今天是端午节，纪念伟大的浪漫主义爱国诗人投身汩罗江的日子，如若用两句诗来形容近期热度颇高的古瑞瓦特冲刺IPO，第一句应当是“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索”。
古瑞瓦特的IPO较为挣扎，命运多舛。同在逆变器领域的锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、上能电气、首航新能、艾罗能源已先后登陆A股市场，吃尽了借助A股市场融资便捷的资本红利。其中，禾迈股份更是借助“双碳”政策出台，光伏概念火爆的节点，IPO超募了55亿元。以这笔超募的资金，业界戏长禾迈只要把55亿资金存银行吃利息就够了，完全可以躺赢。
二级市场上，阳光电源、德业股份凭借光储赛道大火，双双成为资本的“宠儿”，阳光电源市值一度突破4000亿元，德业股份最新市值为1314亿元。锦浪科技市值也有366.46亿元，比天合光能的市值还高出一块。
在前述逆变器、储能上市公司大红大紫的光环映照下，一向对标锦浪科技的古瑞瓦特这时尤显落寞，仿佛已被市场遗忘在无人问津的桃花源里，不知有汉，无论魏晋。当前，在市场主流逆变器、储能厂商里，除了压根儿不想上市的华为智能光伏，还没有IPO的厂商就剩下两家，一家是三晶电气，另一家就是古瑞瓦特。
亦余心之所向兮，虽九死其未悔。在IPO这事儿上，承载着回报股东投资重任的古瑞瓦特一直很努力。古瑞瓦特成立于2011年，15年里加上启动A股上市辅导，再转战香港联交所，其已四次冲击IPO。
2012年，古瑞瓦特获得了红杉资本战略入股当年，公司创始人丁永强便向股东许诺，要在2014年底前IPO。但在当时连稳定3年财报数据都拿不出来，想要IPO谈何容易。
直到2017年11月，古瑞瓦特才选择中信证券作为保荐机构启动了A股上市辅导。但经过4年的等待后，古瑞瓦特因“战略调整”等原因，主动终止了IPO辅导。红杉资本也在IPO失利后选择了退出，当初3171万拿下的20%股权，以2.75亿元价格转让，9年获利8.6倍。
折戟A股IPO后，丁永强将目光转让了审核相对宽松的港股市场。2022年6月24日首次向港交所递表，当年11月21日通过聆讯，但未启动招股。首次港交所IPO，古瑞瓦特拟募资10亿美元，折合人民币在70亿-80亿元，其募资规模将位列2022年港股第四大IPO。
紧接着2023年3月20日，古瑞瓦特向港交所第二次递表，2023年5月通过聆讯，也未启动招股。2023年9月，彭博社报道称，全球私募巨头黑石集团拟出价10亿美元收购古瑞瓦特。但可能因价格没谈拢，丁永强矢口否认了这一传闻。
6月16日，古瑞瓦特聘任华泰国际为保荐人递表港交所，是其15年第四次冲刺IPO。
古瑞瓦特的第四次IPO，可用“物是人非事事休”来概括。首先，港股IPO的融资已进入“堰塞湖”，一大波的光伏企业转战港股IPO。据不完全统计，准备赴港IPO的光伏企业已接近30家。晶澳科技、阳光电源、日御光伏、英发睿能、中润光能、德业股份、创维光伏、正泰电器和硕日新能等都在排除等着IPO。
其次，曲径通幽的港股IPO通道，并非快捷通道。据统计，近30家光伏企业赴港IPO，成功敲钟的不多，目前也仅限于钧达股份和思格新能源，其他企业还在排队等待ing。
第三，也就是最重要的一条，古瑞瓦特的自身资地和成色问题。相较2022、2023年的递表虽已过去了2-3年时间，但纵向对比，古瑞瓦特业绩非但不耀眼，反而多出了新的槽点。
2022年首次递表港交所，古瑞瓦特披露报告期（2020年-2022年）营收分别为18.93亿元、31.94亿元和70.93亿元，净利润分别为3.66亿元、5.73亿元和16.41亿元。这呈现出这家户储龙头营收、净利双增的良性势头。
古瑞瓦特第三次递表，报告期（2023年-2025年）营收分别为53.62亿元、44.76亿元和52.33亿，净利分别为8.43亿元、1987.4万元和4.13亿元。对比2022年营收达到70.93亿元的峰值，其最近3年明显呈现营收增长乏力，疑似陷入成长“瓶颈期”的情形。
与此同时，净利润增长也出现大幅波动。2023年其实现净利8.43亿元，较2022年下降近50%，2024年进一步降至1987.4万元，同比下滑97.64%。
