出品/亿欧网
撰文/杜心怡
拿15亿美元来买朴朴超市，划算吗？
这是最近被市场反复讨论的问题。
近日，据彭博社援引知情人士消息，阿里巴巴拟以15亿美元竞购朴朴超市，报价是大润发母公司高鑫零售此前6亿美元报价的两倍有余。在此之前，高鑫零售已明确收购意向并获得私募机构DCP Capital的背书。
实际上，5月市场便已传出阿里巴巴、美团、京东三家巨头参与朴朴竞购的消息，行业对朴朴超市的估值区间一度拉至20亿~50亿美元。传闻发酵后，京东公开否认参与竞购，阿里与美团均未作出回应。
四个月前，美团以7.17亿美元将叮咚买菜收入囊中，进一步巩固其在即时生鲜赛道的地位。当时，业内便有声音称朴朴超市将会走上和叮咚买菜相同的命运。
若与叮咚买菜7.17亿美元的卖身价相比，朴朴的拟议估值约为其2.1倍。如此高昂的收购代价也让业内纷纷产生疑问，高价拿下朴朴真的划算吗？但从当前的行业格局、资源匹配度与战略诉求来看，阿里无疑是最适合、也最有可能最终斩获朴朴超市的潜在买家。
在前置仓赛道进入巨头垄断、存量博弈的关键节点，溢价入局究竟在打什么算盘？
01
不跑马圈地的朴朴，为何值得重金争夺
2016年，朴朴超市在福州诞生。
彼时，生鲜电商赛道正处于资本狂热阶段，玩家都在抢全国版图。盒马选择店仓一体重资产破局，每日优鲜通过前置仓和极速达席卷全国，叮咚买菜则手握融资四处拓城。
相比之下，朴朴选了一条比较“慢”的路，扎根华南地区，深耕福建、广东两省市场。
当同行疯狂烧钱、跑马圈地，试图用规模换市场时，外界一度认为朴朴只是躲在南方区域的小玩家。没人料到，这份克制成了它穿越行业寒冬的底牌。
2018年是朴朴沉淀蜕变的关键一年。8月，朴朴拿下高榕资本千万级人民币A轮融资，并跑通福州盈利模型。不同于靠补贴换流水的虚假繁荣，朴朴在单一城市实现高密度、高复购、低损耗的健康经营闭环，为后续扩张埋下伏笔。
2019年3月，公司获得5500万美元B1轮融资；同年10月再完成B+轮1亿美元融资，并不疾不徐开启省外拓展：2019年挺进深圳、2020年落地广州。
2021年，朴朴迎来高光时刻。公司完成由IDG资本领投的战略融资，尽管具体金额未对外披露，但本轮融资后朴朴估值狂飙至50亿美元，累计融资超10亿美元。截至当年7月，朴朴APP下载注册用户突破1.7亿人，区域用户基本盘逐渐稳固。
风口来得迅猛，退潮更是猝不及防，前置仓赛道很快迎来残酷洗牌。随着每日优鲜暴雷陨落、叮咚买菜大规模收缩关店、无数中小平台黯然退场。资本态度一夜逆转，曾经炙手可热的前置仓模式沦为“烧钱、低效、难盈利”的代名词。
至于朴朴，一边守住营收基本盘，一边为自己寻找出路，上市一度被视作最稳妥的选择。
2022年，公司完成红筹架构搭建并启动上市审计工作，境外IPO近在眼前。但资本市场依旧对前置仓模式存疑，行业普遍认为其盈利模型未经长期验证，朴朴只能无奈暂缓上市进程。直至2025年，市场再度传出消息，朴朴重新对接头部投行重启赴港上市计划，在IPO与并购之间寻找最优解。
2024年终于成为朴朴的“翻身之年”，持续被诟病前置仓模式终于被盘活。据行业统计，朴朴超市2024年首度实现完整年度盈利，全年营收约300亿元，超过叮咚买菜同期230.7亿元的营收规模；公司毛利率达到22.5%，并将履约费用率控制在17.5%以内。凭借十年深耕的区域高密度订单优势，朴朴将生鲜损耗压至行业低位。
