中证报中证网讯近日，南方基金联合第三方投票咨询机构紫顶股东服务发布《破局·发声·重塑：2025年中国资本市场股东会表决深度洞察》报告。该报告以全市场表决数据和深度案例为基础，剖析议案趋势与股东关切变化，并提炼出五大核心洞察。
随着中国证券投资基金业协会《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》的出台，中国公募基金正加速从传统的“用脚投票”迈向“主动发声”，标志着机构投资者参与上市公司治理迈入新阶段。
在股东会生态方面，报告显示，2025年资本市场治理活跃度显著提升。2025年，中证800指数公司平均召开股东会的频次及股东参会意愿双升。在监管规则修订的驱动下，过去一年各类规则修订类议案激增，缺失“修订对照表”等信披瑕疵成为引发外资机构与中小股东高比例反对该类议案的重要原因之一。因此，上市公司提升披露透明度已成为化解分歧的有效方式。
在董事会监督方面，报告还显示，2025年，A股共130家公司的董事会决议出现明确的异议表达，主要原因为信披不佳、程序瑕疵以及合规风险等。报告指出，董事投出异议票正成为倒逼公司提升治理质效的关键推力。同时，随着独立董事相关制度改革的深化，独董群体开始频繁运用督促函、独立聘请第三方中介等工具，实质性激活了公司内部监督制衡效能。
在中小股东行权方面，报告显示，2025年A股股东会共有177项核心议案未获通过，其中中小股东成功否决74项，集中于日常关联交易、高管薪酬等议案。中小股东在大股东回避表决后凭借独立判断投出的反对票，凸显了更具实质意义的治理约束。同时，尽管2025年已涌现85项真正反映中小股东独立诉求的股东提案，但中小股东的主动发声实践仍需进一步发展。
在机构股东尽责管理方面，作为国内尽责管理的先行者，南方基金构建了“研究评估—企业沟通—投票决策—投后跟踪”的全流程尽责管理体系。其核心理念在于：负责任的行权并非短期的对抗博弈，而是强调“建设性参与”——依托于表决前的充分研究、深度沟通，以及表决后的持续跟踪，最终推动被投企业治理水平与长期价值的同步提升。
在第三方专业赋能方面，紫顶2025年覆盖议案的投票建议异议率升至5.13%，其中关联交易、投资并购、资本管理类议案的异议率居前。第三方投票顾问长期关注关键议案，通过独立、系统的评估，为机构投资者理性行权提供参考，也推动市场对关键治理议题形成更清晰的判断框架。
展望未来，机构投资者将全面践行以长期价值为导向的尽责管理；第三方专业机构将持续发挥沟通桥梁与专业赋能作用；上市公司也将以更透明的信息披露拥抱市场监督。多方合力下，资本与治理将形成良性互动，共筑高质量发展新格局。
（文章来源：中国证券报·中证网）
中证报中证网讯近日，南方基金联合第三方投票咨询机构紫顶股东服务发布《破局·发声·重塑：2025年中国资本市场股东会表决深度洞察》报告。该报告以全市场表决数据和深度案例为基础，剖析议案趋势与股东关切变化，并提炼出五大核心洞察。
随着中国证券投资基金业协会《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》的出台，中国公募基金正加速从传统的“用脚投票”迈向“主动发声”，标志着机构投资者参与上市公司治理迈入新阶段。
在股东会生态方面，报告显示，2025年资本市场治理活跃度显著提升。2025年，中证800指数公司平均召开股东会的频次及股东参会意愿双升。在监管规则修订的驱动下，过去一年各类规则修订类议案激增，缺失“修订对照表”等信披瑕疵成为引发外资机构与中小股东高比例反对该类议案的重要原因之一。因此，上市公司提升披露透明度已成为化解分歧的有效方式。
在董事会监督方面，报告还显示，2025年，A股共130家公司的董事会决议出现明确的异议表达，主要原因为信披不佳、程序瑕疵以及合规风险等。报告指出，董事投出异议票正成为倒逼公司提升治理质效的关键推力。同时，随着独立董事相关制度改革的深化，独董群体开始频繁运用督促函、独立聘请第三方中介等工具，实质性激活了公司内部监督制衡效能。
在中小股东行权方面，报告显示，2025年A股股东会共有177项核心议案未获通过，其中中小股东成功否决74项，集中于日常关联交易、高管薪酬等议案。中小股东在大股东回避表决后凭借独立判断投出的反对票，凸显了更具实质意义的治理约束。同时，尽管2025年已涌现85项真正反映中小股东独立诉求的股东提案，但中小股东的主动发声实践仍需进一步发展。
在机构股东尽责管理方面，作为国内尽责管理的先行者，南方基金构建了“研究评估—企业沟通—投票决策—投后跟踪”的全流程尽责管理体系。其核心理念在于：负责任的行权并非短期的对抗博弈，而是强调“建设性参与”——依托于表决前的充分研究、深度沟通，以及表决后的持续跟踪，最终推动被投企业治理水平与长期价值的同步提升。
在第三方专业赋能方面，紫顶2025年覆盖议案的投票建议异议率升至5.13%，其中关联交易、投资并购、资本管理类议案的异议率居前。第三方投票顾问长期关注关键议案，通过独立、系统的评估，为机构投资者理性行权提供参考，也推动市场对关键治理议题形成更清晰的判断框架。
展望未来，机构投资者将全面践行以长期价值为导向的尽责管理；第三方专业机构将持续发挥沟通桥梁与专业赋能作用；上市公司也将以更透明的信息披露拥抱市场监督。多方合力下，资本与治理将形成良性互动，共筑高质量发展新格局。
（文章来源：中国证券报·中证网）
