分子稳态 创新药组
稳态君/文
导读
6月8日深夜，当大多数中国生物医药从业者还在睡梦中时，太平洋彼岸的美国战争部更新了一份名单。
第二天一早，药明康德发出了一份措辞罕见强硬的公告：公司被列入美国战争部中国军工企业清单（即1260H清单），这一认定显然是错误的，公司将立即采取措施挑战及纠正。当天早盘，药明康德A股、港股双双跌超5%，市值一度蒸发约150亿元。
一家全年营收454亿元、净利润翻倍的全球CRDMO龙头，被一份军工名单按在地上摩擦。比药明康德更值得警觉的是另一个名字，基因测序服务商诺禾致源，也在这份名单上。
这一次，中国生命科学产业第一次以产业链集体的姿态，被钉进了一份原本只属于军工、航天、船舶的名单里。
而真正可怕的，不是这份名单本身。
01
一份全行业扩容的名单
先把事实摆清楚。
6月8日（美东时间），美国战争部发布根据《2021财年国防授权法案》第1260H条款认定的最新版中国军工企业名单，此次共涉及80家母公司及188个关联实体，被知名中企阿里巴巴、百度、比亚迪、京东方、长江存储（YMTC）、长鑫存储（CXMT）等悉数在列。
但对生物医药行业来说，真正需要画出来的图表太过敏感，可以后台私信小窗交流。
但可以交代逻辑是，没有一条是造武器。
战争部给出的全部理由，归结起来就是四个字：军民融合。具体到药明康德和诺禾致源，核心指控几乎一模一样：被国资间接持有，因而被归类为军民融合参与方。这是一种基于所有权链条而非实际业务的认定方式。换句话说，你做的是不是J工不重要，重要的是顺着股权往上爬，能不能爬到一个带国字头的影子。
药明康德当然不认。在给客户的公开信里，公司一字一句地反驳：不被任何政府或J事组织拥有、控制或关联；不向中国J方提供服务；不参与任何军民融合项目。公司还甩出一组数据：仅2025年一年，药明康德就通过了美国、欧盟等全球监管机构50余次例行与专项检查，以及数百次客户审计。
但合规记录是一回事，战争部认定标准是另一回事。这正是问题的吊诡之处。
02
为什么是生物医药，为什么是现在
如果把1260H清单这几年的扩容轨迹拉成一条线，会看到一个清晰的产业迁徙：最早进入名单的，是军工、航天、船舶制造和通信设备企业；随后几年，无人机、动力电池、互联网平台陆续上榜；到了2026年，名单进一步覆盖人工智能、新能源汽车、先进制造——以及生命科学。
这条线背后的逻辑并不难懂：进入名单的，越来越是中国在全球市场已经领先、或正在快速追赶的产业。
过去十多年，美国关注的核心是通信设备和半导体；最近几年，人工智能成为焦点；而当生命科学、生物制造和基因技术被越来越多美国智库视为下一代关键竞争领域之后，生物科技企业进入更严格的审视范围，几乎是一个可以预见的结局。
药明康德这次被列入，也并非毫无征兆。早在2026年2月13日，美方就曾短暂公示把药明康德纳入1260H名单，但公示仅一小时后，文件便紧急撤回，彼时恰逢微妙窗口。数月拉锯之后，正式更新版名单里，药明康德的名字还是留下了。
推动这件事的，是国会。众议院美中战略竞争特别委员会主席Moolenaar早在去年12月就联名致信，要求把华大、药明等一批企业加入1260H名单。在这次名单公布后的声明里，他更是直接把药明康德和华大，称为得以进行生物实验的两家恶意中国生物技术公司。
火药味已经很浓。但却还不是最关键的。
03
真正的扳机，叫BIOSECURE
如果1260H清单只是战争部的一份采购黑名单，市场不至于这么紧张。
按照现行规则，被列入1260H本身不等于立即制裁。它与商务部的实体清单完全不同，实体清单直接限制技术出口，而1260H是认定名单，它本身不等于立即制裁，但会显著提高企业面临禁采、合同限制和供应链排除的概率。
