（来源：富享家）
近1周（2026-05-25至2026-05-29），有媒体报道称美伊谈判团队已就一份为期60天的谅解备忘录达成原则性一致，内容包括延长现有停火、伊朗于30天内清除水雷、美方相应解除海峡封锁，以及后续就核问题、解除制裁和冻结资金展开谈判，原油价格应声大跌，全球债市普遍修复，主要股指涨跌互现。
值得注意的是，上述协议需要美伊双方最高领导人的批准。在美国国内，固然有要求特朗普尽快结束战争的力量，但也存在批评特朗普软弱的声音。或者正是出于对后者的回应，特朗普并未急于批准上述协议，仍然重申三个要求（伊朗必须承诺永不拥有核武器，霍尔木兹海峡必须立刻双向开放、铀浓缩材料必须被销毁），并且还发生了局部摩擦。
由此可见，尽管霍尔木兹海峡重开已仅差“临门一脚”，但依然存在不确定性。考虑到全球原油库存下降的速度，对很多欧洲和东南亚国家而言，警戒线已越来越近。
即便霍尔木兹海峡重启，由于东亚和东南亚有较大的补库存需求，甚至有加大战略储备的需要，油价预计难以在短期内回到50-60美元/桶的水平。当然，对于中东国家（如沙特、阿联酋）而言，其国内积累的库存也需要尽快运出。
考虑到此前霍尔木兹海峡短暂“完全开放”的窗口期，WTI原油曾回落至80美元/桶附近，今后原油价格可能会在相当一段时间内维持在该水平附近，这应该足以缓解通胀焦虑，打消美联储加息担忧，甚至伴随着冲击减弱，美国物价若能有所下行，降息预期可能重启。
值得强调的是，即便达不成协议，霍尔木兹海峡长期关闭，仍然不是世界末日。一方面，高企的原油将带来替代效应，比如有报道称阿联酋正在加速“阿布扎比原油管道”（ADCOP）的建设（阿布扎比国家石油公司（ADNOC）CEO宣布，新管道的建设进度已达50%，并正全力加速向2027年完工的目标推进）。
另一方面，原油价格高企不代表牛市终结。以上世纪70年代的两次石油危机为例，很多人看到的是美股几乎十年没涨，而忽视了日本股市凭借节能技术和制造业崛起的大牛市。
原油作为混合物，可以用来1）发电，由于中国是煤基国家，完全可以靠煤炭和可再生能源发电，影响较为有限；2）馏分中的汽油和柴油是汽车的重要原料，但国内乘用车中电车占比已显著提升，长途货运车也有望加速替代，极端情况下可以限制燃油车出行以节油；3）馏分中的煤油可以用来作为航空燃料，这块较难替代，但国内并非完全不产油且可从俄罗斯进口部分；4）馏分中的石脑油是化工重要的原材料，但在80美元/桶的水平上，煤化工的成本优势将显现，虽然部分高附加值产品无法完全替代，但极端情况下至少能替代大多数的核心刚需。
当然，油价维持高位对物价影响不可避免，4月国内CPI、PPI已超预期上行。从历史经验来看，当上游成本上涨时，企业会想办法向下传导，在多数情况下将有利于上市公司盈利改善。
值得注意的是，原油价格对物价影响可控，温和通胀环境下，预计货币政策将保持适度宽松。
短期来看，黄金避险属性不是第一位的。但从长远来看，本次冲突再次展现美国霸权的衰落，国内不少专家强调当前应该顺势推动人民币国际化，黄金长期机会依然值得关注。
战略维度而言，1）在全球局势风云变幻的背景下，中国有能力保持稳定发展，这种确定性显得更加难得，4月出口再超预期，中国资产有望得到系统性重估；2）“十五五”开局政策积极、流动性保持合理充裕、监管政策引导长牛慢牛、居民资金有望逐步入市， A股和港股依然具备配置价值；3）地缘格局重构的背景下，资源开发利用值得重视；4）人工智能方兴未艾，“十五五”规划浓墨重彩，投资机会依旧可期，在短期快速拉升后注意节奏；5）若PPI上行趋势保持，可更多关注中游制造机会；6）若CPI跟随明显上行，则消费板块有望迎来“高光时刻”。
