（来源：易方达指数通）
最近，国产算力再次成为市场热词。
波动背后，许多投资者着重关注的或许已不单单是“今天为什么涨或者跌”，而是会进一步追问：国产算力的产业逻辑和过去相比，到底有没有变化？
先给结论：国产算力的核心矛盾，正在从过去的“能不能用”，转向“有没有需求、能不能适配、订单和产能能不能兑现”。这意味着，市场不再只看自主可控的远景，也开始观察更具体的产业证据。
对普通投资者来说，这个变化很重要。因为一旦产业从主题叙事进入验证期，研究重点就会从单一芯片公司，扩展到模型、芯片设计、晶圆制造、先进封装、设备材料等更完整的国产AI芯片产业链。本文将从需求适配、订单验证、产业链扩散三重转变，梳理国产算力当前的投资逻辑。
01
第一重转变：国产算力从“备选项”
变成模型适配的“必选项”
过去讨论国产AI芯片，市场经常停留在一个问题：和海外高端GPU相比，国产芯片到底好不好用？这当然重要，但今年以来，问题正在变成另一个版本：当海外高端算力供给受限，而国内AI应用继续增长时，国产算力在很多场景下不再是“可选项”，而是必须认真适配的“必选项”。
这个变化在需求和供给方面都有体现。需求方面，Agent、AI编程、长上下文、多模态正在把单次AI交互拉长，Token消耗不再是简单问答时代的量级。供给方面，国产模型厂商和国产芯片厂商开始做更深的协同适配。以DeepSeek、智谱为代表的国产大模型厂商逐渐适配国产算力，智谱GLM-5也进入国产芯片Co-design（共同设计）阶段。
这背后的含义是，国产算力不再只靠政策或情绪驱动，而是在被真实工作负载反复打磨。芯片、软件栈、模型、应用之间的磨合越多，生态越容易从“能跑”走向“好用”。
国产算力逻辑从单点替代走向产业正循环（示意图）
02
第二重转变：行情催化不只看故事，
更要看Token、订单和业绩验证
如果说第一重变化是国产算力供需两端正循环的建立，那么第二重变化就是“真实需求”持续攀升的证据在变多。
2026年3月，中国日均Token调用量突破140万亿，相比2024年初约1000亿，增长超过1000倍。这背后离不开Agent应用的铺开——要知道，Agent类应用单次交互Token消耗，可能达到传统AI的10-100倍。这种需求量级的增长，解释了为什么算力需求会从训练端扩散到推理端、从云厂商扩散到芯片与基础设施。
数据来源：国家数据局，截至2026年3月31日。
更关键的是，部分公司开始给出订单和业绩层面的验证。寒武纪、海光信息、芯原股份等国产算力相关公司，2026年一季度业绩表现较强。其中，寒武纪单季度收入、利润同比高增，芯原股份年初至4月下旬的新签订单也在继续提升。对市场来说，订单和预付款项的变化，比单纯的概念更有说服力。
（上市公司寒武纪、海光信息、芯原股份为上证科创板芯片指数成份股，截至2026/4/30，寒武纪、海光信息、芯原股份在上证科创板芯片指数中权重占比为12.3%/10.1%/4.2%。以上信息旨在介绍板块动态信息，基于客观事实，仅作为展示，不代表个股推荐。）
当然，这并不意味着产业风险消失。国产AI芯片仍然面临先进制程、HBM、先进封装、软件生态和客户集中度等约束。恰恰因为这些约束还存在，投资者朋友们更需要同时关注“需求很强”和“兑现不易”这两方面的机遇与风险。
03
第三重转变：投资落点从单一芯片，
扩展到一整条国产芯片产业链
从前面的逻辑出发，国产算力的投资落点，或许不应只盯着一两家公司。AI芯片要真正放量，既需要芯片设计，也需要晶圆制造、先进封装、测试、设备、材料共同配合。换句话说，国产算力行情的活跃，本质上是在重新定价一条“国产AI芯片产业链”。
也正是因此，科创芯片ETF易方达（代码：589130）或可以作为力争把握国产AI芯片产业链叙事革新与景气上行机遇的工具进行关注。该产品跟踪上证科创板芯片指数（000685.SH），从科创板上市公司中，选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关的证券作为样本，反映科创板代表性芯片产业公司的整体表现。
截至2026年5月12日，指数50只成份股中，数字芯片设计权重约49.94%，半导体设备约17.77%，集成电路制造约14.09%。指数既覆盖寒武纪、海光信息、澜起科技、芯原股份等偏算力/设计方向，也覆盖中芯国际、中微公司、拓荆科技等制造和设备环节，更适合用来力争捕捉国产芯片产业链整体受益于AI算力需求扩散的产业机遇。
上证科创板芯片指数主要申万三级行业权重
（截至2026年5月12日）
回到文章开头的问题：国产算力接连活跃，背后的变化不是“突然多了一个热点”，而是国产AI生态——从模型、芯片到制造配套——正在从替代逻辑，走向需求、适配、订单与产能共同验证的阶段。
对于希望关注这一方向、但又不想把风险集中在单一公司的投资者，或可关注科创芯片ETF易方达（589130）。科创芯片ETF易方达紧密跟踪上证科创板芯片指数，该指数优选国产算力芯片和上游制造设备材料领域的成长性企业。
下滑查看风险提示
注：上述产品的基金管理人风险评级为中高风险（R4），适合风险承受能力为积极型（C4）及以上的基金投资者购买。
