本周沪指下跌2.56%，深证成指下跌6.64%，创业板指下跌8.90%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。
申万宏源策略：短期调整尾声阶段信号已现
现在已经过了确认调整波段的阶段。通过确认大波段调整，来讨论后续调整空间更偏向是循环论证，并非有效方法。现阶段，应更多讨论调整波段中的定位。调整的过程一定是后续下跌空间收窄的过程。我们提示：1、长期性价比出清已有时间表。目前电子和通信1/PE已回升至历史中位数附近。26年三季报披露，通信静态估值将低于历史中位数，此时27年增速相对26年改善，且远期没有明确回落预期的方向可能分化走强；26年报披露，通信静态估值将接近历史低值，此时可推演的未来看不到必然负增长，资产价格就应有强韧性。这可能是一个中周期、甚至长周期低位区域的线索。2、短期性价比指标已见成效。通信和电子持仓浮盈已回落至历史大波段调整阶段的底部区域，下行动量效应已上升至历史高位，电子通信等算力通胀代表性行业，赚钱效应也收缩至了历史极低位区域。另外，各类资金均有所减仓，也是短期性价比有效改善的信号。还未有效出清的短期性价比指标，主要是交易拥挤度类，以及相对赚钱效应类。距离各类性价比指标统一指向短期反弹需求的状态也已不远。这指示短期调整已处于尾声阶段的定位。
华金策略：A股短期可能见底 建议逢低配置科技成长
当前来看，A股短期可能见底，震荡筑底后可能回升。（1）短期政策和外部事件可能继续偏积极。一是短期政策仍可能偏积极：首先，经济政策上，10月底的政治局会议可能进一步强调加速落实存量的稳增长政策；其次，资本市场政策上，短期维稳资本市场意愿较强。二是短期外部风险仍可能较小：首先，美伊冲突短期对资本市场的负面影响可能较小；其次，中美关系短期仍维持平稳改善的趋势。（2）短期经济和盈利可能修复回升。一是短期经济可能低位修复。二是短期企业盈利可能继续处于上行趋势中：首先，短期工业企业利润增速可能继续回升；其次，A股三季报盈利增速可能继续改善。（3）短期流动性可能维持宽松。一是短期宏观流动性可能维持宽松：首先，美联储10月加息概率仍可能较低，短期美债收益率可能回落；其次，短期央行可能加大资金投放。二是短期股市资金流入可能有所改善。
银河策略：短期调整后 关注哪些核心变量？
节后A股市场连续调整，科技成长板块承压。本轮调整本质上并非源自基本面的变化，而是海外无风险利率高企、能源价格中枢上移、全球权益市场情绪传导共同导致的分母端扰动。外部约束层面，一是美债利率持续高位运行对全球风险资产构成压制；二是油价高位通过通胀预期向利率端传导；三是AI叙事的收入端审视通过风险偏好渠道外溢。内部来看，业绩与政策构成两条验证线索。10月下旬A股进入三季报密集披露窗口，基本面延续K型分化格局，重点关注K型上沿板块的业绩验证与修复机会。政策面，专项债务新建项目聚焦“六张网”建设等重点领域，关注项目落地进展；新质生产力顶层部署加码，10月16日国常会聚焦“人工智能+”行动。短期来看，存量博弈与情绪传导放大了市场波动。从指数层面来讲，经历连续调整后，前期筹码压力得到集中释放，估值回调后配置性价比抬升，市场进一步调整的空间受限，同时，结构性支撑力量已经开始显现，股票型ETF连续净流入，周五宽基ETF尾盘放量，释放资金托底信号。但增量入市条件仍需要时间观察，短期市场或以区间震荡与结构分化为主。
广发策略：如何扰动市场 中期选举全知道
若共和党守住参议院，财政和重大立法虽受众议院制约，特朗普仍可推进法官、监管机构及高级官员任命，金融、能源等领域的去监管政策更有望延续。若民主党同时拿下参议院，政策约束将进一步从财政和立法延伸至司法、人事及监管任命，国会监督也将加强。相较分裂国会，这一情形整体更利好美债和黄金，对美元、铜及部分AI基建链则可能产生预期的扰动，但是，最终驱动全球AI产业链股价的核心因素还在于能否尽快找到新的需求爆发点。回到短期情况，本周A股的主要变化是，代表wind全A、创业板和科创板情绪扩散度的指标，在周四周五先后触及0%分位。
