作者：见微
出品:#市值财经
从成立到冲刺科创板上会，上海羲禾科技股份有限公司（简称：羲禾科技）只用了五年 5 个月。
还有谁有过类似的火箭速度？
寒武纪从成立到科创板上会仅四年多；摩尔线程从正式运营到科创板上会，实际也不到五年。
不同的是，羲禾科技居然还是位80后 “忙里偷闲” 打拼出来的公司。
PART 01 IPO前夜，他向研究所递辞呈
01
据招股书披露，羲禾科技实控人武爱民2008年至2026年1月历任中国科学院上海微系统与信息技术研究所（简称：上海微系统所）助理研究员、副研究员、研究员，直到羲禾科技IPO获上交所受理前夕才辞去该所职位。
2021 年公司成立后，武爱民他一边担任董事长、总经理，一边保留研究所研究员身份，交叉任职超过四年。而且，他在上海微系统所这并非只挂名 ——2022年8月，上海微系统所官网仍以 “武爱民研究员团队” 名义发布硅基异质集成片上发光研究成果，可见其当时仍在实际参与研究所科研。
这也意味着，羲禾科技并非真正从零起步，其背后与武爱民原任职单位之间有着千丝万缕的关系。
图为：2022年8月，武爱民以上海微系统所研究员身份参与发表论文
这从一次专利交易或许便可以看出。
2022年1月，即公司成立次年，武爱民代表 “硅光高速收发芯片项目” 研发团队与某科研单位签署协议，约定研发团队及羲禾科技可免费、独占使用相关专利，并享有优先购买安排。
所谓独占许可，意味着该科研单位原则上不能再将相同专利授权给其他竞争者，足见双方都认可其商业排他价值；而羲禾科技此前握有的本就是一份免费独占许可，后来购买专利，主要是把 “使用权” 升级为 “完整所有权”，厘清 IPO 前技术权属与职务发明的边界。
图片来源：羲禾科技招股书
文件虽匿名写作 “某科研单位”，但结合武爱民 2008 年至 2026 年 1 月一直在该所任职、协议又由其代表团队签署，该单位大概率就是上海微系统所或其关联方其成果转化主体。专利名称同样未披露，但项目方向与羲禾 400G、800G、1.6T 硅光芯片主业高度接近。
更微妙的是交易时点：直到2026年4月，距IPO申报仅约两个月，羲禾科技才以2400万元购得上述发明专利及相关权益。这笔钱相当于公司 2025 年研发费用 6270 万元的约 38%、净利润 1.76 亿元的约 14%、收入 4.61 亿元的约 5%。
也就是说，羲禾科技此前就握有该专利的免费独占许可，后来 IPO 前才购买专利，主要是把 “使用权” 升级为 “完整所有权”，厘清 IPO 前技术权属与职务发明的边界。
上海微系统所很可能是羲禾科技最重要的技术原点、人才源头与早期信用背书不难看出，上海微系统所很可能是羲禾科技最重要的技术原点、人才源头与早期信用背书 —— 这或许才是羲禾科技 “五年干出一个 IPO” 的底层逻辑。
PART 02 成立5年，全球市占13%
02
依靠AI算力建设升温，这两年羲禾科技高速硅光发射芯片大批量出货。
2023 年，羲禾科技 400G 产品实现销售；2024 年，800G 产品进入市场；2025 年，1.6T 产品开始小批量供货，产品代际一路紧随 AI 算力需求升级。据弗若斯特沙利文数据，2025 年羲禾科技硅光集成芯片全球市场占有率约为 13%；截至第一轮问询回复出具日，公司硅光集成芯片累计出货量已超过 1200 万颗。
业绩同样跑得飞快。
2023年至2025年，羲禾科技收入从622.70万元增至7095.01万元、4.61亿元，2025年同比增长549.63%；归母净利润从连续亏损转为盈利1.76亿元。
2026年上半年，公司收入进一步达到5.69亿元，已经超过2025年全年；归母净利润1.61亿元，接近上年全年水平。
这家成立仅五年的公司，借着业绩上升期的东风，拟募资18.3亿元，用于AI算力及数据中心硅光集成芯片产业化、下一代产品研发及研发中心建设。
