周五盘前，美股三大股指期货齐涨，欧洲主要指数普遍上涨。截至发稿，纳斯达克100指数期货微涨0.03%，道指期货涨0.28%，标普500指数期货涨0.09%。
大宗商品方面，布伦特原油上跌1.68%，报91.15美元/桶；WTI原油上跌1.77%，报87.77美元/桶。现货黄金涨0.43%，至每盎司4,515.7美元。现货白银跌0.35%，报75.38美元。
个股方面，明星科技股盘前走势分化，甲骨文涨超3%，高通涨近3%，美光科技涨近2%，微软、英特尔涨超1%，英伟达、AMD微涨，特斯拉、亚马逊跌近1%，谷歌跌超1%。
热门中概股盘前涨跌不一，台积电涨近1%，百度、联电微涨，理想汽车跌近4%，日月光半导体跌超3%，蔚来跌超2%，阿里巴巴跌超1%，拼多多、小鹏集团微跌。
AI应用软件股盘前多数上扬，NOW涨超10%，TEM涨超8%，SOUN涨超6%，MDB涨近3%，CRM涨超2%，PATH跌近4%。
热门量子计算概念股股盘前续涨，IBM、甲骨文涨近4%、Infleqtion涨超1%，D-Wave Quantum跌超2%，Rigetti Computing跌近2%。
太空概念股盘前普跌，ASTS跌近13%，RDW、LUNR跌超6%，FLY跌超5%，RKLB跌超4%，SPCE逆势涨超8%，KTOS涨近5%。
据美国官员透露，经过多轮间接谈判，美国和伊朗谈判代表已就一份为期60天的谅解备忘录达成初步共识。该协议旨在延长当前脆弱的停火状态，并为后续就伊朗核问题展开实质性谈判铺平道路。这提升了市场对这场持续三个月的冲突可能接近解决的希望。尽管谈判取得了重大进展，但协议最终能否生效仍取决于美伊最高领导层的批准。
媒体援引一位美国官员的话报道称，美国总统特朗普已要求调解方给他“几天时间考虑”，尚未给出最终批准。与此同时，伊朗最高领袖哈梅内伊也尚未对条款盖章确认。
美国银行：霍尔木兹海峡重开路径将决定2026年油价走势
美伊围绕霍尔木兹海峡重开的谈判正在推进，但未来更可能出现“部分开放而非完全开放”的局面。美银维持2026年布伦特原油均价92.5美元/桶的基准预测，同时将未来情景细分为两种：若海峡全面恢复通行，布油均价可能降至82美元/桶；若仅恢复战前50%-75%的运输量，则油价可能维持在103美元/桶。
伊朗战争爆发以来，库存一直是弥补供应缺口的主要缓冲。全球陆上原油库存已连续下降，浮式储油规模年内减少约7900万桶，而中东主要产油国累计损失的原油和凝析油产量已超过10亿桶。若未来6至8周内霍尔木兹海峡仍无法重开，全球石油库存可能在今年四季度跌破2022年低位。
无论谈判结果如何，2026年至2027年全球原油市场大概率维持现货升水（Backwardation）结构。炼厂开工率大幅下滑，全球炼油利用率已从2月的82%降至4月的74%，为2020年以来最低水平，其中中东和亚洲降幅最明显。
成品油方面，柴油和航空煤油市场最为紧张。亚洲航空燃油需求已出现同比下降，多个国家通过燃油补贴、价格管制和节能措施抑制需求。与此同时，美国成品油消费依然强劲，原油出口一度升至640万桶/日历史新高，带动美国汽油和柴油库存降至五年低位。欧洲则通过抬高价格争夺柴油和航空煤油供应。
总体而言，即使霍尔木兹海峡重开，库存重建和战略补库需求也可能持续18至24个月，因此油价短期内难以回到战前水平，全球能源市场仍将维持偏紧状态。
“华尔街先知”Yardeni：标普与黄金将在2030年同步迈向10000大关
华尔街资深分析师、Yardeni Research创始人Ed Yardeni提出"双10000"预测：标普500指数与黄金有望在本十年末同步触及10000关口。
