8月18日，百度发布2026年第二季度财报，公司实现总营收313亿元，一般性业务收入252亿元，其中AI业务收入占一般性业务收入比重达到50%，实现连续两个季度占比过半。
8月19日，百度集团首席财务官何海建表示，董事会此前批准将中国香港上市地位由第二上市转换为双重主要上市，预期转换程序将于今年内生效，集团正为转换后纳入南向港股通作准备。
研报显示，华尔街多家知名投资机构也十分看好百度。报告期内，传奇投资人德鲁肯米勒家族办公室新建仓百度ADR，对冲基金经理大卫泰珀旗下Appaloosa LP逆势增持百度。
瑞银、花旗、老虎证券、光大等机构维持买入评级。花旗给的原因是估值较为合理并存在双重主要上市等催化剂。
老虎证券表示百度收入结构向AI迁移的趋势越来越清晰，也越来越有价值。预计第四季度收入增长和利润率将明显好转。
麦格理上调百度港股目标价至181港元，认为昆仑芯IPO有望释放重要价值。瑞银看好百度AI云基础设施增长，认为其将继续成为核心收入增长驱动力。Jefferies认为百度自愿转换为双重主要上市是积极信号。
资本层面的制度调整、海外知名机构加仓与产业端AI业务规模化落地同步发生，并非偶然。长期以来，海外市场习惯于以传统互联网的框架对百度进行估值，但如今的百度已搭建起算力、云、大模型、智能体等AI应用的“芯-云模体”全栈业务矩阵。AI业务站稳半壁收入，昆仑芯、萝卜快跑等核心资产价值持续凸显，双重主要上市转换，为这组差异化AI资产打开全新定价出口，业务层、技术层、价值层的成绩单构成此次资本架构迭代的底层底气。
当AI撑起新百度，十余年前它选择押注最难的路，如今这条路开始回报它，而AI占比过半，只是回报的起点。
业务自信：AI正式成为半壁收入底座
AI已经从技术概念落地为报表上的实际营收，百度已形成AI云基础设施、AI 应用、AI原生营销服务三条独立收入曲线，摆脱了对传统搜索广告的单一依赖。
其中，AI云基础设施收入73亿元，同比增长50%，GPU云收入同比大幅增长283%，在一季度184%高增速基础之上再度加速，已连续四个季度维持三位数增长，成为AI业务增长核心驱动力之一。
算力需求高增的背后，是昆仑芯与AI云的协同效应。国际机构对昆仑芯给出较高估值。摩根大通给出400490亿美元独立估值（未扣除控股公司折扣），其中归属于百度权益部分为270340亿美元；晨星则给出510.4638.0亿美元的估值区间，市场看到国产算力芯片巨大的成长空间。
AI应用板块季度收入25亿元，同比增长3%，以百度搭子、库库AI、秒哒、伐谋为代表的智能体产品矩阵迎来用户爆发式增长。AI办公赛道上，百度搭子7月桌面端MAU环比暴涨1063.79%，位列AI办公智能体增速榜第一；库库AI办公MAU突破 2500万，为AI办公行业第一；无代码平台秒哒凭借33.4%的月度活跃用户市场份额稳居行业第一；面向产业的智能体伐谋已有超3000家企业申请试用。
AI原生营销服务收入26亿元。数字人平台百度一镜持续领跑行业，连续两年拿下中国AI数字人市场份额、综合实力双第一。上月，WAIC世界智能会上，百度镜现场发数字视频播客解决案，实测数据显示，该数字播客，解决案使制作成本下降74%，内容表现提升785%，平均播放时上涨 29%，物然度全超越市主流模型。
截至前，百度镜已服务超10万客户、覆盖30余个业，平台平均直播间转化率提升29%、交付效率提升150%、制作成本下降63%。
