摩根大通把全球人形机器人2030年出货预期抬到175万台，把卖机器人的优必选降到中性、宇树首次覆盖就给减持，机器人行业还在初期，机器人公司可能在竞赛中被淘汰。
产业从0到1时市场为想象力付钱，从1到10开始追问谁能赚到钱？
摩根大通9月29日的行业报告，全球人形及足式机器人出货预期从2026年约6万台抬到2030年约175万台，不到五年接近30倍，中国同期从约5万台扩到90万台。
优必选从增持降到中性，目标价从118港元砍到74港元。
宇树科技首次覆盖就给减持，目标价300元人民币，对应约35%下行空间。 绿的谐波从481元降到358元，奥比中光从140元降到110元。摩根大通上调了它们的盈利预测，却下调了估值倍数。
如果机器人真能卖到175万台，为什么机器人的公司的价值在理性回归呢？
机器人行业大发展会给参与竞争的机器人公司带来巨大的压力，能不能挣到钱，能不能活到稳态的位置，行业规模、企业收入、企业利润、企业价值，很复杂！。大家最看重的是稀缺性，不可替代性。
全球机器人混合均价到2035年累计下降约56%。人形机器人未来数量爆炸，硬件通缩。一台机器人今天卖20万元，未来可能只卖3万到5万元。销量增长很多倍，最后机器人整机厂是不是像现在的车厂一样赚点微博的利润，很难说！
新能源汽车过去十年已经给过答案。销量爆发，但电池、电机、功率半导体、整车的竞争最终都进入降本，高增长不等于高利润。机器人也可能如此。一台机器人价格下降一半的过程中，哪些东西有门槛，不会跟着大幅度的降价。
市场开始奖励那些不容易被替代的环节。机器人下一阶段最大的估值变量：硬件只是入口，生态才可能形成持续定价权。 机器人产业最大的价值最终会留在哪里。路径大概是：硬件价值，到控制系统，到数据，到模型，到开发平台，到应用生态。
人形机器人和传统工业机器人最大的区别，决定能力的是感知、决策、关节控制、灵巧手、运动控制、数据采集、模型训练之间的闭环，大脑和身体高度耦合。
如果未来出现一家企业同时掌握机器人本体、运动控制、大模型、真实世界数据、开发者生态和应用平台，可能变成Physical AI平台公司。
小结：摩根大通这次重排的了机器人产业的估值方法，从渗透率转向价值捕获率，是行业做大之后，你能拿走多少，你的位置在哪里。
经历过新能源汽车这一波，新势力造车玩过以后，我们比较熟悉了！
原文标题 : 摩根大通一看多 175 万台机器人，看空卖机器人的公司
摩根大通把全球人形机器人2030年出货预期抬到175万台，把卖机器人的优必选降到中性、宇树首次覆盖就给减持，机器人行业还在初期，机器人公司可能在竞赛中被淘汰。
产业从0到1时市场为想象力付钱，从1到10开始追问谁能赚到钱？
摩根大通9月29日的行业报告，全球人形及足式机器人出货预期从2026年约6万台抬到2030年约175万台，不到五年接近30倍，中国同期从约5万台扩到90万台。
优必选从增持降到中性，目标价从118港元砍到74港元。
宇树科技首次覆盖就给减持，目标价300元人民币，对应约35%下行空间。 绿的谐波从481元降到358元，奥比中光从140元降到110元。摩根大通上调了它们的盈利预测，却下调了估值倍数。
如果机器人真能卖到175万台，为什么机器人的公司的价值在理性回归呢？
机器人行业大发展会给参与竞争的机器人公司带来巨大的压力，能不能挣到钱，能不能活到稳态的位置，行业规模、企业收入、企业利润、企业价值，很复杂！。大家最看重的是稀缺性，不可替代性。
全球机器人混合均价到2035年累计下降约56%。人形机器人未来数量爆炸，硬件通缩。一台机器人今天卖20万元，未来可能只卖3万到5万元。销量增长很多倍，最后机器人整机厂是不是像现在的车厂一样赚点微博的利润，很难说！
新能源汽车过去十年已经给过答案。销量爆发，但电池、电机、功率半导体、整车的竞争最终都进入降本，高增长不等于高利润。机器人也可能如此。一台机器人价格下降一半的过程中，哪些东西有门槛，不会跟着大幅度的降价。
市场开始奖励那些不容易被替代的环节。机器人下一阶段最大的估值变量：硬件只是入口，生态才可能形成持续定价权。 机器人产业最大的价值最终会留在哪里。路径大概是：硬件价值，到控制系统，到数据，到模型，到开发平台，到应用生态。
人形机器人和传统工业机器人最大的区别，决定能力的是感知、决策、关节控制、灵巧手、运动控制、数据采集、模型训练之间的闭环，大脑和身体高度耦合。
如果未来出现一家企业同时掌握机器人本体、运动控制、大模型、真实世界数据、开发者生态和应用平台，可能变成Physical AI平台公司。
小结：摩根大通这次重排的了机器人产业的估值方法，从渗透率转向价值捕获率，是行业做大之后，你能拿走多少，你的位置在哪里。
经历过新能源汽车这一波，新势力造车玩过以后，我们比较熟悉了！
原文标题 : 摩根大通一看多 175 万台机器人，看空卖机器人的公司
