市场要闻与重要数据
期货行情：
2026-08-04，沪铜主力合约开于105750元/吨，收于106650元/吨，较前一交易日收盘0.50%，昨日夜盘沪铜主力合约开于107,490元/吨，收于107,040元/吨，较昨日午后收盘上涨0.68%。
现货情况：
据SMM讯，昨日SMM1#电解铜现货针对2608合约升水230-330元/吨，均价280元/吨，日环比走高20元/吨。沪铜2608合约早盘冲高回落再续涨，收盘106700元/吨，月差维持Back结构，进口依旧亏损。上海现货成交分化，持货商多轮降价出货，好铜货源紧俏高价成交，非注册铜仅升水50元/吨，购销活跃度小幅分化。高位铜价压制下游备货，刚需补货态度保守，低价杂铜挤压正价铜行情，月间价差收窄削弱货主挺价底气。整体预判今日现货依旧维持升水格局，但现货升水中枢存在小幅回落压力。
重要资讯汇总：
地缘上，美国财政部长贝森特称，美国可能于8月5日与伊朗达成协议以开放霍尔木兹海峡。美国国务卿鲁比奥表示，与伊朗就重新开放霍尔木兹海峡进行的谈判“已经取得进展”，但协议尚未最终敲定，希望协议“很快能够达成”。有伊朗和美国官员称，伊朗与阿曼接近达成霍尔木兹海峡航行协议，伊朗将控制经霍尔木兹海峡进港航运，而出港船只将取道一条靠近阿曼的航道。往来船只需要缴纳“服务费”，这笔收入将由伊朗和阿曼平分。美联储方面，费城联储主席保尔森表示，将对货币政策走向保持开放态度，核心通胀能否持续回落是其判断的关键依据。如果潜在通胀持续维持高位，美联储可能需要进一步收紧货币政策，以确保通胀回归2%的目标。
矿端方面，外电8月3日消息，墨西哥矿业商会（Camimex）发布预测称，2026年墨西哥矿业总投资预计将达到64亿美元，较2025年的49亿美元大幅增长30.8%，主要得益于矿山扩建、设备采购及维护支出增加。2025年实际投资低于商会最初预估的53.1亿美元。墨西哥是全球最大白银生产国之一，同时也是铜、金、锌的重要供应国。目前多家头部矿业企业持续深耕当地市场，主要包括Grupo Mexico（墨西哥集团）、Industrias Penoles（佩诺莱斯工业）、Fresnillo（弗雷斯尼洛）、Torex Gold（多雷克斯黄金）、First Majestic Silver（第一庄严白银）、Agnico Eagle（阿格尼克伊格尔）和Alamos Gold（阿拉莫斯黄金）等。商会表示，投资回升反映了行业在经历较弱的2025年后重新步入增长轨道，企业正加速推进开发计划并维持现有运营，以应对基础设施、制造业及能源转型带来的长期金属需求。
冶炼及进口方面，08月04日讯，随着交易商在美国总统特朗普就精炼铜进口关税作出决定前进行布局，铜正以至少12年来的最快速度涌入美国。航运数据显示，7月约有20万吨铜运抵美国，创下IHS Markit自2014年开始统计以来的最大单月流入量。其中，约110,860吨铜储存在美国港口仓库，未纳入伦敦金属交易所（LME）的仓单系统。COMEX官方铜库存今年已攀升超过40%，创下历史新高。市场普遍估计，美国锁定的现货铜总库存量已远超100万吨。这一波进口潮正受到市场密切关注。今年以来，LME设在美国以外的仓库库存大幅下降，原因是交易商将铜转运至美国港口以获取更高价格。虽然美国商务部长霍华德·卢特尼克未在6月30日的截止日期前公布关税建议，但铜流入美国的速度仍在加快。生产商、消费者和交易商都在等待白宫明确是否将针对半成品铜制品的贸易保护措施扩大至精炼铜。
消费方面，整体来看，7月铜市场呈现上游原料紧缺、中游供给边际放松、下游淡季走弱的分化格局，矿端TC深度负值、粗铜货源收缩构成成本底部，但精炼铜进口增量、终端需求低迷压制价格上行空间，库存从持续去库转为小幅累库削弱现货支撑。进入8月，矿端紧缺、冶炼检修、终端淡季三重压力同步存在，进口铜集中到港将缓和国内现货缺口，供需宽松逻辑逐步走强，铜价整体维持震荡偏弱运行，仅LME持续去库与低社会库存提供底部支撑。细分赛道上，精废价差、加工费、现货升水均承压运行，市场缺乏持续性利多驱动，短期交易重心集中在美伊地缘风险与美国宏观数据扰动。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-5675.00吨万238350吨。SHFE仓单较前一交易日变化-231吨至24907吨。8月3日国内市场电解铜现货库11.89万吨，较此前一周变化0.70万吨。
策略
铜：谨慎偏多
套保客户：冶炼厂于沪铜106800-107630元压力区分批卖出套保，保值比例60%-80%，搭配看跌期权对冲下行风险；进口商减少远期采购，伺机操作沪伦比值套利。线缆、铜杆下游仅在103470-104410元支撑区间按需买入保值，仅覆盖短期刚需；再生企业同步对原料、成品双向小幅套保，随到货、库存动态调整持仓，严控期现敞口匹配。
投机客户：8月铜震荡偏弱，围绕103020-107600元做波段，支撑位轻试多、压力区分批空，严格设置止损。宏观数据、地缘冲突时段降仓控风险，单笔亏损控制在总资金2%内，不浮亏加仓，区间突破即刻离场，优先交易近月主力合约，规避远月流动性风险。
期权：卖出看跌
风险
高价抑制需求过于明显
流动性踩踏风险
（来源：华泰期货）
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市场要闻与重要数据