虽然2025年净利回升至4.13亿元，但仅为2022年净利的四分之一，也不足2023年的一半，更易引起港交所重点审核的是，古瑞瓦特存在报告期内少缴社保、公积金1.81亿元，面临最高4.32亿元潜在罚单的风险。若4.32亿元罚单落地，2025年4.13亿元的净利润还不够罚的。
作为市场上的户储龙头，古瑞瓦特市场地位显著。按2025年出货量计，公司是全球第三大户用储能逆变器提供商（市占率10.2%）、美洲最大户用储能逆变器提供商（市占率14.7%），同时位列全球第四大混合储能逆变器提供商（市占率8.3%），并以18%的市场份额成为全球最大的混合分体式户用储能系统解决方案提供商。
但在户储、逆变器领域，古瑞瓦特交出的业绩答卷与其市场地位并不匹配，其业绩远不及德业股份和锦浪科技等同业可比公司。德业股份2024年、2025年营收分别为112.06亿、122.24亿元，净利分别为29.6亿元、31.71亿元，锦浪科技2024年、2025年营收分别为65.42亿元、69.52亿元，净利分别为6.91亿元、7.43亿元。
以营收、净利规模来看，单是对标锦浪科技，古瑞瓦特就已处于“掉队”势头，与同样深耕户储的德业股份相比，古瑞瓦特只能望其项背。
值得注意的是，与所有逆变器、储能上市公司一样，古瑞瓦特也是营收高度依赖海外市场。在阳光电源、德业股份、锦浪科技近年营收、净利快速增长的背景下，古瑞瓦特业绩大幅波动的背后是其成长性不足乏力的短板。
古瑞瓦特此番第三次港交所IPO，也不无业务亮点，其储能业务99%增速领跑行业，仅9.2%的资产负债率，可能是可逢人说项的优势。但总的来看，2023-2025年营收增长放缓，尤其是2024年净利暴降，在成长性方面很难建立有效的说服力。此外，大客户集中度进一步提高，存货减值风险也令市场的担忧的地方。
一般来说，在港股IPO不需要连续3年保持盈利的硬指标，这也让古瑞瓦特第三次IPO看上去水到渠成。但多次IPO无果，古瑞瓦特已然错失了借助融资做大做强的机会，发展上已慢了半拍。且中资光伏企业赴港股也排成长串，预示其这次IPO也可能很漫长。
思格新能源募资超44亿港元，创下中国企业港股IPO最快纪录。古瑞瓦特能否复刻思格之路，不妨拭目以待。
原文标题 : 第四次冲击IPO，古瑞瓦特已“物是人非”
今天是端午节，纪念伟大的浪漫主义爱国诗人投身汩罗江的日子，如若用两句诗来形容近期热度颇高的古瑞瓦特冲刺IPO，第一句应当是“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索”。
古瑞瓦特的IPO较为挣扎，命运多舛。同在逆变器领域的锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、上能电气、首航新能、艾罗能源已先后登陆A股市场，吃尽了借助A股市场融资便捷的资本红利。其中，禾迈股份更是借助“双碳”政策出台，光伏概念火爆的节点，IPO超募了55亿元。以这笔超募的资金，业界戏长禾迈只要把55亿资金存银行吃利息就够了，完全可以躺赢。
二级市场上，阳光电源、德业股份凭借光储赛道大火，双双成为资本的“宠儿”，阳光电源市值一度突破4000亿元，德业股份最新市值为1314亿元。锦浪科技市值也有366.46亿元，比天合光能的市值还高出一块。
在前述逆变器、储能上市公司大红大紫的光环映照下，一向对标锦浪科技的古瑞瓦特这时尤显落寞，仿佛已被市场遗忘在无人问津的桃花源里，不知有汉，无论魏晋。当前，在市场主流逆变器、储能厂商里，除了压根儿不想上市的华为智能光伏，还没有IPO的厂商就剩下两家，一家是三晶电气，另一家就是古瑞瓦特。
亦余心之所向兮，虽九死其未悔。在IPO这事儿上，承载着回报股东投资重任的古瑞瓦特一直很努力。古瑞瓦特成立于2011年，15年里加上启动A股上市辅导，再转战香港联交所，其已四次冲击IPO。
2012年，古瑞瓦特获得了红杉资本战略入股当年，公司创始人丁永强便向股东许诺，要在2014年底前IPO。但在当时连稳定3年财报数据都拿不出来，想要IPO谈何容易。
直到2017年11月，古瑞瓦特才选择中信证券作为保荐机构启动了A股上市辅导。但经过4年的等待后，古瑞瓦特因“战略调整”等原因，主动终止了IPO辅导。红杉资本也在IPO失利后选择了退出，当初3171万拿下的20%股权，以2.75亿元价格转让，9年获利8.6倍。