Ed Yardeni在本周四致客户的报告中指出，他对黄金长期看涨立场的核心逻辑在于：标普500指数有望在2030年前涨至10000点，而在这一进程中，投资者将持续向黄金等资产进行再平衡，从而推动金价同步上行。
在近期展望上，Yardeni同样持乐观态度。他预计一旦伊朗冲突正式结束，金价将重拾升势，并在2026年底前达到每盎司5500美元——较周五的4533美元高出1000美元。
目前，黄金仍在战事阴影下承压，今年以来仅录得约5%的涨幅，远逊于2025年逾70%的强劲表现。相比之下，标普500指数已将地缘政治风险抛之脑后，自3月30日低点以来连创收盘纪录高位。
Ed Yardeni指出，金价目前正在测试3月低点、200日移动均线（4407美元）以及中期上升趋势线等多重技术支撑位。他表示，"自1月底以来的价格回落，已将黄金重新纳入始于2023年底的上升通道之内"，并认为这一支撑有望守住。在他看来，冲突的正式落幕将成为金价重启升势的关键催化剂。
降息有望了？沃什最偏爱的通胀指标显著降温！
凯文·沃什最偏爱的通胀指标正在降温，但这并不等于美联储降息信号已经明确。最新数据给了鸽派叙事新的依据，也把一个更关键的问题推到台前：美联储究竟该相信哪一个通胀温度计。
据路透报道，达拉斯联储截尾均值PCE通胀4月同比约为2.3%，低于3月的2.4%，野村研报中的4月12个月截尾均值PCE为2.35%。这是沃什在确认听证会上明确偏好的代表指标，也为其“通胀过去一年有所改善”的判断提供了支持。
但另一组数据方向相反。美国商务部经济分析局公布的核心PCE同比升至3.3%，野村列示为3.29%，为2023年以来最快。美联储理事Lisa Cook称，这一指标“显然正朝错误方向移动”。这意味着，截尾均值PCE的降温，正在与传统核心通胀指标发出冲突信号。
这一分歧直接影响利率路径判断。若沃什主导下的美联储更重视截尾均值PCE，加息论据会被削弱，降息叙事也更容易获得支撑。但达拉斯联储经济学家和野村均提醒，该指标当前可能低估真实价格压力。野村估计，截尾均值PCE同比可能存在约48个基点的向下偏差。
英伟达密集投资光子技术：三个月出手至少65亿美元
英伟达正以前所未有的速度押注光子技术，试图从根本上破解制约AI大规模部署的能耗瓶颈。
自今年3月以来，英伟达已向多家光子技术企业累计承诺投入至少65亿美元，成为这一新兴领域最积极的战略买家之一。光子技术以光代替电信号传输数据，被业界视为突破AI基础设施扩张瓶颈的关键路径。
受英伟达等科技巨头密集入场提振，相关上市公司股价今年以来普遍翻倍，Lumentum累计涨幅达134%，Marvell上涨141%，Coherent上涨104%，Corning上涨108%。
英伟达CEO黄仁勋3月在GTC大会上明确表态：“我们所需要的硅光子技术产能，远超当前全球的供给水平。”他同时透露，英伟达已开始将光子技术整合进GPU互联方案，并正与供应链合作伙伴协同提前扩充产能。
尽管资本热情高涨，光子技术的大规模商业化仍面临显著的工程障碍。Futurum Group人工智能负责人Nick Patience指出："技术本身是可行的，但量产才是更难解决的问题。"
高盛调研阿斯麦：AI推动EUV需求扩张，存储或成下一增长引擎
高盛分析师近日赴阿斯麦位于荷兰费尔德霍芬的总部进行调研，并与阿斯麦CEO克里斯托夫·富凯（Christophe Fouquet）等高管进行了交流。
调研显示，在人工智能（AI）基础设施投资持续扩张的背景下，阿斯麦不仅极紫外（EUV）光刻机产能扩张进展顺利，客户需求能见度也在显著提升。存储行业对EUV的采用速度，以及中央处理（CPU）在AI时代的重要性提升，都可能成为市场此前低估的增长驱动力。