真正值得关注的是另一部法律：《生物安全法案》（BIOSECURE Act）。
2025年底，《生物安全法案》作为FY2026《国防授权法案》的一部分，正式签署成为法律。和早期版本不同，最终通过的文本不再直接点名具体企业，而是建立了一套与1260H无缝衔接的认定机制。
它的核心条款只有一句话：美国联邦行政机构，不得采购、获取或资助受关注生物技术公司（Biotechnology Company of Concern）生产或提供的设备与服务。
而受关注生物技术公司是怎么定义的？根据美国律所Morrison Foerster对最终文本的解读，它包含两类实体：（A）战争部1260H名单上的企业；（B）由白宫管理与预算办公室（OMB）主导认定流程后点名的企业。
看明白这个传导链条了吗——
1260H名单→自动落入受关注生物技术公司→触发《生物安全法案》的联邦采购与资金禁令。
药明康德、诺禾致源被列入1260H的那一刻，已经一只脚踏进了《生物安全法案》的射程。这也是为什么药明康德的反应如此激烈：它真正担心的，从来不是战争部那点采购订单，而是被进一步认定为受关注生物技术公司后，对其美国商业客户产生的连锁挤出效应。
04
算一笔账：药明康德的美国敞口有多大
把财务数字摊开，就能理解市场的恐慌从何而来。
2025年，药明康德实现营收454.6亿元，同比增长15.8%；持续经营业务收入434.2亿元，同比增长21.4%；归母净利润同比翻倍。这是一份近乎完美的成绩单。
但成绩单的另一面，是高度集中的地域结构：在434.2亿元持续经营收入中，来自美国客户的收入高达312.5亿元，同比增长34.3%，约占持续经营收入的72%。相比之下，欧洲客户收入48.2亿元（同比下降4.0%），中国客户收入54.7亿元（同比下降3.5%）。
换句话说，药明康德每赚10块钱，有7块多来自美国。截至2025年末，公司持续经营业务在手订单580亿元，同比增长28.8%，这些订单背后，同样以美国客户为主。
一家把命脉押在美国市场的公司，被美国的法律工具盯上了。这就是市场用脚投票、半天跌掉150亿的根本原因。
诺禾致源的体量小得多，但逻辑相通。作为国内基因测序行业头部企业，诺禾致源2024年营收21.11亿元，其中港澳台及海外市场收入10.41亿元，占比高达49.33%。海外业务接近半壁江山的全球化布局，曾是它最亮眼的故事，如今却成了最脆弱的软肋。
05
从谈判到诉讼：中国企业学会了反击
值得玩味的是，这次药明康德的应对姿态，已经和几年前大不相同。
五年前，小米首次被美国战争部列入类似名单时，外界普遍认为中国企业几乎没有反制空间。但小米随后起诉美国战争部，并最终成功被移出名单，开了一个先河。
此后，一条清晰的反击路径逐渐成型：迅速回应、明确立场、启动法律程序。激光雷达企业禾赛在2024年被列入名单后同样选择起诉，尽管2025年在联邦地区法院一审败诉，但公司继续上诉，案件至今未结。
药明康德显然得了真传。在这类案件里，时间本身就是一种资源，越早进入法律程序，越有机会在限制措施产生实质影响之前，争取到司法审查的窗口。同时，强硬表态也是给投资者、客户和合作伙伴递出的一个明确信号：公司不认可这一认定，且已经开始行动。
事实上，这次同时被列入的阿里巴巴也已公开表示将采取法律行动；药明康德则明确将寻求一切可用救济以纠正这一认定。过去依赖商业谈判、行业沟通和政府协调的中国企业，如今正越来越熟练地运用美国联邦法院体系、行政程序法和司法审查机制来维护自身利益。
06
谁在等这一刻：CRDMO的全球版图正在重画
每一次供应链的政治化，都会催生新的赢家。
