周五(8月7日)亚洲时段，现货白银震荡走高近3%，截止14:15，一度刷新一个半月高点至63.42美元/盎司。
市场正等待美国7月非农就业报告，该数据将成为判断美联储利率前景的关键依据。然而，油价因地缘风险大幅反弹，重新点燃了市场对通胀和加息的担忧，这可能限制银价的进一步上行空间。
市场焦点已转向周五将公布的美国7月非农就业报告。
该数据将对美联储的利率预期产生显著影响——在美联储已停止提供前瞻性指引的背景下，市场只能通过经济数据来推断政策走向。
知名机构道明证券预计，7月非农就业在6月意外下行至5.7万后将温和回升至7万，指向招聘步伐仍然温和。
该机构还预计失业率将持平于4.2%，与6月水平一致，表明劳动力市场整体保持稳定而非显著走弱。
若非农数据疲软，将进一步强化市场对美联储加息预期回落的判断，为零收益资产白银提供支撑；若数据强劲，则可能引发加息预期修正，银价面临回调压力。
油价反弹限制银价上行
全球层面，霍尔木兹海峡短期内全面重新开放的希望减弱，推动原油价格大幅反弹。WTI原油价格持稳于周四的反弹高位77.00美元/桶附近。
油价上涨正在推升全球通胀预期，这一情景加剧了市场对各国央行加息的担忧。对于零收益资产白银而言，加息预期通常构成压制——更高的利率增加了持有白银的机会成本。因此，油价反弹可能限制银价的上行空间，甚至带来回调风险。
这一逻辑正在与白银的避险需求形成对冲。地缘风险推升了白银的避险买盘，但油价反弹带来的通胀担忧又通过加息预期的渠道对银价形成压制。
机构观点
摩根大通在最新研报中指出，光伏需求放缓与“无银”太阳能电池技术加速普及是最大长期风险，工业消费可能进一步承压。同时，美联储在沃什领导下更偏鹰派、美元走强以及投资者仓位调整，也限制了价格上行空间。
摩根大通强调，尽管全球白银市场仍处于连续第六年供应短缺(官方预估缺口约4630万盎司)，但短缺程度已不足以支撑此前高位预期。短期风险偏向下行，若投机仓位进一步平仓，价格甚至可能测试50美元。
瑞银在7月底的研报中认为，光伏行业因银浆成本高企正加速转向低银或无银技术，叠加ETF持仓下降约7000万盎司，工业需求与投资需求双双走弱。尽管结构性短缺仍在，但缺口已明显收窄，白银难以延续上半年的极端涨势。
瑞银预期价格将以横盘或温和回升为主，中期仍受限于美联储政策与美元走势。
总结
现货白银刷新一个半月高点，市场还等待美国非农就业报告以获取更清晰的方向指引——道明证券预计就业温和回升至7万、失业率持平于4.2%。
然而，霍尔木兹海峡重开希望减弱推动油价大幅反弹，重新点燃了市场对通胀和加息的担忧，这可能限制银价的进一步上行空间。白银当前面临避险需求与加息预期的双重拉锯。非农数据将是决定银价短期走向的关键变量。
周五(8月7日)亚洲时段，现货白银震荡走高近3%，截止14:15，一度刷新一个半月高点至63.42美元/盎司。
市场正等待美国7月非农就业报告，该数据将成为判断美联储利率前景的关键依据。然而，油价因地缘风险大幅反弹，重新点燃了市场对通胀和加息的担忧，这可能限制银价的进一步上行空间。
市场焦点已转向周五将公布的美国7月非农就业报告。
该数据将对美联储的利率预期产生显著影响——在美联储已停止提供前瞻性指引的背景下，市场只能通过经济数据来推断政策走向。
知名机构道明证券预计，7月非农就业在6月意外下行至5.7万后将温和回升至7万，指向招聘步伐仍然温和。
该机构还预计失业率将持平于4.2%，与6月水平一致，表明劳动力市场整体保持稳定而非显著走弱。
若非农数据疲软，将进一步强化市场对美联储加息预期回落的判断，为零收益资产白银提供支撑；若数据强劲，则可能引发加息预期修正，银价面临回调压力。
油价反弹限制银价上行
全球层面，霍尔木兹海峡短期内全面重新开放的希望减弱，推动原油价格大幅反弹。WTI原油价格持稳于周四的反弹高位77.00美元/桶附近。
油价上涨正在推升全球通胀预期，这一情景加剧了市场对各国央行加息的担忧。对于零收益资产白银而言，加息预期通常构成压制——更高的利率增加了持有白银的机会成本。因此，油价反弹可能限制银价的上行空间，甚至带来回调风险。
这一逻辑正在与白银的避险需求形成对冲。地缘风险推升了白银的避险买盘，但油价反弹带来的通胀担忧又通过加息预期的渠道对银价形成压制。
机构观点
摩根大通在最新研报中指出，光伏需求放缓与“无银”太阳能电池技术加速普及是最大长期风险，工业消费可能进一步承压。同时，美联储在沃什领导下更偏鹰派、美元走强以及投资者仓位调整，也限制了价格上行空间。
摩根大通强调，尽管全球白银市场仍处于连续第六年供应短缺(官方预估缺口约4630万盎司)，但短缺程度已不足以支撑此前高位预期。短期风险偏向下行，若投机仓位进一步平仓，价格甚至可能测试50美元。
瑞银在7月底的研报中认为，光伏行业因银浆成本高企正加速转向低银或无银技术，叠加ETF持仓下降约7000万盎司，工业需求与投资需求双双走弱。尽管结构性短缺仍在，但缺口已明显收窄，白银难以延续上半年的极端涨势。
瑞银预期价格将以横盘或温和回升为主，中期仍受限于美联储政策与美元走势。
总结
现货白银刷新一个半月高点，市场还等待美国非农就业报告以获取更清晰的方向指引——道明证券预计就业温和回升至7万、失业率持平于4.2%。
然而，霍尔木兹海峡重开希望减弱推动油价大幅反弹，重新点燃了市场对通胀和加息的担忧，这可能限制银价的进一步上行空间。白银当前面临避险需求与加息预期的双重拉锯。非农数据将是决定银价短期走向的关键变量。
