核心观点
处于AI产业链顶端的中美两国对化石能源价格上涨敏感度可能低于其他国家。
美伊冲突爆发，市场比较担心国内经济受到负面冲击，但国内价格水平不可避免的上升，从而形成类似于滞胀格局的宏观环境。这意味着股债资产都没有太好的机会。而实际的情况是，4月以来国内资本市场呈现股债双牛的局面，虽然价格水平确实大幅上涨，但基本面数据似乎并未受到美伊冲突的影响。4月制造业PMI继续保持在临界值以上，外贸数据更是明显超预期。
为什么会出现这种情况，今年的外贸数据其实透露了较多信心。当前，出口和进口快速增长，AI产业链是重要的驱动因素。而中美处于全球AI产业链的顶端，但恰恰是中美对中东乱局有更强的抵御能力。美国本身就是产油国，本国化石能源能够支撑AI产业链的繁荣。我国虽然不是产油国，但我国能源结构对化石能源的依赖度呈现下降趋势。一方面，清洁能源装机容量占比远远超过传统能源；另一方面，传统能源领域，我国拥有较为丰富的煤炭资源。因而，美伊冲突从能源结构影响我国AI产业链发展的冲击较为有限。
因此，当前外贸数据的强劲增长不是简单价格上涨的结果。近两月，制造业PMI新出口订单整体超季节性反弹至临界值以上，4月以来我国港口货物吞吐量环比上升，上周吞吐量超过2.7亿吨，这是美伊冲突以来首次突破2.7亿吨水平。上述指标均表明，贸易量对贸易金额的快速增长有重要的贡献。
往前看，4月全球制造业PMI指数达到52.6%，为过去三年的最高水平。这显示全球经济在中美AI引擎前加速扩张。即使当前出口高增长可能存在一些应对地缘政治不确定较高的提前补库行为，但不至于出现明显的外需透支风险。
回到国内政策面，既然美伊冲突对基本面的冲击可能低于预期，那么用好用足既定政策就足以完成全年增长，也不会有额外政策的推出。并且，对于资本市场而言，基本面的稳定有助于资产价格对美伊冲突进一步脱敏。
正文
上周沥青样本企业开工率为18.4%，环比上升2.2个百分点，同比增速为-36.1%。
上周全国电炉开工率为66.03%，环比下降0.64个百分点，同比增速为2.0%。
上周主要钢企高炉开工率为75.9%，环比下降0.1个百分点，同比增速为-2.4%。
上周建材钢厂螺纹钢开工率为38.03%，环比下降1.97个百分点，同比增速为-10.8%。
上周纯碱开工率为86.5%，环比上升1.02个百分点，同比增速为-1.4%。
上周热卷开工率为78.13%，环比下降1.56个百分点，同比增速为-2.0%。
上周冷轧开工率为82.98%，环比持平，同比增速为0.0%。
上周全钢胎开工率环比下降16.9个百分点至49.07%，同比增速为9.6%。
上周半钢胎开工率为48.07%，环比下降25.3个百分点，同比增速为-17.6%。
上周浮法玻璃开工率为69.44%，环比下降0.19个百分点，同比增速为-7.7%。
上周液化天然气开工率为54.39%，环比下降0.22个百分点，同比增速为-0.9%。
上周 PVC 开工率为71.87%，环比下降1.71个百分点，同比增速为-5.7%。
上周开工率形势转弱，2个指标环比上升，减少3个，1个指标环比持平，数量不变，9个指标环比下降，增加3个。
上周钢厂产能利用率为87.08%，环比上升0.04个百分点，同比增速为-0.2%。
上周矿山企业产能利用率为60.5%，环比下降0.02个百分点，同比增速为-3.4%。
上周热卷产能利用率为76.8%，环比上升1.17个百分点，同比增速为-6.2%。
上周冷轧产能利用率87.2%，环比上升0.12个百分点，同比增速为0.0%。
上周浮法玻璃产能利用率为72.05%，环比下降0.19个百分点，同比增速为-4.2%。
上周焦化产能利用率74.73%，环比上升0.02个百分点，同比增速为-0.4%。
上周电炉产能利用率为54.88%，环比下降0.19个百分点，同比增速为5.9%。
上周电厂日均耗煤量为72.5万吨，环比下降2.06万吨，同比增速为-3.2%。
水泥熟料产能利用率为59.99%，环比下降2.84个百分点，同比增速为-2.0%。
上周产能利用率形势转弱，3个指标环比上升，减少1个，0个指标保持不变，数量不变，6个指标环比下降，增加1个。
4月下旬重点企业粗钢日均产量为203.6万吨，较4月中旬下降7.5万吨，同比增速为-7.5%。
4月下旬重点企业钢材日均产量为215.5万吨，比4月中旬上升14万吨，同比增速为-5.2%。
上周全国建材钢厂螺纹钢产量196.65万吨，环比下降10.27万吨，同比增速为-13.2%。
