全球最大石油生产商沙特阿美总裁兼首席执行官阿明·纳塞尔5月10日发出严厉警告：若霍尔木兹海峡航运受阻持续至2026年6月中旬以后，全球石油市场恐要到2027年才能恢复正常，这将扭转市场普遍认为的“供应冲击趋于短期”的乐观预期。
纳塞尔在沙特阿美第一季度财报电话会议上的这番表态，正值国际油价在持续地缘风险推动下重回高位之际。
海运“命脉”几近瘫痪
自2026年2月底美伊冲突升级以来，承担全球约20%石油海运运输量的霍尔木兹海峡几乎被关闭。战前，每日通过该海峡的船舶数量约为70艘；而截至目前，每日通过船舶降至仅2至5艘。纳塞尔披露，在过去两个月的封锁期内，全球石油供应因海峡受阻已累计损失超过10亿桶。在计入沙特阿美东西管道转运出口及各国释放战略储备等因素后，净损失约为8.8亿桶。
纳塞尔明确表示：“如果霍尔木兹海峡今天开放，市场仍需数月时间才能重新平衡；如果开放时间再推迟几周，那么恢复正常将持续到2027年。”这一判断极大挑战了市场关于能源冲击属“短期事件”的主流看法。
油轮船队“一片混乱”
纳塞尔指出，当前市场面临的最大挑战并非供应侧硬性减产，而是全球油轮船队的严重混乱，至今仍有超过600艘船舶（绝大多数为大型油轮和成品油轮）困于海湾地区，另有约240艘巨型油轮在海峡外抛锚等待，部分船只因滞留时间过长已经开始驶离该区域。“当前油轮船队已经一片混乱，大量油轮被部署在错误的位置，”纳塞尔分析称，“即便冲突在短期内结束，要恢复正常的供应链货运结构，仍需要从全球各地重新调配船只，这本身就是耗时复杂的庞大工程。”
东西管道承担关键支撑
战前，霍尔木兹海峡承载了全球20%的石油供应。为绕开受封锁的海峡通道，沙特阿美加大了战略备份能源基础设施东西向管道（Petroline）的运营强度，这是一条连接沙特东部波斯湾沿岸油田至西部红海再出口陆路管线。第一季度财报显示，这条重要管线已经满负荷运转，最大运力达到每日700万桶。纳塞尔评价称：“这条东西向管道证明自身是一条关键供应动脉，有助于缓解全球能源冲击的影响，并为受航运限制影响的海湾客户提供了有力支撑。”
尽管东西管道承担了相当可观的替代转运能力，但纳塞尔的发言显然已经向市场传达了更加严峻的信号——即便有替代管道运行，也无法完全对冲海峡中断带来的全系统冲击。
油价飙升与库存急速消耗
来自霍尔木兹海峡的供应中断正在能源市场上不断推升价格压力。截至5月12日，WTI原油期货6月合约结算价格已达每桶98.07美元，布伦特原油期货7月合约升至每桶104.21美元，当日涨幅均接近3%。高盛大宗商品研究团队在最新预测报告中已经大幅上调油价展望。高盛将2026年第四季度布伦特原油均价预测从每桶80美元大幅上调至90美元，WTI同期预测从每桶75美元上调至83美元，并将2027年布伦特与WTI价格预测分别从80美元和75美元上调至85美元和80美元。
报告进一步指出，当前全球库存消耗速度为“历史极端水平”。按高盛模型模拟，2026年第二季度全球石油市场将从2025年每日180万桶的供应过剩格局骤然逆转至每日960万桶的历史性供应缺口。
库存紧张的传导效应
纳塞尔进一步指出，随着中东原产出口大量受阻，下游成品油库存正在急剧减少，“尤其是汽油和航空燃油等核心产品，可能在即将到来的夏季旅游出行旺季来临之前降至极低水平，”纳塞尔发出前瞻性预警。高盛同步估算认为，当前高成品油现货价格与远期合约之间价差已经升至历史罕见程度，这明确反映出极度紧张的库存限制正在推高现货溢价。
市场前景与风险提示
