政企市场持续敞开空间，宇树科技给IPO点缀起了更多的想象力。
2026年8月6日晚间，宇树科技发布首次公开发行股票并在科创板上市发行公告。本次发行价格确定为150.80元/股，发行数量4044.64万股，占发行后总股本10%。按此计算，宇树科技上市时市值约为609.93亿元，预计募集资金总额约60.99亿元，扣除发行费用后净额约59.17亿元，较原拟募资的42.02亿元超募约17亿元。
本次发行采用战略配售、网下发行与网上发行相结合的方式，最终战略配售总量808.93万股，占发行量的20%。市场在第一时间捕捉到了战配名单里的DeepSeek。两家杭州公司，一个做基座模型，一个做具身本体，产业逻辑清晰、叙事完整。但名单里还有四家国有资本的名字同时出现，它们是全国社会保障基金理事会、中国石油集团昆仑资本、南方电网产融控股集团、天翼资本控股有限公司。
国有资本同时出现，标志着的是具身智能产业开始拥抱确定性更大的市场。
实验室到工厂有多远
根据招股书及问询函回复，宇树科技客户分为三类：科研教育、商业消费、行业应用。四足机器人已经走完了转型。科研教育占比从2022年的68.61%降至2025年前三季度的31.58%，商业消费升至42.30%，行业应用升至26.12%。从实验室到商场到工厂，四足机器人跑了七年。
人形机器人还在走这条路的前半段。2025年前三季度，科研教育占人形机器人收入的73.60%，商业消费占17.39%，行业应用占9.01%。第二轮问询函进一步拆解了这9.01%：企业导览——展厅迎宾、讲解、互动——占行业应用的50%至70%。智能制造、智能巡检等明确工业场景的收入为1570.20万元，仅占行业应用的29.29%。换算到总营收，人形机器人在真正“进厂干活”的场景里，收入占比大约2%到3%。
也就是说，宇树人形机器人最大的买家是高校、科研机构和科技公司。他们买机器人的目的是算法研究、模型训练、教学实验。宇树的角色是“研究设备供应商”，不是“生产力工具供应商”。科研教育市场的天花板是确定的：高校的机器人采购预算受财政拨款和科研经费审批节奏约束，不会爆发式增长。全球高校采购的人形机器人里宇树占了超过40%，这条赛道已经跑到了尽头。要维持过去的增速，必须找到新的买家。
数据说明了场景的局限。IDC报告显示，2025年全球人形机器人出货量超过1.8万台，同比增长约508%，整机市场迅速升温。但根据IDC的场景分布数据，出货量最大的依次是文娱商演、科研教育、数据采集和导览导购，工业制造和仓储物流排在末尾。行业距离“进厂干活”，还有一段距离。
但这个局面正在改变。改变的速度比外界预想的快。
2026年7月，工信部在WAIC新闻发布会上给出一个预测：今年中国人形机器人整机产量有望突破10万台，2025年全年的数字是约2万台，产量的跃升“释放出明确的产业信号：人形机器人正从技术探索加速迈向规范化、规模化发展。”
从产量数字到生产力落地，案例是具体的。智元A2-W在上汽通用奥特能工厂做电芯上料，效率2秒一件、精度±0.1毫米。智元精灵G2在南昌龙旗平板工厂完成了一次8小时无剪辑产线直播——2283次作业零失误，每小时产出310件，稳定运行超过105天。优必选Walker S系列已在比亚迪、东风柳汽、吉利等多家新能源汽车工厂落地，单台机器人在智能搬运、上下料等任务上的成功率已达99%，工作效率从2025年初相当于人类工人的30%跃升至60%以上。
行业轮廓逐渐清晰：人形机器人正在从一个“表演型”的市场切换到一个“作业型”的市场。2025年的主题是运动能力。2026年的主题是稳定性和投入产出比。
而在这个切换中，最大的单一买方也浮出水面：政企客户。
2026年6月，工信部与国资委联合印发《2026年度人形机器人与具身智能实景实训专项行动通知》，明确要求各央企选取重点场景不少于10个，覆盖工业、服务、特种三大领域，到年底形成万台级规模落地能力。
国家电网先行一步，内部印发《2026年具身智能发展规划》显示，国网计划集中采购8500台具身智能设备，总投资68亿元。采购清单分三大品类：5000台四足巡检机器狗15亿元，3000台双臂巡检机器人18亿元，500台人形带电作业机器人25亿元。加上南方电网及地方能源集团的跟进采购，业内预计2026年电力行业具身智能投资总规模突破100亿元。本体供应商名单包括云深处、宇树、智元、优必选、傅利叶。
