一份"增收承压"的转型期成绩单
作者｜金英士
5月27日，快手-W（01024.HK）发布2026年第一季度业绩公告，营收同比增长3.4%，但经调整净利润同比下降26.3%，利润端承压明显。此外，可灵AI商业化实现爆发式增长、广告业务逆势提速成为核心支柱、直播业务收入同比下滑但生态持续优化，这三个信号，勾勒出快手在AI战略深化阶段的真实处境，主动以短期利润换取长期竞争力。
在宏观环境复杂多变的背景下，这份财报呈现出鲜明的"转型期"特征。
核心财务数据：营收稳健，利润承压
总体上看快手2026年Q1业绩属于增收不增利，具体而言一季度总收入337.16亿元，同比增长3.4%；经调整净利润为33.74亿元，同比下降26.3%，经调整净利润率为10.0%，较2025年同期的14.0%下降4个百分点。
毛利方面，Q1毛利为172.49亿元，同比下降3.1%，毛利率为51.2%，较2025年同期的54.6%下降3.4个百分点，主要受AI算力成本上升及销售成本增加影响。
分业务收入拆解：
广告业务以9.3%的增速成为唯一实现较快增长的核心业务，直播业务收入同比下降13.5%，是拖累整体营收增速的主要因素。
从费用端看，快手一季度销售及营销费用为103.33亿元，同比增长4.4%，占总收入比例为30.6%，较2025年同期的30.4%小幅上升。研发费用为36.21亿元，同比增长9.8%，占总收入比例为10.7%，较2025年同期的10.1%有所提升，反映出AI相关研发投入的持续加大。所得税开支由2025年Q1的2.58亿元大幅增加至5.04亿元，也是净利润承压的重要原因之一。
本季度"增收不增利"肇因在于AI算力投入推高销售成本（同比增长11.1%），毛利率下滑3.4个百分点；同时研发费用增速（9.8%）高于营收增速（3.4%），所得税开支近乎翻倍。这是快手主动加大AI战略投入的阶段性代价，能否在后续季度通过AI变现加速来弥补，是市场最关注的核心问题。
可灵AI收入爆发，第二增长曲线轮廓清晰
这是本季度财报最大的亮点，也是支撑市场信心的核心看点。
2026年Q1，可灵AI单季收入超过6.5亿元人民币，同比增长超过300%。截至2026年3月，可灵AI的年化收入运行率（ARR）已近5亿美元，这一数字远超市场此前预期，充分验证了可灵AI商业化路径的可行性。
从产品层面看，可灵AI持续保持技术领先优势。近期上线的"棒球现场"特效功能席卷全球社交平台，带动可灵AI登顶巴西、德国等42个国家和地区的App Store总榜，全球影响力持续扩大。
从商业化路径看，可灵AI的变现已形成多元化布局：C端付费订阅持续扩张，创作者群体付费意愿强劲；B端企业服务覆盖广告营销、内容创作等多个场景；平台内循环赋能效果显著。AIGC短视频营销素材消耗已占平台短视频线上营销总消耗的10%，AI赋能直播增量GMV每日超过1000万元，漫剧单日营销消耗峰值超过2000万元。
可灵AI的战略价值不仅在于直接收入贡献，更在于对快手整个商业生态的"效率倍增"效应。随着ARR接近5亿美元，可灵AI正在成为快手估值逻辑切换的核心驱动力。
广告业务逆势提速，成为营收核心支柱
在整体营收增速放缓至3.4%的背景下，线上营销服务（广告）业务以9.3%的同比增速逆势提速，收入达196.43亿元，占总收入比例从2025年同期的55.1%提升至58.3%，进一步巩固了其核心支柱地位。
广告业务增长源于三点：
AI广告工具效果愈发彰显，快手通过AI技术升级广告投放效率，AIGC营销素材的广泛应用显著提升了广告主的ROI，吸引更多预算向快手平台倾斜。动销投流商家数同比增长38.0%，品牌商家营销消耗同比增长42.0%，均体现出广告生态的健康扩张。