国信策略：市场企稳需要三个契机
契机一：外部环境有明确改善。契机二：科技筹码拥挤得到实质性缓解。契机三：股市资金面改善和基本面正向预期形成合力。若三个契机逐渐显现，A股有望企稳修复，四季度也将有收官行情。正如我们前文所述，当前A股持续调整是内外多个因素作用而成，市场能否企稳向上需观察海外环境变化，同时股市资金面改善以及科技股筹码压力消化也是核心变量。上述契机的兑现或有先后，市场筑底仍可能伴随反复，但若存量抛压消化、外部压制减弱与增量资金入场，四季度A股市场有望迎来修复，收官行情仍可期待。结构上，短期震荡阶段红利更优，市场企稳后科技有望迎来第二波机会。中证红利相较于万得全A的估值水平仍处在历史低位水平，股息率也处于历史中位水平。当下市场环境可能还有阶段性波动，叠加政策引导长线资金入市，具备相对性价比的红利资产表现或有持续性，可重视供需格局改善的的资源类红利，如煤炭、公用事业等。
浙商策略：底部重构迎来曙光 确立多头思维、切勿盲目杀跌
本周市场受外围大幅波动影响，出现“加速赶底”迹象，但后半周展开反击，底部重构迎来曙光。展望后市，尽管本周主要指数均录得负收益，但是一些亮点值得关注。其一，本周四、五尾盘时段，市场主流ETF迎来大资金放量买入，依据2024年以来的规律，这往往是底部形成的标志之一；其二，走势领先于A股的恒生科技，本周周中展现出较强的反击力度，其有望在下周重要的时间节点处率先企稳；其三，上证指数本周一度探底至3674.82点，距离“924行情”的低点3674.40点一步之遥，并且依托该点位展开强力反击，证明了上述支撑的有效性。总体来看，本周市场走势虽然“加速赶底”，但底部重构已经迎来曙光。配置方面，基于“底部重构迎来曙光，操作方面适当积极”的判断，我们建议：择时方面，仓位重者保持克制、静待中级底部重构成形后反弹，仓位轻者可以逢低分批加仓。行业方面，可以采取“菱形”策略均衡配置：防御方向，关注电力、消费型红利，以及有防御属性的中字头企业；进攻方向，关注恒科、传媒、证券、军工、地产等超跌板块。
开源策略：AI融资担忧下 A股怎么配？
从A股表现来看，筹码集中度较7月大幅改善，但并不等于增量资金已经回归。截至10月16日，A股前5%个股成交额集中度降至41.01%。高交易集中带来的脆弱性正在改善，前期高度集中的成交资金有望向更多层级个股扩散，各类策略的有效性也在恢复——如小微盘、净利润断层、高自由现金流、高股息策略等。我们认为，短期反抽随时可能出现，但不急于左侧重仓。有力度、可持续的强反弹仍需要新的理由和催化，虽然AI产业趋势仍在，科技中期逻辑没有发生破坏，但能够推动科技重新进入强Beta行情的新叙事暂未出现。因此，我们建议等待右侧信号：海外半导体止跌、A股核心品种企稳、成交与赚钱效应持续改善。短期看，拥挤度已经明显缓和，基准路径仍是“反弹—高波震荡”，继续把握赚钱效应扩散带来的再平衡机会。
中泰策略：流动性负反馈何时结束？
新的压力主要来自杠杆资金的负反馈。上周，两融担保比例下降速度再次明显加快，说明指数跌入新的低位区间后，部分新增杠杆和绝对收益资金再次接近风险线。当前，散户情绪已经回到历史底部的买入信号区间，长线稳定资金也在持续流入沪深300、科创50、创业板指和中证1000等ETF；但需要指出的是，与过去两年，反转流动性风险的救助力度相比，科技和中小市值方向的流入力度、持续时间仍待提高。后续重点观察两个国内信号。第一，政策是否由证监会单一部门扩展至央行、财政及其他部门，多部委联合往往对应更高的政策层级和更强的支持力度。重点观察下周10月19日金融街论坛，央行等的表述。第二，科创50、中证1000等ETF能否连续两至三个交易日出现持续、放量的大额流入。若资金仍主要集中于沪深300、银行、地产和消费，则科技与中小市值则有继续失血的压力。而这种高力度的救助是在系统性风险出现前，还是在风险暴露后才加码，也将成为判断明年政策支持力度的重要信号。考虑到周末国常会及乌兰察布调研所传达的信号，我们持相对乐观的态度。
