百年变局之下，地缘政治对全球经济、产业、市场运行的影响持续加深，我们重视方法论层面的理论分析，研判了长期地缘环境的演化方向，探讨了各领域的投资催化，展望了2026年下半年的地缘关注点，论证了地缘风险对资产定价范式的影响。长期来看，我们判断美国或将进入战略克制状态，全球各国或将开启韧性竞赛，带来资源能源、现代产业、贸易航道、货币金融等领域持续的政策共振与预期催化。短期来看，美国中期选举将主导下半年地缘环境基调，中美关系有望维持稳定，其他重要双边关系有望迎来突破。
长期局势研判：我们判断美国或将进入战略克制状态，全球各国或将开启韧性竞赛。
参考莫德尔斯基全球政治长周期理论，“霍尔木兹时刻”标志着美国霸权衰退进入加速期，美国或将进入战略克制状态，全球局部冲突的频率虽然上升，但重大战争的概率降低。对全球各国特别是美国传统盟友而言，2025年贸易与安全形势的剧变，虽然促使各国战略思维转向，但在形势高度严峻的时期，战略落地面临困难。随着美国进入战略克制状态，各国长期战略迎来重要落地窗口，全球范围的韧性竞赛已经开启。
▍地缘逻辑催化：全球范围的韧性竞赛将带来资源能源、现代产业、贸易航道、货币金融等领域持续的政策共振与预期催化，一系列深层变革值得关注。
一是资源能源领域，地理邻近性将成为合作的核心导向，各国加速重塑资源配套产业链，资源民族主义愈发盛行，传统资源联盟影响力减弱。二是现代产业领域，自主可控将成为各国攻关核心目标，科技竞争与资源竞争深度绑定，本土产能成为核心竞争力。三是贸易航道领域，国际贸易模式将从全球长链条转为区域短链条，航道安全成为大国博弈重要战场。四是货币金融领域，全球货币体系加速向分散化、区域化方向演进，“商品货币”价值持续凸显，全球配置资金将体现更多的韧性偏好。
▍短期地缘焦点：美国中期选举主导下半年地缘环境基调，中美关系有望维持稳定，其他重要双边关系有望迎来突破。
美国中期选举关乎特朗普政治利益与政治遗产，预计选举大概率出现两院分治的结果。预计中美关系至少将在年内维持稳定，“建设性战略稳定关系”有望贯穿特朗普任期；中欧产业竞争加剧，但或有宏观协调空间；中日关系严峻复杂；中韩与中澳关系灵活平衡；与新兴市场的合作将成为中国全方位韧性的重要保障。此外，美以伊冲突的市场预期相对清晰，但需关注俄乌冲突的潜在预期差。
▍资产定价范式：方法论意义上，可关注时间与空间维度的地缘风险传导机制，以及围绕预期差和时间差的交易机会。
一方面，在全球韧性竞赛的趋势下，时间维度上不能仅将地缘风险视为一次性外生冲击，需要考虑“短期事件冲击—中期政策调整—长期秩序重构”的传导链条；空间维度上需关注经济体间、市场间、板块间的韧性差异。另一方面，预期差与时间差是超额收益的重要来源，特别是在时间差上需关注“事件冲击-流动性/预期变化—政策应对—基本面重估”的三阶段传导以及不同阶段的交易逻辑差异。总体上，随着地缘风险影响加深，投资难度将提升全球资金的韧性偏好，中国资产料将迎来持续的价值重估，体现出韧性溢价。
▍风险因素：
全球地缘政治形势超预期恶化；各经济体基本面超预期恶化；各国政策调整超预期；中美博弈超预期加剧；美国经济超预期衰退。
百年变局之下，地缘政治对全球经济、产业、市场运行的影响持续加深，我们重视方法论层面的理论分析，研判了长期地缘环境的演化方向，探讨了各领域的投资催化，展望了2026年下半年的地缘关注点，论证了地缘风险对资产定价范式的影响。长期来看，我们判断美国或将进入战略克制状态，全球各国或将开启韧性竞赛，带来资源能源、现代产业、贸易航道、货币金融等领域持续的政策共振与预期催化。短期来看，美国中期选举将主导下半年地缘环境基调，中美关系有望维持稳定，其他重要双边关系有望迎来突破。
长期局势研判：我们判断美国或将进入战略克制状态，全球各国或将开启韧性竞赛。
参考莫德尔斯基全球政治长周期理论，“霍尔木兹时刻”标志着美国霸权衰退进入加速期，美国或将进入战略克制状态，全球局部冲突的频率虽然上升，但重大战争的概率降低。对全球各国特别是美国传统盟友而言，2025年贸易与安全形势的剧变，虽然促使各国战略思维转向，但在形势高度严峻的时期，战略落地面临困难。随着美国进入战略克制状态，各国长期战略迎来重要落地窗口，全球范围的韧性竞赛已经开启。
▍地缘逻辑催化：全球范围的韧性竞赛将带来资源能源、现代产业、贸易航道、货币金融等领域持续的政策共振与预期催化，一系列深层变革值得关注。
一是资源能源领域，地理邻近性将成为合作的核心导向，各国加速重塑资源配套产业链，资源民族主义愈发盛行，传统资源联盟影响力减弱。二是现代产业领域，自主可控将成为各国攻关核心目标，科技竞争与资源竞争深度绑定，本土产能成为核心竞争力。三是贸易航道领域，国际贸易模式将从全球长链条转为区域短链条，航道安全成为大国博弈重要战场。四是货币金融领域，全球货币体系加速向分散化、区域化方向演进，“商品货币”价值持续凸显，全球配置资金将体现更多的韧性偏好。
▍短期地缘焦点：美国中期选举主导下半年地缘环境基调，中美关系有望维持稳定，其他重要双边关系有望迎来突破。
美国中期选举关乎特朗普政治利益与政治遗产，预计选举大概率出现两院分治的结果。预计中美关系至少将在年内维持稳定，“建设性战略稳定关系”有望贯穿特朗普任期；中欧产业竞争加剧，但或有宏观协调空间；中日关系严峻复杂；中韩与中澳关系灵活平衡；与新兴市场的合作将成为中国全方位韧性的重要保障。此外，美以伊冲突的市场预期相对清晰，但需关注俄乌冲突的潜在预期差。
▍资产定价范式：方法论意义上，可关注时间与空间维度的地缘风险传导机制，以及围绕预期差和时间差的交易机会。
一方面，在全球韧性竞赛的趋势下，时间维度上不能仅将地缘风险视为一次性外生冲击，需要考虑“短期事件冲击—中期政策调整—长期秩序重构”的传导链条；空间维度上需关注经济体间、市场间、板块间的韧性差异。另一方面，预期差与时间差是超额收益的重要来源，特别是在时间差上需关注“事件冲击-流动性/预期变化—政策应对—基本面重估”的三阶段传导以及不同阶段的交易逻辑差异。总体上，随着地缘风险影响加深，投资难度将提升全球资金的韧性偏好，中国资产料将迎来持续的价值重估，体现出韧性溢价。
▍风险因素：
全球地缘政治形势超预期恶化；各经济体基本面超预期恶化；各国政策调整超预期；中美博弈超预期加剧；美国经济超预期衰退。