期货行情：
2026-08-04，沪铜主力合约开于105750元/吨，收于106650元/吨，较前一交易日收盘0.50%，昨日夜盘沪铜主力合约开于107,490元/吨，收于107,040元/吨，较昨日午后收盘上涨0.68%。
现货情况：
据SMM讯，昨日SMM1#电解铜现货针对2608合约升水230-330元/吨，均价280元/吨，日环比走高20元/吨。沪铜2608合约早盘冲高回落再续涨，收盘106700元/吨，月差维持Back结构，进口依旧亏损。上海现货成交分化，持货商多轮降价出货，好铜货源紧俏高价成交，非注册铜仅升水50元/吨，购销活跃度小幅分化。高位铜价压制下游备货，刚需补货态度保守，低价杂铜挤压正价铜行情，月间价差收窄削弱货主挺价底气。整体预判今日现货依旧维持升水格局，但现货升水中枢存在小幅回落压力。
重要资讯汇总：
地缘上，美国财政部长贝森特称，美国可能于8月5日与伊朗达成协议以开放霍尔木兹海峡。美国国务卿鲁比奥表示，与伊朗就重新开放霍尔木兹海峡进行的谈判“已经取得进展”，但协议尚未最终敲定，希望协议“很快能够达成”。有伊朗和美国官员称，伊朗与阿曼接近达成霍尔木兹海峡航行协议，伊朗将控制经霍尔木兹海峡进港航运，而出港船只将取道一条靠近阿曼的航道。往来船只需要缴纳“服务费”，这笔收入将由伊朗和阿曼平分。美联储方面，费城联储主席保尔森表示，将对货币政策走向保持开放态度，核心通胀能否持续回落是其判断的关键依据。如果潜在通胀持续维持高位，美联储可能需要进一步收紧货币政策，以确保通胀回归2%的目标。
矿端方面，外电8月3日消息，墨西哥矿业商会（Camimex）发布预测称，2026年墨西哥矿业总投资预计将达到64亿美元，较2025年的49亿美元大幅增长30.8%，主要得益于矿山扩建、设备采购及维护支出增加。2025年实际投资低于商会最初预估的53.1亿美元。墨西哥是全球最大白银生产国之一，同时也是铜、金、锌的重要供应国。目前多家头部矿业企业持续深耕当地市场，主要包括Grupo Mexico（墨西哥集团）、Industrias Penoles（佩诺莱斯工业）、Fresnillo（弗雷斯尼洛）、Torex Gold（多雷克斯黄金）、First Majestic Silver（第一庄严白银）、Agnico Eagle（阿格尼克伊格尔）和Alamos Gold（阿拉莫斯黄金）等。商会表示，投资回升反映了行业在经历较弱的2025年后重新步入增长轨道，企业正加速推进开发计划并维持现有运营，以应对基础设施、制造业及能源转型带来的长期金属需求。
冶炼及进口方面，08月04日讯，随着交易商在美国总统特朗普就精炼铜进口关税作出决定前进行布局，铜正以至少12年来的最快速度涌入美国。航运数据显示，7月约有20万吨铜运抵美国，创下IHS Markit自2014年开始统计以来的最大单月流入量。其中，约110,860吨铜储存在美国港口仓库，未纳入伦敦金属交易所（LME）的仓单系统。COMEX官方铜库存今年已攀升超过40%，创下历史新高。市场普遍估计，美国锁定的现货铜总库存量已远超100万吨。这一波进口潮正受到市场密切关注。今年以来，LME设在美国以外的仓库库存大幅下降，原因是交易商将铜转运至美国港口以获取更高价格。虽然美国商务部长霍华德·卢特尼克未在6月30日的截止日期前公布关税建议，但铜流入美国的速度仍在加快。生产商、消费者和交易商都在等待白宫明确是否将针对半成品铜制品的贸易保护措施扩大至精炼铜。
消费方面，整体来看，7月铜市场呈现上游原料紧缺、中游供给边际放松、下游淡季走弱的分化格局，矿端TC深度负值、粗铜货源收缩构成成本底部，但精炼铜进口增量、终端需求低迷压制价格上行空间，库存从持续去库转为小幅累库削弱现货支撑。进入8月，矿端紧缺、冶炼检修、终端淡季三重压力同步存在，进口铜集中到港将缓和国内现货缺口，供需宽松逻辑逐步走强，铜价整体维持震荡偏弱运行，仅LME持续去库与低社会库存提供底部支撑。细分赛道上，精废价差、加工费、现货升水均承压运行，市场缺乏持续性利多驱动，短期交易重心集中在美伊地缘风险与美国宏观数据扰动。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-5675.00吨万238350吨。SHFE仓单较前一交易日变化-231吨至24907吨。8月3日国内市场电解铜现货库11.89万吨，较此前一周变化0.70万吨。
策略
铜：谨慎偏多
套保客户：冶炼厂于沪铜106800-107630元压力区分批卖出套保，保值比例60%-80%，搭配看跌期权对冲下行风险；进口商减少远期采购，伺机操作沪伦比值套利。线缆、铜杆下游仅在103470-104410元支撑区间按需买入保值，仅覆盖短期刚需；再生企业同步对原料、成品双向小幅套保，随到货、库存动态调整持仓，严控期现敞口匹配。
投机客户：8月铜震荡偏弱，围绕103020-107600元做波段，支撑位轻试多、压力区分批空，严格设置止损。宏观数据、地缘冲突时段降仓控风险，单笔亏损控制在总资金2%内，不浮亏加仓，区间突破即刻离场，优先交易近月主力合约，规避远月流动性风险。
期权：卖出看跌
风险
高价抑制需求过于明显
流动性踩踏风险
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