温馨提示：上述产品风险等级为基金管理人评级，提示投资者在购买基金产品时以销售机构评级结果为准。请在投资上述基金前认真阅读上述基金合同及招募说明书等法律文件，关注并在全面了解基金风险收益特征、运作特点及销售机构适当性匹配意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。
各基金的管理费、托管费和销售费率详见基金法律文件及销售机构公告。
风险提示：
1、以上内容不代表对市场和行业走势的预判，不构成投资动作、投资建议或投资收益保证，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息作出决策。观点具有时效性，后续可能会发生变化。请投资者关注市场行情变化的风险。以上相关研究报告测算数据不预示相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议，仅用于展示当前行业发展趋势。以上仅为对上述指数过往数据的客观展示，不代表相关基金产品业绩表现，亦不代表个股、个别行业或个别投资标的推荐，不预示指数及相关基金产品未来表现，不作为投资收益保证和投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。
2、基金有风险，投资须谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是【特有风险】，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。
3、本资料不构成易方达基金任何宣传推介材料、投资建议或投资收益保证。本资料的观点分析及内容展示不排除信息后续发生任何更新变化，不对该等信息的完整性、及时性作保证。未经易方达基金书面同意，禁止非合作方摘引截取或以其他方式转载或传播本资料。基金有风险，投资须谨慎。投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息作出投资决策。请投资者详阅基金法律文件，在全面了解基金产品的风险收益特征、运作特点及销售机构适当性意见的基础上，审慎作出投资决策。
4、基金有风险，投资须谨慎，详阅基金法律文件及交易所、结算公司等相关业务规则。请投资者关注上述基金主要投资于标的指数成份股的风险及跟踪该指数的目标ETF的风险、指数基金投资风险，包括且不限于标的指数波动风险、ETF（交易型开放式指数证券投资基金）及其联接基金投资的特有风险等，在全面了解基金风险收益特征、运作特点及销售机构适当性匹配意见的基础上，审慎作出投资决策。
（来源：易方达指数通）
最近，国产算力再次成为市场热词。
波动背后，许多投资者着重关注的或许已不单单是“今天为什么涨或者跌”，而是会进一步追问：国产算力的产业逻辑和过去相比，到底有没有变化？
先给结论：国产算力的核心矛盾，正在从过去的“能不能用”，转向“有没有需求、能不能适配、订单和产能能不能兑现”。这意味着，市场不再只看自主可控的远景，也开始观察更具体的产业证据。
对普通投资者来说，这个变化很重要。因为一旦产业从主题叙事进入验证期，研究重点就会从单一芯片公司，扩展到模型、芯片设计、晶圆制造、先进封装、设备材料等更完整的国产AI芯片产业链。本文将从需求适配、订单验证、产业链扩散三重转变，梳理国产算力当前的投资逻辑。
01
第一重转变：国产算力从“备选项”
变成模型适配的“必选项”
过去讨论国产AI芯片，市场经常停留在一个问题：和海外高端GPU相比，国产芯片到底好不好用？这当然重要，但今年以来，问题正在变成另一个版本：当海外高端算力供给受限，而国内AI应用继续增长时，国产算力在很多场景下不再是“可选项”，而是必须认真适配的“必选项”。
这个变化在需求和供给方面都有体现。需求方面，Agent、AI编程、长上下文、多模态正在把单次AI交互拉长，Token消耗不再是简单问答时代的量级。供给方面，国产模型厂商和国产芯片厂商开始做更深的协同适配。以DeepSeek、智谱为代表的国产大模型厂商逐渐适配国产算力，智谱GLM-5也进入国产芯片Co-design（共同设计）阶段。
这背后的含义是，国产算力不再只靠政策或情绪驱动，而是在被真实工作负载反复打磨。芯片、软件栈、模型、应用之间的磨合越多，生态越容易从“能跑”走向“好用”。
国产算力逻辑从单点替代走向产业正循环（示意图）
02
第二重转变：行情催化不只看故事，
更要看Token、订单和业绩验证
如果说第一重变化是国产算力供需两端正循环的建立，那么第二重变化就是“真实需求”持续攀升的证据在变多。
2026年3月，中国日均Token调用量突破140万亿，相比2024年初约1000亿，增长超过1000倍。这背后离不开Agent应用的铺开——要知道，Agent类应用单次交互Token消耗，可能达到传统AI的10-100倍。这种需求量级的增长，解释了为什么算力需求会从训练端扩散到推理端、从云厂商扩散到芯片与基础设施。
数据来源：国家数据局，截至2026年3月31日。
更关键的是，部分公司开始给出订单和业绩层面的验证。寒武纪、海光信息、芯原股份等国产算力相关公司，2026年一季度业绩表现较强。其中，寒武纪单季度收入、利润同比高增，芯原股份年初至4月下旬的新签订单也在继续提升。对市场来说，订单和预付款项的变化，比单纯的概念更有说服力。
