芝能智芯出品
意法半导体这季从负营业利润回到正区间，CEO Jean-Marc Chery 告诉大家，数据中心业务的营收期望，从2026 年上 10 亿美元直接抬到2027 年远超 20 亿美元，还把 LEO 低轨卫星通信列成新增长极。
一家欧洲老牌 IDM，正把未来压在 AI 数据中心和太空上。好消息是分销渠道库存已低于标准目标，多个品类出现供应偏紧，这是真周期上行的味道。
Part 1 ST已经扭亏为盈了
意法半导体这家欧洲老牌 IDM，过去两年过得不容易。2024 到 2025 年，汽车和工业的需求一起塌，它的营业利润一度掉到负区间。
二季度财报从坑里爬出来了，而且爬得比市场预期快。
◎二季度净营收 34.87 亿美元，环比涨 12.7%，同比涨 26.0%。第一季度营收 30.95 亿，去年同期（2025 年二季度）只有 27.66 亿。从 27.66 亿到 34.87 亿，一年时间涨了超过四分之一。
◎毛利率 34.8%（GAAP），环比涨 100 个基点，同比涨 130 个基点。
non-GAAP 毛利率 35.2%。模拟行业毛利率长期在 35% 到 40% 晃，ST 现在站在 35% 这条线，这还是在产能利用率没打满的时候。一旦利用率继续往上，毛利率还有空间。
◎营业利润 1.87 亿美元，营业利润率 5.4%。第一季度营业利润率才 2.3%，去年同期是负 4.8%。从负 4.8% 到正 5.4%，一年时间，营业利润翻了正，而且翻了不止一个身位。
non-GAAP 下营业利润 2.69 亿美元，营业利润率 7.7%。净利润 2.22 亿美元，稀释 EPS 0.24 美元；non-GAAP 净利润 2.91 亿，EPS 0.31 美元。
分产品看：
◎模拟、MEMS 与传感器（AMS）同比增长 26.0%，是 Imaging 和 MEMS 拉动；
◎功率与分立（PD）增长 3.7%，恢复慢一些；
◎微控制器、存储器与射频（EMP）增长 35.5%，通用 MCU是主力；
◎射频与通信（RFOC）增长 32.0%。
四个产品组里三个双位数增长，只有功率分立还在慢热。渠道上，OEM 客户同比增长 23.3%，分销同比增长 33.1%，分销商补库更猛，说明下游预期在转好。
现金流也在修复。
第二季度经营现金流 5.02 亿美元，non-GAAP 自由现金流转正 0.75 亿美元。库存 31.9 亿美元，净财务头寸 20.1 亿美元。手里还有二十亿净现金，这是 ST 在周期底部敢赌新方向的底气。
Part 2 高管叙述业务进展：下半年，要高于正常季节性
CEO 让-马克·谢里（Jean-Marc Chery）说第二季度是复苏的拐点，而真正的戏在下半年。
◎对第三季度的中点指引是营收 37.0 亿美元，环比再涨 6.2%、同比涨 16.2%，毛利率约 37.0%（其中含约 70 个基点的未用产能费用）。
◎第四季度，公司预期营收突破 40 亿美元。
下半年相对上半年的增长，会高于正常的 15% 季节性。正常年份，半导体下半年比上半年好 15% 左右，是行业惯例。
ST 说自己会“高于”这个季节性，等于预告下半年的环比加速不是靠季节，而是靠真需求。
◎ST 抛出的数据中心营收野心，2026 年数据中心相关营收要突破 10 亿美元，2027 年要远超 20 亿美元。和TI和英飞凌相似，在数据中心挣的是功率器件、电源管理和特定芯片的钱。
AI 服务器耗电凶，电源和功率器件用量翻倍，碳化硅、氮化镓这些宽禁带器件正是 ST 的强项，是 AI 服务器的“电”这门生意。
◎LEO 低轨卫星通信，是 ST 另一张暗牌，LEO 卫星通信会驱动第四季度加速。
星链这类星座要铺上万颗卫星，每颗都要用抗辐射的芯片和功率器件，这是 ST 这种有航天级器件能力的老厂的天然地盘。