药明康德被贴上标签的同时，印度的CRDMO（合同研发生产组织)产业已经闻到了机会的味道。有分析直接指出，战争部对药明康德的封杀，可能成为印度CRDMO行业的一阵借力顺风。对那些被《生物安全法案》逼着重新评估供应商的美国药企来说，去中国化的产能转移，正在从纸面推演变成真实的采购决策。
对每一位身处其中的biotech创始人、CRDMO高管和医疗投资人来说，6月8日的这份名单，传递的不是一条孤立的新闻，而是一组必须立刻消化的信号：
供应链尽调要重做。美国律所已经在建议：对所有提供生物技术相关设备或服务的供应商做结构化审查，一直追溯到二级分包商。如果你的药物原料药（API）外包给了名单上的企业，这款药未来可能就失去了卖给美国联邦机构的资格。
合同条款要加保险。加入设备来源和数据完整性声明，并约定一旦供应商被列名，买方有通知和更换的权利。
替代产能要提前模型化。评估本土或盟友国家的替代供应商，并把重新采购关键原料的财务与监管代价算清楚。
所以，把1260H清单单纯理解为一份涉军黑名单，已经不合时宜。对美国决策者而言，先进制造、人工智能、生物技术本身就兼具经济价值与战略价值，两者很难被干净地切开。这也是为什么，越来越多的企业开始把它当成一种商业风险，而不只是合规问题。
对中国生物医药产业来说，过去二十年那个靠成本、效率和工程师红利、悄悄长成全球供应链关键一环的故事，正在被改写。当药明康德、诺禾致源、华大被同时按进一份名单，意味着审视的对象，已经从个别公司延伸到了整条产业链。
生命科学是一场关乎人类健康的超级浪潮，没有人能真正阻挡它的方向。但在抵达彼岸之前，地缘政治的风浪，注定会继续拍打着一艘又一艘满载希望的航船。而这一次，船上写着的是中国生物医药的名字。■
END
原文标题 : 药明康德上了军工清单，这次中国生物医药怎么办？
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6月8日深夜，当大多数中国生物医药从业者还在睡梦中时，太平洋彼岸的美国战争部更新了一份名单。
第二天一早，药明康德发出了一份措辞罕见强硬的公告：公司被列入美国战争部中国军工企业清单（即1260H清单），这一认定显然是错误的，公司将立即采取措施挑战及纠正。当天早盘，药明康德A股、港股双双跌超5%，市值一度蒸发约150亿元。
一家全年营收454亿元、净利润翻倍的全球CRDMO龙头，被一份军工名单按在地上摩擦。比药明康德更值得警觉的是另一个名字，基因测序服务商诺禾致源，也在这份名单上。
这一次，中国生命科学产业第一次以产业链集体的姿态，被钉进了一份原本只属于军工、航天、船舶的名单里。
而真正可怕的，不是这份名单本身。
01
一份全行业扩容的名单
先把事实摆清楚。
6月8日（美东时间），美国战争部发布根据《2021财年国防授权法案》第1260H条款认定的最新版中国军工企业名单，此次共涉及80家母公司及188个关联实体，被知名中企阿里巴巴、百度、比亚迪、京东方、长江存储（YMTC）、长鑫存储（CXMT）等悉数在列。
但对生物医药行业来说，真正需要画出来的图表太过敏感，可以后台私信小窗交流。
但可以交代逻辑是，没有一条是造武器。
战争部给出的全部理由，归结起来就是四个字：军民融合。具体到药明康德和诺禾致源，核心指控几乎一模一样：被国资间接持有，因而被归类为军民融合参与方。这是一种基于所有权链条而非实际业务的认定方式。换句话说，你做的是不是J工不重要，重要的是顺着股权往上爬，能不能爬到一个带国字头的影子。
药明康德当然不认。在给客户的公开信里，公司一字一句地反驳：不被任何政府或J事组织拥有、控制或关联；不向中国J方提供服务；不参与任何军民融合项目。公司还甩出一组数据：仅2025年一年，药明康德就通过了美国、欧盟等全球监管机构50余次例行与专项检查，以及数百次客户审计。