电商内循环广告的持续增长，分销库商家与达人匹配数同比增长47.0%，参与分销的活跃达人数同比增长23.5%，电商生态的繁荣直接带动了内循环广告消耗的增加。
搜索广告的技术突破，新一代生成式搜索框架OneSearch V2在电商搜索场景全量上线，带来电商搜索业务GMV约3.0%的提升增量，搜索广告变现效率持续改善。
每位DAU平均线上营销收入达到47.6元，较2025年同期的44.1元提升7.9%，显示出广告变现效率的持续提升。
用户规模创历史新高，MAU突破7.7亿
用户基本盘的持续扩张，是快手所有商业化的根基。
2026年Q1，快手应用平均DAU达到4.127亿，较2025年同期的4.08亿稳步增长；平均MAU达到7.717亿，较2025年同期的7.117亿增长8.4%，均创历史新高。MAU的增速（8.4%）明显高于DAU增速，显示出平台在拓展新用户方面的持续努力。
日活跃用户日均使用时长保持相对稳定，在MAU大幅扩张的背景下，用户粘性的维持实属不易。
春节期间，平台内容消费数据亮眼：直播观看量超过150亿次，短视频观看量超过2500亿次，累计点赞超过65亿次，"火崽崽"互动用户对数增长25%，发送私信用户数增长15%，充分体现了快手在重要节点的内容运营能力。
直播业务收入下滑，生态优化是主动选择
直播业务是本季度财报中最需要客观解读的板块。
2026年Q1，直播业务收入同比下降13.5%至84.92亿元，是三大业务中唯一出现负增长的板块，也是整体营收增速放缓的主要拖累因素。
然而，管理层将这一下滑定性为"持续努力建立丰富而健康的直播生态系统及多元化优质内容"的结果，即主动优化生态、去除低质量直播的阶段性代价。从运营数据看，日均万粉有效开播主播数同比增长10.1%，优质内容供给持续扩充，平台直播生态的健康度在提升。
AI对直播业务的助力也在加速落地：AI赋能直播增量GMV每日超过1000万元，AI万象系列可自定义专属特效礼物单季送出110万个，数字人直播等新形态正在拓展直播的边界。
海外业务由盈转亏，但亏损持续收窄
海外业务方面，需要纠正一个重要认知，2026年Q1，快手海外业务录得经营亏损3100万元，而2025年同期为经营利润2800万元，即由盈转亏。但亏损额较2025年Q4的5900万元已大幅收窄，运营效率持续改善。
海外收入为11.62亿元，较2025年同期的13.15亿元同比下降11.6%，主要受汇率波动及市场策略调整影响。
核心市场巴西方面，DAU及日均使用时长环比保持稳定，电商业务GMV及订单量实现同比稳健增长，基本盘保持健康。可灵AI在巴西等海外市场的强势表现（登顶42国App Store），也为快手海外品牌影响力的提升提供了新的助力。
结语
综合来看，快手2026年Q1财报呈现出清晰的"战略投入期"特征：
营收增速放缓至3.4%，利润同比下降26.3%，直播业务和海外业务均承压，财报数据整体低于市场预期，短期情绪面偏负面。
可灵AI收入超6.5亿元、ARR近5亿美元的超预期表现，是本季度最重要的正向信号。广告业务9.3%的增速和MAU突破7.7亿的用户规模，为中期基本面提供了支撑。
可灵AI的全球化扩张（登顶42国App Store）和ARR的快速增长，正在打开快手的第二增长曲线。AI对广告、直播、电商三大核心业务的赋能效应持续深化，有望在未来季度逐步体现在利润端。
风险提示及免责声明：数据来源于快手2026年第一季度业绩公告原文，本文不构成投资建议。
THE END
原文标题 : 快手Q1增收不增利：利润下滑26%，可灵AI收入暴增300%成第二曲线