上周主要钢厂热卷产量为300.61万吨，环比下降4.6万吨，同比增速为-3.6%。
上周铁水产量为238.91万吨，环比上升0.01万吨，同比增速为-2.4%。
上周沥青产量31.26万吨，环比上升1.49万吨，同比增速为-37%。
上周全国重点电厂日均发电量环比下降12.8%，增速加快26.5个百分点。
上周水泥产量为1601.8万吨，环比上升511万吨，同比下降37.5%。
上周光伏玻璃产量为47.12万吨，环比下降0.36万吨，同比增长-13.6%。
上周多晶硅产量为19050吨，环比下降120吨，同比下降14.2%。
上周产量形势转弱，4个指标环比上升，减少1个，0个环比持平，数量不变，6个指标环比下降，增加1个。
上周华东地区水泥均价为421元/吨，环比持平，西南地区价格为445元/吨，环比持平。
上周熟料价格为242.35元/吨，环比下跌0.88元/吨，同比增速为-19.8%。
上周混凝土价格为282.29元/立方，环比下跌0.17元/立方，同比增速为-10.4%。
上周螺纹钢价格指数环比上涨69.75元/吨至3468.5元/吨。
上周热卷价格指数环比上涨87.25元/吨至3542.5元/吨。
上周重交沥青价格环比上涨35.42元/吨至4470.95元/吨。
上周轻质纯碱主流价为1234.11元/吨，环比下跌0.89元/吨。
上周全国浮法玻璃市场均价为1144元/吨，环比下跌3元/吨。
上周光伏级多晶硅价格为4.73美元/千克，环比持平，同比上涨9.0%。
上周国产多晶硅料价格为4.96美元/千克，环比上涨0.01美元/千克 ，同比增长-6.1%。
上周碳酸锂均价为19.23万元/吨，环比上涨1.71万元/吨，同比增长180.8%。
上周PVC均价为4816元/吨，环比下跌7元/吨，同比增长4.1%。
上周动力煤价格为699元/吨，环比上涨5元/吨，焦煤价格为1561元/吨，环比上涨5元/吨，焦炭价格为1414元/吨，环比上涨9元/吨。
上周光伏产品价格指数（SPI）为13.43%，环比持平。
猪肉平均批发价为14.82元/千克，环比下跌0.37元/千克，同比增速为-28.1%。
上周价格高频指标形势有所转弱，8个指标环比上涨，减少2个，4个环比持平，增加2个，6个指标环比下跌，数量不变。
上周水泥库容比为58.98%，环比持平。
上周水泥发运率为39.81%，环比上升0.01个百分点。
上周六大发电集团煤炭库存可用天数上升至17.77天。
上周港口铁矿石库存环比上升10.05万吨至17225.76万吨。
上周钢厂炼焦煤库存环比下降3.49万吨至778.45万吨。
上周纯碱库存环比上升4.21万吨至185.64万吨。
上周螺纹钢社会库存环比下降7.46万吨至547.07万吨。
上周建筑钢材厂商库存环比上升5.9万吨至179.79万吨。
上周热卷社会库存环比上升10.3万吨至306.1万吨。
上周热卷钢厂库存环比上升1.19万吨至82.6万吨。
上周沥青出货量为19万吨，环比下降2.3万吨，同比下降44.6%。
上周30城商品房成交面积为103.57万平方米，环比下降74.62万平方米，同比下降23.8%。
上周土地成交面积为976.81万平方米，环比上升286.45万平方米。
上周成交土地溢价率为3.47%，环比下降1.98个百分点。
上周城市二手房挂牌价指数为143.46，环比下跌0.05%。其中，一线城市环比下跌0.05%，二线城市环比下跌0.03%，三线城市环比下跌0.18%。
上周城市二手房挂牌量指数为1.92，环比下降13.12%。其中，一线城市环比下降9.52%，二线城市环比下降28.63%，三线城市环比下降10.99%。
上周地铁客运量44428.58人次，环比上升925.84万人次，同比增长5.4%。
上周，SCFI为1954.21，环比上涨2.2%，CCFI为1278.79，环比上涨0.7%，NCFI为1462.62，环比上涨7.7%。
上周国内民航航班执行89207架次，环比下降5.1%，同比下降3.3%。
上周铁路货运量为8080.1万吨，环比上升1.63%。
上周高速公路货车通车量为4806.1万辆，环比下降15.4%。
上周港口货物吞吐量27823.4万吨，环比上升7.64%。
上周邮政快递揽收量36.37亿件，环比下降7.74%。
地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。
