市场要闻与重要数据
■铅市场分析
矿端方面：5月15日当周，铅精矿加工费持续低位运行，进口TC稳定在-135美元/干吨，冶炼厂报价维持-150至-130美元/干吨区间，沪伦比值下滑致进口亏损扩大，实际成交稀少。国产Pb50铅精矿TC稳定在300元/金属吨，区域波动有限。秘鲁签署能源危机法令，虽短期未影响铅精矿到港，但加剧全球供应担忧，持续压制TC上行空间。展望下周，秘鲁能源风险持续扰动，进口亏损格局难改善，进口TC将维持低位震荡，国产矿TC保持稳定，冶炼厂采购意愿偏弱，成交延续清淡态势。
原生铅方面：据SMM讯，5月15日当周，原生铅开工小幅回落，周度开工率65.0%，环比下降0.88个百分点，湖南炼厂短期检修、云南及华南炼厂减产拖累整体开工。原生铅厂库增至2.33万吨，五地社会库存升至7.57万吨，主因临近交割、持货商集中移库。铅锭进口窗口完全关闭，内盘弱势导致进口亏损扩大；海外高品质铅锭紧缺、东南亚现货高升水，下半年出口预期升温。展望下周，湖南炼厂复产带动开工回升，交割结束后库存压力缓解，但消费淡季难改，库存或小幅回落；进口持续亏损、出口预期增强，价格延续内弱外强格局。
再生铅方面：据SMM讯，5月15日当周，再生铅开工持续低迷，周度开工率26.1%，环比下降1个百分点，冶炼亏损叠加环保影响，多家企业减产停产。废电瓶价格回落、回收商出货增加，炼厂原料库存抬升，成品库存1.73万吨环比去库。再生精铅与原生铅价格倒挂加剧，中小企业亏损超450元/吨，生产积极性低迷。进口粗铅窗口关闭、到港货源偏少，还原铅现货供应偏紧。展望下周，江西、贵州炼厂复产带动开工小幅回升，原料到货放缓、库存回落；价格倒挂延续，炼厂挺价意愿强，供需弱平衡，价格震荡偏弱。
消费方面：5月15日当周，铅蓄电池开工环比回升，周度开工率66.63%，环比上升16.07个百分点，五一假期后复工带动生产恢复。但行业进入传统淡季，电动自行车、汽车蓄电池订单低迷，仅储能电池需求尚可。企业刚需采购原料，高价拿货意愿弱，原料库存偏低、成品库存累库。铅价弱势震荡、电池价格平稳，企业利润承压。展望下周，淡季延续、新增订单难改善，开工或小幅回落。终端维持刚需采购、观望情绪浓，供需两端均疲软。
库存方面：截至5月15日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至5.03万吨，较上周变动-2.05万吨。LME库存较上
周变动-1800吨至294025吨。
策略
中性
本周铅价内弱外强、震荡偏弱，矿端TC低位承压，原生铅累库、再生铅减产，终端淡季需求疲软，多空交织。宏观与供应扰动支撑外盘，内盘受库存与淡季拖累偏弱，内外价差扩大。展望下周，铅价延续偏弱震荡。区间预计在16200元/吨至16780元/吨。
风险
需求持续偏弱
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
市场要闻与重要数据
■铅市场分析
矿端方面：5月15日当周，铅精矿加工费持续低位运行，进口TC稳定在-135美元/干吨，冶炼厂报价维持-150至-130美元/干吨区间，沪伦比值下滑致进口亏损扩大，实际成交稀少。国产Pb50铅精矿TC稳定在300元/金属吨，区域波动有限。秘鲁签署能源危机法令，虽短期未影响铅精矿到港，但加剧全球供应担忧，持续压制TC上行空间。展望下周，秘鲁能源风险持续扰动，进口亏损格局难改善，进口TC将维持低位震荡，国产矿TC保持稳定，冶炼厂采购意愿偏弱，成交延续清淡态势。
原生铅方面：据SMM讯，5月15日当周，原生铅开工小幅回落，周度开工率65.0%，环比下降0.88个百分点，湖南炼厂短期检修、云南及华南炼厂减产拖累整体开工。原生铅厂库增至2.33万吨，五地社会库存升至7.57万吨，主因临近交割、持货商集中移库。铅锭进口窗口完全关闭，内盘弱势导致进口亏损扩大；海外高品质铅锭紧缺、东南亚现货高升水，下半年出口预期升温。展望下周，湖南炼厂复产带动开工回升，交割结束后库存压力缓解，但消费淡季难改，库存或小幅回落；进口持续亏损、出口预期增强，价格延续内弱外强格局。
再生铅方面：据SMM讯，5月15日当周，再生铅开工持续低迷，周度开工率26.1%，环比下降1个百分点，冶炼亏损叠加环保影响，多家企业减产停产。废电瓶价格回落、回收商出货增加，炼厂原料库存抬升，成品库存1.73万吨环比去库。再生精铅与原生铅价格倒挂加剧，中小企业亏损超450元/吨，生产积极性低迷。进口粗铅窗口关闭、到港货源偏少，还原铅现货供应偏紧。展望下周，江西、贵州炼厂复产带动开工小幅回升，原料到货放缓、库存回落；价格倒挂延续，炼厂挺价意愿强，供需弱平衡，价格震荡偏弱。
消费方面：5月15日当周，铅蓄电池开工环比回升，周度开工率66.63%，环比上升16.07个百分点，五一假期后复工带动生产恢复。但行业进入传统淡季，电动自行车、汽车蓄电池订单低迷，仅储能电池需求尚可。企业刚需采购原料，高价拿货意愿弱，原料库存偏低、成品库存累库。铅价弱势震荡、电池价格平稳，企业利润承压。展望下周，淡季延续、新增订单难改善，开工或小幅回落。终端维持刚需采购、观望情绪浓，供需两端均疲软。
库存方面：截至5月15日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至5.03万吨，较上周变动-2.05万吨。LME库存较上
周变动-1800吨至294025吨。
策略
中性
本周铅价内弱外强、震荡偏弱，矿端TC低位承压，原生铅累库、再生铅减产，终端淡季需求疲软，多空交织。宏观与供应扰动支撑外盘，内盘受库存与淡季拖累偏弱，内外价差扩大。展望下周，铅价延续偏弱震荡。区间预计在16200元/吨至16780元/吨。
风险
需求持续偏弱
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