产品侧，2024年朴朴旗下自有品牌体系SKU超750个，年度销售额突破50亿元，成为新的利润增长极。时至今日，朴朴业务覆盖福州、厦门、广州、深圳等9个城市，前置仓数量超400个，单仓日均订单稳定突破3000单。
这组数字已超过朴朴作为一家公司的意义，它证明了一件此前被否定的事：若有足够大的订单密度和足够长的时间，前置仓并非无法盈利的伪命题。
站在阿里的视角来看，相比从零搭建即时零售网络，直接收购一套已被验证的盈利模型显然更快。阿里真正看重的是一个自己烧十年资金也未必烧得出来的区域密度。
2025年也成为朴朴转型动作最多、战略布局最激进的一年，三条新业务线同步落地。区域层面，朴朴继续织密华南网络，5月进军泉州，开业首日订单达到1.6万单；业态层面，12月宣布布局全国首家朴朴线下店，补齐线下短板；场景层面，9月于厦门试点“朴朴厨房”，上线百余款现制餐品，切入即时餐饮赛道。
这一年，全国即时零售大战进入白热化，价格战、渠道战、人才战全面开打。步入2026年，朴朴的命运天平开始剧烈摇摆，曾经分庭抗礼的对手叮咚买菜卖身美团，赛道格局被改写。至此，朴朴成为前置仓赛道独立、盈利、壁垒深厚的稀缺玩家，也顺势陷入互联网巨头的围猎之中。
而阿里的15亿美元报价，或许在替它加速做出选择。
02
寻朴朴修补缺口
2016年，马云在云栖大会上首次提出“新零售”概念。整套布局以淘宝、天猫作为线上流量底座，菜鸟物流、阿里云、数字化中台充当统一基础设施，一边自建生鲜标杆，一边并购线下实体，搭建起覆盖高端、大众、生鲜体验的多层级零售矩阵。
打通全业态统一供应链，是这盘棋的核心目标之一。
基于业态分层，阿里对旗下三大零售资产划定明确且互补的定位：
盒马作为阿里一手孵化的自营核心，定位中高端生鲜、餐饮体验赛道，自主搭建垂直生鲜直采链路与门店仓配体系，充当集团生鲜供应链的试验场；
控股收购的大润发定位大众家庭消费，大卖场成熟标品供应链、区域仓储网络完善，补足民生百货、大宗平价生鲜短板，承接下沉囤货需求；
控股入股的银泰商业定位高端百货，聚焦服饰、美妆、轻奢、礼品礼盒，补齐高客单价非食品供应链。
在最初的蓝图中，三者共用阿里的供应链平台、菜鸟物流网络与数字化中台，实现货源统筹、仓配共享、库存互通、联合采销，这套逻辑在纸面上几乎无懈可击。
然而战略执行并不以纸面逻辑为转移。2023年，阿里确立聚焦核心、收缩非主业战略方向，高层明确表态传统实体零售不再属于集团核心业务。
随后两年，阿里接连剥离两大线下重资产。2024年完成银泰商业100%股权出售，退出高端百货赛道；2025年初清仓高鑫零售全部持股，与大润发解绑，此前在生鲜、库存、物流层面的合作同步叫停。
三大标的仅剩下盒马独立留存。颇具戏剧性的是，当年阿里斥资百亿接盘、如今转手卖出的大润发，转身成为本次朴朴竞购的对手——高鑫零售抛出6亿美元收购方案。昔日阿里麾下的商超，如今站上了同一张竞标台。
从近期动作来看，战略收缩后，阿里并未放弃即时零售，但仅靠盒马一子棋面并不完整。
华南地区是国内生鲜消费重镇，也是盒马长期以来薄弱的区域。朴朴超市在福州市场渗透率高达70%，用户粘性、本地供应链与区域运营能力构成了极高的竞争壁垒。
另一边，盒马正在全力加码前置仓布局，定下年内开设1000个前置仓的目标。但团队在高密度网格布仓、单仓盈利模型打磨、自有骑手管理、履约成本管控方面缺少成熟经验，扩张之路受限。
反观朴朴，十年打磨出可稳定盈利的前置仓模式，且在华南地区跑通了模型。对于阿里而言，收购朴朴最直观的短期价值就是承接盒马的华南拓展难题。依托朴朴现成仓网、本地团队与存量用户，快速补齐当地即时零售缺口，不用再从零投入巨额资金拓仓、教育市场，降低了区域扩张成本与试错风险。