但合规记录是一回事，战争部认定标准是另一回事。这正是问题的吊诡之处。
02
为什么是生物医药，为什么是现在
如果把1260H清单这几年的扩容轨迹拉成一条线，会看到一个清晰的产业迁徙：最早进入名单的，是军工、航天、船舶制造和通信设备企业；随后几年，无人机、动力电池、互联网平台陆续上榜；到了2026年，名单进一步覆盖人工智能、新能源汽车、先进制造——以及生命科学。
这条线背后的逻辑并不难懂：进入名单的，越来越是中国在全球市场已经领先、或正在快速追赶的产业。
过去十多年，美国关注的核心是通信设备和半导体；最近几年，人工智能成为焦点；而当生命科学、生物制造和基因技术被越来越多美国智库视为下一代关键竞争领域之后，生物科技企业进入更严格的审视范围，几乎是一个可以预见的结局。
药明康德这次被列入，也并非毫无征兆。早在2026年2月13日，美方就曾短暂公示把药明康德纳入1260H名单，但公示仅一小时后，文件便紧急撤回，彼时恰逢微妙窗口。数月拉锯之后，正式更新版名单里，药明康德的名字还是留下了。
推动这件事的，是国会。众议院美中战略竞争特别委员会主席Moolenaar早在去年12月就联名致信，要求把华大、药明等一批企业加入1260H名单。在这次名单公布后的声明里，他更是直接把药明康德和华大，称为得以进行生物实验的两家恶意中国生物技术公司。
火药味已经很浓。但却还不是最关键的。
03
真正的扳机，叫BIOSECURE
如果1260H清单只是战争部的一份采购黑名单，市场不至于这么紧张。
按照现行规则，被列入1260H本身不等于立即制裁。它与商务部的实体清单完全不同，实体清单直接限制技术出口，而1260H是认定名单，它本身不等于立即制裁，但会显著提高企业面临禁采、合同限制和供应链排除的概率。
真正值得关注的是另一部法律：《生物安全法案》（BIOSECURE Act）。
2025年底，《生物安全法案》作为FY2026《国防授权法案》的一部分，正式签署成为法律。和早期版本不同，最终通过的文本不再直接点名具体企业，而是建立了一套与1260H无缝衔接的认定机制。
它的核心条款只有一句话：美国联邦行政机构，不得采购、获取或资助受关注生物技术公司（Biotechnology Company of Concern）生产或提供的设备与服务。
而受关注生物技术公司是怎么定义的？根据美国律所Morrison Foerster对最终文本的解读，它包含两类实体：（A）战争部1260H名单上的企业；（B）由白宫管理与预算办公室（OMB）主导认定流程后点名的企业。
看明白这个传导链条了吗——
1260H名单→自动落入受关注生物技术公司→触发《生物安全法案》的联邦采购与资金禁令。
药明康德、诺禾致源被列入1260H的那一刻，已经一只脚踏进了《生物安全法案》的射程。这也是为什么药明康德的反应如此激烈：它真正担心的，从来不是战争部那点采购订单，而是被进一步认定为受关注生物技术公司后，对其美国商业客户产生的连锁挤出效应。
04
算一笔账：药明康德的美国敞口有多大
把财务数字摊开，就能理解市场的恐慌从何而来。
2025年，药明康德实现营收454.6亿元，同比增长15.8%；持续经营业务收入434.2亿元，同比增长21.4%；归母净利润同比翻倍。这是一份近乎完美的成绩单。
但成绩单的另一面，是高度集中的地域结构：在434.2亿元持续经营收入中，来自美国客户的收入高达312.5亿元，同比增长34.3%，约占持续经营收入的72%。相比之下，欧洲客户收入48.2亿元（同比下降4.0%），中国客户收入54.7亿元（同比下降3.5%）。