基于此次调研结果，高盛维持对阿斯麦的“买入”评级，并给予1600欧元的目标价。
阿斯麦表示，公司目前的EUV产能扩张进展顺利，2026年和2027年的扩产计划均按预期推进。得益于光学系统等关键供应链环节执行稳定、生产周期持续优化以及内部规划更加成熟，本轮扩产过程明显比过去几轮周期更加平稳。阿斯麦管理层重申，今年EUV设备出货量将超过60台，并有望在2027年提升至80台以上。更重要的是，公司对于未来两年的订单和交付情况已经具备较高可见度。
高盛预计，未来几年DRAM制造中的EUV层数将持续增长。相比2025年约5层的水平，到2030年有望进入两位数区间。这意味着存储行业未来可能成为推动EUV需求增长的重要增量来源。
戴尔炸了：超最乐观预期21%，华尔街要给它换一套估值框架
戴尔科技5月28日盘后公布的一份财报，让整个华尔街措手不及。
截至发稿，戴尔科技股价盘前涨超34%。但比股价更值得关注的，是这次超预期的量级：营收438亿，超出分析师最乐观预期整整21%；Non-GAAP每股收益4.86美元，比最乐观预期高出66%；全年收入指引中值直接从市场共识的440亿拉到670亿，上调幅度约30亿。
所谓超最乐观预期，不是超了均值或中位数，而是超了那个已经最看好的人的预测。财报季有很多超预期，但能做到这一点的极少。
这不是一次普通的业绩爆发，而是一次关于这家公司是什么的重新定价。戴尔长期以来被贴着「传统PC大厂」的标签，是PE估值偏低的周期性硬件股。但这份财报之后，市场要解决的问题已经变了：如果戴尔实际上是AI时代最核心的基础设施供应商之一，那应该用什么框架给它定价？华尔街正在全面重估戴尔。
（文章来源：哈富证券）
周五盘前，美股三大股指期货齐涨，欧洲主要指数普遍上涨。截至发稿，纳斯达克100指数期货微涨0.03%，道指期货涨0.28%，标普500指数期货涨0.09%。
大宗商品方面，布伦特原油上跌1.68%，报91.15美元/桶；WTI原油上跌1.77%，报87.77美元/桶。现货黄金涨0.43%，至每盎司4,515.7美元。现货白银跌0.35%，报75.38美元。
个股方面，明星科技股盘前走势分化，甲骨文涨超3%，高通涨近3%，美光科技涨近2%，微软、英特尔涨超1%，英伟达、AMD微涨，特斯拉、亚马逊跌近1%，谷歌跌超1%。
热门中概股盘前涨跌不一，台积电涨近1%，百度、联电微涨，理想汽车跌近4%，日月光半导体跌超3%，蔚来跌超2%，阿里巴巴跌超1%，拼多多、小鹏集团微跌。
AI应用软件股盘前多数上扬，NOW涨超10%，TEM涨超8%，SOUN涨超6%，MDB涨近3%，CRM涨超2%，PATH跌近4%。
热门量子计算概念股股盘前续涨，IBM、甲骨文涨近4%、Infleqtion涨超1%，D-Wave Quantum跌超2%，Rigetti Computing跌近2%。
太空概念股盘前普跌，ASTS跌近13%，RDW、LUNR跌超6%，FLY跌超5%，RKLB跌超4%，SPCE逆势涨超8%，KTOS涨近5%。
据美国官员透露，经过多轮间接谈判，美国和伊朗谈判代表已就一份为期60天的谅解备忘录达成初步共识。该协议旨在延长当前脆弱的停火状态，并为后续就伊朗核问题展开实质性谈判铺平道路。这提升了市场对这场持续三个月的冲突可能接近解决的希望。尽管谈判取得了重大进展，但协议最终能否生效仍取决于美伊最高领导层的批准。
媒体援引一位美国官员的话报道称，美国总统特朗普已要求调解方给他“几天时间考虑”，尚未给出最终批准。与此同时，伊朗最高领袖哈梅内伊也尚未对条款盖章确认。