电力市场愿意率先付费，是因为场景具备三个特征。第一，标准化程度高——全国超过十万个变电站，巡检任务重复、流程标准、边界清晰。机器人不需要“足够聪明”，但需要“持续正确执行”。第二，危险系数高——山区变电站存在坠落、触电等高危风险，机器人可减少90%以上高危作业人员暴露风险，安全事故发生率降低80%。第三，人力成本刚性，据估算，一台四足巡检机器狗采购价50万至100万元，单设备年均节省人工成本50万至80万元，投资回收期2至3年。
国网对机器人部署也有一个完整的时间表。2026年重点区域渗透率达到30%。2027年具身智能设备覆盖80%以上高危作业场景。2030年实现与数字孪生电网深度融合，全面达成自主化运维。
除了电网，其他行业也在跟进。中石油子公司昆仑数智在6月的链博会上集中展示了三款工业机器人：轮式人形生产操作型、四足生产操作型、轮足巡检型。四足机器狗已在四川石化投入运行，覆盖泵区、罐区超过100个巡检点位，气体泄漏识别响应时间1秒。大庆油田实现了9万平方米作业区的全域数字化管理，29项生产参数自动采集。长庆油田的响应更进一步——将固定摄像设备、轨道机器人、四足机器人、无人机及手车转运机器人五层设备整合为“空地一体”智能巡检体系。
从国网到石油，机器人赛道当前最大的、最确定的、已经在执行的订单来源，都指向了国资央企的采购预算。
接下来的问题是：谁能吃到蛋糕。
赛道已经有人
宇树科技想扩展政企市场，但已经有公司在这条赛道上跑了六年。
云深处科技，杭州另一家“六小龙”成员。2025年营收3.37亿元，净利润2868万元。2025年5月获科创板IPO受理，拟融资25亿元。营收不到宇树的五分之一。但有一个数据是宇树目前的数倍：四足机器人行业应用收入，云深处2025年排全球第一。按沙利文数据，电力四足机器人市占率85%，消防应急90%，整体工业场景综合市占超过80%。
这组数字源自时间的积累。早在2019年，云深处就开始和国家电网、南方电网合作进行四足机器人电力巡检的概念验证。2020年在南方电网变电站完成首次落地。到2025年，云深处电力巡检领域累计销售四足机器人超过300台，在国网和南网合计超100座变电站实现规模化部署。同步落地的还有新加坡电网地下隧道巡检——这是国产四足机器人第一次规模化进入海外国家级能源系统，两次获外交部发言人公开认可。到IPO申报时，云深处累计落地超过1200个行业场景，覆盖国内34个省级行政区和海外44个国家。
面对强大的对手，宇树科技不是没有机会。国网在2026年4月印发《2026年具身智能发展规划》，计划集中采购8500台具身智能设备，总投资68亿元。清单分三大品类：5000台四足巡检机器狗15亿元，3000台双臂巡检机器人18亿元，500台人形带电作业机器人25亿元。本体供应商名单包括云深处、宇树等多家机器人厂商。
但宇树科技面对的，是准入标准更高的央企采购体系。产品进入国网采购目录，需要经过一套完整的流程：技术规范对标已有供应商参数、安全审查、采购部门优先选择已在体系内跑通的供应商、新供应商在非核心场景跑试点、试点周期12至18个月。
这就意味着宇树科技从“被列入供应商名单”到“拿到大规模订单”之间，还隔着一道供应商信用积累期。相比之下，云深处在2023年就和国网签了五年10亿元的框架协议，覆盖超过1000座变电站。
而且，这不仅是一个采购通道的问题，更是一个产业生态的问题。钛媒体在分析国网68亿采购时指出，真正吃到第一波红利的可能不是明星本体公司，而是咸亨国际、亿嘉和、申昊科技这些深耕电网机器人多年的场景集成商——它们更接近真实使用场景，更熟悉设备如何被接入、维护和长期运行。咸亨国际2025年已向客户供应2888万元的具身智能设备，其测算全国约10万个变电站，按每站配置1至2台、单价50万至100万元计算，潜在市场空间达千亿元级。
