智车科技
2天前
今日，海信集团旗下光通信与光连接产品供应商纳真科技正式在香港交易所主板挂牌上市，成为海信集团旗下第六家上市公司。
公司开盘报36.60港元，较发行价32.96港元上涨11.04％，开盘市值约359.76亿港元；盘中股价一度上涨15.39％至38.03港元。
至此，海信集团在拥有海信视像、海信家电、三电控股、乾照光电、科林电气五家上市公司之后，资本版图再添一家上市平台。
据发行结果，纳真科技本次全球发售约1.72亿股H股，最终发售价定为每股32.76港元，每手买卖单位100股，入场费约3329.24港元。全球发售所得款项总额约56.70亿港元，扣除上市开支后净额约54.45亿港元，花旗与中信证券担任联席保荐人。
公司引入24名基石投资者，合计认购金额约3.4亿美元（约26.66亿港元），占发售股份总数约47％。
基石阵容包括春华投资基金、大湾区共同家园投资有限公司、东方资产管理、广发基金、易方达、兆易创新、PAG、高腾国际、霸菱等机构。
招股书显示，纳真科技致力于光模块、光芯片及光网络终端的研发、制造与销售，是全球少数同时拥有光模块和光芯片研发及量产能力的企业之一，产品应用于AI云计算、电信传输、5G无线通信及宽带接入等场景。
行业地位方面，根据弗若斯特沙利文资料，按2025年全球光模块收入计，公司在全球所有专业光模块厂商中排名第五，市场份额4.0％；按中国光模块收入计排名第三，市场份额10.1％。
此外，按2025年全球数通光模块收入计排名第五，份额4.7％；按全球FTTx光模块收入计排名第三，份额5.4％；按中国光网络终端盒子收入计排名第二，份额5.4％。
财务数据呈现较强增长曲线：
2022年至2025年，公司收入分别约为50.43亿元、42.39亿元、50.87亿元和83.55亿元；毛利率分别为22.1％、20.6％、17.4％和20.0％；净利润分别约为4.29亿元、2.16亿元、0.89亿元和8.73亿元。
2026年上半年，公司实现收入53.93亿元，同比增长27.91％，已超过2024年全年规模。
增长的核心引擎是数通光模块业务。
该板块收入从2023年的10.56亿元大幅攀升至2025年的54.69亿元；2026年上半年实现收入37.45亿元，占总收入的69.4％。
相比之下，被公司视为“核心壁垒”的自研光芯片业务贡献仍然有限：2024年收入2379万元，占总收入0.5％，毛利率为－157.4％；2025年收入2893.1万元，占比0.3％，毛利率－121％。
随着75mW CW－DFB激光器芯片于2025年第二季度实现商业化、2026年第一季度达产，该板块2026年上半年收入升至8498.3万元，毛利率回升至40.7％，但占总收入比例仅为1.6％，与其战略定位仍有落差。
纳真科技的历史可追溯至2000年代成立的两家主要经营子公司LigentTech及青岛宽带，前身为海信宽带多媒体技术（BVI）公司，2025年9月正式更名为“纳真科技”，成为海信集团分拆上市的关键步骤。
公司由现年68岁的创始人黄卫平博士带领，2011年收购东莞新科技术研究开发有限公司数通业务切入数通市场，2012年收购美国有源光学元件制造商LigentCom获得法布里－珀罗及分布式反馈激光器技术，2013年收购美国光电元件开发商Multiplex资产，补齐电吸收调制激光器及可调谐激光器技术。
股权结构上：IPO后，海信集团直接持有约36.66％股份，并通过世纪金隆持股3.44％；TransLight持股19.16％（黄卫平持股31.88％）；春华资本通过Global Optical持股13.59％，为第一大外部股东；厦门国资委持股2.53％。
风险层面，公司向前五大客户的销售额占总收入比例由2023年的55.8％升至2025年的70.2％，2026年上半年进一步达到71.8％，客户集中度较高。
同时存在客户与供应商重叠、关联交易规模较大等情况，业务独立性与定价公允性受到市场关注。
根据规划，本次募资净额中约52.9％将用于持续投资新产品和技术研发，重点推进NPO／CPO等前沿技术及高端光芯片商业化；约25.1％用于扩大光模块及光芯片产能并提升自动化程度。
“芯模一体”的战略叙事能否转化为实际业绩，仍有待后续验证。