不同于多数厂商单一产品驱动的AI业务，百度AI收入由AI云基础设施、C端与B端智能体应用、AI营销服务共同支撑，同时昆仑芯芯片、萝卜快跑自动驾驶两大核心资产尚未完全体现在当期利润表中。多元化的收入来源，夯实了百度推进双重主要上市转换的业务底气，证明AI已经不是概念故事，而是实实在在贡献营收的业务底座。
技术自信：全栈能力经受产业实景检验
技术实力的验证，不止依靠模型榜单跑分，更取决于大规模交付、行业落地以及全球化运营的实际结果。百度“芯云模体”链条打通底层算力、云平台、大模型、智能体应用，最延伸至现实世界自动驾驶，各环节技术互相复用，形成完整商业传导链。
算力端，昆仑芯天池超节点持续迭代，1.0 此前已经规模化量产，2.0的256卡超节点即将上市，推理效率相比上代提升50%，未来还将迭代512卡、1024卡版本，单节点即可支撑万亿参数大模型训练。昆仑芯P800已落地多个万卡级集群，客户名单已经囊括招商银行、南方电网、吉利汽车等上百家企业。据The Information援引知情称，腾讯前已成为昆仑芯客户。
依托自研算力底座，百度智能云拿下多项行业第一。2026上半年，国内五家主要AI云商公开披露的模型相关中标额约20.44亿元。其中，百度智能云以13.85亿元的 中标额位居业第，占五家云商整体中标额近六成以上。IDC数据显示，2025年，百度智能云拿下金融生成式AI平台及应解决案、AI游戏云、具身智能云多项市场份额第一。
产业落地层面，在汽车与终端领域，现已撑超2000万辆L2级辅助驾驶新车交付，覆盖全球前机商，并服务超1000家AI硬件企业；在具身智能业，已服务30余家企业，实现典型VLA模型训练提速70%、世界模型推理时延降低50%；在融领域，实现100%系统重要性银及800多家融机构覆盖，其中招商银超800个AI应中，逾半数已平稳运于昆仑芯P800。此外，80%央企百度智能云，助国家电在40多个场景规模化落地智能体，将巡视耗时由2.5时压缩45分钟，准确率突破85%。
大模型与开源技术持续获得全球认可。文心5.1在 Omdia 评测中成为唯一拿下四项最高评级的模型；SuperCLUE创意写作测评国内第一、全球第二。开源项目同样惊艳全球，Unlimited OCR登上HuggingFace趋势榜第一，获得图灵奖得主杨立昆转发推荐；PPOCRv6实现浏览器端毫秒级高精度识别，PaddleOCRVL1.6刷新复杂文档解析全球SOTA纪录。
在物理世界，萝卜快跑开启全球化多点突破，交出中国自动驾驶出海的亮眼答卷。二季度，萝卜快跑拿到香港首个全无人驾驶测试牌照，并在香港机场岛进行全无人驾驶测试，也是全球次有企业在“右舵左”市场实现全驾驶；在伦敦联合Uber、Lyft开启公开道路测试，与Waymo在海外核心市场同台竞技；在迪拜实现全无人商业化运营；同时完成哈萨克斯坦签约、瑞士道路测试。
截至目前，萝卜快跑业务已经覆盖全球28座城市，累计自动驾驶里程超3.5亿公里，全无人里程超过2.4亿公里。
从芯片集群的大规模交付，到千行百业的云服务落地，从智能体产品千万级用户增长，再到无人驾驶在多个国家落地运营，百度的技术价值，正在客户、用户与海外市场的真实使用中不断得到验证。
价值自信：双重主要上市推动SOTP分部估值落地
美国市场长期习惯用互联网和搜索广告框架理解百度，而百度当前的业务组合已同时包含云服务、AI芯片、软件应用和自动驾驶。不同资产的收入模式、发展阶段与可比公司不同，用集团统一PE容易把差异折叠在一张综合利润表里。