一份"增收承压"的转型期成绩单
作者｜金英士
5月27日，快手-W（01024.HK）发布2026年第一季度业绩公告，营收同比增长3.4%，但经调整净利润同比下降26.3%，利润端承压明显。此外，可灵AI商业化实现爆发式增长、广告业务逆势提速成为核心支柱、直播业务收入同比下滑但生态持续优化，这三个信号，勾勒出快手在AI战略深化阶段的真实处境，主动以短期利润换取长期竞争力。
在宏观环境复杂多变的背景下，这份财报呈现出鲜明的"转型期"特征。
核心财务数据：营收稳健，利润承压
总体上看快手2026年Q1业绩属于增收不增利，具体而言一季度总收入337.16亿元，同比增长3.4%；经调整净利润为33.74亿元，同比下降26.3%，经调整净利润率为10.0%，较2025年同期的14.0%下降4个百分点。
毛利方面，Q1毛利为172.49亿元，同比下降3.1%，毛利率为51.2%，较2025年同期的54.6%下降3.4个百分点，主要受AI算力成本上升及销售成本增加影响。
分业务收入拆解：
广告业务以9.3%的增速成为唯一实现较快增长的核心业务，直播业务收入同比下降13.5%，是拖累整体营收增速的主要因素。
从费用端看，快手一季度销售及营销费用为103.33亿元，同比增长4.4%，占总收入比例为30.6%，较2025年同期的30.4%小幅上升。研发费用为36.21亿元，同比增长9.8%，占总收入比例为10.7%，较2025年同期的10.1%有所提升，反映出AI相关研发投入的持续加大。所得税开支由2025年Q1的2.58亿元大幅增加至5.04亿元，也是净利润承压的重要原因之一。
本季度"增收不增利"肇因在于AI算力投入推高销售成本（同比增长11.1%），毛利率下滑3.4个百分点；同时研发费用增速（9.8%）高于营收增速（3.4%），所得税开支近乎翻倍。这是快手主动加大AI战略投入的阶段性代价，能否在后续季度通过AI变现加速来弥补，是市场最关注的核心问题。
可灵AI收入爆发，第二增长曲线轮廓清晰
这是本季度财报最大的亮点，也是支撑市场信心的核心看点。
2026年Q1，可灵AI单季收入超过6.5亿元人民币，同比增长超过300%。截至2026年3月，可灵AI的年化收入运行率（ARR）已近5亿美元，这一数字远超市场此前预期，充分验证了可灵AI商业化路径的可行性。
从产品层面看，可灵AI持续保持技术领先优势。近期上线的"棒球现场"特效功能席卷全球社交平台，带动可灵AI登顶巴西、德国等42个国家和地区的App Store总榜，全球影响力持续扩大。
从商业化路径看，可灵AI的变现已形成多元化布局：C端付费订阅持续扩张，创作者群体付费意愿强劲；B端企业服务覆盖广告营销、内容创作等多个场景；平台内循环赋能效果显著。AIGC短视频营销素材消耗已占平台短视频线上营销总消耗的10%，AI赋能直播增量GMV每日超过1000万元，漫剧单日营销消耗峰值超过2000万元。
可灵AI的战略价值不仅在于直接收入贡献，更在于对快手整个商业生态的"效率倍增"效应。随着ARR接近5亿美元，可灵AI正在成为快手估值逻辑切换的核心驱动力。
广告业务逆势提速，成为营收核心支柱
在整体营收增速放缓至3.4%的背景下，线上营销服务（广告）业务以9.3%的同比增速逆势提速，收入达196.43亿元，占总收入比例从2025年同期的55.1%提升至58.3%，进一步巩固了其核心支柱地位。
广告业务增长源于三点：
AI广告工具效果愈发彰显，快手通过AI技术升级广告投放效率，AIGC营销素材的广泛应用显著提升了广告主的ROI，吸引更多预算向快手平台倾斜。动销投流商家数同比增长38.0%，品牌商家营销消耗同比增长42.0%，均体现出广告生态的健康扩张。