美国银行：霍尔木兹海峡重开路径将决定2026年油价走势
美伊围绕霍尔木兹海峡重开的谈判正在推进，但未来更可能出现“部分开放而非完全开放”的局面。美银维持2026年布伦特原油均价92.5美元/桶的基准预测，同时将未来情景细分为两种：若海峡全面恢复通行，布油均价可能降至82美元/桶；若仅恢复战前50%-75%的运输量，则油价可能维持在103美元/桶。
伊朗战争爆发以来，库存一直是弥补供应缺口的主要缓冲。全球陆上原油库存已连续下降，浮式储油规模年内减少约7900万桶，而中东主要产油国累计损失的原油和凝析油产量已超过10亿桶。若未来6至8周内霍尔木兹海峡仍无法重开，全球石油库存可能在今年四季度跌破2022年低位。
无论谈判结果如何，2026年至2027年全球原油市场大概率维持现货升水（Backwardation）结构。炼厂开工率大幅下滑，全球炼油利用率已从2月的82%降至4月的74%，为2020年以来最低水平，其中中东和亚洲降幅最明显。
成品油方面，柴油和航空煤油市场最为紧张。亚洲航空燃油需求已出现同比下降，多个国家通过燃油补贴、价格管制和节能措施抑制需求。与此同时，美国成品油消费依然强劲，原油出口一度升至640万桶/日历史新高，带动美国汽油和柴油库存降至五年低位。欧洲则通过抬高价格争夺柴油和航空煤油供应。
总体而言，即使霍尔木兹海峡重开，库存重建和战略补库需求也可能持续18至24个月，因此油价短期内难以回到战前水平，全球能源市场仍将维持偏紧状态。
“华尔街先知”Yardeni：标普与黄金将在2030年同步迈向10000大关
华尔街资深分析师、Yardeni Research创始人Ed Yardeni提出"双10000"预测：标普500指数与黄金有望在本十年末同步触及10000关口。
Ed Yardeni在本周四致客户的报告中指出，他对黄金长期看涨立场的核心逻辑在于：标普500指数有望在2030年前涨至10000点，而在这一进程中，投资者将持续向黄金等资产进行再平衡，从而推动金价同步上行。
在近期展望上，Yardeni同样持乐观态度。他预计一旦伊朗冲突正式结束，金价将重拾升势，并在2026年底前达到每盎司5500美元——较周五的4533美元高出1000美元。
目前，黄金仍在战事阴影下承压，今年以来仅录得约5%的涨幅，远逊于2025年逾70%的强劲表现。相比之下，标普500指数已将地缘政治风险抛之脑后，自3月30日低点以来连创收盘纪录高位。
Ed Yardeni指出，金价目前正在测试3月低点、200日移动均线（4407美元）以及中期上升趋势线等多重技术支撑位。他表示，"自1月底以来的价格回落，已将黄金重新纳入始于2023年底的上升通道之内"，并认为这一支撑有望守住。在他看来，冲突的正式落幕将成为金价重启升势的关键催化剂。
降息有望了？沃什最偏爱的通胀指标显著降温！
凯文·沃什最偏爱的通胀指标正在降温，但这并不等于美联储降息信号已经明确。最新数据给了鸽派叙事新的依据，也把一个更关键的问题推到台前：美联储究竟该相信哪一个通胀温度计。
据路透报道，达拉斯联储截尾均值PCE通胀4月同比约为2.3%，低于3月的2.4%，野村研报中的4月12个月截尾均值PCE为2.35%。这是沃什在确认听证会上明确偏好的代表指标，也为其“通胀过去一年有所改善”的判断提供了支持。
但另一组数据方向相反。美国商务部经济分析局公布的核心PCE同比升至3.3%，野村列示为3.29%，为2023年以来最快。美联储理事Lisa Cook称，这一指标“显然正朝错误方向移动”。这意味着，截尾均值PCE的降温，正在与传统核心通胀指标发出冲突信号。