而香港双重主要上市，核心意义不在于简单更换上市标签，而是打开制度窗口，迎接更广泛的投资者群体。完成双重主要上市之后，百度满足港股通基础准入条件，熟悉国内算力、AI应用、自动驾驶产业链的南向资金将可以直接参与定价。市场将更有条件采用SOTP分部估值法，分别评估传统业务、百度智能云、昆仑芯、AI应用矩阵、萝卜快跑的价值，再合并计算集团整体价值，让每一块AI资产获得更加公允的定价。
双重主要上市，让已经客观存在的资产价值，拥有被市场充分看见的机会。前述摩根大通给出的仅昆仑芯归属于百度的权益估值区间便达到270340亿美元。晨星预计昆仑芯估值510.4 亿 638.0 亿美元。从SOTP分布估值法来估算，百度当下集团总市值，足以看见资产价值尚未充分反映。而德鲁肯米勒时隔多年重返中概选择百度、泰珀在清仓其他中概股的前提下增持百度ADR，也侧面印证海外顶级投资人已经看到百度AI资产的长期潜力。
当然，当前百度AI业务尚处在高速成长周期，AI应用板块仍处在用户扩张与产品迭代阶段，萝卜快跑全球化扩张持续投入研发运营，各项资产的商业化潜力还将伴随行业发展持续释放。随着后续昆仑芯IPO催化剂临近，智能云收入持续走高，AI应用商业化深化，萝卜快跑海外运营推进，更多经营指标将为SOTP估值提供更扎实的数据锚点。
结语
李彦宏说，AI业务的持续增长，进一步印证了百度从一家以互联网为核心的公司转型为一家以AI为先的公司，也进一步增强了百度对长期增长潜力的信心。
双重主要上市转换，不是一场短期资本故事，而是产业现实推动下的估值重构。当AI业务已经稳稳占据半壁江山，当芯片、云、智能体、自动驾驶的能力被产业与市场反复验证，同时获得海外头部机构的资金加持，百度早已告别过去单一搜索业务的估值叙事。
AI业务收入占比过半，不过是新百度的起跑线。
未来，市场将不再只看一张综合利润表，而是看见一组分层、清晰、各有成长曲线的AI资产，属于百度的重估，正在徐徐展开。
原文标题 : AI再造新百度
8月18日，百度发布2026年第二季度财报，公司实现总营收313亿元，一般性业务收入252亿元，其中AI业务收入占一般性业务收入比重达到50%，实现连续两个季度占比过半。
8月19日，百度集团首席财务官何海建表示，董事会此前批准将中国香港上市地位由第二上市转换为双重主要上市，预期转换程序将于今年内生效，集团正为转换后纳入南向港股通作准备。
研报显示，华尔街多家知名投资机构也十分看好百度。报告期内，传奇投资人德鲁肯米勒家族办公室新建仓百度ADR，对冲基金经理大卫泰珀旗下Appaloosa LP逆势增持百度。
瑞银、花旗、老虎证券、光大等机构维持买入评级。花旗给的原因是估值较为合理并存在双重主要上市等催化剂。
老虎证券表示百度收入结构向AI迁移的趋势越来越清晰，也越来越有价值。预计第四季度收入增长和利润率将明显好转。
麦格理上调百度港股目标价至181港元，认为昆仑芯IPO有望释放重要价值。瑞银看好百度AI云基础设施增长，认为其将继续成为核心收入增长驱动力。Jefferies认为百度自愿转换为双重主要上市是积极信号。
资本层面的制度调整、海外知名机构加仓与产业端AI业务规模化落地同步发生，并非偶然。长期以来，海外市场习惯于以传统互联网的框架对百度进行估值，但如今的百度已搭建起算力、云、大模型、智能体等AI应用的“芯-云模体”全栈业务矩阵。AI业务站稳半壁收入，昆仑芯、萝卜快跑等核心资产价值持续凸显，双重主要上市转换，为这组差异化AI资产打开全新定价出口，业务层、技术层、价值层的成绩单构成此次资本架构迭代的底层底气。
当AI撑起新百度，十余年前它选择押注最难的路，如今这条路开始回报它，而AI占比过半，只是回报的起点。
业务自信：AI正式成为半壁收入底座