比起收购一家零售企业，买一张入场券的意义更为重要。
值得注意的是，这场高价竞购同样贴合阿里当下的战略定位。5月20日，蔡崇信与吴泳铭联合署名发布致股东信，将即时零售明确定义为“淘宝和天猫平台全面升级的核心战略支柱”。
与之配套的，盒马CEO严筱磊的汇报线从吴泽明调整为直接向分管阿里整个商业板块的蒋凡汇报。这意味着，盒马被正式纳入即时零售主战场，承担为淘宝、天猫提供线下履约能力的职能。
早年阿里织就了一张零售大网，又在三年收缩期拆解得只剩盒马这一根线。现在，这根线要重新接上断掉的那几根，朴朴或许就是那个接头。
03
不止“被收购”的命运
在巨头围猎下，朴朴单凭自身力量继续独立发展的难度正在加大。摇摆的命运恰好撞上即时零售史上最激烈的一战，巨头不计成本抢夺订单、收割用户、争夺履约底盘，留给中小独立零售玩家的生存空间，正被不断挤压。
但抛开资本博弈不谈，朴朴的价值不止是一件待价而沽的零售资产。它用十年时间向行业证明前置仓能够摆脱亏损魔咒，重资产零售可以实现精细化盈利，区域深耕也能跑出高质量增长。
市场期待朴朴选择一条契合自身基因的长期道路，而非将投靠巨头、出售股权当作化解危机的短期权宜之计。有些公司被收购后活成了另一个名字，有些公司被收购后就真的消失了。
朴朴值得拥有一个好的归宿。
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撰文/杜心怡
拿15亿美元来买朴朴超市，划算吗？
这是最近被市场反复讨论的问题。
近日，据彭博社援引知情人士消息，阿里巴巴拟以15亿美元竞购朴朴超市，报价是大润发母公司高鑫零售此前6亿美元报价的两倍有余。在此之前，高鑫零售已明确收购意向并获得私募机构DCP Capital的背书。
实际上，5月市场便已传出阿里巴巴、美团、京东三家巨头参与朴朴竞购的消息，行业对朴朴超市的估值区间一度拉至20亿~50亿美元。传闻发酵后，京东公开否认参与竞购，阿里与美团均未作出回应。
四个月前，美团以7.17亿美元将叮咚买菜收入囊中，进一步巩固其在即时生鲜赛道的地位。当时，业内便有声音称朴朴超市将会走上和叮咚买菜相同的命运。
若与叮咚买菜7.17亿美元的卖身价相比，朴朴的拟议估值约为其2.1倍。如此高昂的收购代价也让业内纷纷产生疑问，高价拿下朴朴真的划算吗？但从当前的行业格局、资源匹配度与战略诉求来看，阿里无疑是最适合、也最有可能最终斩获朴朴超市的潜在买家。
在前置仓赛道进入巨头垄断、存量博弈的关键节点，溢价入局究竟在打什么算盘？
01
不跑马圈地的朴朴，为何值得重金争夺
2016年，朴朴超市在福州诞生。
彼时，生鲜电商赛道正处于资本狂热阶段，玩家都在抢全国版图。盒马选择店仓一体重资产破局，每日优鲜通过前置仓和极速达席卷全国，叮咚买菜则手握融资四处拓城。
相比之下，朴朴选了一条比较“慢”的路，扎根华南地区，深耕福建、广东两省市场。
当同行疯狂烧钱、跑马圈地，试图用规模换市场时，外界一度认为朴朴只是躲在南方区域的小玩家。没人料到，这份克制成了它穿越行业寒冬的底牌。
2018年是朴朴沉淀蜕变的关键一年。8月，朴朴拿下高榕资本千万级人民币A轮融资，并跑通福州盈利模型。不同于靠补贴换流水的虚假繁荣，朴朴在单一城市实现高密度、高复购、低损耗的健康经营闭环，为后续扩张埋下伏笔。