不过即使入局稍晚，宇树科技在机器人赛道的头部位置也在吸引政企客户。中石油子公司昆仑数智在2026年链博会上展示了三款工业机器人，昆仑数智在现场给出的数据是：机器狗单台售价约40万元，成本10至20万元。“本体是外部厂商提供的，我们做算法和大模型集成。”中国目前能以工业级品控批量交付四足机器人本体的厂商不超过五家。昆仑数智没有点名那个“外部厂商”是谁——但它在2026年3月主导发布了IEEE加油机器人国际标准，意味着中石油在这条赛道上的投入程度不是试水，是定标准。
南方电网的“吠云”机器狗三年迭代三次，在东莞220千伏变电站单机替代了9台传统智能巡检设备，人工巡维减少80%以上。全国首台电力人形机器人“知行者1号”已在500千伏增城站进入实景测试。南网覆盖五省区，各类变电站超过20万座。南网在当前窗口锁定本体供应商，是产业布局的重要先手。
中国电信的角色在通信层。油田和变电站都在偏远地区，机器人要实时回传数据、远程调度、OTA升级，依赖通信基础设施。中国移动已经在2025年6月通过中移创新基金领投了宇树的C+轮。中国电信的投资逻辑同样不是采购逻辑，是通信基础设施层对机器人产业链的占位逻辑。
另外，国家队在宇树科技的IPO进程扮演的也有压舱石的角色。
6月8日，美国国防部将宇树科技列入1260H中国军事公司清单。7月28日，联邦通信委员会将“境外生产的先进机器人设备”列入管制清单，覆盖人形和四足机器人，这意味着宇树科技的新机型被禁止进入美国市场。
但在随后的7月30日，宇树科技就确认IPO时间表不变，未因管制政策延期。8月5日IPO询价启动，8月6日发行价公布，战配名单揭晓后，答案浮出水面。
在账面上，禁令的影响是有限的。宇树科技美国市场收入占比已从2023年的18.39%降至2025年的13.30%，绝对值约2.26亿元。禁令不影响现有已获FCC认证的型号，仅限制新机型。最保守的估算，美国市场增量损失在2至3亿元量级。而政企市场"万台级规模落地"目标下，宇树科技的账目对冲完全可以实现。
这个角度看，宇树科技确实有底气按照计划推进市场化行动。某种意义上，当下的宇树科技既是拿到产业通行证的赛道龙头，也是中国先进智造向上不屈精神的具象化载体。
用通俗且含蓄的表达形容这次IPO，可以理解为气氛到了，宇树科技没理由不走下去。
原文标题 : 宇树拥抱确定性
政企市场持续敞开空间，宇树科技给IPO点缀起了更多的想象力。
2026年8月6日晚间，宇树科技发布首次公开发行股票并在科创板上市发行公告。本次发行价格确定为150.80元/股，发行数量4044.64万股，占发行后总股本10%。按此计算，宇树科技上市时市值约为609.93亿元，预计募集资金总额约60.99亿元，扣除发行费用后净额约59.17亿元，较原拟募资的42.02亿元超募约17亿元。
本次发行采用战略配售、网下发行与网上发行相结合的方式，最终战略配售总量808.93万股，占发行量的20%。市场在第一时间捕捉到了战配名单里的DeepSeek。两家杭州公司，一个做基座模型，一个做具身本体，产业逻辑清晰、叙事完整。但名单里还有四家国有资本的名字同时出现，它们是全国社会保障基金理事会、中国石油集团昆仑资本、南方电网产融控股集团、天翼资本控股有限公司。
国有资本同时出现，标志着的是具身智能产业开始拥抱确定性更大的市场。
实验室到工厂有多远
根据招股书及问询函回复，宇树科技客户分为三类：科研教育、商业消费、行业应用。四足机器人已经走完了转型。科研教育占比从2022年的68.61%降至2025年前三季度的31.58%，商业消费升至42.30%，行业应用升至26.12%。从实验室到商场到工厂，四足机器人跑了七年。
人形机器人还在走这条路的前半段。2025年前三季度，科研教育占人形机器人收入的73.60%，商业消费占17.39%，行业应用占9.01%。第二轮问询函进一步拆解了这9.01%：企业导览——展厅迎宾、讲解、互动——占行业应用的50%至70%。智能制造、智能巡检等明确工业场景的收入为1570.20万元，仅占行业应用的29.29%。换算到总营收，人形机器人在真正“进厂干活”的场景里，收入占比大约2%到3%。
也就是说，宇树人形机器人最大的买家是高校、科研机构和科技公司。他们买机器人的目的是算法研究、模型训练、教学实验。宇树的角色是“研究设备供应商”，不是“生产力工具供应商”。科研教育市场的天花板是确定的：高校的机器人采购预算受财政拨款和科研经费审批节奏约束，不会爆发式增长。全球高校采购的人形机器人里宇树占了超过40%，这条赛道已经跑到了尽头。要维持过去的增速，必须找到新的买家。