核心观点
处于AI产业链顶端的中美两国对化石能源价格上涨敏感度可能低于其他国家。
美伊冲突爆发，市场比较担心国内经济受到负面冲击，但国内价格水平不可避免的上升，从而形成类似于滞胀格局的宏观环境。这意味着股债资产都没有太好的机会。而实际的情况是，4月以来国内资本市场呈现股债双牛的局面，虽然价格水平确实大幅上涨，但基本面数据似乎并未受到美伊冲突的影响。4月制造业PMI继续保持在临界值以上，外贸数据更是明显超预期。
为什么会出现这种情况，今年的外贸数据其实透露了较多信心。当前，出口和进口快速增长，AI产业链是重要的驱动因素。而中美处于全球AI产业链的顶端，但恰恰是中美对中东乱局有更强的抵御能力。美国本身就是产油国，本国化石能源能够支撑AI产业链的繁荣。我国虽然不是产油国，但我国能源结构对化石能源的依赖度呈现下降趋势。一方面，清洁能源装机容量占比远远超过传统能源；另一方面，传统能源领域，我国拥有较为丰富的煤炭资源。因而，美伊冲突从能源结构影响我国AI产业链发展的冲击较为有限。
因此，当前外贸数据的强劲增长不是简单价格上涨的结果。近两月，制造业PMI新出口订单整体超季节性反弹至临界值以上，4月以来我国港口货物吞吐量环比上升，上周吞吐量超过2.7亿吨，这是美伊冲突以来首次突破2.7亿吨水平。上述指标均表明，贸易量对贸易金额的快速增长有重要的贡献。
往前看，4月全球制造业PMI指数达到52.6%，为过去三年的最高水平。这显示全球经济在中美AI引擎前加速扩张。即使当前出口高增长可能存在一些应对地缘政治不确定较高的提前补库行为，但不至于出现明显的外需透支风险。
回到国内政策面，既然美伊冲突对基本面的冲击可能低于预期，那么用好用足既定政策就足以完成全年增长，也不会有额外政策的推出。并且，对于资本市场而言，基本面的稳定有助于资产价格对美伊冲突进一步脱敏。
正文
上周沥青样本企业开工率为18.4%，环比上升2.2个百分点，同比增速为-36.1%。
上周全国电炉开工率为66.03%，环比下降0.64个百分点，同比增速为2.0%。
上周主要钢企高炉开工率为75.9%，环比下降0.1个百分点，同比增速为-2.4%。
上周建材钢厂螺纹钢开工率为38.03%，环比下降1.97个百分点，同比增速为-10.8%。
上周纯碱开工率为86.5%，环比上升1.02个百分点，同比增速为-1.4%。
上周热卷开工率为78.13%，环比下降1.56个百分点，同比增速为-2.0%。
上周冷轧开工率为82.98%，环比持平，同比增速为0.0%。
上周全钢胎开工率环比下降16.9个百分点至49.07%，同比增速为9.6%。
上周半钢胎开工率为48.07%，环比下降25.3个百分点，同比增速为-17.6%。
上周浮法玻璃开工率为69.44%，环比下降0.19个百分点，同比增速为-7.7%。
上周液化天然气开工率为54.39%，环比下降0.22个百分点，同比增速为-0.9%。
上周 PVC 开工率为71.87%，环比下降1.71个百分点，同比增速为-5.7%。
上周开工率形势转弱，2个指标环比上升，减少3个，1个指标环比持平，数量不变，9个指标环比下降，增加3个。
上周钢厂产能利用率为87.08%，环比上升0.04个百分点，同比增速为-0.2%。
上周矿山企业产能利用率为60.5%，环比下降0.02个百分点，同比增速为-3.4%。
上周热卷产能利用率为76.8%，环比上升1.17个百分点，同比增速为-6.2%。
上周冷轧产能利用率87.2%，环比上升0.12个百分点，同比增速为0.0%。
上周浮法玻璃产能利用率为72.05%，环比下降0.19个百分点，同比增速为-4.2%。
上周焦化产能利用率74.73%，环比上升0.02个百分点，同比增速为-0.4%。
上周电炉产能利用率为54.88%，环比下降0.19个百分点，同比增速为5.9%。
上周电厂日均耗煤量为72.5万吨，环比下降2.06万吨，同比增速为-3.2%。
水泥熟料产能利用率为59.99%，环比下降2.84个百分点，同比增速为-2.0%。
上周产能利用率形势转弱，3个指标环比上升，减少1个，0个指标保持不变，数量不变，6个指标环比下降，增加1个。
4月下旬重点企业粗钢日均产量为203.6万吨，较4月中旬下降7.5万吨，同比增速为-7.5%。
4月下旬重点企业钢材日均产量为215.5万吨，比4月中旬上升14万吨，同比增速为-5.2%。
上周全国建材钢厂螺纹钢产量196.65万吨，环比下降10.27万吨，同比增速为-13.2%。
