据央视新闻报道，当地时间5月21日傍晚，在美国得克萨斯州“星际基地”新的2号发射台，美国太空探索技术公司（SpaceX）全新升级版重型运载火箭“星舰”的试飞在最后关头被叫停。当天，因燃料温度和压力读数问题，发射倒计时也曾多次暂停。
SpaceX首席执行官马斯克称，“固定发射塔机械臂的液压销未能按设计收回。如果今晚能修好，当地时间5月22日将再次尝试发射。”
此前，北京时间5月21日凌晨，SpaceX正式向美国证券交易委员会公开递交S-1招股书，申请在纳斯达克挂牌上市。这意味着这家成立24年、长期保持神秘的太空与AI巨头，首次向公众揭开其完整面纱。在业界看来，SpaceX可能成为全球资本市场规模最大的IPO。
市场预计，SpaceX的预期融资规模约750亿美元，估值区间指向1.75万亿至2万亿美元。这一数字将轻松超越2019年沙特阿美创下的294亿美元全球IPO融资纪录，直接将该纪录翻了2.5倍。若以2万亿美元市值上市，SpaceX将超越博通、沙特阿美和特斯拉，跻身全球市值第七大公司，仅次于英伟达、谷歌、苹果、微软、亚马逊和台积电。
值得注意的是，招股书罕见而直白地将“让生命成为多行星物种”与“理解宇宙的真正本质”并列为其使命，全球投资人也将首次面对一家以“人类文明未来”作为自身商业叙事的上市公司。
三位一体 查阅招股书，SpaceX将旗下业务划分为三大板块：航天板块，聚焦运载火箭研发、发射及相关服务；连接板块，以Starlink星链为核心的卫星互联网业务；人工智能板块，围绕Grok大模型研发与算力基础设施建设展开。 这一“火箭+卫星+AI”的业务架构，构成了SpaceX向资本市场讲述的核心叙事。 在航天领域，SpaceX占据全球统治地位。招股书显示，自2023年以来，公司每年入轨质量占全球总量的80%以上，猎鹰系列火箭任务成功率超99%。截至2026年3月31日，Falcon 9和Falcon Heavy火箭已累计完成约650次轨道发射，其中Falcon 9单枚火箭可重复使用达34次，大幅降低了太空发射成本。 在连接领域，Starlink已成为全球最大的低轨卫星互联网星座。截至2026年3月底，SpaceX已部署超过9600颗低轨卫星，为全球164个国家和地区的约1030万用户提供服务。 在AI领域，SpaceX正试图讲述一个更具想象力的故事。招股书声称，公司已锁定“人类史上最大的可服务市场”，潜在总价值高达28.5万亿美元，其中AI市场占绝大部分。公司目前运营着号称全球最大的AI训练数据中心集群“COLOSSUS”及“COLOSSUS II”，并与特斯拉、英特尔合作推进Terafab芯片制造项目，以实现从芯片设计到AI算力的垂直整合。 财务现实 因招股书的披露，市场首次得以一窥这家超级独角兽最真实的财务现状。 2025年全年，SpaceX合并口径实现营收186.74亿美元，同比增长33.24%；同期净亏损高达49.37亿美元，而2024年公司尚实现净利润7.91亿美元。 到了2026年一季度，财务数据进一步恶化。公司营收46.94亿美元，净亏损42.76亿美元。一个季度的亏损几乎逼近去年全年。 明细来看，连接板块是SpaceX唯一的“利润引擎”。以Starlink为核心的连接业务在2025年实现营收113.87亿美元，同比增长49.8%；运营利润达44.23亿美元，同比增长120.4%；调整后EBITDA为71.68亿美元，同比增长86.2%。这一板块的EBITDA利润率高达63%，在全球科技公司中名列前茅。2026年一季度，连接板块延续增长态势，实现营收32.57亿美元，运营利润11.88亿美元。 航天板块目前虽然承压，但总体可控。2025年全年，航天业务实现营收40.86亿美元，运营亏损6.57亿美元，研发投入高达30.04亿美元，主要用于下一代星舰（Starship）运载火箭的研发。截至目前，SpaceX已投入超过150亿美元用于星舰开发，超出原定预算。