国金策略：若是反弹还没来
对于A股投资者而言，至少当下最差的环境已经过去：AI投资带来高利率与全球资本成本上升，但AI缩圈至美国科技。当下，美国科技投资的裂痕将在一段时间支撑实际利率的下行。市场当下不具备V型的基础，但是风险期阶段性度过，非AI领域我们开始去做适当下注。总体而言，我们推荐：第一，在AI产业趋势存在放缓趋势、基本面产生分歧的背景下，实际利率的利率压制逐步缓和，黄金正在迎来配置时机。第二，以煤炭、石油、油运为代表的能化链条将继续受益于全球对能源的补库需求，同时是具备红利属性的资产。第三，出口数据看不再是AI一枝独秀，若未来利率继续下行，出口出海板块将会迎来修复，其中白电、纺织制造、商用车、家居等同样兼具红利属性。
东吴策略：微观资金结构如何了？
总结而言，本轮市场调整的主因是宏观中观层面因素，微观资金只影响下跌节奏与体感，并非根源；10月末是宏观层面重要观察窗口，明确企稳的右侧信号大概率在11月前后浮现，届时资金有望重新形成合力。从各类资金来看，主动权益基金科技仓位的消化已相对充分，且整体仓位处于历史低位，系统性卖盘压力不大，仅有小幅保收益诉求；险资、固收+对科技敞口较小；散户浮亏惜售也不会集中止损；私募8月以来持续减仓、发行端同步收敛，若宏观改善，其仓位存在回补空间；外资Q3净流出科技、增持金融医药，海外流动性紧缩背景下或缺少新买盘支撑。短期可能出现回踩，但也属于底部构筑过程中的正常整固，主要风险点在于杠杆资金，融资盘虽减仓但部分未离场，电子等板块杠杆去化滞后于市值缩水，应继续关注杠杆资金的去化节奏。积极因素正在积累，不改中长期向好格局：ETF 托底资金流入、产业资本回购增多，叠加海外维稳信号。如果后续正向催化持续落地，市场即使回踩，空间也将被压缩。
（文章来源：东方财富研究中心）
本周沪指下跌2.56%，深证成指下跌6.64%，创业板指下跌8.90%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。
申万宏源策略：短期调整尾声阶段信号已现
现在已经过了确认调整波段的阶段。通过确认大波段调整，来讨论后续调整空间更偏向是循环论证，并非有效方法。现阶段，应更多讨论调整波段中的定位。调整的过程一定是后续下跌空间收窄的过程。我们提示：1、长期性价比出清已有时间表。目前电子和通信1/PE已回升至历史中位数附近。26年三季报披露，通信静态估值将低于历史中位数，此时27年增速相对26年改善，且远期没有明确回落预期的方向可能分化走强；26年报披露，通信静态估值将接近历史低值，此时可推演的未来看不到必然负增长，资产价格就应有强韧性。这可能是一个中周期、甚至长周期低位区域的线索。2、短期性价比指标已见成效。通信和电子持仓浮盈已回落至历史大波段调整阶段的底部区域，下行动量效应已上升至历史高位，电子通信等算力通胀代表性行业，赚钱效应也收缩至了历史极低位区域。另外，各类资金均有所减仓，也是短期性价比有效改善的信号。还未有效出清的短期性价比指标，主要是交易拥挤度类，以及相对赚钱效应类。距离各类性价比指标统一指向短期反弹需求的状态也已不远。这指示短期调整已处于尾声阶段的定位。
华金策略：A股短期可能见底 建议逢低配置科技成长
当前来看，A股短期可能见底，震荡筑底后可能回升。（1）短期政策和外部事件可能继续偏积极。一是短期政策仍可能偏积极：首先，经济政策上，10月底的政治局会议可能进一步强调加速落实存量的稳增长政策；其次，资本市场政策上，短期维稳资本市场意愿较强。二是短期外部风险仍可能较小：首先，美伊冲突短期对资本市场的负面影响可能较小；其次，中美关系短期仍维持平稳改善的趋势。（2）短期经济和盈利可能修复回升。一是短期经济可能低位修复。二是短期企业盈利可能继续处于上行趋势中：首先，短期工业企业利润增速可能继续回升；其次，A股三季报盈利增速可能继续改善。（3）短期流动性可能维持宽松。一是短期宏观流动性可能维持宽松：首先，美联储10月加息概率仍可能较低，短期美债收益率可能回落；其次，短期央行可能加大资金投放。二是短期股市资金流入可能有所改善。
