这不是单纯情怀选择，是国产 DRAM 重投入、长周期、人才高度依赖赛道下的治理与生存选择。
2026年7月27日，国产DRAM存储芯片龙头长鑫科技正式登陆上交所科创板。开盘价49.50元，较8.66元的发行价暴涨472%，盘中最高触及54.65元。总市值达到3.28万亿元，超越工商银行、建设银行、农业银行、中国移动等传统巨头，一举成为A股市值最大的上市公司。
7 月 31 日，长鑫科技延续强劲势头，开盘后股价继续冲高，盘中一度触及 60.60 元 / 股，涨幅超 14%，总市值短暂突破 4 万亿元关口，稳居 A 股总市值榜首。截至当日收盘，股价报53.97元，总市值3.61万亿元，上市首周累计涨幅约5倍。
据CompaniesMarketCap数据，截至7月31日14:00，长鑫科技以6029亿美元市值位列全球第24位，已超越英特尔（4597亿美元）、腾讯（5450亿美元）等全球知名科技巨头。
毫无疑问，这是科创板史上规模最大的IPO之一，也是资本的一场盛宴。
发行前，合肥国资通过清辉集电、长鑫集成等主体合计持股约36.79%，按首日收盘市值计，扣除约300亿元投资成本，账面浮盈超万亿元，成为最大赢家。阿里系合计持股4.97%，累计投入约76亿元，浮盈超1500亿元；国家大基金浮盈超2500亿元；腾讯获配1824万股，浮盈超7亿元；蔚来、奇瑞各出资约1.58亿元，各获1824万股。
一份多达60家机构的股东名单，几乎囊括了中国半导体投资版图的半壁江山。
然而，在这场狂欢之中，一个反差细节格外醒目：创始人朱一明持股仅2.64%。
01 2.64%的朱一明
根据招股书，朱一明通过清辉集电、合肥集鑫肆拾壹号以及兆易创新等多个平台，合计间接持有约15.9亿股，占发行前总股本的2.6420%。以收盘价计算，持股市值约780亿元。作为对比，合肥国资一家持股比例就是他的十几倍。
更值得注意的是另一组数字：长鑫科技在上市前已实施两期员工持股计划，累计完成授予6760人次，占公司19298名员工总数的35%。
第一期（2021年9月）以1.05元/注册资本授予3596人；第二期（2023年6月）授予价格压至0.108元/注册资本。发行前，员工持股平台合肥集鑫直接持有公司50.37亿股。
此外，2024年5月，董事会将第二期计划中的15.36亿股授予朱一明，成本仅0.108元/注册资本。而朱一鸣随即承诺：将其中50%（约7.68亿股）在上市后10年内全部分配给员工（不含本人），按首日收盘价计，对应市值超400亿元。
同时，朱一明承诺超长锁定期：上市后第一个十年不转让，第二个十年每年最多减持20%。
套现、减持、登顶富豪榜，这是多数企业上市的标准剧本，但朱一明似乎走出了完全相反的路径。
别人都争着想做首富，可朱一明“躲”着做首富。
02 是格局，更是生存
外界将朱一明的做法解读为格局与情怀，但深究下来，这并非单纯的道德叙事，而是长鑫科技这家公司的生存之道，也是这家企业十年突围、逆势崛起的核心密码。
2016年长鑫项目启动时，国内DRAM产业几乎一片空白。设备从零采购、人才从零招募、工艺从零摸索。
更严峻的还有来自巨头的封锁。根据市场调研机构Counterpoint的统计数据，三星、SK海力士、美光三家企业常年瓜分全球近九成的市场份额，形成绝对寡头格局。从底层核心工艺、高端晶圆产能、核心生产设备，到市场定价机制、行业准入规则，这三大巨头牢牢把控所有核心环节，筑起极高的行业壁垒。
直到2019年9月，长鑫12英寸晶圆厂投产，推出8GB DDR4，实现国内主流DRAM芯片从0到1的突破。
此后数年间，公司持续亏损。2023年扣非净利润-167.52亿元，2024年-78.70亿元。根据《福布斯中国》报道，截至2025年末，长鑫科技近十年累计亏损约366.5亿元。
