芝能科技出品
8月18日，禾赛公布2026年第二季度财报。营收8.61亿元，同比增长21.9%；激光雷达出货62.83万台，同比增长78.4%；GAAP净利润7055万元，同比增长60%，连续第五个季度盈利。
本季度更值得关注的并非净利润增幅，而是利润结构发生了变化。
禾赛的激光雷达业务仍在赚钱，新纳入单独披露的战略增长业务（SGI）也第一次确认收入。
但SGI仍处于高投入阶段，几乎消耗了激光雷达业务贡献的全部营业利润。净利润之所以还能同比增长，利息收入和投资收益提供了明显支撑。
这份财报确认了新业务已经开张，也提醒市场：从收入起步到形成第二条增长曲线，中间还有一段距离。
01
出货增长78%，收入增长22%
禾赛二季度：
◎ 交付48.59万台ADAS激光雷达，同比增长60.1%；
◎ 机器人激光雷达交付14.24万台，同比增长193.4%。
两类产品合计62.83万台，创下单季度新高。
收入增速却明显低于出货增速。
◎ 二季度营收同比增长21.9%，公司在财报中给出的解释是：ADAS和机器人激光雷达交付增加推动收入增长，但平均售价下降抵消了部分增量。
◎ 综合毛利率为40.1%，较2025年同期的42.5%下降2.4个百分点，较今年一季度的39.1%回升1个百分点。
同比下降与环比改善同时存在，单独写"保持稳定"或者"持续下滑"都不完整。
公司表示，同比下降主要来自低毛利产品收入占比提高。财报没有进一步拆出ADAS与机器人激光雷达各自的毛利率，因此不能直接断言由某一类产品拖累。
可以确认的是，禾赛仍在用更大的出货规模对冲平均售价下降，当前毛利率尚能维持在40%左右。
这也是核心业务接下来最需要观察的变量：出货继续放量后，成本下降能否长期跑赢价格下降。
02
SGI首次贡献4494万元收入
禾赛从今年一季度开始把业务分为两部分：激光雷达业务，以及战略增长业务SGI。后者目前主要包括机器人动力模组和Kosmo空间智能平台。
◎ 二季度，SGI确认收入4494万元，占公司总营收约5.2%；营业亏损6404万元。
◎ 作为对照，激光雷达业务收入8.16亿元，营业利润6624万元。
这组分部数据比"SGI首次产生收入"更能说明目前的位置：新业务已经跨过零收入阶段，但亏损额仍高于当季收入，并且几乎用掉了激光雷达业务贡献的全部营业利润。两部分合并后，公司营业利润只剩219万元，同比下降90.4%。
首批SGI收入来自机器人动力模组，而非Kosmo。
◎ 禾赛披露，动力模组二季度末累计交付超过1万套，已经向Sharpa供货。
◎ Kosmo在7月交付首批原型机，预计三季度开始确认收入。
◎ 机器人激光雷达仍归入激光雷达业务；动力模组和Kosmo才属于SGI。
原有机器人雷达出货增长，不能直接拿来证明SGI已经形成规模。
管理层把2026年SGI收入指引由1亿元上调至2亿至3亿元，并预计2027年达到约1亿美元收入，实现盈亏平衡。这些属于前瞻目标。目前已经确认的是二季度4494万元收入，以及6404万元营业亏损。
03
净利润增长60%，主要利润来自哪里
禾赛二季度GAAP净利润为7055万元，同比增长60%。若只看净利润，盈利能力似乎明显增强；但同期营业利润由去年同期的2285万元降至219万元。
差额主要来自营业外项目：利息收入5895万元，投资收益3657万元，汇兑损失2318万元。几项合并后，为税前利润提供了较大贡献。
这并不意味着净利润无效。禾赛账面资金充裕，利息和投资收益本来就是利润的一部分。不过，它说明当季净利润增长不能完全归功于产品销售和经营效率。衡量主营业务表现时，营业利润与分部利润比净利润更有解释力。
财报所说的70.51亿元"现金储备"，也并非全部为现金及现金等价物。
按照公司定义，这个口径还包括受限资金、短期投资和长期定期存款。其中现金及现金等价物为15.10亿元，短期投资为51.40亿元。70.51亿元较一季度末的72.32亿元略有下降，但仍足以支撑SGI继续投入。
04
和速腾比较，先把口径对齐
速腾聚创可以作为禾赛在机器人方向上的重要参照，但原稿中的两组数据不能直接横比。
速腾披露，2026年上半年机器人激光雷达销量为28.26万台；禾赛同期为26.07万台。速腾机器人激光雷达在一季度占其激光雷达总销量约56%，这里指销量占比，并非收入占比。
禾赛上半年总出货量为110万台，其中ADAS激光雷达83.93万台，车载规模更大。速腾在机器人激光雷达销量上暂时领先，禾赛则开始从雷达延伸到动力模组和空间智能平台。
两家公司都在扩大机器人相关布局，但公开口径仍不足以直接比较机器人业务收入，毛利和客户质量。合作三千多家机器人企业与合作五十多家具身智能公司，统计范围也不一致，不宜据此判断客户基础高下。
激光雷达不再是唯一收入来源。SGI从零收入走到4494万元，只用了一个季度，这个进度确实快于年初预期。
小结
禾赛已经用激光雷达业务的利润和账面资金，为SGI换来了第一批收入；这条新曲线刚刚画出起点，还没有完成验证。
原文标题 : 禾赛Q2：净利润增长60%，营业利润为什么只剩219万元？