PART 03 半年赚了1.61亿，经营现金流净流出1375万
03
看起来，一切都在飞。
但问题也随之而来：高利润没有同步转化为现金。
2023年至2025年，羲禾科技经营活动现金流量净额分别为-3293.74万元、-1.17亿元和269.71万元。
2025年，公司赚了1.76亿元，经营现金净流入却不足270万元，利润现金转化率只有约1.5%。
2026年上半年，公司归母净利润达到1.61亿元，经营现金流又转为净流出1375.21万元。
图片来源：羲禾科技招股书
钱主要压在应收账款、预付款和存货里。羲禾科技的下游头部客户拥有账期，下游都是头部大客户，账期由着对方拿捏。2025年，仅仅客户A一家就为羲禾科技贡献了60.40%的收入，前五大客户合计占96.40%公司确认收入时未必已经收到现金；上游晶圆产能紧张，公司又要预付款锁定流片和封测资源，羲禾科技第一大供应商采购占比达到86.56%。
在 AI 算力需求飞速扩张的背景下，年轻的羲禾科技没怎么花精力去分散上下游供应链，客户与供应商两头都高度集中。订单增长后，还要提前准备晶圆和委外加工产品。
与此同时，羲禾科技上下游同样高度集中。2025年，客户A贡献60.40%的收入，前五大客户合计占96.40%；第一大供应商采购占比达到86.56%。
从成立到科创板上会，羲禾科技只用了五年。但想要真正落实到从账面利润到真金白银的回报，这条路还要走多久？
答案，不在 10 月 14 日的上会现场，而在上市后的每一份财报里。
END
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原文标题 : 忙里偷闲五年干出一个科创IPO：申报前夜，这位80后向研究所递辞呈
作者：见微
出品:#市值财经
从成立到冲刺科创板上会，上海羲禾科技股份有限公司（简称：羲禾科技）只用了五年 5 个月。
还有谁有过类似的火箭速度？
寒武纪从成立到科创板上会仅四年多；摩尔线程从正式运营到科创板上会，实际也不到五年。
不同的是，羲禾科技居然还是位80后 “忙里偷闲” 打拼出来的公司。
PART 01 IPO前夜，他向研究所递辞呈
01
据招股书披露，羲禾科技实控人武爱民2008年至2026年1月历任中国科学院上海微系统与信息技术研究所（简称：上海微系统所）助理研究员、副研究员、研究员，直到羲禾科技IPO获上交所受理前夕才辞去该所职位。
2021 年公司成立后，武爱民他一边担任董事长、总经理，一边保留研究所研究员身份，交叉任职超过四年。而且，他在上海微系统所这并非只挂名 ——2022年8月，上海微系统所官网仍以 “武爱民研究员团队” 名义发布硅基异质集成片上发光研究成果，可见其当时仍在实际参与研究所科研。
这也意味着，羲禾科技并非真正从零起步，其背后与武爱民原任职单位之间有着千丝万缕的关系。
图为：2022年8月，武爱民以上海微系统所研究员身份参与发表论文
这从一次专利交易或许便可以看出。
2022年1月，即公司成立次年，武爱民代表 “硅光高速收发芯片项目” 研发团队与某科研单位签署协议，约定研发团队及羲禾科技可免费、独占使用相关专利，并享有优先购买安排。
所谓独占许可，意味着该科研单位原则上不能再将相同专利授权给其他竞争者，足见双方都认可其商业排他价值；而羲禾科技此前握有的本就是一份免费独占许可，后来购买专利，主要是把 “使用权” 升级为 “完整所有权”，厘清 IPO 前技术权属与职务发明的边界。
图片来源：羲禾科技招股书
文件虽匿名写作 “某科研单位”，但结合武爱民 2008 年至 2026 年 1 月一直在该所任职、协议又由其代表团队签署，该单位大概率就是上海微系统所或其关联方其成果转化主体。专利名称同样未披露，但项目方向与羲禾 400G、800G、1.6T 硅光芯片主业高度接近。