这笔巨额投资短期内拖累了航天板块利润，但一旦星舰实现完全可重复使用并投入商业化运营，将从根本上重构航天运输的经济模型。 AI板块则是吞噬SpaceX利润的“黑洞”。2025年全年，AI板块实现营收32.01亿美元，但运营亏损高达63.55亿美元；调整后EBITDA为负12.37亿美元。2026年一季度，AI板块营收8.18亿美元，运营亏损24.69亿美元。换言之，仅AI板块的年度亏损，就足以抹去连接和航天两大板块的全部盈利。 资本支出数据更加直观地反映了这一失衡。 2025年全年，SpaceX总资本开支约207.37亿美元，其中AI板块占127.27亿美元，占比超过61%，远超航天板块的38.32亿美元和连接板块的41.78亿美元之和。2026年一季度，这一比例进一步攀升，AI板块资本开支高达77.23亿美元，航天和连接板块合计仅23.84亿美元。 估值之辩 以1.75万亿至2万亿美元的预期IPO市值计算，SpaceX的估值体系即便在目前美股科技大牛市的背景下，也几乎“没法看”了。 支撑其“溢价”的，是SpaceX讲述的多项宏大叙事。 例如，轨道数据中心计划。SpaceX正计划建设部署于轨道空间的数据中心，利用太空持续太阳能和自然冷却环境为AI服务器供能降温。公司已向美国联邦通信委员会（FCC）申请授权发射运营多达100万颗太阳能卫星，作为低轨AI计算基础设施。 但SpaceX也在招股书中坦承，该业务仍处早期阶段，技术复杂度极高，未来未必能实现商业化。目前，公司的AI资本支出全部用于地面基础设施，即GPU集群和传统数据中心，而轨道计算架构仍停留在概念阶段。 又如Anthropic的算力大单。招股书披露，大模型龙头企业Anthropic已签署协议，将在未来三年以每月12.5亿美元的价格租用SpaceX旗下Colossus数据中心算力，直至2029年5月。据此估算，合同总价值约450亿美元。这一订单为AI基础设施的商业化提供了现实支点。 但招股书也记载着，合同条款同时允许任何一方提前90天通知对方终止协议，意味着其确定性并非铁板一块。 “一人王朝” 此外，招股书还披露了SpaceX采用的双层股权结构，即A类普通股每股享有1票投票权，B类普通股每股享有10票投票权。 马斯克目前持有SpaceX 12.3%的A类股和93.6%的B类股，合计控制公司85.1%的投票权。IPO之后，这一控制比例不会发生实质变化。 换言之，马斯克虽然仅持有约42%的股权，却实际上拥有对公司的绝对话语权。因招股书披露，只有B类股东多数投票才能罢免马斯克的董事长或CEO职务。 更令人惊讶的，是马斯克的薪酬方案。 记者查阅招股书，共披露两笔授予马斯克的绩效股权，合计约13亿股B类普通股。 第一笔共10亿股，分15个等额批次归属。行权条件为：公司市值从5000亿美元递增到7.5万亿美元。还有一个额外条件：必须在火星上建立一个至少100万常住人口的永久人类殖民地。 第二笔约3.02亿股，分12个等额批次。行权条件为：公司市值从1.065万亿递增到6.565万亿美元。另一个额外条件是：建成能够每年交付100太瓦算力的非地球数据中心。 100太瓦是什么概念？以记者查询的数据看，目前全美国发电装机总容量约为1.2至1.3太瓦。 设计如此宏伟的计划，虽然能将对创始人的激励与SpaceX长远愿景深度绑定，但也引发部分投资者对其激励目标过于遥远、难以对管理层形成现实约束的担忧。 战略抢跑 SpaceX此次IPO的时间窗口选择颇为精准。 过去很长一段时间，马斯克曾多次公开表示，火星殖民地建立前SpaceX不会上市，理由是一旦成为公众公司，季度业绩考核和短期股东压力将干扰星际探索的长远理想。 显然，现实改变了他的立场。 今年2月，SpaceX以1.25万亿美元的整体估值完成了对xAI的收购，其中xAI作价约2500亿美元。合并后，SpaceX不仅要研发下一代运载火箭，还要在全球AI军备竞赛中大规模采购芯片、建设数据中心。招股书明确表示，IPO募集资金将主要用于扩张AI计算基础设施、升级发射平台、扩展卫星星座规模，以及偿还约200亿美元的过渡性桥接贷款。