直至2025年下半年，受益于AI驱动的存储超级周期，长鑫终于扭亏为盈。据长鑫科技公布的数据：一季度营收508亿元，同比增长719.13%，归母净利润247.62亿元；上半年预计营收1100亿至1200亿元，归母净利润500亿至570亿元。
长达九年的持续亏损、前景未知的产业攻坚期，是所有硬科技企业的至暗时刻。对长鑫科技而言，比起资金缺口，更棘手的难题是如何留住核心研发团队、持续迭代技术、稳步提升生产良率。
所以，这也是朱一明大规模让渡股权的核心逻辑。不是朱一明不爱钱，而是他比谁都清楚，在DRAM这条赛道上，人才就是弹药，股权就是枪膛。
统帅若舍不得奖赏，士兵凭什么替你攻城略地？于是，两期员工持股计划覆盖6760人次，已是半导体行业上市前最大规模的股权激励之一。
朱一明个人让渡的7.68亿股更设置了三层时间约束：上市满36个月后启动分配；分两个五年周期落地，前五年完成3.84亿股，后五年分批发放；员工若在归属前离职，未归属部分将被收回。
这本质上是一套长达十余年的“人才锁定协议”。
朱一明拿出的是个人财富中最具增值潜力的部分，换来的是六千多名核心员工长达十多年的忠诚与坚守。
这种“用股权换时间”的机制，正是长鑫科技穿越行业低谷、熬过漫长亏损周期、最终迎来业绩爆发的核心底气。
03 硬币的两面：黄仁勋和马斯克
事实上，朱一明不是第一个选择低持股的芯片公司创始人。
英伟达创始人黄仁勋持有公司约3.5%的股份，与朱一明的持股量级高度相近。当前英伟达市值约5.71万亿美元，黄仁勋个人身家接近2000亿美元。
深耕GPU赛道三十余年，英伟达从游戏显卡赛道突围，抓住AI算力革命的时代红利，每一次技术跃迁、每一轮产品迭代，都依赖数千名工程师的长期深耕、持续打磨。
所以，无论是长鑫科技还是英伟达，核心逻辑高度统一：在硬件赛道，人才密度决定技术高度，股权是绑定核心团队最硬的硬通货。然而，把视线转向另一条赛道，画面截然不同。
特斯拉CEO马斯克持有公司约19.9%股份，同时手握SpaceX 46%的股权，是全球科技巨头中少见的高持股创始人。
当然，这不意味着高持股一定对、低持股一定错，也不意味着朱一明比马斯克格局更高。两种股权模式没有优劣之分，只是不同赛道、不同产业周期下的适配性选择。
智能汽车、新能源赛道迭代速度快、战略试错成本高、跨界布局难度大，极度依赖创始人的战略魄力与绝对决策效率。马斯克曾公开表示，需要25%的投票权才能守住企业发展主导权，避免被激进资本干预战略布局。
正是凭借高持股带来的绝对控制权，马斯克得以力排众议，坚持自动驾驶、Robotaxi、人形机器人、太空探索等长期高风险布局，即便短期饱受争议，也能坚定推进长期战略，这是分散股权结构难以实现的决策自由度。
存储芯片、GPU这类底层硬件赛道，核心竞争力是研发投入、是制程工艺、是良率控制、是数千名工程师十年如一日在同一个技术方向上反复打磨。
这种能力的构建是“湿活”，无法靠一个人的天才决策完成，必须靠一个庞大团队的长期协作。
创始人持股过高反而可能成为人才流失的隐患，核心工程师看不到足够的上升空间，随时可能被竞争对手挖走。
打个比方，马斯克的生意像一场“演唱会”，舞台越大、聚光灯越亮，主角的价值就越凸出；而朱一明和黄仁勋的生意像一支“交响乐团”，再出色的指挥，如果没有一流的乐手愿意长期留在团里，也奏不出像样的乐章。
如今，芯片行业的人才争夺早已白热化。
韩国存储巨头SK海力士因HBM业务爆发式增长向员工发放“天价”年终奖。
而长鑫科技选择通过创始人个人让渡股权，实现员工与公司的长期利益绑定，和公司组成利益共同体，这不仅能抵御巨头的挖角攻势，更能让核心技术团队愿意十年如一日，深耕存储芯片这一需要长期投入的赛道。
04 朱一明身后铸起产业共同体