把数据中心和卫星两座山头一起占住，ST 给自己找了两条避开汽车红海的新增长曲线。
谢里没有回避汽车的压力。汽车占 ST 营收大头，去年这板块塌得最狠。现在汽车补库开始，但电动化增速在全球放缓，ST 的碳化硅在车规里有位置，可中国厂商的价格战让它难受。
ST 这份财报像一束探照灯，照出了走出谷底的路，但也照出了路上的坑。
欧洲 IDM 的翻身，比美国同行更难，原因在结构和成本。
◎汽车还是基本盘，也是软肋。ST 营收里汽车占比高，汽车行业一旦全球增速放缓，或者中国车企把本土供应链用熟了，ST 的车规订单就有压力。
◎碳化硅是 ST 的招牌，可碳化硅的产能扩张全球都在做，价格战已经开打。招牌能不能继续溢价，要打问号。
◎功率分立恢复慢。PD 同比只涨 3.7%，是四个产品组里最弱的。
功率器件和工业、汽车强相关，它的慢热说明工业端的需求回升还不扎实。一季度看工业，二季度看汽车，ST 的每一步都踩在周期节点的鼓点上，鼓点慢了它就慢。
数据中心野心是赌注，2026 年破 10 亿、2027 年远超 20 亿，这个目标建立在 AI 服务器电源需求持续放量、且 ST 能抢到份额两个前提上。
ST 在功率器件有技术，但英飞凌、安森美都在抢同一块肉。目标喊得响，份额抢不抢得到，明年见分晓。
欧洲的成本劣势。ST 的晶圆厂在意大利、法国，人工和能源成本高于亚洲。当产能利用率没打满，固定成本摊不薄，毛利率就上不去。35% 的毛利率刚回正区间，离它历史上的 40% 还有距离，欧洲厂的成本是硬约束。
小结
ST 二季度财报，证明了自己能从负营业利润爬回正区间，并且给市场画了一条“下半年高于季节性”的清晰路径。数据中心和卫星两张新牌，是它给自己找的退路，也是野心。
原文标题 : 意法半导体2026 年二季度财报：利润回正，打出两张新牌
芝能智芯出品
意法半导体这季从负营业利润回到正区间，CEO Jean-Marc Chery 告诉大家，数据中心业务的营收期望，从2026 年上 10 亿美元直接抬到2027 年远超 20 亿美元，还把 LEO 低轨卫星通信列成新增长极。
一家欧洲老牌 IDM，正把未来压在 AI 数据中心和太空上。好消息是分销渠道库存已低于标准目标，多个品类出现供应偏紧，这是真周期上行的味道。
Part 1 ST已经扭亏为盈了
意法半导体这家欧洲老牌 IDM，过去两年过得不容易。2024 到 2025 年，汽车和工业的需求一起塌，它的营业利润一度掉到负区间。
二季度财报从坑里爬出来了，而且爬得比市场预期快。
◎二季度净营收 34.87 亿美元，环比涨 12.7%，同比涨 26.0%。第一季度营收 30.95 亿，去年同期（2025 年二季度）只有 27.66 亿。从 27.66 亿到 34.87 亿，一年时间涨了超过四分之一。
◎毛利率 34.8%（GAAP），环比涨 100 个基点，同比涨 130 个基点。
non-GAAP 毛利率 35.2%。模拟行业毛利率长期在 35% 到 40% 晃，ST 现在站在 35% 这条线，这还是在产能利用率没打满的时候。一旦利用率继续往上，毛利率还有空间。
◎营业利润 1.87 亿美元，营业利润率 5.4%。第一季度营业利润率才 2.3%，去年同期是负 4.8%。从负 4.8% 到正 5.4%，一年时间，营业利润翻了正，而且翻了不止一个身位。
non-GAAP 下营业利润 2.69 亿美元，营业利润率 7.7%。净利润 2.22 亿美元，稀释 EPS 0.24 美元；non-GAAP 净利润 2.91 亿，EPS 0.31 美元。
分产品看：
◎模拟、MEMS 与传感器（AMS）同比增长 26.0%，是 Imaging 和 MEMS 拉动；