简言之，AI太烧钱，SpaceX需要吸纳全球资本市场的流动性。 更深层的战略考量，或许是抢在竞争对手前面完成资本占位。 据知情人士透露，OpenAI已全面加速上市进程，最快将在SpaceX公开招股书后不久提交秘密招股书，目标直指今年秋季进行万亿美元级上市。SpaceX投资人、Fusion Fund创始人张璐表示，这将是一场史无前例的资本“虹吸”。如果SpaceX能抢先完成IPO，将率先抢占全球机构投资者的仓位，对后续冲击上市的AI对手形成打击。 据华尔街测算，若将SpaceX、OpenAI和Anthropic的上市流通盘相加，募集资金规模将逼近2000亿美元，这种规模的超级巨头连环上市，或将对美股科技板块的估值体系和存量仓位产生剧烈洗牌。 风险潜藏 在此次IPO的市场热情下，招股书也披露了多项不容忽视的风险。 例如，每位用户月均收入（ARPU）在持续下滑。尽管Starlink订阅用户从2023年的230万激增至2025年的近1000万，ARPU却从99美元降至81美元，降幅达18%。SpaceX明确表示，预计这一数字将在未来几年继续走低。这意味着Starlink的增长依赖于“以价换量”，规模扩张的边际效益正在递减。 又如，AI管理团队动荡。xAI的11位联合创始人在合并后已悉数离职，AI业务现由马斯克独自领导，进入某种意义上的“重建阶段”。这为AI板块的战略执行增添了不确定性。 此外，招股书还披露，美国及国际监管机构正对公司进行多项调查与问询，尤其聚焦于Grok模型曾生成不当内容引发的争议。在日益趋严的AI监管环境下，这些风险可能对业务运营产生影响。 招股书自身也坦言：“太空本质上就是充满未知的环境”。轨道数据中心、星舰商业化、小行星采矿等远景规划，均面临巨大的技术和工程挑战，能否实现以及在何种时间尺度上实现，存在高度不确定性。 SpaceX上市的魅力无疑在于其商业叙事之宏大，但风险也在于这些故事暂时难以被证实或证伪。
据央视新闻报道，当地时间5月21日傍晚，在美国得克萨斯州“星际基地”新的2号发射台，美国太空探索技术公司（SpaceX）全新升级版重型运载火箭“星舰”的试飞在最后关头被叫停。当天，因燃料温度和压力读数问题，发射倒计时也曾多次暂停。
SpaceX首席执行官马斯克称，“固定发射塔机械臂的液压销未能按设计收回。如果今晚能修好，当地时间5月22日将再次尝试发射。”
此前，北京时间5月21日凌晨，SpaceX正式向美国证券交易委员会公开递交S-1招股书，申请在纳斯达克挂牌上市。这意味着这家成立24年、长期保持神秘的太空与AI巨头，首次向公众揭开其完整面纱。在业界看来，SpaceX可能成为全球资本市场规模最大的IPO。
市场预计，SpaceX的预期融资规模约750亿美元，估值区间指向1.75万亿至2万亿美元。这一数字将轻松超越2019年沙特阿美创下的294亿美元全球IPO融资纪录，直接将该纪录翻了2.5倍。若以2万亿美元市值上市，SpaceX将超越博通、沙特阿美和特斯拉，跻身全球市值第七大公司，仅次于英伟达、谷歌、苹果、微软、亚马逊和台积电。
值得注意的是，招股书罕见而直白地将“让生命成为多行星物种”与“理解宇宙的真正本质”并列为其使命，全球投资人也将首次面对一家以“人类文明未来”作为自身商业叙事的上市公司。
三位一体 查阅招股书，SpaceX将旗下业务划分为三大板块：航天板块，聚焦运载火箭研发、发射及相关服务；连接板块，以Starlink星链为核心的卫星互联网业务；人工智能板块，围绕Grok大模型研发与算力基础设施建设展开。 这一“火箭+卫星+AI”的业务架构，构成了SpaceX向资本市场讲述的核心叙事。 在航天领域，SpaceX占据全球统治地位。招股书显示，自2023年以来，公司每年入轨质量占全球总量的80%以上，猎鹰系列火箭任务成功率超99%。截至2026年3月31日，Falcon 9和Falcon Heavy火箭已累计完成约650次轨道发射，其中Falcon 9单枚火箭可重复使用达34次，大幅降低了太空发射成本。 