银河策略：短期调整后 关注哪些核心变量？
节后A股市场连续调整，科技成长板块承压。本轮调整本质上并非源自基本面的变化，而是海外无风险利率高企、能源价格中枢上移、全球权益市场情绪传导共同导致的分母端扰动。外部约束层面，一是美债利率持续高位运行对全球风险资产构成压制；二是油价高位通过通胀预期向利率端传导；三是AI叙事的收入端审视通过风险偏好渠道外溢。内部来看，业绩与政策构成两条验证线索。10月下旬A股进入三季报密集披露窗口，基本面延续K型分化格局，重点关注K型上沿板块的业绩验证与修复机会。政策面，专项债务新建项目聚焦“六张网”建设等重点领域，关注项目落地进展；新质生产力顶层部署加码，10月16日国常会聚焦“人工智能+”行动。短期来看，存量博弈与情绪传导放大了市场波动。从指数层面来讲，经历连续调整后，前期筹码压力得到集中释放，估值回调后配置性价比抬升，市场进一步调整的空间受限，同时，结构性支撑力量已经开始显现，股票型ETF连续净流入，周五宽基ETF尾盘放量，释放资金托底信号。但增量入市条件仍需要时间观察，短期市场或以区间震荡与结构分化为主。
广发策略：如何扰动市场 中期选举全知道
若共和党守住参议院，财政和重大立法虽受众议院制约，特朗普仍可推进法官、监管机构及高级官员任命，金融、能源等领域的去监管政策更有望延续。若民主党同时拿下参议院，政策约束将进一步从财政和立法延伸至司法、人事及监管任命，国会监督也将加强。相较分裂国会，这一情形整体更利好美债和黄金，对美元、铜及部分AI基建链则可能产生预期的扰动，但是，最终驱动全球AI产业链股价的核心因素还在于能否尽快找到新的需求爆发点。回到短期情况，本周A股的主要变化是，代表wind全A、创业板和科创板情绪扩散度的指标，在周四周五先后触及0%分位。
国信策略：市场企稳需要三个契机
契机一：外部环境有明确改善。契机二：科技筹码拥挤得到实质性缓解。契机三：股市资金面改善和基本面正向预期形成合力。若三个契机逐渐显现，A股有望企稳修复，四季度也将有收官行情。正如我们前文所述，当前A股持续调整是内外多个因素作用而成，市场能否企稳向上需观察海外环境变化，同时股市资金面改善以及科技股筹码压力消化也是核心变量。上述契机的兑现或有先后，市场筑底仍可能伴随反复，但若存量抛压消化、外部压制减弱与增量资金入场，四季度A股市场有望迎来修复，收官行情仍可期待。结构上，短期震荡阶段红利更优，市场企稳后科技有望迎来第二波机会。中证红利相较于万得全A的估值水平仍处在历史低位水平，股息率也处于历史中位水平。当下市场环境可能还有阶段性波动，叠加政策引导长线资金入市，具备相对性价比的红利资产表现或有持续性，可重视供需格局改善的的资源类红利，如煤炭、公用事业等。
浙商策略：底部重构迎来曙光 确立多头思维、切勿盲目杀跌
本周市场受外围大幅波动影响，出现“加速赶底”迹象，但后半周展开反击，底部重构迎来曙光。展望后市，尽管本周主要指数均录得负收益，但是一些亮点值得关注。其一，本周四、五尾盘时段，市场主流ETF迎来大资金放量买入，依据2024年以来的规律，这往往是底部形成的标志之一；其二，走势领先于A股的恒生科技，本周周中展现出较强的反击力度，其有望在下周重要的时间节点处率先企稳；其三，上证指数本周一度探底至3674.82点，距离“924行情”的低点3674.40点一步之遥，并且依托该点位展开强力反击，证明了上述支撑的有效性。总体来看，本周市场走势虽然“加速赶底”，但底部重构已经迎来曙光。配置方面，基于“底部重构迎来曙光，操作方面适当积极”的判断，我们建议：择时方面，仓位重者保持克制、静待中级底部重构成形后反弹，仓位轻者可以逢低分批加仓。行业方面，可以采取“菱形”策略均衡配置：防御方向，关注电力、消费型红利，以及有防御属性的中字头企业；进攻方向，关注恒科、传媒、证券、军工、地产等超跌板块。