不过，这套利益共同体的背后，站着的不仅是6000多名持股的核心员工，而是一套跨产业、跨领域组成的长期利益共同体，为长鑫科技的长期主义提供了坚实支撑。
2016年长鑫一期启动时，总投资180亿元，合肥国资一家就掏了144亿，占比八成。如此大手笔重仓，当年在地方国资中十分罕见。但合肥并非盲目的“梭哈”，实则早有谋划！
当时合肥想要打造“芯屏汽合”产业群体，彼时已经集聚京东方等显示龙头和一众新能源车企，唯独缺一颗能自己说了算的存储芯片。押注长鑫，既补上产业芯片短板，也顺势立起一根新的产业支柱。
阿里、腾讯等互联网巨头入局，图的是算力底层资源的门票，为自身云业务、AI大模型打好底层硬件基础，摆脱海外存储厂商的限制；蔚来、奇瑞、比亚迪等车企重仓布局，本质是锁定车载存储核心供应链，保障智能化转型中的供应链安全。
要知道，当下汽车智能化飞速迭代，单车存储需求从数十GB飙升至数百GB，股权深度绑定，既是保供应，也是降成本。
国资托底、互联网巨头卡位、车企绑定供应链、核心员工深耕技术，多方主体各司其职、利益共生、风险共担，构筑起一套牢不可破的产业利益共同体。
而这，是资本逐利的短期逻辑无法适配的，也是长鑫科技区别于多数科技企业的核心优势。
05 写在最后
从默默无闻到全球第四，长鑫用了十年。从第四到挑战SK海力士、美光、三星这三巨头的权威，还需要多少年？
这个答案不在朱一明一个人手里。而是在一个长达十余年的利益共同体里，这个共同体包括6000多名持股员工，国资、阿里、腾讯、车企等所有股东，以及上下游供应商和合作伙伴。
正是这个共同体，推动长鑫这艘巨轮在骇浪中穿越周期，一步步从0到1、从1到N，驶向更深的蓝海。
所以，朱一明“不愿当首富”，有他的格局，但更是存储芯片产业特性决定的必然选择。
（本文配图、公开数据素材来源于网络及公开行业平台，如有侵权，敬请联系我方及时修改。）
原文标题 : 长鑫上市背后，存储赛道的股权生存法则
这不是单纯情怀选择，是国产 DRAM 重投入、长周期、人才高度依赖赛道下的治理与生存选择。
2026年7月27日，国产DRAM存储芯片龙头长鑫科技正式登陆上交所科创板。开盘价49.50元，较8.66元的发行价暴涨472%，盘中最高触及54.65元。总市值达到3.28万亿元，超越工商银行、建设银行、农业银行、中国移动等传统巨头，一举成为A股市值最大的上市公司。
7 月 31 日，长鑫科技延续强劲势头，开盘后股价继续冲高，盘中一度触及 60.60 元 / 股，涨幅超 14%，总市值短暂突破 4 万亿元关口，稳居 A 股总市值榜首。截至当日收盘，股价报53.97元，总市值3.61万亿元，上市首周累计涨幅约5倍。
据CompaniesMarketCap数据，截至7月31日14:00，长鑫科技以6029亿美元市值位列全球第24位，已超越英特尔（4597亿美元）、腾讯（5450亿美元）等全球知名科技巨头。
毫无疑问，这是科创板史上规模最大的IPO之一，也是资本的一场盛宴。
发行前，合肥国资通过清辉集电、长鑫集成等主体合计持股约36.79%，按首日收盘市值计，扣除约300亿元投资成本，账面浮盈超万亿元，成为最大赢家。阿里系合计持股4.97%，累计投入约76亿元，浮盈超1500亿元；国家大基金浮盈超2500亿元；腾讯获配1824万股，浮盈超7亿元；蔚来、奇瑞各出资约1.58亿元，各获1824万股。
一份多达60家机构的股东名单，几乎囊括了中国半导体投资版图的半壁江山。
然而，在这场狂欢之中，一个反差细节格外醒目：创始人朱一明持股仅2.64%。
01 2.64%的朱一明
根据招股书，朱一明通过清辉集电、合肥集鑫肆拾壹号以及兆易创新等多个平台，合计间接持有约15.9亿股，占发行前总股本的2.6420%。以收盘价计算，持股市值约780亿元。作为对比，合肥国资一家持股比例就是他的十几倍。