数据说明了场景的局限。IDC报告显示，2025年全球人形机器人出货量超过1.8万台，同比增长约508%，整机市场迅速升温。但根据IDC的场景分布数据，出货量最大的依次是文娱商演、科研教育、数据采集和导览导购，工业制造和仓储物流排在末尾。行业距离“进厂干活”，还有一段距离。
但这个局面正在改变。改变的速度比外界预想的快。
2026年7月，工信部在WAIC新闻发布会上给出一个预测：今年中国人形机器人整机产量有望突破10万台，2025年全年的数字是约2万台，产量的跃升“释放出明确的产业信号：人形机器人正从技术探索加速迈向规范化、规模化发展。”
从产量数字到生产力落地，案例是具体的。智元A2-W在上汽通用奥特能工厂做电芯上料，效率2秒一件、精度±0.1毫米。智元精灵G2在南昌龙旗平板工厂完成了一次8小时无剪辑产线直播——2283次作业零失误，每小时产出310件，稳定运行超过105天。优必选Walker S系列已在比亚迪、东风柳汽、吉利等多家新能源汽车工厂落地，单台机器人在智能搬运、上下料等任务上的成功率已达99%，工作效率从2025年初相当于人类工人的30%跃升至60%以上。
行业轮廓逐渐清晰：人形机器人正在从一个“表演型”的市场切换到一个“作业型”的市场。2025年的主题是运动能力。2026年的主题是稳定性和投入产出比。
而在这个切换中，最大的单一买方也浮出水面：政企客户。
2026年6月，工信部与国资委联合印发《2026年度人形机器人与具身智能实景实训专项行动通知》，明确要求各央企选取重点场景不少于10个，覆盖工业、服务、特种三大领域，到年底形成万台级规模落地能力。
国家电网先行一步，内部印发《2026年具身智能发展规划》显示，国网计划集中采购8500台具身智能设备，总投资68亿元。采购清单分三大品类：5000台四足巡检机器狗15亿元，3000台双臂巡检机器人18亿元，500台人形带电作业机器人25亿元。加上南方电网及地方能源集团的跟进采购，业内预计2026年电力行业具身智能投资总规模突破100亿元。本体供应商名单包括云深处、宇树、智元、优必选、傅利叶。
电力市场愿意率先付费，是因为场景具备三个特征。第一，标准化程度高——全国超过十万个变电站，巡检任务重复、流程标准、边界清晰。机器人不需要“足够聪明”，但需要“持续正确执行”。第二，危险系数高——山区变电站存在坠落、触电等高危风险，机器人可减少90%以上高危作业人员暴露风险，安全事故发生率降低80%。第三，人力成本刚性，据估算，一台四足巡检机器狗采购价50万至100万元，单设备年均节省人工成本50万至80万元，投资回收期2至3年。
国网对机器人部署也有一个完整的时间表。2026年重点区域渗透率达到30%。2027年具身智能设备覆盖80%以上高危作业场景。2030年实现与数字孪生电网深度融合，全面达成自主化运维。
除了电网，其他行业也在跟进。中石油子公司昆仑数智在6月的链博会上集中展示了三款工业机器人：轮式人形生产操作型、四足生产操作型、轮足巡检型。四足机器狗已在四川石化投入运行，覆盖泵区、罐区超过100个巡检点位，气体泄漏识别响应时间1秒。大庆油田实现了9万平方米作业区的全域数字化管理，29项生产参数自动采集。长庆油田的响应更进一步——将固定摄像设备、轨道机器人、四足机器人、无人机及手车转运机器人五层设备整合为“空地一体”智能巡检体系。
从国网到石油，机器人赛道当前最大的、最确定的、已经在执行的订单来源，都指向了国资央企的采购预算。
接下来的问题是：谁能吃到蛋糕。
赛道已经有人
宇树科技想扩展政企市场，但已经有公司在这条赛道上跑了六年。
云深处科技，杭州另一家“六小龙”成员。2025年营收3.37亿元，净利润2868万元。2025年5月获科创板IPO受理，拟融资25亿元。营收不到宇树的五分之一。但有一个数据是宇树目前的数倍：四足机器人行业应用收入，云深处2025年排全球第一。按沙利文数据，电力四足机器人市占率85%，消防应急90%，整体工业场景综合市占超过80%。