换句话说，药明康德每赚10块钱，有7块多来自美国。截至2025年末，公司持续经营业务在手订单580亿元，同比增长28.8%，这些订单背后，同样以美国客户为主。
一家把命脉押在美国市场的公司，被美国的法律工具盯上了。这就是市场用脚投票、半天跌掉150亿的根本原因。
诺禾致源的体量小得多，但逻辑相通。作为国内基因测序行业头部企业，诺禾致源2024年营收21.11亿元，其中港澳台及海外市场收入10.41亿元，占比高达49.33%。海外业务接近半壁江山的全球化布局，曾是它最亮眼的故事，如今却成了最脆弱的软肋。
05
从谈判到诉讼：中国企业学会了反击
值得玩味的是，这次药明康德的应对姿态，已经和几年前大不相同。
五年前，小米首次被美国战争部列入类似名单时，外界普遍认为中国企业几乎没有反制空间。但小米随后起诉美国战争部，并最终成功被移出名单，开了一个先河。
此后，一条清晰的反击路径逐渐成型：迅速回应、明确立场、启动法律程序。激光雷达企业禾赛在2024年被列入名单后同样选择起诉，尽管2025年在联邦地区法院一审败诉，但公司继续上诉，案件至今未结。
药明康德显然得了真传。在这类案件里，时间本身就是一种资源，越早进入法律程序，越有机会在限制措施产生实质影响之前，争取到司法审查的窗口。同时，强硬表态也是给投资者、客户和合作伙伴递出的一个明确信号：公司不认可这一认定，且已经开始行动。
事实上，这次同时被列入的阿里巴巴也已公开表示将采取法律行动；药明康德则明确将寻求一切可用救济以纠正这一认定。过去依赖商业谈判、行业沟通和政府协调的中国企业，如今正越来越熟练地运用美国联邦法院体系、行政程序法和司法审查机制来维护自身利益。
06
谁在等这一刻：CRDMO的全球版图正在重画
每一次供应链的政治化，都会催生新的赢家。
药明康德被贴上标签的同时，印度的CRDMO（合同研发生产组织)产业已经闻到了机会的味道。有分析直接指出，战争部对药明康德的封杀，可能成为印度CRDMO行业的一阵借力顺风。对那些被《生物安全法案》逼着重新评估供应商的美国药企来说，去中国化的产能转移，正在从纸面推演变成真实的采购决策。
对每一位身处其中的biotech创始人、CRDMO高管和医疗投资人来说，6月8日的这份名单，传递的不是一条孤立的新闻，而是一组必须立刻消化的信号：
供应链尽调要重做。美国律所已经在建议：对所有提供生物技术相关设备或服务的供应商做结构化审查，一直追溯到二级分包商。如果你的药物原料药（API）外包给了名单上的企业，这款药未来可能就失去了卖给美国联邦机构的资格。
合同条款要加保险。加入设备来源和数据完整性声明，并约定一旦供应商被列名，买方有通知和更换的权利。
替代产能要提前模型化。评估本土或盟友国家的替代供应商，并把重新采购关键原料的财务与监管代价算清楚。
所以，把1260H清单单纯理解为一份涉军黑名单，已经不合时宜。对美国决策者而言，先进制造、人工智能、生物技术本身就兼具经济价值与战略价值，两者很难被干净地切开。这也是为什么，越来越多的企业开始把它当成一种商业风险，而不只是合规问题。
对中国生物医药产业来说，过去二十年那个靠成本、效率和工程师红利、悄悄长成全球供应链关键一环的故事，正在被改写。当药明康德、诺禾致源、华大被同时按进一份名单，意味着审视的对象，已经从个别公司延伸到了整条产业链。
生命科学是一场关乎人类健康的超级浪潮，没有人能真正阻挡它的方向。但在抵达彼岸之前，地缘政治的风浪，注定会继续拍打着一艘又一艘满载希望的航船。而这一次，船上写着的是中国生物医药的名字。■
END
原文标题 : 药明康德上了军工清单，这次中国生物医药怎么办？