开源策略：AI融资担忧下 A股怎么配？
从A股表现来看，筹码集中度较7月大幅改善，但并不等于增量资金已经回归。截至10月16日，A股前5%个股成交额集中度降至41.01%。高交易集中带来的脆弱性正在改善，前期高度集中的成交资金有望向更多层级个股扩散，各类策略的有效性也在恢复——如小微盘、净利润断层、高自由现金流、高股息策略等。我们认为，短期反抽随时可能出现，但不急于左侧重仓。有力度、可持续的强反弹仍需要新的理由和催化，虽然AI产业趋势仍在，科技中期逻辑没有发生破坏，但能够推动科技重新进入强Beta行情的新叙事暂未出现。因此，我们建议等待右侧信号：海外半导体止跌、A股核心品种企稳、成交与赚钱效应持续改善。短期看，拥挤度已经明显缓和，基准路径仍是“反弹—高波震荡”，继续把握赚钱效应扩散带来的再平衡机会。
中泰策略：流动性负反馈何时结束？
新的压力主要来自杠杆资金的负反馈。上周，两融担保比例下降速度再次明显加快，说明指数跌入新的低位区间后，部分新增杠杆和绝对收益资金再次接近风险线。当前，散户情绪已经回到历史底部的买入信号区间，长线稳定资金也在持续流入沪深300、科创50、创业板指和中证1000等ETF；但需要指出的是，与过去两年，反转流动性风险的救助力度相比，科技和中小市值方向的流入力度、持续时间仍待提高。后续重点观察两个国内信号。第一，政策是否由证监会单一部门扩展至央行、财政及其他部门，多部委联合往往对应更高的政策层级和更强的支持力度。重点观察下周10月19日金融街论坛，央行等的表述。第二，科创50、中证1000等ETF能否连续两至三个交易日出现持续、放量的大额流入。若资金仍主要集中于沪深300、银行、地产和消费，则科技与中小市值则有继续失血的压力。而这种高力度的救助是在系统性风险出现前，还是在风险暴露后才加码，也将成为判断明年政策支持力度的重要信号。考虑到周末国常会及乌兰察布调研所传达的信号，我们持相对乐观的态度。
国金策略：若是反弹还没来
对于A股投资者而言，至少当下最差的环境已经过去：AI投资带来高利率与全球资本成本上升，但AI缩圈至美国科技。当下，美国科技投资的裂痕将在一段时间支撑实际利率的下行。市场当下不具备V型的基础，但是风险期阶段性度过，非AI领域我们开始去做适当下注。总体而言，我们推荐：第一，在AI产业趋势存在放缓趋势、基本面产生分歧的背景下，实际利率的利率压制逐步缓和，黄金正在迎来配置时机。第二，以煤炭、石油、油运为代表的能化链条将继续受益于全球对能源的补库需求，同时是具备红利属性的资产。第三，出口数据看不再是AI一枝独秀，若未来利率继续下行，出口出海板块将会迎来修复，其中白电、纺织制造、商用车、家居等同样兼具红利属性。
东吴策略：微观资金结构如何了？
总结而言，本轮市场调整的主因是宏观中观层面因素，微观资金只影响下跌节奏与体感，并非根源；10月末是宏观层面重要观察窗口，明确企稳的右侧信号大概率在11月前后浮现，届时资金有望重新形成合力。从各类资金来看，主动权益基金科技仓位的消化已相对充分，且整体仓位处于历史低位，系统性卖盘压力不大，仅有小幅保收益诉求；险资、固收+对科技敞口较小；散户浮亏惜售也不会集中止损；私募8月以来持续减仓、发行端同步收敛，若宏观改善，其仓位存在回补空间；外资Q3净流出科技、增持金融医药，海外流动性紧缩背景下或缺少新买盘支撑。短期可能出现回踩，但也属于底部构筑过程中的正常整固，主要风险点在于杠杆资金，融资盘虽减仓但部分未离场，电子等板块杠杆去化滞后于市值缩水，应继续关注杠杆资金的去化节奏。积极因素正在积累，不改中长期向好格局：ETF 托底资金流入、产业资本回购增多，叠加海外维稳信号。如果后续正向催化持续落地，市场即使回踩，空间也将被压缩。
（文章来源：东方财富研究中心）