◎功率与分立（PD）增长 3.7%，恢复慢一些；
◎微控制器、存储器与射频（EMP）增长 35.5%，通用 MCU是主力；
◎射频与通信（RFOC）增长 32.0%。
四个产品组里三个双位数增长，只有功率分立还在慢热。渠道上，OEM 客户同比增长 23.3%，分销同比增长 33.1%，分销商补库更猛，说明下游预期在转好。
现金流也在修复。
第二季度经营现金流 5.02 亿美元，non-GAAP 自由现金流转正 0.75 亿美元。库存 31.9 亿美元，净财务头寸 20.1 亿美元。手里还有二十亿净现金，这是 ST 在周期底部敢赌新方向的底气。
Part 2 高管叙述业务进展：下半年，要高于正常季节性
CEO 让-马克·谢里（Jean-Marc Chery）说第二季度是复苏的拐点，而真正的戏在下半年。
◎对第三季度的中点指引是营收 37.0 亿美元，环比再涨 6.2%、同比涨 16.2%，毛利率约 37.0%（其中含约 70 个基点的未用产能费用）。
◎第四季度，公司预期营收突破 40 亿美元。
下半年相对上半年的增长，会高于正常的 15% 季节性。正常年份，半导体下半年比上半年好 15% 左右，是行业惯例。
ST 说自己会“高于”这个季节性，等于预告下半年的环比加速不是靠季节，而是靠真需求。
◎ST 抛出的数据中心营收野心，2026 年数据中心相关营收要突破 10 亿美元，2027 年要远超 20 亿美元。和TI和英飞凌相似，在数据中心挣的是功率器件、电源管理和特定芯片的钱。
AI 服务器耗电凶，电源和功率器件用量翻倍，碳化硅、氮化镓这些宽禁带器件正是 ST 的强项，是 AI 服务器的“电”这门生意。
◎LEO 低轨卫星通信，是 ST 另一张暗牌，LEO 卫星通信会驱动第四季度加速。
星链这类星座要铺上万颗卫星，每颗都要用抗辐射的芯片和功率器件，这是 ST 这种有航天级器件能力的老厂的天然地盘。
把数据中心和卫星两座山头一起占住，ST 给自己找了两条避开汽车红海的新增长曲线。
谢里没有回避汽车的压力。汽车占 ST 营收大头，去年这板块塌得最狠。现在汽车补库开始，但电动化增速在全球放缓，ST 的碳化硅在车规里有位置，可中国厂商的价格战让它难受。
ST 这份财报像一束探照灯，照出了走出谷底的路，但也照出了路上的坑。
欧洲 IDM 的翻身，比美国同行更难，原因在结构和成本。
◎汽车还是基本盘，也是软肋。ST 营收里汽车占比高，汽车行业一旦全球增速放缓，或者中国车企把本土供应链用熟了，ST 的车规订单就有压力。
◎碳化硅是 ST 的招牌，可碳化硅的产能扩张全球都在做，价格战已经开打。招牌能不能继续溢价，要打问号。
◎功率分立恢复慢。PD 同比只涨 3.7%，是四个产品组里最弱的。
功率器件和工业、汽车强相关，它的慢热说明工业端的需求回升还不扎实。一季度看工业，二季度看汽车，ST 的每一步都踩在周期节点的鼓点上，鼓点慢了它就慢。
数据中心野心是赌注，2026 年破 10 亿、2027 年远超 20 亿，这个目标建立在 AI 服务器电源需求持续放量、且 ST 能抢到份额两个前提上。
ST 在功率器件有技术，但英飞凌、安森美都在抢同一块肉。目标喊得响，份额抢不抢得到，明年见分晓。
欧洲的成本劣势。ST 的晶圆厂在意大利、法国，人工和能源成本高于亚洲。当产能利用率没打满，固定成本摊不薄，毛利率就上不去。35% 的毛利率刚回正区间，离它历史上的 40% 还有距离，欧洲厂的成本是硬约束。
小结
ST 二季度财报，证明了自己能从负营业利润爬回正区间，并且给市场画了一条“下半年高于季节性”的清晰路径。数据中心和卫星两张新牌，是它给自己找的退路，也是野心。
原文标题 : 意法半导体2026 年二季度财报：利润回正，打出两张新牌
