（来源：富宝有色）
1、本周市场回顾：本期铝价延续区间震荡
本期国内现货铝价延续23000-23300元/吨区间震荡，均价小涨。截至7月23日，现货A00铝价为23240-23280元/吨，日均价23260元/吨，较上期上涨90元/吨，涨幅0.39%；较去年同期上涨2400元/吨，涨幅11.51%。期内均价23190元/吨，较上周均价上涨44元/吨，涨幅0.19%。
2、驱动因素分析：宏观与基本面多空交织，铝价区间震荡
影响本期现货铝价走势的主要原因有：一、宏观面，市场围绕美联储加息预期与中东地缘局势带来的供应扰动相互博弈，中东局势持续推升油价，通胀压力上升，美联储加息预期偏强，美指上行施压有色市场，但地缘溢价回升，叠加LME铝库存低位，铝价底部存在支撑；二、国际贸易方面，特朗普先陆续对巴西、加拿大等国加征关税，后提出拟不迟于周五加征新关税完成对原有关税框架的衔接，市场避险情绪升温，而就铝产品，近期特朗普签署公告，推出原铝生产投资激励计划。在美国新建、扩建或翻新铝冶炼厂并获得政府批准的企业，其进口铝材关税将从现行的50%下调至约25%。此举或弥补美国电解铝产能的不足，关注后市对铝市影响。三、基本面，国内铝厂产能整体稳健，而内需窄幅收缩，出口尚有支撑。铝价重心小涨，下游补货需求减弱，期内华南地区到货偏少，支撑价格表现。综合来看，宏观与基本面多空博弈，期内铝价区间震荡。
3、伦铝市场描述：本期伦铝价格窄幅上涨
本期伦铝价格窄幅续涨。截至7月22日，伦铝收于3192.5美元/吨，较上期上涨39.5美元/吨，涨幅1.25%；较去年同期上涨540.5美元/吨，涨幅20.38%。主要影响因素：自美国非农数据和通胀数据降温后，流动性收缩的压力减缓，商品处于温和抬升状态，但受限于不确定性，仍以承压温和抬升为主，铝价延续这一逻辑。铜市场在资源偏紧的预期下拉升较多，对有色形成一定带动。中东方面，美伊延续较强的攻击烈度，霍尔木兹海峡通行受阻，油价对通胀的推动及冲突对产能可能产生的影响共同作用于市场，铝市场延续区间震荡，但运行中枢有所抬升。
4、电解铝冶炼企业开工情况：本期行业产能运行平稳
本期国内电解铝主要产能运行稳健，产能运行率延续97%以上。上周五新疆某铝厂电解槽发生事故，单系列产能短暂停产后恢复，仅数个电解槽停产，影响产能有限。据当前投产进程，新疆140万吨电解铝或于7月底左右满产；内蒙古35万吨绿电铝项目于6月30日全容量投产；东北地区30万吨产能维持满产。其他产能运行平稳，铝水比维持77%以上高位。
海外方面，中东延续冲突，霍尔木兹海峡通行受阻。阿联酋环球铝业（EGA）前期积压3.5万吨铝锭外运，其塔维拉厂电解铝复产推进中，首个电解槽于5月26日重启，全部1262个电解槽中目前89个恢复运行，但预计恢复到中东战前水平需长达1年时间。中东其余减、停产产能尚未有官方披露复产消息。
5、铝库存：本期期现库存减少
本周国内沪铝库存减少，国外伦铝库存减少。截至7月23日，国内上期所铝库存为362106吨，较上期减少19127吨，减幅5.02%，较去年同期增加304383吨，增幅527.32%；伦铝库存275175吨，较上期减少6425吨，减幅2.28%，较去年同期减少169625吨，减幅38.14%。
本周国内现货铝库存继续去化。截至本周四国内现货铝库存为92.8万吨，较上期减少2.3万吨，减幅2.42%；较去年7月24日增加47.7万吨，增幅105.76%。
6、铝加工市场：本期铝材价格重心上扬
本周铝材价格上涨。以山东3003铝板为例，截至7月23日，山东地区3003铝板主流价格为25960元/吨，较上期上涨90元/吨，涨幅0.35%；较去年同期上涨2400元/吨，涨幅10.19%。期内均价25890元/吨，较上期均价涨44元/吨，涨幅0.17%。主因宏观施压减缓，电解铝价格温和抬升，成本支撑铝材价格上移。基本面来看，本周加工乃至终端需求略有放缓，主要消费地多进入高温高湿天气，户外生产经营明显减少，用铝需求同步收缩，但出口及再生领域的部分需求支撑需求基本盘，加工领域整体景气度有所下滑，平均开工窄幅下降0.5个百分点左右。
7、下周市场展望： 宏观与地缘博弈，铝价或维持区间震荡
预计下周现货铝价延续区间震荡，重心或波动不大。一、宏观面多空并存，对市场指引有限，短期地缘溢价对铝价有支撑，关注中东地缘局势进展以及美伊双方是否达成为期10天的停火协议；关注美国6月PCE物价指数、中国7月官方制造业PMI及月底美联储议息会议。二、需求预计窄幅收缩，供应端预计大稳小动，铝锭社会库存去库速度或放缓，但鉴于海外LME铝库存降至27万吨左右且或继续减少，国内铝库存亦呈现下降趋势，内外铝价底部支撑偏强，回落空间有限。综合来看，预计下周铝价延续区间震荡，价格运行区间参考23000-23500元/吨，均价或在23200元/吨左右。
