市场分析
2026-07-20日沪镍主力合约开于128890元/吨，收于129920元/吨，较前一交易日收盘变化-0.74%，当日成交量为254256（-68760）手，持仓量为220933（-6648）手。
走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，关注印尼中期配额调整，印尼能矿部进一步表示，除了满足供应不足的冶炼厂运营需求外，不会增加新的镍商品配额，RKAB配额不会出现大幅增加，但具体数额仍然待定。目前印尼所有RKAB配额均已审批完毕，印尼矿企需于7月31日前提交修订申请印尼政府取消矿业利润分成计划。RKAB配额补充将逐个企业严格审批，申请企业需满足拥有印尼境内一体化冶炼产能。印尼成立国企DSI统筹棕榈油、煤炭及铁合金（含镍铁，不含镍生铁）出口全流程。基本面方面，供应端，受中东局势影响，硫磺价格暂停回落，短期价格中枢仍难以下降，MHP生产有所受阻，价格维持强势。IWIP园区电力短缺未解，高镍生铁供应难有恢复。需求端，不锈钢止跌反弹，钢厂挺价意愿坚定，叠加台风影响到货减少及成交阶段性回暖，社会库存明显去化，淡季累库压力阶段性缓解，但终端刚需仍偏弱，下游对高价资源接受度有限；新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，6月三元正极材料产量87060吨，环比减少2%，现货方面，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。国内镍库存再度累库，显性库存仍处历史高位。
镍矿方面：Mysteel方面消息，矿端成本支撑力度有所减弱，但近期价格跌势略有趋缓。菲律宾镍矿方面，连云港CIF 1.3%品位报47美元/湿吨，与上期持平；IWIP园区招标采购1.3%和1.4%品位CIF价分别为45美元/湿吨和56美元/湿吨。印尼内贸矿基准价则延续下行，Ni:1.6%腐泥土矿基准价降至66.64美元/湿吨，市场实际成交价在70.64美元/湿吨附近。
现货方面：6月中国精炼镍进口量25690.653吨，环比下跌14.71%，同比上涨51.03%。本周镍矿港口库存增加1.42%，港口精炼镍仓库库存上升2.65%。全球镍显性库存略微去库但仍居历史高位，中国累库而LME去库。其中金川镍升水变化-100元/吨至1650元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-50元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为99383（67）吨，LME镍库存为273222（-1062）吨。
宏观方面：美伊冲突加剧，备忘录“名存实亡”，海峡通行量降至0，硫磺价格上涨至9478.5元/吨，硫磺供应中断风险持续发酵，硫磺价格重新上涨，支撑湿法镍价。国内方面流动性继续稳定，7月LPR继续维持不变。
策略
当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动，当下中东局势缓和、印尼政策放宽、美元高位震荡对镍价形成双边压制，镍价难以走出单边确定行情，预计将保持震荡态势。
单边：区间操作为主
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复
（来源：华泰期货）
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市场分析
2026-07-20日沪镍主力合约开于128890元/吨，收于129920元/吨，较前一交易日收盘变化-0.74%，当日成交量为254256（-68760）手，持仓量为220933（-6648）手。
走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，关注印尼中期配额调整，印尼能矿部进一步表示，除了满足供应不足的冶炼厂运营需求外，不会增加新的镍商品配额，RKAB配额不会出现大幅增加，但具体数额仍然待定。目前印尼所有RKAB配额均已审批完毕，印尼矿企需于7月31日前提交修订申请印尼政府取消矿业利润分成计划。RKAB配额补充将逐个企业严格审批，申请企业需满足拥有印尼境内一体化冶炼产能。印尼成立国企DSI统筹棕榈油、煤炭及铁合金（含镍铁，不含镍生铁）出口全流程。基本面方面，供应端，受中东局势影响，硫磺价格暂停回落，短期价格中枢仍难以下降，MHP生产有所受阻，价格维持强势。IWIP园区电力短缺未解，高镍生铁供应难有恢复。需求端，不锈钢止跌反弹，钢厂挺价意愿坚定，叠加台风影响到货减少及成交阶段性回暖，社会库存明显去化，淡季累库压力阶段性缓解，但终端刚需仍偏弱，下游对高价资源接受度有限；新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，6月三元正极材料产量87060吨，环比减少2%，现货方面，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。国内镍库存再度累库，显性库存仍处历史高位。
镍矿方面：Mysteel方面消息，矿端成本支撑力度有所减弱，但近期价格跌势略有趋缓。菲律宾镍矿方面，连云港CIF 1.3%品位报47美元/湿吨，与上期持平；IWIP园区招标采购1.3%和1.4%品位CIF价分别为45美元/湿吨和56美元/湿吨。印尼内贸矿基准价则延续下行，Ni:1.6%腐泥土矿基准价降至66.64美元/湿吨，市场实际成交价在70.64美元/湿吨附近。
现货方面：6月中国精炼镍进口量25690.653吨，环比下跌14.71%，同比上涨51.03%。本周镍矿港口库存增加1.42%，港口精炼镍仓库库存上升2.65%。全球镍显性库存略微去库但仍居历史高位，中国累库而LME去库。其中金川镍升水变化-100元/吨至1650元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-50元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为99383（67）吨，LME镍库存为273222（-1062）吨。
宏观方面：美伊冲突加剧，备忘录“名存实亡”，海峡通行量降至0，硫磺价格上涨至9478.5元/吨，硫磺供应中断风险持续发酵，硫磺价格重新上涨，支撑湿法镍价。国内方面流动性继续稳定，7月LPR继续维持不变。
策略
当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动，当下中东局势缓和、印尼政策放宽、美元高位震荡对镍价形成双边压制，镍价难以走出单边确定行情，预计将保持震荡态势。
单边：区间操作为主
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复
（来源：华泰期货）
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