（来源：富享家）
近1周（2026-05-25至2026-05-29），有媒体报道称美伊谈判团队已就一份为期60天的谅解备忘录达成原则性一致，内容包括延长现有停火、伊朗于30天内清除水雷、美方相应解除海峡封锁，以及后续就核问题、解除制裁和冻结资金展开谈判，原油价格应声大跌，全球债市普遍修复，主要股指涨跌互现。
值得注意的是，上述协议需要美伊双方最高领导人的批准。在美国国内，固然有要求特朗普尽快结束战争的力量，但也存在批评特朗普软弱的声音。或者正是出于对后者的回应，特朗普并未急于批准上述协议，仍然重申三个要求（伊朗必须承诺永不拥有核武器，霍尔木兹海峡必须立刻双向开放、铀浓缩材料必须被销毁），并且还发生了局部摩擦。
由此可见，尽管霍尔木兹海峡重开已仅差“临门一脚”，但依然存在不确定性。考虑到全球原油库存下降的速度，对很多欧洲和东南亚国家而言，警戒线已越来越近。
即便霍尔木兹海峡重启，由于东亚和东南亚有较大的补库存需求，甚至有加大战略储备的需要，油价预计难以在短期内回到50-60美元/桶的水平。当然，对于中东国家（如沙特、阿联酋）而言，其国内积累的库存也需要尽快运出。
考虑到此前霍尔木兹海峡短暂“完全开放”的窗口期，WTI原油曾回落至80美元/桶附近，今后原油价格可能会在相当一段时间内维持在该水平附近，这应该足以缓解通胀焦虑，打消美联储加息担忧，甚至伴随着冲击减弱，美国物价若能有所下行，降息预期可能重启。
值得强调的是，即便达不成协议，霍尔木兹海峡长期关闭，仍然不是世界末日。一方面，高企的原油将带来替代效应，比如有报道称阿联酋正在加速“阿布扎比原油管道”（ADCOP）的建设（阿布扎比国家石油公司（ADNOC）CEO宣布，新管道的建设进度已达50%，并正全力加速向2027年完工的目标推进）。
另一方面，原油价格高企不代表牛市终结。以上世纪70年代的两次石油危机为例，很多人看到的是美股几乎十年没涨，而忽视了日本股市凭借节能技术和制造业崛起的大牛市。
原油作为混合物，可以用来1）发电，由于中国是煤基国家，完全可以靠煤炭和可再生能源发电，影响较为有限；2）馏分中的汽油和柴油是汽车的重要原料，但国内乘用车中电车占比已显著提升，长途货运车也有望加速替代，极端情况下可以限制燃油车出行以节油；3）馏分中的煤油可以用来作为航空燃料，这块较难替代，但国内并非完全不产油且可从俄罗斯进口部分；4）馏分中的石脑油是化工重要的原材料，但在80美元/桶的水平上，煤化工的成本优势将显现，虽然部分高附加值产品无法完全替代，但极端情况下至少能替代大多数的核心刚需。
当然，油价维持高位对物价影响不可避免，4月国内CPI、PPI已超预期上行。从历史经验来看，当上游成本上涨时，企业会想办法向下传导，在多数情况下将有利于上市公司盈利改善。
值得注意的是，原油价格对物价影响可控，温和通胀环境下，预计货币政策将保持适度宽松。
短期来看，黄金避险属性不是第一位的。但从长远来看，本次冲突再次展现美国霸权的衰落，国内不少专家强调当前应该顺势推动人民币国际化，黄金长期机会依然值得关注。
战略维度而言，1）在全球局势风云变幻的背景下，中国有能力保持稳定发展，这种确定性显得更加难得，4月出口再超预期，中国资产有望得到系统性重估；2）“十五五”开局政策积极、流动性保持合理充裕、监管政策引导长牛慢牛、居民资金有望逐步入市， A股和港股依然具备配置价值；3）地缘格局重构的背景下，资源开发利用值得重视；4）人工智能方兴未艾，“十五五”规划浓墨重彩，投资机会依旧可期，在短期快速拉升后注意节奏；5）若PPI上行趋势保持，可更多关注中游制造机会；6）若CPI跟随明显上行，则消费板块有望迎来“高光时刻”。