上周主要钢厂热卷产量为300.61万吨，环比下降4.6万吨，同比增速为-3.6%。
上周铁水产量为238.91万吨，环比上升0.01万吨，同比增速为-2.4%。
上周沥青产量31.26万吨，环比上升1.49万吨，同比增速为-37%。
上周全国重点电厂日均发电量环比下降12.8%，增速加快26.5个百分点。
上周水泥产量为1601.8万吨，环比上升511万吨，同比下降37.5%。
上周光伏玻璃产量为47.12万吨，环比下降0.36万吨，同比增长-13.6%。
上周多晶硅产量为19050吨，环比下降120吨，同比下降14.2%。
上周产量形势转弱，4个指标环比上升，减少1个，0个环比持平，数量不变，6个指标环比下降，增加1个。
上周华东地区水泥均价为421元/吨，环比持平，西南地区价格为445元/吨，环比持平。
上周熟料价格为242.35元/吨，环比下跌0.88元/吨，同比增速为-19.8%。
上周混凝土价格为282.29元/立方，环比下跌0.17元/立方，同比增速为-10.4%。
上周螺纹钢价格指数环比上涨69.75元/吨至3468.5元/吨。
上周热卷价格指数环比上涨87.25元/吨至3542.5元/吨。
上周重交沥青价格环比上涨35.42元/吨至4470.95元/吨。
上周轻质纯碱主流价为1234.11元/吨，环比下跌0.89元/吨。
上周全国浮法玻璃市场均价为1144元/吨，环比下跌3元/吨。
上周光伏级多晶硅价格为4.73美元/千克，环比持平，同比上涨9.0%。
上周国产多晶硅料价格为4.96美元/千克，环比上涨0.01美元/千克 ，同比增长-6.1%。
上周碳酸锂均价为19.23万元/吨，环比上涨1.71万元/吨，同比增长180.8%。
上周PVC均价为4816元/吨，环比下跌7元/吨，同比增长4.1%。
上周动力煤价格为699元/吨，环比上涨5元/吨，焦煤价格为1561元/吨，环比上涨5元/吨，焦炭价格为1414元/吨，环比上涨9元/吨。
上周光伏产品价格指数（SPI）为13.43%，环比持平。
猪肉平均批发价为14.82元/千克，环比下跌0.37元/千克，同比增速为-28.1%。
上周价格高频指标形势有所转弱，8个指标环比上涨，减少2个，4个环比持平，增加2个，6个指标环比下跌，数量不变。
上周水泥库容比为58.98%，环比持平。
上周水泥发运率为39.81%，环比上升0.01个百分点。
上周六大发电集团煤炭库存可用天数上升至17.77天。
上周港口铁矿石库存环比上升10.05万吨至17225.76万吨。
上周钢厂炼焦煤库存环比下降3.49万吨至778.45万吨。
上周纯碱库存环比上升4.21万吨至185.64万吨。
上周螺纹钢社会库存环比下降7.46万吨至547.07万吨。
上周建筑钢材厂商库存环比上升5.9万吨至179.79万吨。
上周热卷社会库存环比上升10.3万吨至306.1万吨。
上周热卷钢厂库存环比上升1.19万吨至82.6万吨。
上周沥青出货量为19万吨，环比下降2.3万吨，同比下降44.6%。
上周30城商品房成交面积为103.57万平方米，环比下降74.62万平方米，同比下降23.8%。
上周土地成交面积为976.81万平方米，环比上升286.45万平方米。
上周成交土地溢价率为3.47%，环比下降1.98个百分点。
上周城市二手房挂牌价指数为143.46，环比下跌0.05%。其中，一线城市环比下跌0.05%，二线城市环比下跌0.03%，三线城市环比下跌0.18%。
上周城市二手房挂牌量指数为1.92，环比下降13.12%。其中，一线城市环比下降9.52%，二线城市环比下降28.63%，三线城市环比下降10.99%。
上周地铁客运量44428.58人次，环比上升925.84万人次，同比增长5.4%。
上周，SCFI为1954.21，环比上涨2.2%，CCFI为1278.79，环比上涨0.7%，NCFI为1462.62，环比上涨7.7%。
上周国内民航航班执行89207架次，环比下降5.1%，同比下降3.3%。
上周铁路货运量为8080.1万吨，环比上升1.63%。
上周高速公路货车通车量为4806.1万辆，环比下降15.4%。
上周港口货物吞吐量27823.4万吨，环比上升7.64%。
上周邮政快递揽收量36.37亿件，环比下降7.74%。
地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。