这一分歧直接影响利率路径判断。若沃什主导下的美联储更重视截尾均值PCE，加息论据会被削弱，降息叙事也更容易获得支撑。但达拉斯联储经济学家和野村均提醒，该指标当前可能低估真实价格压力。野村估计，截尾均值PCE同比可能存在约48个基点的向下偏差。
英伟达密集投资光子技术：三个月出手至少65亿美元
英伟达正以前所未有的速度押注光子技术，试图从根本上破解制约AI大规模部署的能耗瓶颈。
自今年3月以来，英伟达已向多家光子技术企业累计承诺投入至少65亿美元，成为这一新兴领域最积极的战略买家之一。光子技术以光代替电信号传输数据，被业界视为突破AI基础设施扩张瓶颈的关键路径。
受英伟达等科技巨头密集入场提振，相关上市公司股价今年以来普遍翻倍，Lumentum累计涨幅达134%，Marvell上涨141%，Coherent上涨104%，Corning上涨108%。
英伟达CEO黄仁勋3月在GTC大会上明确表态：“我们所需要的硅光子技术产能，远超当前全球的供给水平。”他同时透露，英伟达已开始将光子技术整合进GPU互联方案，并正与供应链合作伙伴协同提前扩充产能。
尽管资本热情高涨，光子技术的大规模商业化仍面临显著的工程障碍。Futurum Group人工智能负责人Nick Patience指出："技术本身是可行的，但量产才是更难解决的问题。"
高盛调研阿斯麦：AI推动EUV需求扩张，存储或成下一增长引擎
高盛分析师近日赴阿斯麦位于荷兰费尔德霍芬的总部进行调研，并与阿斯麦CEO克里斯托夫·富凯（Christophe Fouquet）等高管进行了交流。
调研显示，在人工智能（AI）基础设施投资持续扩张的背景下，阿斯麦不仅极紫外（EUV）光刻机产能扩张进展顺利，客户需求能见度也在显著提升。存储行业对EUV的采用速度，以及中央处理（CPU）在AI时代的重要性提升，都可能成为市场此前低估的增长驱动力。
基于此次调研结果，高盛维持对阿斯麦的“买入”评级，并给予1600欧元的目标价。
阿斯麦表示，公司目前的EUV产能扩张进展顺利，2026年和2027年的扩产计划均按预期推进。得益于光学系统等关键供应链环节执行稳定、生产周期持续优化以及内部规划更加成熟，本轮扩产过程明显比过去几轮周期更加平稳。阿斯麦管理层重申，今年EUV设备出货量将超过60台，并有望在2027年提升至80台以上。更重要的是，公司对于未来两年的订单和交付情况已经具备较高可见度。
高盛预计，未来几年DRAM制造中的EUV层数将持续增长。相比2025年约5层的水平，到2030年有望进入两位数区间。这意味着存储行业未来可能成为推动EUV需求增长的重要增量来源。
戴尔炸了：超最乐观预期21%，华尔街要给它换一套估值框架
戴尔科技5月28日盘后公布的一份财报，让整个华尔街措手不及。
截至发稿，戴尔科技股价盘前涨超34%。但比股价更值得关注的，是这次超预期的量级：营收438亿，超出分析师最乐观预期整整21%；Non-GAAP每股收益4.86美元，比最乐观预期高出66%；全年收入指引中值直接从市场共识的440亿拉到670亿，上调幅度约30亿。
所谓超最乐观预期，不是超了均值或中位数，而是超了那个已经最看好的人的预测。财报季有很多超预期，但能做到这一点的极少。
这不是一次普通的业绩爆发，而是一次关于这家公司是什么的重新定价。戴尔长期以来被贴着「传统PC大厂」的标签，是PE估值偏低的周期性硬件股。但这份财报之后，市场要解决的问题已经变了：如果戴尔实际上是AI时代最核心的基础设施供应商之一，那应该用什么框架给它定价？华尔街正在全面重估戴尔。
（文章来源：哈富证券）