2019年3月，公司获得5500万美元B1轮融资；同年10月再完成B+轮1亿美元融资，并不疾不徐开启省外拓展：2019年挺进深圳、2020年落地广州。
2021年，朴朴迎来高光时刻。公司完成由IDG资本领投的战略融资，尽管具体金额未对外披露，但本轮融资后朴朴估值狂飙至50亿美元，累计融资超10亿美元。截至当年7月，朴朴APP下载注册用户突破1.7亿人，区域用户基本盘逐渐稳固。
风口来得迅猛，退潮更是猝不及防，前置仓赛道很快迎来残酷洗牌。随着每日优鲜暴雷陨落、叮咚买菜大规模收缩关店、无数中小平台黯然退场。资本态度一夜逆转，曾经炙手可热的前置仓模式沦为“烧钱、低效、难盈利”的代名词。
至于朴朴，一边守住营收基本盘，一边为自己寻找出路，上市一度被视作最稳妥的选择。
2022年，公司完成红筹架构搭建并启动上市审计工作，境外IPO近在眼前。但资本市场依旧对前置仓模式存疑，行业普遍认为其盈利模型未经长期验证，朴朴只能无奈暂缓上市进程。直至2025年，市场再度传出消息，朴朴重新对接头部投行重启赴港上市计划，在IPO与并购之间寻找最优解。
2024年终于成为朴朴的“翻身之年”，持续被诟病前置仓模式终于被盘活。据行业统计，朴朴超市2024年首度实现完整年度盈利，全年营收约300亿元，超过叮咚买菜同期230.7亿元的营收规模；公司毛利率达到22.5%，并将履约费用率控制在17.5%以内。凭借十年深耕的区域高密度订单优势，朴朴将生鲜损耗压至行业低位。
产品侧，2024年朴朴旗下自有品牌体系SKU超750个，年度销售额突破50亿元，成为新的利润增长极。时至今日，朴朴业务覆盖福州、厦门、广州、深圳等9个城市，前置仓数量超400个，单仓日均订单稳定突破3000单。
这组数字已超过朴朴作为一家公司的意义，它证明了一件此前被否定的事：若有足够大的订单密度和足够长的时间，前置仓并非无法盈利的伪命题。
站在阿里的视角来看，相比从零搭建即时零售网络，直接收购一套已被验证的盈利模型显然更快。阿里真正看重的是一个自己烧十年资金也未必烧得出来的区域密度。
2025年也成为朴朴转型动作最多、战略布局最激进的一年，三条新业务线同步落地。区域层面，朴朴继续织密华南网络，5月进军泉州，开业首日订单达到1.6万单；业态层面，12月宣布布局全国首家朴朴线下店，补齐线下短板；场景层面，9月于厦门试点“朴朴厨房”，上线百余款现制餐品，切入即时餐饮赛道。
这一年，全国即时零售大战进入白热化，价格战、渠道战、人才战全面开打。步入2026年，朴朴的命运天平开始剧烈摇摆，曾经分庭抗礼的对手叮咚买菜卖身美团，赛道格局被改写。至此，朴朴成为前置仓赛道独立、盈利、壁垒深厚的稀缺玩家，也顺势陷入互联网巨头的围猎之中。
而阿里的15亿美元报价，或许在替它加速做出选择。
02
寻朴朴修补缺口
2016年，马云在云栖大会上首次提出“新零售”概念。整套布局以淘宝、天猫作为线上流量底座，菜鸟物流、阿里云、数字化中台充当统一基础设施，一边自建生鲜标杆，一边并购线下实体，搭建起覆盖高端、大众、生鲜体验的多层级零售矩阵。
打通全业态统一供应链，是这盘棋的核心目标之一。
基于业态分层，阿里对旗下三大零售资产划定明确且互补的定位：
盒马作为阿里一手孵化的自营核心，定位中高端生鲜、餐饮体验赛道，自主搭建垂直生鲜直采链路与门店仓配体系，充当集团生鲜供应链的试验场；
控股收购的大润发定位大众家庭消费，大卖场成熟标品供应链、区域仓储网络完善，补足民生百货、大宗平价生鲜短板，承接下沉囤货需求；
