（来源：五矿期货）
研报正文
【沪铝】
【行情资讯】
市场悲观情绪缓和，铝价回升，昨日伦铝 3M 合约收盘涨 0.74%至 3113 美元/吨，沪铝主力合约收至 22900 元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少 1.0 至 65.5 万手，日度仓单减少 0.9 至 39.9 万吨。铝锭社会库存较上周四减少逾 3 万吨，铝棒社会库存较上周四减少约 1 万吨，昨日铝棒加工费盘整，下游刚需补货。国内华东地区铝锭现货升水期货 10 元/吨，下游采买情绪一般。昨日 LME 铝锭库存减少 0.3 至 29.6 万吨，注销仓单比例下降，Cash/3M 维持贴水。
【策略观点】
海外科技股偏弱但美国就业数据不及预期削弱加息预期，情绪面中性偏暖。产业上看中东电解铝复产进程有所加快，但盘面对此已有相对充分的反应，由于复产仍需时间，预计电解铝供应维持阶段性短缺;国内铝锭进口亏损缩窄，但铝价大跌和原再铝价差倒挂提振消费，因此即使在淡季背景下，铝库存去化仍快，为铝价提供偏强支撑。如果库存延续较快去化、宏观情绪如预期改善，铝价有望震荡回升。沪铝主力合约运行区间参考：22700-23200 元/吨;伦铝 3M 运行区间参考：3060-3180 美元/吨。
【沪铅】
【行情资讯】
周一沪铅指数收涨 0.06%至 15904 元/吨，单边交易总持仓 16.67 万手。截至周一下午 15：00，伦铅 3S 较前日同期涨 4.5 美元/吨至 1890 美元/吨，总持仓 18.82 万手。SMM1#铅锭均价 15825 元/吨，再生精铅均价 15850 元/吨，精废价差-25 元/吨，废电动车电池均价 9550 元/吨。
上期所铅锭期货库存录得 6.29 万吨，内盘原生基差-35 元/吨，连续合约-连一合约价差-35 元/吨。LME 铅锭库存录得 29.32 万吨，LME 铅锭注销仓单录得 1.69 万吨。外盘 cash-3S 合约基差-32.81 美元/吨，3-15 价差-129.9 美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得 1.24，铅锭进口盈亏为 61.52 元/吨。据钢联数据，7 月 6 日全国主要市场铅锭社会库存为 6.98 万吨，较 7 月 2 日增加 0.03 万吨。
【策略观点】
铅精矿港口库存与工厂库存均有去库，带动铅精矿加工费再度下行，击破左侧 TC 低点。原生铅冶炼厂开工率小幅抬升。废电瓶库存小幅抬升，再生铅冶炼厂开工率持续下滑。下游蓄企开工率边际修复但仍处低位，国内冶炼厂成品库存大幅抬升，社会库存高位震荡，产业基本面偏弱。铅价增仓下破长期支撑，主力空头止盈离场前预计铅价维持偏弱运行。
（来源：五矿期货）
研报正文
【沪铝】
【行情资讯】
市场悲观情绪缓和，铝价回升，昨日伦铝 3M 合约收盘涨 0.74%至 3113 美元/吨，沪铝主力合约收至 22900 元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少 1.0 至 65.5 万手，日度仓单减少 0.9 至 39.9 万吨。铝锭社会库存较上周四减少逾 3 万吨，铝棒社会库存较上周四减少约 1 万吨，昨日铝棒加工费盘整，下游刚需补货。国内华东地区铝锭现货升水期货 10 元/吨，下游采买情绪一般。昨日 LME 铝锭库存减少 0.3 至 29.6 万吨，注销仓单比例下降，Cash/3M 维持贴水。
【策略观点】
海外科技股偏弱但美国就业数据不及预期削弱加息预期，情绪面中性偏暖。产业上看中东电解铝复产进程有所加快，但盘面对此已有相对充分的反应，由于复产仍需时间，预计电解铝供应维持阶段性短缺;国内铝锭进口亏损缩窄，但铝价大跌和原再铝价差倒挂提振消费，因此即使在淡季背景下，铝库存去化仍快，为铝价提供偏强支撑。如果库存延续较快去化、宏观情绪如预期改善，铝价有望震荡回升。沪铝主力合约运行区间参考：22700-23200 元/吨;伦铝 3M 运行区间参考：3060-3180 美元/吨。
【沪铅】
【行情资讯】
周一沪铅指数收涨 0.06%至 15904 元/吨，单边交易总持仓 16.67 万手。截至周一下午 15：00，伦铅 3S 较前日同期涨 4.5 美元/吨至 1890 美元/吨，总持仓 18.82 万手。SMM1#铅锭均价 15825 元/吨，再生精铅均价 15850 元/吨，精废价差-25 元/吨，废电动车电池均价 9550 元/吨。
上期所铅锭期货库存录得 6.29 万吨，内盘原生基差-35 元/吨，连续合约-连一合约价差-35 元/吨。LME 铅锭库存录得 29.32 万吨，LME 铅锭注销仓单录得 1.69 万吨。外盘 cash-3S 合约基差-32.81 美元/吨，3-15 价差-129.9 美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得 1.24，铅锭进口盈亏为 61.52 元/吨。据钢联数据，7 月 6 日全国主要市场铅锭社会库存为 6.98 万吨，较 7 月 2 日增加 0.03 万吨。
【策略观点】
铅精矿港口库存与工厂库存均有去库，带动铅精矿加工费再度下行，击破左侧 TC 低点。原生铅冶炼厂开工率小幅抬升。废电瓶库存小幅抬升，再生铅冶炼厂开工率持续下滑。下游蓄企开工率边际修复但仍处低位，国内冶炼厂成品库存大幅抬升，社会库存高位震荡，产业基本面偏弱。铅价增仓下破长期支撑，主力空头止盈离场前预计铅价维持偏弱运行。
