生意社07月24日讯
7月23日(周四)，红海沙特油轮遇袭叠加美伊对峙持续升级，两大中东原油运输要道风险集中爆发，国际原油迎来新一轮大涨，布伦特原油时隔两个月再度站稳100美元整数关口。
一、价格走势：原油全线暴涨，布伦特站稳100美元，成品油同步走强
纽约时间收盘，NYMEX 9月WTI原油大涨5.36美元，涨幅6.17%，结算价92.19美元/桶，刷新6月4日以来高点；ICE 9月布伦特原油上涨6.62美元，涨幅7.04%，收报100.69美元/桶，创下5月19日新高。自2月美伊冲突爆发至今，布伦特累计涨幅接近40%，绝大部分上涨行情集中在7月。
成品油跟随原油成本端走高：9月RBOB汽油上涨2.44%，结算3.3242美元/加仑；9月取暖油上涨4.20%，收于4.2370美元/加仑，能源价格普涨抬升全球通胀反弹压力。
二、因素分析：红海、霍尔木兹双航道危机共振，全球原油外运能力大幅缩水
此轮油价大涨的核心逻辑是霍尔木兹海峡封 锁常态化以及红海曼德海峡遭遇直接袭击，中东两条核心原油出海通道同时承压，供应中断风险推高风险溢价。
(一)红海航线遇袭，沙特替代出口渠道遭遇威胁
胡塞武装7月20日出台针对沙特的海上禁运政策，7月23日，袭击沙特两艘原油运输船，“恩塞利亚”号油轮船头起火，航运安全彻底失守。
此前为规避霍尔木兹海峡通航难题，沙特依托境内东西输油管道，将70%以上原油转运至红海延布港外运，延布港近期日均发运400万桶原油，是去年同期的4倍，成为波斯湾原油最重要的替代出口路线。曼德海峡作为红海必经水道，承载大量沙特出口原油，一旦该航道通行受阻，沙特绕行方案彻底失效。两大咽喉同时受限，全球约30%海运原油贸易面临运输障碍，潜在供应缺口规模远超70年代石油危机级别。
(二)霍尔木兹海峡封 锁持续收紧，海湾原油外运量腰斩
美军对伊朗海上封 锁落地满9天，管控力度持续加码，累计迫使12艘商船改道、1艘船只丧失航行能力，严格限制伊朗港口货运。航运数据显示，近七日海湾原油装船量仅250万桶/日，较过去30天均值600万桶/日大幅下滑；市场预估伊朗原油装运量由月初150-200万桶/日近乎归零。伊朗针对性控制过境油轮，普通商船主动规避波斯湾航线，霍尔木兹海峡物流效率断崖式下跌。
(三)美伊冲突进一步升级，报复预期拉满油价溢价
特朗普表态正在认真考虑重启对伊朗大规模军 事行动，并放话：若胡塞武装继续袭击沙特船只，将直接针对伊朗，对伊方、胡塞实施强力打击。美军持续高频空袭伊朗本土基础设施，地面战风险抬升。机构观点指出，船东避险意愿持续走高，只要波斯湾、红海袭击常态化，油轮运力主动收缩，油价的地缘风险溢价将长期维持高位。高盛测算，若霍尔木兹长期停运至2027年，四季度布伦特或冲破120美元；若红海同步受阻，油价上行空间将进一步打开。
(四)供需面吃紧：OPEC +计划增产但落地困难，欧盟对俄制裁再收紧
OPEC +计划小幅增产，地缘运输瓶颈削弱对冲效果
市场消息显示，OPEC +大概率在8月2日会议敲定9月增产方案，沙特、俄罗斯等七大核心成员国计划每日增产18.8万桶，延续近几月固定增产节奏。但当前地缘环境下，增产很难兑现有效供给：一方面，海湾多国原油需要经过霍尔木兹外运，航道管制导致增产原油无法顺利装船出海；另一方面，OPEC整体6月原油产量仅3628万桶/日，较冲突前4300万桶/日大幅缩水，冲突导致油田运维、物流受限，实际产能恢复进度缓慢。日均不到20万桶的增量，完全无法弥补双航道受阻带来的数百万桶级潜在运输缺口，增产对油价的压制力度极其有限。
欧盟加码俄罗斯石油制裁，全球油运贸易规则再收紧
欧盟达成第21轮对俄制裁协议，新增32家俄银行纳入交易禁令，管控加密资产、原油交易平台；暂停俄油限价动态机制，规避油价大涨下俄方套利；首次制裁为俄原油“影子船队”提供服务的船舶。制裁进一步限制俄罗斯原油贸易渠道，全球原油可流通货源进一步收紧，叠加航运保险、航线绕行成本上涨，变相抬高整体原油贸易成本，对油价形成间接支撑。
三、后市展望
生意社原油分析师认为，供需面来看，库存低位奠定油价高位环境，美国战略石油储备早已跌至1983年以来低位，整体原油库存创下数十年新低，叠加OPEC+增产困难重重，供应端短期难以摆脱紧张格局。另外，地缘放大原油波动空间，没有充足库存可以大规模投放对冲地缘断供风险。一旦航道出现实质性关闭，只能依靠涨价抑制消费平衡供需，短期油价有望继续冲高。
整体来看，当前油市进入地缘高风险、库存历史地位以及增产困难三重利多格局，中东地缘成为油价绝对主导因素。在地缘冲突出现明确缓和信号前，油价高位震荡、波动加剧的格局难以改变。
(文章来源：生意社)