AI已经从技术概念落地为报表上的实际营收，百度已形成AI云基础设施、AI 应用、AI原生营销服务三条独立收入曲线，摆脱了对传统搜索广告的单一依赖。
其中，AI云基础设施收入73亿元，同比增长50%，GPU云收入同比大幅增长283%，在一季度184%高增速基础之上再度加速，已连续四个季度维持三位数增长，成为AI业务增长核心驱动力之一。
算力需求高增的背后，是昆仑芯与AI云的协同效应。国际机构对昆仑芯给出较高估值。摩根大通给出400490亿美元独立估值（未扣除控股公司折扣），其中归属于百度权益部分为270340亿美元；晨星则给出510.4638.0亿美元的估值区间，市场看到国产算力芯片巨大的成长空间。
AI应用板块季度收入25亿元，同比增长3%，以百度搭子、库库AI、秒哒、伐谋为代表的智能体产品矩阵迎来用户爆发式增长。AI办公赛道上，百度搭子7月桌面端MAU环比暴涨1063.79%，位列AI办公智能体增速榜第一；库库AI办公MAU突破 2500万，为AI办公行业第一；无代码平台秒哒凭借33.4%的月度活跃用户市场份额稳居行业第一；面向产业的智能体伐谋已有超3000家企业申请试用。
AI原生营销服务收入26亿元。数字人平台百度一镜持续领跑行业，连续两年拿下中国AI数字人市场份额、综合实力双第一。上月，WAIC世界智能会上，百度镜现场发数字视频播客解决案，实测数据显示，该数字播客，解决案使制作成本下降74%，内容表现提升785%，平均播放时上涨 29%，物然度全超越市主流模型。
截至前，百度镜已服务超10万客户、覆盖30余个业，平台平均直播间转化率提升29%、交付效率提升150%、制作成本下降63%。
不同于多数厂商单一产品驱动的AI业务，百度AI收入由AI云基础设施、C端与B端智能体应用、AI营销服务共同支撑，同时昆仑芯芯片、萝卜快跑自动驾驶两大核心资产尚未完全体现在当期利润表中。多元化的收入来源，夯实了百度推进双重主要上市转换的业务底气，证明AI已经不是概念故事，而是实实在在贡献营收的业务底座。
技术自信：全栈能力经受产业实景检验
技术实力的验证，不止依靠模型榜单跑分，更取决于大规模交付、行业落地以及全球化运营的实际结果。百度“芯云模体”链条打通底层算力、云平台、大模型、智能体应用，最延伸至现实世界自动驾驶，各环节技术互相复用，形成完整商业传导链。
算力端，昆仑芯天池超节点持续迭代，1.0 此前已经规模化量产，2.0的256卡超节点即将上市，推理效率相比上代提升50%，未来还将迭代512卡、1024卡版本，单节点即可支撑万亿参数大模型训练。昆仑芯P800已落地多个万卡级集群，客户名单已经囊括招商银行、南方电网、吉利汽车等上百家企业。据The Information援引知情称，腾讯前已成为昆仑芯客户。
依托自研算力底座，百度智能云拿下多项行业第一。2026上半年，国内五家主要AI云商公开披露的模型相关中标额约20.44亿元。其中，百度智能云以13.85亿元的 中标额位居业第，占五家云商整体中标额近六成以上。IDC数据显示，2025年，百度智能云拿下金融生成式AI平台及应解决案、AI游戏云、具身智能云多项市场份额第一。
产业落地层面，在汽车与终端领域，现已撑超2000万辆L2级辅助驾驶新车交付，覆盖全球前机商，并服务超1000家AI硬件企业；在具身智能业，已服务30余家企业，实现典型VLA模型训练提速70%、世界模型推理时延降低50%；在融领域，实现100%系统重要性银及800多家融机构覆盖，其中招商银超800个AI应中，逾半数已平稳运于昆仑芯P800。此外，80%央企百度智能云，助国家电在40多个场景规模化落地智能体，将巡视耗时由2.5时压缩45分钟，准确率突破85%。