更值得注意的是另一组数字：长鑫科技在上市前已实施两期员工持股计划，累计完成授予6760人次，占公司19298名员工总数的35%。
第一期（2021年9月）以1.05元/注册资本授予3596人；第二期（2023年6月）授予价格压至0.108元/注册资本。发行前，员工持股平台合肥集鑫直接持有公司50.37亿股。
此外，2024年5月，董事会将第二期计划中的15.36亿股授予朱一明，成本仅0.108元/注册资本。而朱一鸣随即承诺：将其中50%（约7.68亿股）在上市后10年内全部分配给员工（不含本人），按首日收盘价计，对应市值超400亿元。
同时，朱一明承诺超长锁定期：上市后第一个十年不转让，第二个十年每年最多减持20%。
套现、减持、登顶富豪榜，这是多数企业上市的标准剧本，但朱一明似乎走出了完全相反的路径。
别人都争着想做首富，可朱一明“躲”着做首富。
02 是格局，更是生存
外界将朱一明的做法解读为格局与情怀，但深究下来，这并非单纯的道德叙事，而是长鑫科技这家公司的生存之道，也是这家企业十年突围、逆势崛起的核心密码。
2016年长鑫项目启动时，国内DRAM产业几乎一片空白。设备从零采购、人才从零招募、工艺从零摸索。
更严峻的还有来自巨头的封锁。根据市场调研机构Counterpoint的统计数据，三星、SK海力士、美光三家企业常年瓜分全球近九成的市场份额，形成绝对寡头格局。从底层核心工艺、高端晶圆产能、核心生产设备，到市场定价机制、行业准入规则，这三大巨头牢牢把控所有核心环节，筑起极高的行业壁垒。
直到2019年9月，长鑫12英寸晶圆厂投产，推出8GB DDR4，实现国内主流DRAM芯片从0到1的突破。
此后数年间，公司持续亏损。2023年扣非净利润-167.52亿元，2024年-78.70亿元。根据《福布斯中国》报道，截至2025年末，长鑫科技近十年累计亏损约366.5亿元。
直至2025年下半年，受益于AI驱动的存储超级周期，长鑫终于扭亏为盈。据长鑫科技公布的数据：一季度营收508亿元，同比增长719.13%，归母净利润247.62亿元；上半年预计营收1100亿至1200亿元，归母净利润500亿至570亿元。
长达九年的持续亏损、前景未知的产业攻坚期，是所有硬科技企业的至暗时刻。对长鑫科技而言，比起资金缺口，更棘手的难题是如何留住核心研发团队、持续迭代技术、稳步提升生产良率。
所以，这也是朱一明大规模让渡股权的核心逻辑。不是朱一明不爱钱，而是他比谁都清楚，在DRAM这条赛道上，人才就是弹药，股权就是枪膛。
统帅若舍不得奖赏，士兵凭什么替你攻城略地？于是，两期员工持股计划覆盖6760人次，已是半导体行业上市前最大规模的股权激励之一。
朱一明个人让渡的7.68亿股更设置了三层时间约束：上市满36个月后启动分配；分两个五年周期落地，前五年完成3.84亿股，后五年分批发放；员工若在归属前离职，未归属部分将被收回。
这本质上是一套长达十余年的“人才锁定协议”。
朱一明拿出的是个人财富中最具增值潜力的部分，换来的是六千多名核心员工长达十多年的忠诚与坚守。
这种“用股权换时间”的机制，正是长鑫科技穿越行业低谷、熬过漫长亏损周期、最终迎来业绩爆发的核心底气。
03 硬币的两面：黄仁勋和马斯克
事实上，朱一明不是第一个选择低持股的芯片公司创始人。
英伟达创始人黄仁勋持有公司约3.5%的股份，与朱一明的持股量级高度相近。当前英伟达市值约5.71万亿美元，黄仁勋个人身家接近2000亿美元。
深耕GPU赛道三十余年，英伟达从游戏显卡赛道突围，抓住AI算力革命的时代红利，每一次技术跃迁、每一轮产品迭代，都依赖数千名工程师的长期深耕、持续打磨。
所以，无论是长鑫科技还是英伟达，核心逻辑高度统一：在硬件赛道，人才密度决定技术高度，股权是绑定核心团队最硬的硬通货。然而，把视线转向另一条赛道，画面截然不同。