生意社07月24日讯
7月23日(周四)，红海沙特油轮遇袭叠加美伊对峙持续升级，两大中东原油运输要道风险集中爆发，国际原油迎来新一轮大涨，布伦特原油时隔两个月再度站稳100美元整数关口。
一、价格走势：原油全线暴涨，布伦特站稳100美元，成品油同步走强
纽约时间收盘，NYMEX 9月WTI原油大涨5.36美元，涨幅6.17%，结算价92.19美元/桶，刷新6月4日以来高点；ICE 9月布伦特原油上涨6.62美元，涨幅7.04%，收报100.69美元/桶，创下5月19日新高。自2月美伊冲突爆发至今，布伦特累计涨幅接近40%，绝大部分上涨行情集中在7月。
成品油跟随原油成本端走高：9月RBOB汽油上涨2.44%，结算3.3242美元/加仑；9月取暖油上涨4.20%，收于4.2370美元/加仑，能源价格普涨抬升全球通胀反弹压力。
二、因素分析：红海、霍尔木兹双航道危机共振，全球原油外运能力大幅缩水
此轮油价大涨的核心逻辑是霍尔木兹海峡封 锁常态化以及红海曼德海峡遭遇直接袭击，中东两条核心原油出海通道同时承压，供应中断风险推高风险溢价。
(一)红海航线遇袭，沙特替代出口渠道遭遇威胁
胡塞武装7月20日出台针对沙特的海上禁运政策，7月23日，袭击沙特两艘原油运输船，“恩塞利亚”号油轮船头起火，航运安全彻底失守。
此前为规避霍尔木兹海峡通航难题，沙特依托境内东西输油管道，将70%以上原油转运至红海延布港外运，延布港近期日均发运400万桶原油，是去年同期的4倍，成为波斯湾原油最重要的替代出口路线。曼德海峡作为红海必经水道，承载大量沙特出口原油，一旦该航道通行受阻，沙特绕行方案彻底失效。两大咽喉同时受限，全球约30%海运原油贸易面临运输障碍，潜在供应缺口规模远超70年代石油危机级别。
(二)霍尔木兹海峡封 锁持续收紧，海湾原油外运量腰斩
美军对伊朗海上封 锁落地满9天，管控力度持续加码，累计迫使12艘商船改道、1艘船只丧失航行能力，严格限制伊朗港口货运。航运数据显示，近七日海湾原油装船量仅250万桶/日，较过去30天均值600万桶/日大幅下滑；市场预估伊朗原油装运量由月初150-200万桶/日近乎归零。伊朗针对性控制过境油轮，普通商船主动规避波斯湾航线，霍尔木兹海峡物流效率断崖式下跌。
(三)美伊冲突进一步升级，报复预期拉满油价溢价
特朗普表态正在认真考虑重启对伊朗大规模军 事行动，并放话：若胡塞武装继续袭击沙特船只，将直接针对伊朗，对伊方、胡塞实施强力打击。美军持续高频空袭伊朗本土基础设施，地面战风险抬升。机构观点指出，船东避险意愿持续走高，只要波斯湾、红海袭击常态化，油轮运力主动收缩，油价的地缘风险溢价将长期维持高位。高盛测算，若霍尔木兹长期停运至2027年，四季度布伦特或冲破120美元；若红海同步受阻，油价上行空间将进一步打开。
(四)供需面吃紧：OPEC +计划增产但落地困难，欧盟对俄制裁再收紧
OPEC +计划小幅增产，地缘运输瓶颈削弱对冲效果
市场消息显示，OPEC +大概率在8月2日会议敲定9月增产方案，沙特、俄罗斯等七大核心成员国计划每日增产18.8万桶，延续近几月固定增产节奏。但当前地缘环境下，增产很难兑现有效供给：一方面，海湾多国原油需要经过霍尔木兹外运，航道管制导致增产原油无法顺利装船出海；另一方面，OPEC整体6月原油产量仅3628万桶/日，较冲突前4300万桶/日大幅缩水，冲突导致油田运维、物流受限，实际产能恢复进度缓慢。日均不到20万桶的增量，完全无法弥补双航道受阻带来的数百万桶级潜在运输缺口，增产对油价的压制力度极其有限。
欧盟加码俄罗斯石油制裁，全球油运贸易规则再收紧
欧盟达成第21轮对俄制裁协议，新增32家俄银行纳入交易禁令，管控加密资产、原油交易平台；暂停俄油限价动态机制，规避油价大涨下俄方套利；首次制裁为俄原油“影子船队”提供服务的船舶。制裁进一步限制俄罗斯原油贸易渠道，全球原油可流通货源进一步收紧，叠加航运保险、航线绕行成本上涨，变相抬高整体原油贸易成本，对油价形成间接支撑。
三、后市展望
生意社原油分析师认为，供需面来看，库存低位奠定油价高位环境，美国战略石油储备早已跌至1983年以来低位，整体原油库存创下数十年新低，叠加OPEC+增产困难重重，供应端短期难以摆脱紧张格局。另外，地缘放大原油波动空间，没有充足库存可以大规模投放对冲地缘断供风险。一旦航道出现实质性关闭，只能依靠涨价抑制消费平衡供需，短期油价有望继续冲高。
整体来看，当前油市进入地缘高风险、库存历史地位以及增产困难三重利多格局，中东地缘成为油价绝对主导因素。在地缘冲突出现明确缓和信号前，油价高位震荡、波动加剧的格局难以改变。
(文章来源：生意社)
