摩根士丹利研究指出，美国政府将在6月30日或7月1日前就精炼铜进口关税作出决定，这将成为2026年全球铜市场最关键风险事件之一。根据讨论方案，美国可能自2027年1月1日起对精炼铜进口征收15%关税，并于2028年进一步提高至30%。市场普遍预期，一旦落地，COMEX铜价相对于LME铜价的溢价将扩大至约15%。目前溢价已达约6%，吸引贸易商大量抢运铜至美国。今年以来美国铜进口已超正常需求约26万吨，年化相当于全球需求的2.6%，美国现有精炼铜库存已超过其年度进口量，形成庞大战略缓冲。此前美国已对钢铁、铝及半成品铜产品征收50%关税，白宫6月1日政策文件也提及铜产业，强化了市场对关税升级的预期。

摩根士丹利列出三种情景：若宣布征税并给予过渡期，全球铜将继续流入美国，非美地区供应趋紧，两地铜价同步上涨且美涨幅更大；若放弃征税，当前抢运逻辑瓦解，额外需求消失，铜价面临下行压力；若政策延后，不确定性将温和利空铜价。目前市场仅计入约43%的概率认为2027年实施15%关税，但COMEX基金净多头仓位已升至历史最高水平，显示投资者积极押注关税落地。美国铜关税决定不仅关系本国制造业与供应链安全，更将重塑全球铜贸易格局，在能源转型、电网建设和AI数据中心扩张持续推升铜需求的背景下，这场博弈将成为影响未来数年铜价的关键变量。

【大宗商品公式定价原理】

(文章来源：生意社)

摩根士丹利研究指出，美国政府将在6月30日或7月1日前就精炼铜进口关税作出决定，这将成为2026年全球铜市场最关键风险事件之一。根据讨论方案，美国可能自2027年1月1日起对精炼铜进口征收15%关税，并于2028年进一步提高至30%。市场普遍预期，一旦落地，COMEX铜价相对于LME铜价的溢价将扩大至约15%。目前溢价已达约6%，吸引贸易商大量抢运铜至美国。今年以来美国铜进口已超正常需求约26万吨，年化相当于全球需求的2.6%，美国现有精炼铜库存已超过其年度进口量，形成庞大战略缓冲。此前美国已对钢铁、铝及半成品铜产品征收50%关税，白宫6月1日政策文件也提及铜产业，强化了市场对关税升级的预期。

摩根士丹利列出三种情景：若宣布征税并给予过渡期，全球铜将继续流入美国，非美地区供应趋紧，两地铜价同步上涨且美涨幅更大；若放弃征税，当前抢运逻辑瓦解，额外需求消失，铜价面临下行压力；若政策延后，不确定性将温和利空铜价。目前市场仅计入约43%的概率认为2027年实施15%关税，但COMEX基金净多头仓位已升至历史最高水平，显示投资者积极押注关税落地。美国铜关税决定不仅关系本国制造业与供应链安全，更将重塑全球铜贸易格局，在能源转型、电网建设和AI数据中心扩张持续推升铜需求的背景下，这场博弈将成为影响未来数年铜价的关键变量。

【大宗商品公式定价原理】

(文章来源：生意社)