截至目前，美方与伊朗之间并未取得结束冲突、重新打开海峡通道的具体进展。据悉，美国总统特朗普方面在拒绝了伊朗方面提出的若干反建议之后，与德黑兰的停火协议前景已经极为暗淡。整个能源市场的风险溢价仍将居高不下。对于全球能源消费者和投资者而言，一个已经清晰的事实正在成为关注焦点——纳塞尔提出“恢复延至2027年”的看法，已经不再是短期地缘冲突事件的过激反应，而是基于庞大库存缺口、油轮结构性错配以及替代物流有限等多重因素的严峻测算。
从历史级库存消耗速度与燃油下游短缺传导链条来看，全球实体经济通胀压力、运输物流成本和生活消费成本都在面临上行压力。纳塞尔所描绘的“正常化至2027年”的判断背景，实际上是在提醒石油市场和宏观经济决策者：此次能源供应冲击并非短时间内可消化的脉冲事件，而可能转化为一个为期数年的结构性供给紧平衡周期。
编辑总结
沙特阿美CEO纳塞尔发出的2027年恢复窗口预测，揭示了霍尔木兹海峡中断背后更深层的结构性问题。当前危机已从短期地缘冲击演变为全球油轮船队错配、库存以历史级速度消耗、替代管道运力见顶的三重叠加困境，核心警示在于——即便海峡明天重开，断裂的能源供应链也需要数月甚至数年才能彻底修复。更值得关注的是，汽油和航空燃油等下游产品库存已逼近警戒线，夏季需求旺季将至，这一时点错配可能触发新一轮价格波动。从当前油价走势看，市场正在计入乐观假设的“短期重开”预期，这与供应链真实的修复周期存在显著落差，这种“预期差”正是后期最大的市场风险所在。常见问题解答
问1：霍尔木兹海峡封锁以来到底损失了多少石油供应？答：沙特阿美公布的官方数据显示，战前全球约20%的石油供应经由霍尔木兹海峡完成。海峡封锁两个月后，全球石油供应已累计净损失超过10亿桶。计入沙特东西管道转运出口与各国释放战略储备等对冲因素后，实际净损失量约为8.8亿桶。海峡每关闭一周，石油市场就要承受约1亿桶的新增供应损失。
问2：沙特阿美的东西管道能完全替代霍尔木兹海峡吗？
答：东西管道目前处于每日700万桶的满负荷最大运力，将原油从沙特东部海湾沿岸输送至西部红海出口，成功绕开了受封锁的海峡通道，已被证实是全球能源供应链的关键备用动脉。但问题在于，海峡封锁导致整个中东地区的原油出口全面受阻，东西管道无法完全弥补海峡中断所造成的大规模海运缺口，同时在超过600艘船舶困于海湾的情况下，全球油轮的调配系统也需要数月时间才能恢复到正常的顺畅运营。
问3：高盛最新石油价格预测是多少？
答：高盛大宗商品研究团队在4月下旬发布的报告中，将2026年第四季度布伦特原油均价的基准预测从此前每桶80美元上调至90美元，WTI同期预测则从每桶75美元上调至83美元；2027年布伦特和WTI均价预测分别上调至每桶85美元和80美元。如果海峡中断长期持续，上述价格预期还存在进一步上行的风险。
问4：为什么沙特阿美CEO会认为即便海峡开放，市场也要到2027年才能恢复正常？
答：纳塞尔的判断基于三大因素的综合权衡：一是哈尔木兹海峡封锁期间已对全球商业库存造成了历史极值消耗，短期内难以填补；二是超过600艘油轮和240艘在港外抛锚待命的船队已经造成“完全混乱”的全球油轮配置系统，即便即刻开放海峡，从“混乱”状态重新调整供应链到恢复原状需要数月系统修复时间；三是替代线路的东西管道已经满负荷运行，完全没有冗余来缓冲任何额外的额外冲击。
问5：美国与伊朗之间的停火协议为何没有促成海峡重新开放？
答：尽管此前达成了较短停火窗口期，但政治谈判实质进展非常有限。美国总统特朗普方面已经明确拒绝了德黑兰方面就结束冲突而提出的反建议，导致海湾停火协议被形容为处于生命维持状态。只要停火谈判没有突破，海峡通道就无法从源头重新开放。即使局势有所缓和，伊朗方面的海上封锁仍未完全解除。从根本上说，终止海峡关闭的出路在于美伊双方在关键条款上形成具有执行力的协议，而目前两国在核心立场上仍有明显分歧。