（上市公司寒武纪、海光信息、芯原股份为上证科创板芯片指数成份股，截至2026/4/30，寒武纪、海光信息、芯原股份在上证科创板芯片指数中权重占比为12.3%/10.1%/4.2%。以上信息旨在介绍板块动态信息，基于客观事实，仅作为展示，不代表个股推荐。）
当然，这并不意味着产业风险消失。国产AI芯片仍然面临先进制程、HBM、先进封装、软件生态和客户集中度等约束。恰恰因为这些约束还存在，投资者朋友们更需要同时关注“需求很强”和“兑现不易”这两方面的机遇与风险。
03
第三重转变：投资落点从单一芯片，
扩展到一整条国产芯片产业链
从前面的逻辑出发，国产算力的投资落点，或许不应只盯着一两家公司。AI芯片要真正放量，既需要芯片设计，也需要晶圆制造、先进封装、测试、设备、材料共同配合。换句话说，国产算力行情的活跃，本质上是在重新定价一条“国产AI芯片产业链”。
也正是因此，科创芯片ETF易方达（代码：589130）或可以作为力争把握国产AI芯片产业链叙事革新与景气上行机遇的工具进行关注。该产品跟踪上证科创板芯片指数（000685.SH），从科创板上市公司中，选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关的证券作为样本，反映科创板代表性芯片产业公司的整体表现。
截至2026年5月12日，指数50只成份股中，数字芯片设计权重约49.94%，半导体设备约17.77%，集成电路制造约14.09%。指数既覆盖寒武纪、海光信息、澜起科技、芯原股份等偏算力/设计方向，也覆盖中芯国际、中微公司、拓荆科技等制造和设备环节，更适合用来力争捕捉国产芯片产业链整体受益于AI算力需求扩散的产业机遇。
上证科创板芯片指数主要申万三级行业权重
（截至2026年5月12日）
回到文章开头的问题：国产算力接连活跃，背后的变化不是“突然多了一个热点”，而是国产AI生态——从模型、芯片到制造配套——正在从替代逻辑，走向需求、适配、订单与产能共同验证的阶段。
对于希望关注这一方向、但又不想把风险集中在单一公司的投资者，或可关注科创芯片ETF易方达（589130）。科创芯片ETF易方达紧密跟踪上证科创板芯片指数，该指数优选国产算力芯片和上游制造设备材料领域的成长性企业。
下滑查看风险提示
注：上述产品的基金管理人风险评级为中高风险（R4），适合风险承受能力为积极型（C4）及以上的基金投资者购买。
温馨提示：上述产品风险等级为基金管理人评级，提示投资者在购买基金产品时以销售机构评级结果为准。请在投资上述基金前认真阅读上述基金合同及招募说明书等法律文件，关注并在全面了解基金风险收益特征、运作特点及销售机构适当性匹配意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。
各基金的管理费、托管费和销售费率详见基金法律文件及销售机构公告。
风险提示：
1、以上内容不代表对市场和行业走势的预判，不构成投资动作、投资建议或投资收益保证，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息作出决策。观点具有时效性，后续可能会发生变化。请投资者关注市场行情变化的风险。以上相关研究报告测算数据不预示相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议，仅用于展示当前行业发展趋势。以上仅为对上述指数过往数据的客观展示，不代表相关基金产品业绩表现，亦不代表个股、个别行业或个别投资标的推荐，不预示指数及相关基金产品未来表现，不作为投资收益保证和投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。
2、基金有风险，投资须谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是【特有风险】，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。
3、本资料不构成易方达基金任何宣传推介材料、投资建议或投资收益保证。本资料的观点分析及内容展示不排除信息后续发生任何更新变化，不对该等信息的完整性、及时性作保证。未经易方达基金书面同意，禁止非合作方摘引截取或以其他方式转载或传播本资料。基金有风险，投资须谨慎。投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息作出投资决策。请投资者详阅基金法律文件，在全面了解基金产品的风险收益特征、运作特点及销售机构适当性意见的基础上，审慎作出投资决策。
4、基金有风险，投资须谨慎，详阅基金法律文件及交易所、结算公司等相关业务规则。请投资者关注上述基金主要投资于标的指数成份股的风险及跟踪该指数的目标ETF的风险、指数基金投资风险，包括且不限于标的指数波动风险、ETF（交易型开放式指数证券投资基金）及其联接基金投资的特有风险等，在全面了解基金风险收益特征、运作特点及销售机构适当性匹配意见的基础上，审慎作出投资决策。