这组数字源自时间的积累。早在2019年，云深处就开始和国家电网、南方电网合作进行四足机器人电力巡检的概念验证。2020年在南方电网变电站完成首次落地。到2025年，云深处电力巡检领域累计销售四足机器人超过300台，在国网和南网合计超100座变电站实现规模化部署。同步落地的还有新加坡电网地下隧道巡检——这是国产四足机器人第一次规模化进入海外国家级能源系统，两次获外交部发言人公开认可。到IPO申报时，云深处累计落地超过1200个行业场景，覆盖国内34个省级行政区和海外44个国家。
面对强大的对手，宇树科技不是没有机会。国网在2026年4月印发《2026年具身智能发展规划》，计划集中采购8500台具身智能设备，总投资68亿元。清单分三大品类：5000台四足巡检机器狗15亿元，3000台双臂巡检机器人18亿元，500台人形带电作业机器人25亿元。本体供应商名单包括云深处、宇树等多家机器人厂商。
但宇树科技面对的，是准入标准更高的央企采购体系。产品进入国网采购目录，需要经过一套完整的流程：技术规范对标已有供应商参数、安全审查、采购部门优先选择已在体系内跑通的供应商、新供应商在非核心场景跑试点、试点周期12至18个月。
这就意味着宇树科技从“被列入供应商名单”到“拿到大规模订单”之间，还隔着一道供应商信用积累期。相比之下，云深处在2023年就和国网签了五年10亿元的框架协议，覆盖超过1000座变电站。
而且，这不仅是一个采购通道的问题，更是一个产业生态的问题。钛媒体在分析国网68亿采购时指出，真正吃到第一波红利的可能不是明星本体公司，而是咸亨国际、亿嘉和、申昊科技这些深耕电网机器人多年的场景集成商——它们更接近真实使用场景，更熟悉设备如何被接入、维护和长期运行。咸亨国际2025年已向客户供应2888万元的具身智能设备，其测算全国约10万个变电站，按每站配置1至2台、单价50万至100万元计算，潜在市场空间达千亿元级。
不过即使入局稍晚，宇树科技在机器人赛道的头部位置也在吸引政企客户。中石油子公司昆仑数智在2026年链博会上展示了三款工业机器人，昆仑数智在现场给出的数据是：机器狗单台售价约40万元，成本10至20万元。“本体是外部厂商提供的，我们做算法和大模型集成。”中国目前能以工业级品控批量交付四足机器人本体的厂商不超过五家。昆仑数智没有点名那个“外部厂商”是谁——但它在2026年3月主导发布了IEEE加油机器人国际标准，意味着中石油在这条赛道上的投入程度不是试水，是定标准。
南方电网的“吠云”机器狗三年迭代三次，在东莞220千伏变电站单机替代了9台传统智能巡检设备，人工巡维减少80%以上。全国首台电力人形机器人“知行者1号”已在500千伏增城站进入实景测试。南网覆盖五省区，各类变电站超过20万座。南网在当前窗口锁定本体供应商，是产业布局的重要先手。
中国电信的角色在通信层。油田和变电站都在偏远地区，机器人要实时回传数据、远程调度、OTA升级，依赖通信基础设施。中国移动已经在2025年6月通过中移创新基金领投了宇树的C+轮。中国电信的投资逻辑同样不是采购逻辑，是通信基础设施层对机器人产业链的占位逻辑。
另外，国家队在宇树科技的IPO进程扮演的也有压舱石的角色。
6月8日，美国国防部将宇树科技列入1260H中国军事公司清单。7月28日，联邦通信委员会将“境外生产的先进机器人设备”列入管制清单，覆盖人形和四足机器人，这意味着宇树科技的新机型被禁止进入美国市场。
但在随后的7月30日，宇树科技就确认IPO时间表不变，未因管制政策延期。8月5日IPO询价启动，8月6日发行价公布，战配名单揭晓后，答案浮出水面。
在账面上，禁令的影响是有限的。宇树科技美国市场收入占比已从2023年的18.39%降至2025年的13.30%，绝对值约2.26亿元。禁令不影响现有已获FCC认证的型号，仅限制新机型。最保守的估算，美国市场增量损失在2至3亿元量级。而政企市场"万台级规模落地"目标下，宇树科技的账目对冲完全可以实现。
这个角度看，宇树科技确实有底气按照计划推进市场化行动。某种意义上，当下的宇树科技既是拿到产业通行证的赛道龙头，也是中国先进智造向上不屈精神的具象化载体。
用通俗且含蓄的表达形容这次IPO，可以理解为气氛到了，宇树科技没理由不走下去。
原文标题 : 宇树拥抱确定性