折戟A股IPO后，丁永强将目光转让了审核相对宽松的港股市场。2022年6月24日首次向港交所递表，当年11月21日通过聆讯，但未启动招股。首次港交所IPO，古瑞瓦特拟募资10亿美元，折合人民币在70亿-80亿元，其募资规模将位列2022年港股第四大IPO。
紧接着2023年3月20日，古瑞瓦特向港交所第二次递表，2023年5月通过聆讯，也未启动招股。2023年9月，彭博社报道称，全球私募巨头黑石集团拟出价10亿美元收购古瑞瓦特。但可能因价格没谈拢，丁永强矢口否认了这一传闻。
6月16日，古瑞瓦特聘任华泰国际为保荐人递表港交所，是其15年第四次冲刺IPO。
古瑞瓦特的第四次IPO，可用“物是人非事事休”来概括。首先，港股IPO的融资已进入“堰塞湖”，一大波的光伏企业转战港股IPO。据不完全统计，准备赴港IPO的光伏企业已接近30家。晶澳科技、阳光电源、日御光伏、英发睿能、中润光能、德业股份、创维光伏、正泰电器和硕日新能等都在排除等着IPO。
其次，曲径通幽的港股IPO通道，并非快捷通道。据统计，近30家光伏企业赴港IPO，成功敲钟的不多，目前也仅限于钧达股份和思格新能源，其他企业还在排队等待ing。
第三，也就是最重要的一条，古瑞瓦特的自身资地和成色问题。相较2022、2023年的递表虽已过去了2-3年时间，但纵向对比，古瑞瓦特业绩非但不耀眼，反而多出了新的槽点。
2022年首次递表港交所，古瑞瓦特披露报告期（2020年-2022年）营收分别为18.93亿元、31.94亿元和70.93亿元，净利润分别为3.66亿元、5.73亿元和16.41亿元。这呈现出这家户储龙头营收、净利双增的良性势头。
古瑞瓦特第三次递表，报告期（2023年-2025年）营收分别为53.62亿元、44.76亿元和52.33亿，净利分别为8.43亿元、1987.4万元和4.13亿元。对比2022年营收达到70.93亿元的峰值，其最近3年明显呈现营收增长乏力，疑似陷入成长“瓶颈期”的情形。
与此同时，净利润增长也出现大幅波动。2023年其实现净利8.43亿元，较2022年下降近50%，2024年进一步降至1987.4万元，同比下滑97.64%。
虽然2025年净利回升至4.13亿元，但仅为2022年净利的四分之一，也不足2023年的一半，更易引起港交所重点审核的是，古瑞瓦特存在报告期内少缴社保、公积金1.81亿元，面临最高4.32亿元潜在罚单的风险。若4.32亿元罚单落地，2025年4.13亿元的净利润还不够罚的。
作为市场上的户储龙头，古瑞瓦特市场地位显著。按2025年出货量计，公司是全球第三大户用储能逆变器提供商（市占率10.2%）、美洲最大户用储能逆变器提供商（市占率14.7%），同时位列全球第四大混合储能逆变器提供商（市占率8.3%），并以18%的市场份额成为全球最大的混合分体式户用储能系统解决方案提供商。
但在户储、逆变器领域，古瑞瓦特交出的业绩答卷与其市场地位并不匹配，其业绩远不及德业股份和锦浪科技等同业可比公司。德业股份2024年、2025年营收分别为112.06亿、122.24亿元，净利分别为29.6亿元、31.71亿元，锦浪科技2024年、2025年营收分别为65.42亿元、69.52亿元，净利分别为6.91亿元、7.43亿元。
以营收、净利规模来看，单是对标锦浪科技，古瑞瓦特就已处于“掉队”势头，与同样深耕户储的德业股份相比，古瑞瓦特只能望其项背。
值得注意的是，与所有逆变器、储能上市公司一样，古瑞瓦特也是营收高度依赖海外市场。在阳光电源、德业股份、锦浪科技近年营收、净利快速增长的背景下，古瑞瓦特业绩大幅波动的背后是其成长性不足乏力的短板。
古瑞瓦特此番第三次港交所IPO，也不无业务亮点，其储能业务99%增速领跑行业，仅9.2%的资产负债率，可能是可逢人说项的优势。但总的来看，2023-2025年营收增长放缓，尤其是2024年净利暴降，在成长性方面很难建立有效的说服力。此外，大客户集中度进一步提高，存货减值风险也令市场的担忧的地方。
一般来说，在港股IPO不需要连续3年保持盈利的硬指标，这也让古瑞瓦特第三次IPO看上去水到渠成。但多次IPO无果，古瑞瓦特已然错失了借助融资做大做强的机会，发展上已慢了半拍。且中资光伏企业赴港股也排成长串，预示其这次IPO也可能很漫长。
思格新能源募资超44亿港元，创下中国企业港股IPO最快纪录。古瑞瓦特能否复刻思格之路，不妨拭目以待。
原文标题 : 第四次冲击IPO，古瑞瓦特已“物是人非”