大模型与开源技术持续获得全球认可。文心5.1在 Omdia 评测中成为唯一拿下四项最高评级的模型；SuperCLUE创意写作测评国内第一、全球第二。开源项目同样惊艳全球，Unlimited OCR登上HuggingFace趋势榜第一，获得图灵奖得主杨立昆转发推荐；PPOCRv6实现浏览器端毫秒级高精度识别，PaddleOCRVL1.6刷新复杂文档解析全球SOTA纪录。
在物理世界，萝卜快跑开启全球化多点突破，交出中国自动驾驶出海的亮眼答卷。二季度，萝卜快跑拿到香港首个全无人驾驶测试牌照，并在香港机场岛进行全无人驾驶测试，也是全球次有企业在“右舵左”市场实现全驾驶；在伦敦联合Uber、Lyft开启公开道路测试，与Waymo在海外核心市场同台竞技；在迪拜实现全无人商业化运营；同时完成哈萨克斯坦签约、瑞士道路测试。
截至目前，萝卜快跑业务已经覆盖全球28座城市，累计自动驾驶里程超3.5亿公里，全无人里程超过2.4亿公里。
从芯片集群的大规模交付，到千行百业的云服务落地，从智能体产品千万级用户增长，再到无人驾驶在多个国家落地运营，百度的技术价值，正在客户、用户与海外市场的真实使用中不断得到验证。
价值自信：双重主要上市推动SOTP分部估值落地
美国市场长期习惯用互联网和搜索广告框架理解百度，而百度当前的业务组合已同时包含云服务、AI芯片、软件应用和自动驾驶。不同资产的收入模式、发展阶段与可比公司不同，用集团统一PE容易把差异折叠在一张综合利润表里。
而香港双重主要上市，核心意义不在于简单更换上市标签，而是打开制度窗口，迎接更广泛的投资者群体。完成双重主要上市之后，百度满足港股通基础准入条件，熟悉国内算力、AI应用、自动驾驶产业链的南向资金将可以直接参与定价。市场将更有条件采用SOTP分部估值法，分别评估传统业务、百度智能云、昆仑芯、AI应用矩阵、萝卜快跑的价值，再合并计算集团整体价值，让每一块AI资产获得更加公允的定价。
双重主要上市，让已经客观存在的资产价值，拥有被市场充分看见的机会。前述摩根大通给出的仅昆仑芯归属于百度的权益估值区间便达到270340亿美元。晨星预计昆仑芯估值510.4 亿 638.0 亿美元。从SOTP分布估值法来估算，百度当下集团总市值，足以看见资产价值尚未充分反映。而德鲁肯米勒时隔多年重返中概选择百度、泰珀在清仓其他中概股的前提下增持百度ADR，也侧面印证海外顶级投资人已经看到百度AI资产的长期潜力。
当然，当前百度AI业务尚处在高速成长周期，AI应用板块仍处在用户扩张与产品迭代阶段，萝卜快跑全球化扩张持续投入研发运营，各项资产的商业化潜力还将伴随行业发展持续释放。随着后续昆仑芯IPO催化剂临近，智能云收入持续走高，AI应用商业化深化，萝卜快跑海外运营推进，更多经营指标将为SOTP估值提供更扎实的数据锚点。
结语
李彦宏说，AI业务的持续增长，进一步印证了百度从一家以互联网为核心的公司转型为一家以AI为先的公司，也进一步增强了百度对长期增长潜力的信心。
双重主要上市转换，不是一场短期资本故事，而是产业现实推动下的估值重构。当AI业务已经稳稳占据半壁江山，当芯片、云、智能体、自动驾驶的能力被产业与市场反复验证，同时获得海外头部机构的资金加持，百度早已告别过去单一搜索业务的估值叙事。
AI业务收入占比过半，不过是新百度的起跑线。
未来，市场将不再只看一张综合利润表，而是看见一组分层、清晰、各有成长曲线的AI资产，属于百度的重估，正在徐徐展开。
原文标题 : AI再造新百度