电商内循环广告的持续增长，分销库商家与达人匹配数同比增长47.0%，参与分销的活跃达人数同比增长23.5%，电商生态的繁荣直接带动了内循环广告消耗的增加。
搜索广告的技术突破，新一代生成式搜索框架OneSearch V2在电商搜索场景全量上线，带来电商搜索业务GMV约3.0%的提升增量，搜索广告变现效率持续改善。
每位DAU平均线上营销收入达到47.6元，较2025年同期的44.1元提升7.9%，显示出广告变现效率的持续提升。
用户规模创历史新高，MAU突破7.7亿
用户基本盘的持续扩张，是快手所有商业化的根基。
2026年Q1，快手应用平均DAU达到4.127亿，较2025年同期的4.08亿稳步增长；平均MAU达到7.717亿，较2025年同期的7.117亿增长8.4%，均创历史新高。MAU的增速（8.4%）明显高于DAU增速，显示出平台在拓展新用户方面的持续努力。
日活跃用户日均使用时长保持相对稳定，在MAU大幅扩张的背景下，用户粘性的维持实属不易。
春节期间，平台内容消费数据亮眼：直播观看量超过150亿次，短视频观看量超过2500亿次，累计点赞超过65亿次，"火崽崽"互动用户对数增长25%，发送私信用户数增长15%，充分体现了快手在重要节点的内容运营能力。
直播业务收入下滑，生态优化是主动选择
直播业务是本季度财报中最需要客观解读的板块。
2026年Q1，直播业务收入同比下降13.5%至84.92亿元，是三大业务中唯一出现负增长的板块，也是整体营收增速放缓的主要拖累因素。
然而，管理层将这一下滑定性为"持续努力建立丰富而健康的直播生态系统及多元化优质内容"的结果，即主动优化生态、去除低质量直播的阶段性代价。从运营数据看，日均万粉有效开播主播数同比增长10.1%，优质内容供给持续扩充，平台直播生态的健康度在提升。
AI对直播业务的助力也在加速落地：AI赋能直播增量GMV每日超过1000万元，AI万象系列可自定义专属特效礼物单季送出110万个，数字人直播等新形态正在拓展直播的边界。
海外业务由盈转亏，但亏损持续收窄
海外业务方面，需要纠正一个重要认知，2026年Q1，快手海外业务录得经营亏损3100万元，而2025年同期为经营利润2800万元，即由盈转亏。但亏损额较2025年Q4的5900万元已大幅收窄，运营效率持续改善。
海外收入为11.62亿元，较2025年同期的13.15亿元同比下降11.6%，主要受汇率波动及市场策略调整影响。
核心市场巴西方面，DAU及日均使用时长环比保持稳定，电商业务GMV及订单量实现同比稳健增长，基本盘保持健康。可灵AI在巴西等海外市场的强势表现（登顶42国App Store），也为快手海外品牌影响力的提升提供了新的助力。
结语
综合来看，快手2026年Q1财报呈现出清晰的"战略投入期"特征：
营收增速放缓至3.4%，利润同比下降26.3%，直播业务和海外业务均承压，财报数据整体低于市场预期，短期情绪面偏负面。
可灵AI收入超6.5亿元、ARR近5亿美元的超预期表现，是本季度最重要的正向信号。广告业务9.3%的增速和MAU突破7.7亿的用户规模，为中期基本面提供了支撑。
可灵AI的全球化扩张（登顶42国App Store）和ARR的快速增长，正在打开快手的第二增长曲线。AI对广告、直播、电商三大核心业务的赋能效应持续深化，有望在未来季度逐步体现在利润端。
风险提示及免责声明：数据来源于快手2026年第一季度业绩公告原文，本文不构成投资建议。
THE END
原文标题 : 快手Q1增收不增利：利润下滑26%，可灵AI收入暴增300%成第二曲线
