（来源：信达期货）
研报正文
资讯：南宁白糖现货价 5280.0 元，昆明白糖现货价5205.0元，新疆棉花现货价 17353.0 元。
盘面：美白糖收 20.27，涨跌幅 0.40%。美棉花收80.39，涨跌幅0.50%。
供需：
白糖：国际糖价受主产国天气影响波动，国内供需偏紧支撑糖价。
棉花：全球纺织需求复苏乏力，新棉种植面积预期增加，棉价承压运行。
库存仓单：郑糖仓单 25833.0 张，涨跌幅为-1.41%;郑棉仓单7151.0张，涨跌幅为-1.01%。
结论：
白糖：近期白糖市场呈现震荡偏强格局。国际方面，主要产糖国巴西降雨不均影响甘蔗出糖率，印度和泰国减产预期升温，全球食糖供应过剩幅度收窄，投机资金净多持仓有所增加。
国内方面，产区压榨进入后期，新糖上市量逐步减少，而下游食品饮料消费保持平稳，终端采购以刚需为主，不过贸易商补库意愿改善。同时，进口政策存在不确定性，配额外进口成本偏高，对国内市场形成一定支撑。海关数据显示月度进口量环比下降，港口库存压力缓解。
整体来看，白糖市场供需关系趋于紧平衡，但宏观情绪和原油价格波动仍会干扰短期走势，预计糖价将维持区间震荡，上行空间有限，下行亦有支撑。
棉花：近期棉花市场走势偏弱，主要受需求端拖累。全球纺织服装消费恢复缓慢，欧美主要消费市场库存去化不及预期，新订单跟进不足，东南亚纺织企业开机率维持在偏低水平。
国内方面，下游纺企和织厂订单清淡，成品库存累积，部分企业让利出货，对棉花原料维持随用随买策略。供应端，北半球新棉种植季临近，主产国美国、印度及巴西种植面积均有扩大预期，天气条件总体有利，市场对新年增产的担忧升温。
此外，全球棉花期末库存预估上调，对价格形成明显压制。尽管国内商业库存较去年同期有所下降，但进口棉和储备棉轮出补充了供给，整体资源供应充裕。
综合来看，棉花市场缺乏趋势性上涨驱动，预计短期将以弱势震荡为主，关注下游订单恢复情况及产区天气变化。
策略建议：观望为主
风险提示：全球贸易前景改善
（来源：信达期货）
研报正文
资讯：南宁白糖现货价 5280.0 元，昆明白糖现货价5205.0元，新疆棉花现货价 17353.0 元。
盘面：美白糖收 20.27，涨跌幅 0.40%。美棉花收80.39，涨跌幅0.50%。
供需：
白糖：国际糖价受主产国天气影响波动，国内供需偏紧支撑糖价。
棉花：全球纺织需求复苏乏力，新棉种植面积预期增加，棉价承压运行。
库存仓单：郑糖仓单 25833.0 张，涨跌幅为-1.41%;郑棉仓单7151.0张，涨跌幅为-1.01%。
结论：
白糖：近期白糖市场呈现震荡偏强格局。国际方面，主要产糖国巴西降雨不均影响甘蔗出糖率，印度和泰国减产预期升温，全球食糖供应过剩幅度收窄，投机资金净多持仓有所增加。
国内方面，产区压榨进入后期，新糖上市量逐步减少，而下游食品饮料消费保持平稳，终端采购以刚需为主，不过贸易商补库意愿改善。同时，进口政策存在不确定性，配额外进口成本偏高，对国内市场形成一定支撑。海关数据显示月度进口量环比下降，港口库存压力缓解。
整体来看，白糖市场供需关系趋于紧平衡，但宏观情绪和原油价格波动仍会干扰短期走势，预计糖价将维持区间震荡，上行空间有限，下行亦有支撑。
棉花：近期棉花市场走势偏弱，主要受需求端拖累。全球纺织服装消费恢复缓慢，欧美主要消费市场库存去化不及预期，新订单跟进不足，东南亚纺织企业开机率维持在偏低水平。
国内方面，下游纺企和织厂订单清淡，成品库存累积，部分企业让利出货，对棉花原料维持随用随买策略。供应端，北半球新棉种植季临近，主产国美国、印度及巴西种植面积均有扩大预期，天气条件总体有利，市场对新年增产的担忧升温。
此外，全球棉花期末库存预估上调，对价格形成明显压制。尽管国内商业库存较去年同期有所下降，但进口棉和储备棉轮出补充了供给，整体资源供应充裕。
综合来看，棉花市场缺乏趋势性上涨驱动，预计短期将以弱势震荡为主，关注下游订单恢复情况及产区天气变化。
策略建议：观望为主
风险提示：全球贸易前景改善