控股入股的银泰商业定位高端百货，聚焦服饰、美妆、轻奢、礼品礼盒，补齐高客单价非食品供应链。
在最初的蓝图中，三者共用阿里的供应链平台、菜鸟物流网络与数字化中台，实现货源统筹、仓配共享、库存互通、联合采销，这套逻辑在纸面上几乎无懈可击。
然而战略执行并不以纸面逻辑为转移。2023年，阿里确立聚焦核心、收缩非主业战略方向，高层明确表态传统实体零售不再属于集团核心业务。
随后两年，阿里接连剥离两大线下重资产。2024年完成银泰商业100%股权出售，退出高端百货赛道；2025年初清仓高鑫零售全部持股，与大润发解绑，此前在生鲜、库存、物流层面的合作同步叫停。
三大标的仅剩下盒马独立留存。颇具戏剧性的是，当年阿里斥资百亿接盘、如今转手卖出的大润发，转身成为本次朴朴竞购的对手——高鑫零售抛出6亿美元收购方案。昔日阿里麾下的商超，如今站上了同一张竞标台。
从近期动作来看，战略收缩后，阿里并未放弃即时零售，但仅靠盒马一子棋面并不完整。
华南地区是国内生鲜消费重镇，也是盒马长期以来薄弱的区域。朴朴超市在福州市场渗透率高达70%，用户粘性、本地供应链与区域运营能力构成了极高的竞争壁垒。
另一边，盒马正在全力加码前置仓布局，定下年内开设1000个前置仓的目标。但团队在高密度网格布仓、单仓盈利模型打磨、自有骑手管理、履约成本管控方面缺少成熟经验，扩张之路受限。
反观朴朴，十年打磨出可稳定盈利的前置仓模式，且在华南地区跑通了模型。对于阿里而言，收购朴朴最直观的短期价值就是承接盒马的华南拓展难题。依托朴朴现成仓网、本地团队与存量用户，快速补齐当地即时零售缺口，不用再从零投入巨额资金拓仓、教育市场，降低了区域扩张成本与试错风险。
比起收购一家零售企业，买一张入场券的意义更为重要。
值得注意的是，这场高价竞购同样贴合阿里当下的战略定位。5月20日，蔡崇信与吴泳铭联合署名发布致股东信，将即时零售明确定义为“淘宝和天猫平台全面升级的核心战略支柱”。
与之配套的，盒马CEO严筱磊的汇报线从吴泽明调整为直接向分管阿里整个商业板块的蒋凡汇报。这意味着，盒马被正式纳入即时零售主战场，承担为淘宝、天猫提供线下履约能力的职能。
早年阿里织就了一张零售大网，又在三年收缩期拆解得只剩盒马这一根线。现在，这根线要重新接上断掉的那几根，朴朴或许就是那个接头。
03
不止“被收购”的命运
在巨头围猎下，朴朴单凭自身力量继续独立发展的难度正在加大。摇摆的命运恰好撞上即时零售史上最激烈的一战，巨头不计成本抢夺订单、收割用户、争夺履约底盘，留给中小独立零售玩家的生存空间，正被不断挤压。
但抛开资本博弈不谈，朴朴的价值不止是一件待价而沽的零售资产。它用十年时间向行业证明前置仓能够摆脱亏损魔咒，重资产零售可以实现精细化盈利，区域深耕也能跑出高质量增长。
市场期待朴朴选择一条契合自身基因的长期道路，而非将投靠巨头、出售股权当作化解危机的短期权宜之计。有些公司被收购后活成了另一个名字，有些公司被收购后就真的消失了。
朴朴值得拥有一个好的归宿。
登录 | 注册
即时零售下半场，阿里靠“收拢”战术行不行？
阿里若以15亿美元买朴朴超市，值吗？
钉钉的“旧洞”，90后新帅能补上么？
联商头条：阿里竞购朴朴；永辉首家“全健康场景调改店”落地
朴朴不得不，阿里必须买
阿里拟15亿美元竞购区域生鲜电商朴朴超市
拆解近三年中国连锁百强榜，看到了这些惊人变化
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