芝能科技出品
8月18日，禾赛公布2026年第二季度财报。营收8.61亿元，同比增长21.9%；激光雷达出货62.83万台，同比增长78.4%；GAAP净利润7055万元，同比增长60%，连续第五个季度盈利。
本季度更值得关注的并非净利润增幅，而是利润结构发生了变化。
禾赛的激光雷达业务仍在赚钱，新纳入单独披露的战略增长业务（SGI）也第一次确认收入。
但SGI仍处于高投入阶段，几乎消耗了激光雷达业务贡献的全部营业利润。净利润之所以还能同比增长，利息收入和投资收益提供了明显支撑。
这份财报确认了新业务已经开张，也提醒市场：从收入起步到形成第二条增长曲线，中间还有一段距离。
01
出货增长78%，收入增长22%
禾赛二季度：
◎ 交付48.59万台ADAS激光雷达，同比增长60.1%；
◎ 机器人激光雷达交付14.24万台，同比增长193.4%。
两类产品合计62.83万台，创下单季度新高。
收入增速却明显低于出货增速。
◎ 二季度营收同比增长21.9%，公司在财报中给出的解释是：ADAS和机器人激光雷达交付增加推动收入增长，但平均售价下降抵消了部分增量。
◎ 综合毛利率为40.1%，较2025年同期的42.5%下降2.4个百分点，较今年一季度的39.1%回升1个百分点。
同比下降与环比改善同时存在，单独写"保持稳定"或者"持续下滑"都不完整。
公司表示，同比下降主要来自低毛利产品收入占比提高。财报没有进一步拆出ADAS与机器人激光雷达各自的毛利率，因此不能直接断言由某一类产品拖累。
可以确认的是，禾赛仍在用更大的出货规模对冲平均售价下降，当前毛利率尚能维持在40%左右。
这也是核心业务接下来最需要观察的变量：出货继续放量后，成本下降能否长期跑赢价格下降。
02
SGI首次贡献4494万元收入
禾赛从今年一季度开始把业务分为两部分：激光雷达业务，以及战略增长业务SGI。后者目前主要包括机器人动力模组和Kosmo空间智能平台。
◎ 二季度，SGI确认收入4494万元，占公司总营收约5.2%；营业亏损6404万元。
◎ 作为对照，激光雷达业务收入8.16亿元，营业利润6624万元。
这组分部数据比"SGI首次产生收入"更能说明目前的位置：新业务已经跨过零收入阶段，但亏损额仍高于当季收入，并且几乎用掉了激光雷达业务贡献的全部营业利润。两部分合并后，公司营业利润只剩219万元，同比下降90.4%。
首批SGI收入来自机器人动力模组，而非Kosmo。
◎ 禾赛披露，动力模组二季度末累计交付超过1万套，已经向Sharpa供货。
◎ Kosmo在7月交付首批原型机，预计三季度开始确认收入。
◎ 机器人激光雷达仍归入激光雷达业务；动力模组和Kosmo才属于SGI。
原有机器人雷达出货增长，不能直接拿来证明SGI已经形成规模。
管理层把2026年SGI收入指引由1亿元上调至2亿至3亿元，并预计2027年达到约1亿美元收入，实现盈亏平衡。这些属于前瞻目标。目前已经确认的是二季度4494万元收入，以及6404万元营业亏损。
03
净利润增长60%，主要利润来自哪里
禾赛二季度GAAP净利润为7055万元，同比增长60%。若只看净利润，盈利能力似乎明显增强；但同期营业利润由去年同期的2285万元降至219万元。
差额主要来自营业外项目：利息收入5895万元，投资收益3657万元，汇兑损失2318万元。几项合并后，为税前利润提供了较大贡献。
这并不意味着净利润无效。禾赛账面资金充裕，利息和投资收益本来就是利润的一部分。不过，它说明当季净利润增长不能完全归功于产品销售和经营效率。衡量主营业务表现时，营业利润与分部利润比净利润更有解释力。
财报所说的70.51亿元"现金储备"，也并非全部为现金及现金等价物。
按照公司定义，这个口径还包括受限资金、短期投资和长期定期存款。其中现金及现金等价物为15.10亿元，短期投资为51.40亿元。70.51亿元较一季度末的72.32亿元略有下降，但仍足以支撑SGI继续投入。
04
和速腾比较，先把口径对齐
速腾聚创可以作为禾赛在机器人方向上的重要参照，但原稿中的两组数据不能直接横比。
速腾披露，2026年上半年机器人激光雷达销量为28.26万台；禾赛同期为26.07万台。速腾机器人激光雷达在一季度占其激光雷达总销量约56%，这里指销量占比，并非收入占比。
禾赛上半年总出货量为110万台，其中ADAS激光雷达83.93万台，车载规模更大。速腾在机器人激光雷达销量上暂时领先，禾赛则开始从雷达延伸到动力模组和空间智能平台。
两家公司都在扩大机器人相关布局，但公开口径仍不足以直接比较机器人业务收入，毛利和客户质量。合作三千多家机器人企业与合作五十多家具身智能公司，统计范围也不一致，不宜据此判断客户基础高下。
激光雷达不再是唯一收入来源。SGI从零收入走到4494万元，只用了一个季度，这个进度确实快于年初预期。
小结
禾赛已经用激光雷达业务的利润和账面资金，为SGI换来了第一批收入；这条新曲线刚刚画出起点，还没有完成验证。
原文标题 : 禾赛Q2：净利润增长60%，营业利润为什么只剩219万元？