全球最大石油生产商沙特阿美总裁兼首席执行官阿明·纳塞尔5月10日发出严厉警告：若霍尔木兹海峡航运受阻持续至2026年6月中旬以后，全球石油市场恐要到2027年才能恢复正常，这将扭转市场普遍认为的“供应冲击趋于短期”的乐观预期。
纳塞尔在沙特阿美第一季度财报电话会议上的这番表态，正值国际油价在持续地缘风险推动下重回高位之际。
海运“命脉”几近瘫痪
自2026年2月底美伊冲突升级以来，承担全球约20%石油海运运输量的霍尔木兹海峡几乎被关闭。战前，每日通过该海峡的船舶数量约为70艘；而截至目前，每日通过船舶降至仅2至5艘。纳塞尔披露，在过去两个月的封锁期内，全球石油供应因海峡受阻已累计损失超过10亿桶。在计入沙特阿美东西管道转运出口及各国释放战略储备等因素后，净损失约为8.8亿桶。
纳塞尔明确表示：“如果霍尔木兹海峡今天开放，市场仍需数月时间才能重新平衡；如果开放时间再推迟几周，那么恢复正常将持续到2027年。”这一判断极大挑战了市场关于能源冲击属“短期事件”的主流看法。
油轮船队“一片混乱”
纳塞尔指出，当前市场面临的最大挑战并非供应侧硬性减产，而是全球油轮船队的严重混乱，至今仍有超过600艘船舶（绝大多数为大型油轮和成品油轮）困于海湾地区，另有约240艘巨型油轮在海峡外抛锚等待，部分船只因滞留时间过长已经开始驶离该区域。“当前油轮船队已经一片混乱，大量油轮被部署在错误的位置，”纳塞尔分析称，“即便冲突在短期内结束，要恢复正常的供应链货运结构，仍需要从全球各地重新调配船只，这本身就是耗时复杂的庞大工程。”
东西管道承担关键支撑
战前，霍尔木兹海峡承载了全球20%的石油供应。为绕开受封锁的海峡通道，沙特阿美加大了战略备份能源基础设施东西向管道（Petroline）的运营强度，这是一条连接沙特东部波斯湾沿岸油田至西部红海再出口陆路管线。第一季度财报显示，这条重要管线已经满负荷运转，最大运力达到每日700万桶。纳塞尔评价称：“这条东西向管道证明自身是一条关键供应动脉，有助于缓解全球能源冲击的影响，并为受航运限制影响的海湾客户提供了有力支撑。”
尽管东西管道承担了相当可观的替代转运能力，但纳塞尔的发言显然已经向市场传达了更加严峻的信号——即便有替代管道运行，也无法完全对冲海峡中断带来的全系统冲击。
油价飙升与库存急速消耗
来自霍尔木兹海峡的供应中断正在能源市场上不断推升价格压力。截至5月12日，WTI原油期货6月合约结算价格已达每桶98.07美元，布伦特原油期货7月合约升至每桶104.21美元，当日涨幅均接近3%。高盛大宗商品研究团队在最新预测报告中已经大幅上调油价展望。高盛将2026年第四季度布伦特原油均价预测从每桶80美元大幅上调至90美元，WTI同期预测从每桶75美元上调至83美元，并将2027年布伦特与WTI价格预测分别从80美元和75美元上调至85美元和80美元。
报告进一步指出，当前全球库存消耗速度为“历史极端水平”。按高盛模型模拟，2026年第二季度全球石油市场将从2025年每日180万桶的供应过剩格局骤然逆转至每日960万桶的历史性供应缺口。
库存紧张的传导效应
纳塞尔进一步指出，随着中东原产出口大量受阻，下游成品油库存正在急剧减少，“尤其是汽油和航空燃油等核心产品，可能在即将到来的夏季旅游出行旺季来临之前降至极低水平，”纳塞尔发出前瞻性预警。高盛同步估算认为，当前高成品油现货价格与远期合约之间价差已经升至历史罕见程度，这明确反映出极度紧张的库存限制正在推高现货溢价。
市场前景与风险提示