（来源：富宝有色）
1、本周市场回顾：本期铝价延续区间震荡
本期国内现货铝价延续23000-23300元/吨区间震荡，均价小涨。截至7月23日，现货A00铝价为23240-23280元/吨，日均价23260元/吨，较上期上涨90元/吨，涨幅0.39%；较去年同期上涨2400元/吨，涨幅11.51%。期内均价23190元/吨，较上周均价上涨44元/吨，涨幅0.19%。
2、驱动因素分析：宏观与基本面多空交织，铝价区间震荡
影响本期现货铝价走势的主要原因有：一、宏观面，市场围绕美联储加息预期与中东地缘局势带来的供应扰动相互博弈，中东局势持续推升油价，通胀压力上升，美联储加息预期偏强，美指上行施压有色市场，但地缘溢价回升，叠加LME铝库存低位，铝价底部存在支撑；二、国际贸易方面，特朗普先陆续对巴西、加拿大等国加征关税，后提出拟不迟于周五加征新关税完成对原有关税框架的衔接，市场避险情绪升温，而就铝产品，近期特朗普签署公告，推出原铝生产投资激励计划。在美国新建、扩建或翻新铝冶炼厂并获得政府批准的企业，其进口铝材关税将从现行的50%下调至约25%。此举或弥补美国电解铝产能的不足，关注后市对铝市影响。三、基本面，国内铝厂产能整体稳健，而内需窄幅收缩，出口尚有支撑。铝价重心小涨，下游补货需求减弱，期内华南地区到货偏少，支撑价格表现。综合来看，宏观与基本面多空博弈，期内铝价区间震荡。
3、伦铝市场描述：本期伦铝价格窄幅上涨
本期伦铝价格窄幅续涨。截至7月22日，伦铝收于3192.5美元/吨，较上期上涨39.5美元/吨，涨幅1.25%；较去年同期上涨540.5美元/吨，涨幅20.38%。主要影响因素：自美国非农数据和通胀数据降温后，流动性收缩的压力减缓，商品处于温和抬升状态，但受限于不确定性，仍以承压温和抬升为主，铝价延续这一逻辑。铜市场在资源偏紧的预期下拉升较多，对有色形成一定带动。中东方面，美伊延续较强的攻击烈度，霍尔木兹海峡通行受阻，油价对通胀的推动及冲突对产能可能产生的影响共同作用于市场，铝市场延续区间震荡，但运行中枢有所抬升。
4、电解铝冶炼企业开工情况：本期行业产能运行平稳
本期国内电解铝主要产能运行稳健，产能运行率延续97%以上。上周五新疆某铝厂电解槽发生事故，单系列产能短暂停产后恢复，仅数个电解槽停产，影响产能有限。据当前投产进程，新疆140万吨电解铝或于7月底左右满产；内蒙古35万吨绿电铝项目于6月30日全容量投产；东北地区30万吨产能维持满产。其他产能运行平稳，铝水比维持77%以上高位。
海外方面，中东延续冲突，霍尔木兹海峡通行受阻。阿联酋环球铝业（EGA）前期积压3.5万吨铝锭外运，其塔维拉厂电解铝复产推进中，首个电解槽于5月26日重启，全部1262个电解槽中目前89个恢复运行，但预计恢复到中东战前水平需长达1年时间。中东其余减、停产产能尚未有官方披露复产消息。
5、铝库存：本期期现库存减少
本周国内沪铝库存减少，国外伦铝库存减少。截至7月23日，国内上期所铝库存为362106吨，较上期减少19127吨，减幅5.02%，较去年同期增加304383吨，增幅527.32%；伦铝库存275175吨，较上期减少6425吨，减幅2.28%，较去年同期减少169625吨，减幅38.14%。
本周国内现货铝库存继续去化。截至本周四国内现货铝库存为92.8万吨，较上期减少2.3万吨，减幅2.42%；较去年7月24日增加47.7万吨，增幅105.76%。
6、铝加工市场：本期铝材价格重心上扬
本周铝材价格上涨。以山东3003铝板为例，截至7月23日，山东地区3003铝板主流价格为25960元/吨，较上期上涨90元/吨，涨幅0.35%；较去年同期上涨2400元/吨，涨幅10.19%。期内均价25890元/吨，较上期均价涨44元/吨，涨幅0.17%。主因宏观施压减缓，电解铝价格温和抬升，成本支撑铝材价格上移。基本面来看，本周加工乃至终端需求略有放缓，主要消费地多进入高温高湿天气，户外生产经营明显减少，用铝需求同步收缩，但出口及再生领域的部分需求支撑需求基本盘，加工领域整体景气度有所下滑，平均开工窄幅下降0.5个百分点左右。
7、下周市场展望： 宏观与地缘博弈，铝价或维持区间震荡
预计下周现货铝价延续区间震荡，重心或波动不大。一、宏观面多空并存，对市场指引有限，短期地缘溢价对铝价有支撑，关注中东地缘局势进展以及美伊双方是否达成为期10天的停火协议；关注美国6月PCE物价指数、中国7月官方制造业PMI及月底美联储议息会议。二、需求预计窄幅收缩，供应端预计大稳小动，铝锭社会库存去库速度或放缓，但鉴于海外LME铝库存降至27万吨左右且或继续减少，国内铝库存亦呈现下降趋势，内外铝价底部支撑偏强，回落空间有限。综合来看，预计下周铝价延续区间震荡，价格运行区间参考23000-23500元/吨，均价或在23200元/吨左右。