今日，海信集团旗下光通信与光连接产品供应商纳真科技正式在香港交易所主板挂牌上市，成为海信集团旗下第六家上市公司。
公司开盘报36.60港元，较发行价32.96港元上涨11.04％，开盘市值约359.76亿港元；盘中股价一度上涨15.39％至38.03港元。
至此，海信集团在拥有海信视像、海信家电、三电控股、乾照光电、科林电气五家上市公司之后，资本版图再添一家上市平台。
据发行结果，纳真科技本次全球发售约1.72亿股H股，最终发售价定为每股32.76港元，每手买卖单位100股，入场费约3329.24港元。全球发售所得款项总额约56.70亿港元，扣除上市开支后净额约54.45亿港元，花旗与中信证券担任联席保荐人。
公司引入24名基石投资者，合计认购金额约3.4亿美元（约26.66亿港元），占发售股份总数约47％。
基石阵容包括春华投资基金、大湾区共同家园投资有限公司、东方资产管理、广发基金、易方达、兆易创新、PAG、高腾国际、霸菱等机构。
招股书显示，纳真科技致力于光模块、光芯片及光网络终端的研发、制造与销售，是全球少数同时拥有光模块和光芯片研发及量产能力的企业之一，产品应用于AI云计算、电信传输、5G无线通信及宽带接入等场景。
行业地位方面，根据弗若斯特沙利文资料，按2025年全球光模块收入计，公司在全球所有专业光模块厂商中排名第五，市场份额4.0％；按中国光模块收入计排名第三，市场份额10.1％。
此外，按2025年全球数通光模块收入计排名第五，份额4.7％；按全球FTTx光模块收入计排名第三，份额5.4％；按中国光网络终端盒子收入计排名第二，份额5.4％。
财务数据呈现较强增长曲线：
2022年至2025年，公司收入分别约为50.43亿元、42.39亿元、50.87亿元和83.55亿元；毛利率分别为22.1％、20.6％、17.4％和20.0％；净利润分别约为4.29亿元、2.16亿元、0.89亿元和8.73亿元。
2026年上半年，公司实现收入53.93亿元，同比增长27.91％，已超过2024年全年规模。
增长的核心引擎是数通光模块业务。
该板块收入从2023年的10.56亿元大幅攀升至2025年的54.69亿元；2026年上半年实现收入37.45亿元，占总收入的69.4％。
相比之下，被公司视为“核心壁垒”的自研光芯片业务贡献仍然有限：2024年收入2379万元，占总收入0.5％，毛利率为－157.4％；2025年收入2893.1万元，占比0.3％，毛利率－121％。
随着75mW CW－DFB激光器芯片于2025年第二季度实现商业化、2026年第一季度达产，该板块2026年上半年收入升至8498.3万元，毛利率回升至40.7％，但占总收入比例仅为1.6％，与其战略定位仍有落差。
纳真科技的历史可追溯至2000年代成立的两家主要经营子公司LigentTech及青岛宽带，前身为海信宽带多媒体技术（BVI）公司，2025年9月正式更名为“纳真科技”，成为海信集团分拆上市的关键步骤。
公司由现年68岁的创始人黄卫平博士带领，2011年收购东莞新科技术研究开发有限公司数通业务切入数通市场，2012年收购美国有源光学元件制造商LigentCom获得法布里－珀罗及分布式反馈激光器技术，2013年收购美国光电元件开发商Multiplex资产，补齐电吸收调制激光器及可调谐激光器技术。
股权结构上：IPO后，海信集团直接持有约36.66％股份，并通过世纪金隆持股3.44％；TransLight持股19.16％（黄卫平持股31.88％）；春华资本通过Global Optical持股13.59％，为第一大外部股东；厦门国资委持股2.53％。
风险层面，公司向前五大客户的销售额占总收入比例由2023年的55.8％升至2025年的70.2％，2026年上半年进一步达到71.8％，客户集中度较高。
同时存在客户与供应商重叠、关联交易规模较大等情况，业务独立性与定价公允性受到市场关注。
根据规划，本次募资净额中约52.9％将用于持续投资新产品和技术研发，重点推进NPO／CPO等前沿技术及高端光芯片商业化；约25.1％用于扩大光模块及光芯片产能并提升自动化程度。
“芯模一体”的战略叙事能否转化为实际业绩，仍有待后续验证。