截至目前，美方与伊朗之间并未取得结束冲突、重新打开海峡通道的具体进展。据悉，美国总统特朗普方面在拒绝了伊朗方面提出的若干反建议之后，与德黑兰的停火协议前景已经极为暗淡。整个能源市场的风险溢价仍将居高不下。对于全球能源消费者和投资者而言，一个已经清晰的事实正在成为关注焦点——纳塞尔提出“恢复延至2027年”的看法，已经不再是短期地缘冲突事件的过激反应，而是基于庞大库存缺口、油轮结构性错配以及替代物流有限等多重因素的严峻测算。
从历史级库存消耗速度与燃油下游短缺传导链条来看，全球实体经济通胀压力、运输物流成本和生活消费成本都在面临上行压力。纳塞尔所描绘的“正常化至2027年”的判断背景，实际上是在提醒石油市场和宏观经济决策者：此次能源供应冲击并非短时间内可消化的脉冲事件，而可能转化为一个为期数年的结构性供给紧平衡周期。
编辑总结
沙特阿美CEO纳塞尔发出的2027年恢复窗口预测，揭示了霍尔木兹海峡中断背后更深层的结构性问题。当前危机已从短期地缘冲击演变为全球油轮船队错配、库存以历史级速度消耗、替代管道运力见顶的三重叠加困境，核心警示在于——即便海峡明天重开，断裂的能源供应链也需要数月甚至数年才能彻底修复。更值得关注的是，汽油和航空燃油等下游产品库存已逼近警戒线，夏季需求旺季将至，这一时点错配可能触发新一轮价格波动。从当前油价走势看，市场正在计入乐观假设的“短期重开”预期，这与供应链真实的修复周期存在显著落差，这种“预期差”正是后期最大的市场风险所在。常见问题解答
问1：霍尔木兹海峡封锁以来到底损失了多少石油供应？答：沙特阿美公布的官方数据显示，战前全球约20%的石油供应经由霍尔木兹海峡完成。海峡封锁两个月后，全球石油供应已累计净损失超过10亿桶。计入沙特东西管道转运出口与各国释放战略储备等对冲因素后，实际净损失量约为8.8亿桶。海峡每关闭一周，石油市场就要承受约1亿桶的新增供应损失。
问2：沙特阿美的东西管道能完全替代霍尔木兹海峡吗？
答：东西管道目前处于每日700万桶的满负荷最大运力，将原油从沙特东部海湾沿岸输送至西部红海出口，成功绕开了受封锁的海峡通道，已被证实是全球能源供应链的关键备用动脉。但问题在于，海峡封锁导致整个中东地区的原油出口全面受阻，东西管道无法完全弥补海峡中断所造成的大规模海运缺口，同时在超过600艘船舶困于海湾的情况下，全球油轮的调配系统也需要数月时间才能恢复到正常的顺畅运营。
问3：高盛最新石油价格预测是多少？
答：高盛大宗商品研究团队在4月下旬发布的报告中，将2026年第四季度布伦特原油均价的基准预测从此前每桶80美元上调至90美元，WTI同期预测则从每桶75美元上调至83美元；2027年布伦特和WTI均价预测分别上调至每桶85美元和80美元。如果海峡中断长期持续，上述价格预期还存在进一步上行的风险。
问4：为什么沙特阿美CEO会认为即便海峡开放，市场也要到2027年才能恢复正常？
答：纳塞尔的判断基于三大因素的综合权衡：一是哈尔木兹海峡封锁期间已对全球商业库存造成了历史极值消耗，短期内难以填补；二是超过600艘油轮和240艘在港外抛锚待命的船队已经造成“完全混乱”的全球油轮配置系统，即便即刻开放海峡，从“混乱”状态重新调整供应链到恢复原状需要数月系统修复时间；三是替代线路的东西管道已经满负荷运行，完全没有冗余来缓冲任何额外的额外冲击。
问5：美国与伊朗之间的停火协议为何没有促成海峡重新开放？
答：尽管此前达成了较短停火窗口期，但政治谈判实质进展非常有限。美国总统特朗普方面已经明确拒绝了德黑兰方面就结束冲突而提出的反建议，导致海湾停火协议被形容为处于生命维持状态。只要停火谈判没有突破，海峡通道就无法从源头重新开放。即使局势有所缓和，伊朗方面的海上封锁仍未完全解除。从根本上说，终止海峡关闭的出路在于美伊双方在关键条款上形成具有执行力的协议，而目前两国在核心立场上仍有明显分歧。