更微妙的是交易时点：直到2026年4月，距IPO申报仅约两个月，羲禾科技才以2400万元购得上述发明专利及相关权益。这笔钱相当于公司 2025 年研发费用 6270 万元的约 38%、净利润 1.76 亿元的约 14%、收入 4.61 亿元的约 5%。
也就是说，羲禾科技此前就握有该专利的免费独占许可，后来 IPO 前才购买专利，主要是把 “使用权” 升级为 “完整所有权”，厘清 IPO 前技术权属与职务发明的边界。
上海微系统所很可能是羲禾科技最重要的技术原点、人才源头与早期信用背书不难看出，上海微系统所很可能是羲禾科技最重要的技术原点、人才源头与早期信用背书 —— 这或许才是羲禾科技 “五年干出一个 IPO” 的底层逻辑。
PART 02 成立5年，全球市占13%
02
依靠AI算力建设升温，这两年羲禾科技高速硅光发射芯片大批量出货。
2023 年，羲禾科技 400G 产品实现销售；2024 年，800G 产品进入市场；2025 年，1.6T 产品开始小批量供货，产品代际一路紧随 AI 算力需求升级。据弗若斯特沙利文数据，2025 年羲禾科技硅光集成芯片全球市场占有率约为 13%；截至第一轮问询回复出具日，公司硅光集成芯片累计出货量已超过 1200 万颗。
业绩同样跑得飞快。
2023年至2025年，羲禾科技收入从622.70万元增至7095.01万元、4.61亿元，2025年同比增长549.63%；归母净利润从连续亏损转为盈利1.76亿元。
2026年上半年，公司收入进一步达到5.69亿元，已经超过2025年全年；归母净利润1.61亿元，接近上年全年水平。
这家成立仅五年的公司，借着业绩上升期的东风，拟募资18.3亿元，用于AI算力及数据中心硅光集成芯片产业化、下一代产品研发及研发中心建设。
PART 03 半年赚了1.61亿，经营现金流净流出1375万
03
看起来，一切都在飞。
但问题也随之而来：高利润没有同步转化为现金。
2023年至2025年，羲禾科技经营活动现金流量净额分别为-3293.74万元、-1.17亿元和269.71万元。
2025年，公司赚了1.76亿元，经营现金净流入却不足270万元，利润现金转化率只有约1.5%。
2026年上半年，公司归母净利润达到1.61亿元，经营现金流又转为净流出1375.21万元。
图片来源：羲禾科技招股书
钱主要压在应收账款、预付款和存货里。羲禾科技的下游头部客户拥有账期，下游都是头部大客户，账期由着对方拿捏。2025年，仅仅客户A一家就为羲禾科技贡献了60.40%的收入，前五大客户合计占96.40%公司确认收入时未必已经收到现金；上游晶圆产能紧张，公司又要预付款锁定流片和封测资源，羲禾科技第一大供应商采购占比达到86.56%。
在 AI 算力需求飞速扩张的背景下，年轻的羲禾科技没怎么花精力去分散上下游供应链，客户与供应商两头都高度集中。订单增长后，还要提前准备晶圆和委外加工产品。
与此同时，羲禾科技上下游同样高度集中。2025年，客户A贡献60.40%的收入，前五大客户合计占96.40%；第一大供应商采购占比达到86.56%。
从成立到科创板上会，羲禾科技只用了五年。但想要真正落实到从账面利润到真金白银的回报，这条路还要走多久？
答案，不在 10 月 14 日的上会现场，而在上市后的每一份财报里。
END
免责声明
市值财经特此声明，我们所提供的所有信息与内容均基于已公开的资料进行客观汇编与分析，但我们无法保证这些信息的绝对准确性、完整性与时效性。本文所含的任何观点、分析与结论，仅为市值财经基于特定时间点的独立见解，不代表任何投资建议或策略；金融市场存在风险，投资者据此做出的任何决策应自行承担全部责任。若您对本刊内容有任何疑问或发现任何疏漏，请直接通过我们的官方后台渠道联系我们，我们将第一时间核查处理。
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