在连接领域，Starlink已成为全球最大的低轨卫星互联网星座。截至2026年3月底，SpaceX已部署超过9600颗低轨卫星，为全球164个国家和地区的约1030万用户提供服务。 在AI领域，SpaceX正试图讲述一个更具想象力的故事。招股书声称，公司已锁定“人类史上最大的可服务市场”，潜在总价值高达28.5万亿美元，其中AI市场占绝大部分。公司目前运营着号称全球最大的AI训练数据中心集群“COLOSSUS”及“COLOSSUS II”，并与特斯拉、英特尔合作推进Terafab芯片制造项目，以实现从芯片设计到AI算力的垂直整合。 财务现实 因招股书的披露，市场首次得以一窥这家超级独角兽最真实的财务现状。 2025年全年，SpaceX合并口径实现营收186.74亿美元，同比增长33.24%；同期净亏损高达49.37亿美元，而2024年公司尚实现净利润7.91亿美元。 到了2026年一季度，财务数据进一步恶化。公司营收46.94亿美元，净亏损42.76亿美元。一个季度的亏损几乎逼近去年全年。 明细来看，连接板块是SpaceX唯一的“利润引擎”。以Starlink为核心的连接业务在2025年实现营收113.87亿美元，同比增长49.8%；运营利润达44.23亿美元，同比增长120.4%；调整后EBITDA为71.68亿美元，同比增长86.2%。这一板块的EBITDA利润率高达63%，在全球科技公司中名列前茅。2026年一季度，连接板块延续增长态势，实现营收32.57亿美元，运营利润11.88亿美元。 航天板块目前虽然承压，但总体可控。2025年全年，航天业务实现营收40.86亿美元，运营亏损6.57亿美元，研发投入高达30.04亿美元，主要用于下一代星舰（Starship）运载火箭的研发。截至目前，SpaceX已投入超过150亿美元用于星舰开发，超出原定预算。这笔巨额投资短期内拖累了航天板块利润，但一旦星舰实现完全可重复使用并投入商业化运营，将从根本上重构航天运输的经济模型。 AI板块则是吞噬SpaceX利润的“黑洞”。2025年全年，AI板块实现营收32.01亿美元，但运营亏损高达63.55亿美元；调整后EBITDA为负12.37亿美元。2026年一季度，AI板块营收8.18亿美元，运营亏损24.69亿美元。换言之，仅AI板块的年度亏损，就足以抹去连接和航天两大板块的全部盈利。 资本支出数据更加直观地反映了这一失衡。 2025年全年，SpaceX总资本开支约207.37亿美元，其中AI板块占127.27亿美元，占比超过61%，远超航天板块的38.32亿美元和连接板块的41.78亿美元之和。2026年一季度，这一比例进一步攀升，AI板块资本开支高达77.23亿美元，航天和连接板块合计仅23.84亿美元。 估值之辩 以1.75万亿至2万亿美元的预期IPO市值计算，SpaceX的估值体系即便在目前美股科技大牛市的背景下，也几乎“没法看”了。 支撑其“溢价”的，是SpaceX讲述的多项宏大叙事。 例如，轨道数据中心计划。SpaceX正计划建设部署于轨道空间的数据中心，利用太空持续太阳能和自然冷却环境为AI服务器供能降温。公司已向美国联邦通信委员会（FCC）申请授权发射运营多达100万颗太阳能卫星，作为低轨AI计算基础设施。 但SpaceX也在招股书中坦承，该业务仍处早期阶段，技术复杂度极高，未来未必能实现商业化。目前，公司的AI资本支出全部用于地面基础设施，即GPU集群和传统数据中心，而轨道计算架构仍停留在概念阶段。 又如Anthropic的算力大单。招股书披露，大模型龙头企业Anthropic已签署协议，将在未来三年以每月12.5亿美元的价格租用SpaceX旗下Colossus数据中心算力，直至2029年5月。据此估算，合同总价值约450亿美元。这一订单为AI基础设施的商业化提供了现实支点。 但招股书也记载着，合同条款同时允许任何一方提前90天通知对方终止协议，意味着其确定性并非铁板一块。 “一人王朝” 此外，招股书还披露了SpaceX采用的双层股权结构，即A类普通股每股享有1票投票权，B类普通股每股享有10票投票权。 马斯克目前持有SpaceX 12.3%的A类股和93.6%的B类股，合计控制公司85.1%的投票权。IPO之后，这一控制比例不会发生实质变化。 换言之，马斯克虽然仅持有约42%的股权，却实际上拥有对公司的绝对话语权。因招股书披露，只有B类股东多数投票才能罢免马斯克的董事长或CEO职务。 更令人惊讶的，是马斯克的薪酬方案。 记者查阅招股书，共披露两笔授予马斯克的绩效股权，合计约13亿股B类普通股。 第一笔共10亿股，分15个等额批次归属。行权条件为：公司市值从5000亿美元递增到7.5万亿美元。还有一个额外条件：必须在火星上建立一个至少100万常住人口的永久人类殖民地。 第二笔约3.02亿股，分12个等额批次。行权条件为：公司市值从1.065万亿递增到6.565万亿美元。另一个额外条件是：建成能够每年交付100太瓦算力的非地球数据中心。 100太瓦是什么概念？以记者查询的数据看，目前全美国发电装机总容量约为1.2至1.3太瓦。 设计如此宏伟的计划，虽然能将对创始人的激励与SpaceX长远愿景深度绑定，但也引发部分投资者对其激励目标过于遥远、难以对管理层形成现实约束的担忧。 战略抢跑 SpaceX此次IPO的时间窗口选择颇为精准。 过去很长一段时间，马斯克曾多次公开表示，火星殖民地建立前SpaceX不会上市，理由是一旦成为公众公司，季度业绩考核和短期股东压力将干扰星际探索的长远理想。 显然，现实改变了他的立场。 今年2月，SpaceX以1.25万亿美元的整体估值完成了对xAI的收购，其中xAI作价约2500亿美元。合并后，SpaceX不仅要研发下一代运载火箭，还要在全球AI军备竞赛中大规模采购芯片、建设数据中心。招股书明确表示，IPO募集资金将主要用于扩张AI计算基础设施、升级发射平台、扩展卫星星座规模，以及偿还约200亿美元的过渡性桥接贷款。简言之，AI太烧钱，SpaceX需要吸纳全球资本市场的流动性。 更深层的战略考量，或许是抢在竞争对手前面完成资本占位。 据知情人士透露，OpenAI已全面加速上市进程，最快将在SpaceX公开招股书后不久提交秘密招股书，目标直指今年秋季进行万亿美元级上市。SpaceX投资人、Fusion Fund创始人张璐表示，这将是一场史无前例的资本“虹吸”。如果SpaceX能抢先完成IPO，将率先抢占全球机构投资者的仓位，对后续冲击上市的AI对手形成打击。 据华尔街测算，若将SpaceX、OpenAI和Anthropic的上市流通盘相加，募集资金规模将逼近2000亿美元，这种规模的超级巨头连环上市，或将对美股科技板块的估值体系和存量仓位产生剧烈洗牌。 风险潜藏 在此次IPO的市场热情下，招股书也披露了多项不容忽视的风险。 例如，每位用户月均收入（ARPU）在持续下滑。尽管Starlink订阅用户从2023年的230万激增至2025年的近1000万，ARPU却从99美元降至81美元，降幅达18%。SpaceX明确表示，预计这一数字将在未来几年继续走低。这意味着Starlink的增长依赖于“以价换量”，规模扩张的边际效益正在递减。 又如，AI管理团队动荡。xAI的11位联合创始人在合并后已悉数离职，AI业务现由马斯克独自领导，进入某种意义上的“重建阶段”。这为AI板块的战略执行增添了不确定性。 此外，招股书还披露，美国及国际监管机构正对公司进行多项调查与问询，尤其聚焦于Grok模型曾生成不当内容引发的争议。在日益趋严的AI监管环境下，这些风险可能对业务运营产生影响。 招股书自身也坦言：“太空本质上就是充满未知的环境”。轨道数据中心、星舰商业化、小行星采矿等远景规划，均面临巨大的技术和工程挑战，能否实现以及在何种时间尺度上实现，存在高度不确定性。 SpaceX上市的魅力无疑在于其商业叙事之宏大，但风险也在于这些故事暂时难以被证实或证伪。