特斯拉CEO马斯克持有公司约19.9%股份，同时手握SpaceX 46%的股权，是全球科技巨头中少见的高持股创始人。
当然，这不意味着高持股一定对、低持股一定错，也不意味着朱一明比马斯克格局更高。两种股权模式没有优劣之分，只是不同赛道、不同产业周期下的适配性选择。
智能汽车、新能源赛道迭代速度快、战略试错成本高、跨界布局难度大，极度依赖创始人的战略魄力与绝对决策效率。马斯克曾公开表示，需要25%的投票权才能守住企业发展主导权，避免被激进资本干预战略布局。
正是凭借高持股带来的绝对控制权，马斯克得以力排众议，坚持自动驾驶、Robotaxi、人形机器人、太空探索等长期高风险布局，即便短期饱受争议，也能坚定推进长期战略，这是分散股权结构难以实现的决策自由度。
存储芯片、GPU这类底层硬件赛道，核心竞争力是研发投入、是制程工艺、是良率控制、是数千名工程师十年如一日在同一个技术方向上反复打磨。
这种能力的构建是“湿活”，无法靠一个人的天才决策完成，必须靠一个庞大团队的长期协作。
创始人持股过高反而可能成为人才流失的隐患，核心工程师看不到足够的上升空间，随时可能被竞争对手挖走。
打个比方，马斯克的生意像一场“演唱会”，舞台越大、聚光灯越亮，主角的价值就越凸出；而朱一明和黄仁勋的生意像一支“交响乐团”，再出色的指挥，如果没有一流的乐手愿意长期留在团里，也奏不出像样的乐章。
如今，芯片行业的人才争夺早已白热化。
韩国存储巨头SK海力士因HBM业务爆发式增长向员工发放“天价”年终奖。
而长鑫科技选择通过创始人个人让渡股权，实现员工与公司的长期利益绑定，和公司组成利益共同体，这不仅能抵御巨头的挖角攻势，更能让核心技术团队愿意十年如一日，深耕存储芯片这一需要长期投入的赛道。
04 朱一明身后铸起产业共同体
不过，这套利益共同体的背后，站着的不仅是6000多名持股的核心员工，而是一套跨产业、跨领域组成的长期利益共同体，为长鑫科技的长期主义提供了坚实支撑。
2016年长鑫一期启动时，总投资180亿元，合肥国资一家就掏了144亿，占比八成。如此大手笔重仓，当年在地方国资中十分罕见。但合肥并非盲目的“梭哈”，实则早有谋划！
当时合肥想要打造“芯屏汽合”产业群体，彼时已经集聚京东方等显示龙头和一众新能源车企，唯独缺一颗能自己说了算的存储芯片。押注长鑫，既补上产业芯片短板，也顺势立起一根新的产业支柱。
阿里、腾讯等互联网巨头入局，图的是算力底层资源的门票，为自身云业务、AI大模型打好底层硬件基础，摆脱海外存储厂商的限制；蔚来、奇瑞、比亚迪等车企重仓布局，本质是锁定车载存储核心供应链，保障智能化转型中的供应链安全。
要知道，当下汽车智能化飞速迭代，单车存储需求从数十GB飙升至数百GB，股权深度绑定，既是保供应，也是降成本。
国资托底、互联网巨头卡位、车企绑定供应链、核心员工深耕技术，多方主体各司其职、利益共生、风险共担，构筑起一套牢不可破的产业利益共同体。
而这，是资本逐利的短期逻辑无法适配的，也是长鑫科技区别于多数科技企业的核心优势。
05 写在最后
从默默无闻到全球第四，长鑫用了十年。从第四到挑战SK海力士、美光、三星这三巨头的权威，还需要多少年？
这个答案不在朱一明一个人手里。而是在一个长达十余年的利益共同体里，这个共同体包括6000多名持股员工，国资、阿里、腾讯、车企等所有股东，以及上下游供应商和合作伙伴。
正是这个共同体，推动长鑫这艘巨轮在骇浪中穿越周期，一步步从0到1、从1到N，驶向更深的蓝海。
所以，朱一明“不愿当首富”，有他的格局，但更是存储芯片产业特性决定的必然选择。
（本文配图、公开数据素材来源于网络及公开行业平台，如有侵权，敬请联系我方及时修改。）
原文标题 : 长鑫上市背后，存储赛道的股权生存法则
