7月30日晚，莲花控股发布公告。本月新增已交付的算力服务器采购合同约1.14亿元；跟GⅡ公司签了份5年期的算力服务合同，金额6.11亿元，已经交付。
现在莲花控股每个月雷打不动披露算力进展，不是因为业务多猛，而是监管让它报。2023年11月，莲花刚宣布跨界算力没多久，河南证监局就发了警示函，点了它的四个问题，通过非法定渠道提前发布信息、披露不准确且有诱导性宣传、没履行审议程序、内幕信息登记不规范。当初那波"味精大王做算力"的声势，监管认定里有"带节奏"的成分。所以，作为整改的一部分，莲花被要求持续披露算力业务的真实进展。
资本支出高企，现金流承压
从近几个月国内几家算力公司披露的情况来看，现在算力公司基本上都是采购和订单猛增，资本支出很高，但回款少，这就导致现金流承压。从公告来看，莲花本月1.14亿的采购，签下了6.11亿的服务大单，但截至 2026 年 7 月 29 日，根据莲花紫星、新疆莲花紫星、紫星探索前期签订的算力服务合同及软件服务合同，本月回款共计 448.68 万元。
这已经不是莲花第一次出现这种"合同很大、回款很小"的场面。
按年度来看，2025年莲花经营现金流净额从2024年的6.52亿骤降到2.20亿，同比跌了66%。算力这门生意越铺越大，主业的造血能力反而被抽干，因为买卡要真金白银，收租却遥遥无期。
尽管如此，莲花控股还是想把算力这门生意做好。在今年上半年的总结会上，首席执行官曾曾彦硕指出，上半年，公司持续深入推进“消费+科技”双轮驱动战略，巩固扩大主业优势，扎实做好算力科技相关业务，总体保持稳中有进、进中提质的良好发展态势。
莲花副董事长、首席执行官曾彦硕
海外玩法，能否借鉴破局？
同样是做算力租赁生意，在大西洋对面的玩家，玩法却完全两样。
比如Core Weave，它起家就是做GPU云，它的核心本事不是有多少卡，而是能跟微软、OpenAI签下长期租约，再拿这些租约去银行抵押、发债、融钱买更多卡。合同在它手里是资产，而且是可以撬动金融机构的杠杆。
反观这边，算力的签约合同更像用来回应监管问询的合规材料，用来给市场一个「我们真的在做」的交代。
莲花就是个很典型的例子。2025年全年，莲花累计终止的大额销售合同高达5.75亿元，占全年销售合同总额的82.67%，其中包括一份与上海某国企签订的5.55亿元算力服务合同说没就没了。这样的合同，银行敢抵押吗？
两种模式的分野，区别主要在合同能不能变成钱。CoreWeave的客户是微软这种信用主体，违约风险低，所以合同值钱；莲花的客户是不明确，回款看运气，所以合同只是一张纸。
中信证券一份研报引过SemiAnalysis的数据，到2026年4月，海外H100租赁价格5个月内涨了40%。算力确实在涨价，需求确实在。但涨价红利我们能不能吃到，是另一回事了。
7月30日晚，莲花控股发布公告。本月新增已交付的算力服务器采购合同约1.14亿元；跟GⅡ公司签了份5年期的算力服务合同，金额6.11亿元，已经交付。
现在莲花控股每个月雷打不动披露算力进展，不是因为业务多猛，而是监管让它报。2023年11月，莲花刚宣布跨界算力没多久，河南证监局就发了警示函，点了它的四个问题，通过非法定渠道提前发布信息、披露不准确且有诱导性宣传、没履行审议程序、内幕信息登记不规范。当初那波"味精大王做算力"的声势，监管认定里有"带节奏"的成分。所以，作为整改的一部分，莲花被要求持续披露算力业务的真实进展。
资本支出高企，现金流承压
从近几个月国内几家算力公司披露的情况来看，现在算力公司基本上都是采购和订单猛增，资本支出很高，但回款少，这就导致现金流承压。从公告来看，莲花本月1.14亿的采购，签下了6.11亿的服务大单，但截至 2026 年 7 月 29 日，根据莲花紫星、新疆莲花紫星、紫星探索前期签订的算力服务合同及软件服务合同，本月回款共计 448.68 万元。
这已经不是莲花第一次出现这种"合同很大、回款很小"的场面。
按年度来看，2025年莲花经营现金流净额从2024年的6.52亿骤降到2.20亿，同比跌了66%。算力这门生意越铺越大，主业的造血能力反而被抽干，因为买卡要真金白银，收租却遥遥无期。
尽管如此，莲花控股还是想把算力这门生意做好。在今年上半年的总结会上，首席执行官曾曾彦硕指出，上半年，公司持续深入推进“消费+科技”双轮驱动战略，巩固扩大主业优势，扎实做好算力科技相关业务，总体保持稳中有进、进中提质的良好发展态势。
莲花副董事长、首席执行官曾彦硕
海外玩法，能否借鉴破局？
同样是做算力租赁生意，在大西洋对面的玩家，玩法却完全两样。
比如Core Weave，它起家就是做GPU云，它的核心本事不是有多少卡，而是能跟微软、OpenAI签下长期租约，再拿这些租约去银行抵押、发债、融钱买更多卡。合同在它手里是资产，而且是可以撬动金融机构的杠杆。
反观这边，算力的签约合同更像用来回应监管问询的合规材料，用来给市场一个「我们真的在做」的交代。
莲花就是个很典型的例子。2025年全年，莲花累计终止的大额销售合同高达5.75亿元，占全年销售合同总额的82.67%，其中包括一份与上海某国企签订的5.55亿元算力服务合同说没就没了。这样的合同，银行敢抵押吗？
两种模式的分野，区别主要在合同能不能变成钱。CoreWeave的客户是微软这种信用主体，违约风险低，所以合同值钱；莲花的客户是不明确，回款看运气，所以合同只是一张纸。
中信证券一份研报引过SemiAnalysis的数据，到2026年4月，海外H100租赁价格5个月内涨了40%。算力确实在涨价，需求确实在。但涨价红利我们能不能吃到，是另一回事了。
