变化的关系，镍则在不同检验方向上均存在价格信息联系。铁矿石、棕榈油等商品国内外价格变化较为同步，部分农产品的短期价格联系相对较弱。国际贸易规模、商品标准、交易时间、国内供需和价格基准使用情况，共同影响不同市场的价格关系。中国拥有规模庞大的大宗商品生产、消费和贸易市场，但国际价格形成能力不仅取决于市场规模，还取决于专业价格基准、交易制度及其在国际贸易中的实际应用。完善中国现货价格基准、扩大中国价格在国际贸易中的使用范围，是提升国际价格影响力的重要方向。

国内期现货价格联系较为紧密，但不同商品的价格调整和波动程度存在明显差异。 本报告对40组国内现货及相关期货价格开展研究，其中30组呈现期货价格变化在统计上先于现货价格变化的关系，4组为现货先于期货，1组为双向联系，其余5组未检出明确关系。在38组同品种期现货组合中，35组期货日收益率的年化波动率高于对应现货，燃料油、工业硅和玻璃等商品的差异尤为突出。期货市场能够较快反映部分商品的市场变化，但期货价格较早调整，并不必然意味着现货贸易定价效率和企业风险管理效果同步改善。对参与套期保值的生产、加工和贸易企业而言，较大的期现货波动差异可能增加保证金、现金流和基差管理压力。完善现货价格基准，促进期现货市场有效衔接，提高企业价格风险管理能力，是增强中国大宗商品市场运行效率和服务实体经济能力的重要方向。

人工智能正在改变部分大宗商品的需求结构，不同材料的重要性呈现明显差异。 本报告结合人工智能产业链的技术用途、材料需求和供应条件，研究相关商品的市场影响。铜广泛应用于数据中心供配电、服务器连接及相关电力基础设施，是人工智能基础设施扩张中值得重点关注的基础金属；铝和钢材主要用于设备结构、散热及工程建设。高纯硅、锡、银等材料涉及芯片制造和电子设备生产，镓、锗及部分稀土材料虽然绝对用量较小，但因特定技术用途、供应集中和替代条件受限，具有较高的供应链重要性。根据中国数据中心建设规模及单位容量材料用量开展情景测算，预计2024—2035年数据中心扩建对应的铜、铝和钢材累计用量分别将超过100万吨、65万吨和250万吨。其中，铜的相对需求影响较为突出。上述测算涵盖全部数据中心扩建，并非人工智能专属需求，实际用量还受到建设规模、技术条件和材料利用效率等因素影响。

人工智能不仅增加部分资源需求，也通过提高生产和流通效率改善大宗商品有效供给。 本报告对矿山、冶炼、钢铁和港口物流等领域的企业应用进行研究发现，相关智能化项目已取得可量化的经济成效。其中，广西华锡有关智能选矿项目使锡回收率提高1.43个百分点，宝钢股份相关高炉应用使吨铁水焦炭消耗下降约2公斤，张家港港散货码头相关智能化改造使作业效率提高11%、运营成本下降15%。这些实践表明，智能化应用有助于提高资源有效产出、降低部分生产经营成本并改善物流效率。人工智能对大宗商品市场因而具有增加部分资源需求和改善有效供给的双重影响，其对商品价格的实际作用仍取决于供需状况、技术应用规模及生产成本等因素。本报告利用CBPI日度数据开展的机器学习研究还发现，价格预测效果存在明显的行业和期限差异，相关技术的市场应用需要重视实际效果和适用条件。

展望2027年，中国大宗商品价格预计由2026年的明显上涨转向总体回落，六大行业走势延续分化。 随着国际能源生产、炼化和运输逐步恢复，部分工业原材料供应紧张状况有望缓解，能源价格预计随国际市场调整而回落。化工价格还将受到上游原料成本下降及部分产品供应相对充足的影响，回落压力可能更为明显。电网建设、新能源、人工智能和先进制造业发展，将继续支撑部分有色金属及工业材料需求，但随着国际供应改善，有色价格可能高位调整，不同品种走势继续分化。黑色和矿产仍受到房地产及传统建筑需求调整制约，部分产能调整和基础设施需求有望推动价格低位温和修复。农产品价格预计总体平稳、略有上涨，主要农业产区极端天气及国际贸易变化可能加剧部分品种波动。中东局势、重要国际运输通道和部分关键矿产贸易政策，仍是影响大宗商品市场的重要不确定因素。全球供应恢复程度与中国需求结构变化，将共同决定2027年价格调整的方向和幅度。

针对中国大宗商品市场运行特点及未来发展趋势，应重点从以下五个方面完善市场体系，提升资源配置效率和风险治理能力。

一是增强重要大宗商品供应保障和全球资源配置能力。 加强能源、重要矿产和农产品供需形势研判，统筹国内生产、国际采购、储备调节及物流通道建设，完善重要商品供应来源多元化和供应链协同机制。针对国际供应集中度较高、替代难度较大及补货周期较长的商品，加强分类保障和差异化库存管理，提高应对国际供应冲击的能力。

二是完善大宗商品价格监测和风险治理体系。 充分发挥CBPI及重点商品现货价格数据的作用，加强国内外商品价格、供需、库存、进出口及宏观经济指标的综合分析。重点加强重大国际能源供应冲击期间能源、化工及相关产业链价格的联合监测，完善期现货价格、基差和异常波动风险管理，提高企业采购、库存和经营风险应对能力。

三是提升中国大宗商品价格形成能力和国际影响力。 完善现货价格指数和专业价格基准体系，提高价格信息质量、代表性和透明度，深化期现货市场协同，推动中国专业价格基准在国际贸易合同、交易结算和企业风险管理中得到更广泛应用。加强国际贸易定价规则和价格基准使用情况研究，促进中国市场规模优势向价格形成能力转化。

四是完善现代大宗商品流通体系和市场制度供给。 加强商品交易、仓储、运输、结算和信息服务的规则衔接，推进贸易真实性管理和可信贸易体系建设，完善商品标准、合同、仓单、交割及争议解决机制。促进市场信息共享和流通资源高效组织，提高商品标准、仓单、合同及交割规则之间的衔接效率，降低交易摩擦与物流成本，改善大宗商品跨区域配置和供应链协同效率。

五是推动科技创新与大宗商品产业深度融合。 加强人工智能相关重点材料的需求监测和供应风险研究，重点关注铜等基础金属需求增长，以及镓、锗等关键材料的供应保障。推动人工智能和数字技术在资源开发、冶炼生产、仓储物流、市场分析和风险管理中的应用，以资源利用效率、生产成本和经营效益评价技术应用成果，提高大宗商品产业价值创造能力。