▍亚太新兴经济体观察系列报告，是中信证券与中信证券国际（CSI）研究团队双边合作的系列报告，旨在展望东盟和印度等亚太新兴经济体的宏观经济、政治外交、产业与市场形势，为投资者与出海企业提供全球化视野的研究参考。
▍总体展望：美伊达成临时停火协议，但冲突引发的油价冲击仍在持续，并逐步向食品通胀扩散，各国货币政策重心转向稳健甚至偏鹰。
据路透社报道，当地时间4月7日，美伊达成临时停火协议，尽管谈判过程仍将不断反复，但在现实约束下，局势发展方向逐渐清晰，全球风险资产预期锚也将随之明确。但对亚太新兴经济体而言，在金融市场影响之外，油价带来的经济冲击客观存在，且正在从单一能源价格上涨，逐步向食品通胀扩散，加剧通胀二次传导风险。政策层面，在油价冲击下，亚太新兴经济体关注点不仅限于短期补贴，正转向保留财政空间以应对更长期扰动，同时，在通胀和汇率压力下，各国货币政策或将普遍保持观望甚至转鹰。
▍印度经济展望：经济增长面临约束，货币政策聚焦流动性管理。
我们预计印度经济增长短期内仍具韧性，但增长动能呈现分化，外需、财政纪律和成本压力对后续增长的约束有所增强；预计通胀短期仍处可控区间，但食品、油价和弱季风使未来上行风险明显增加，印度央行或将通过流动性工具稳定债券市场。
▍马来西亚经济展望：经济增长边际放缓，通胀可控下货币政策维持稳健。
马来西亚经济在内需等因素支撑下保持稳健，但高基数、矿业疲软和外部不确定性使增长边际放缓；预计整体通胀仍处温和区间；考虑到增长仍有韧性且基准情景下通胀可控，马来西亚央行或维持政策利率不变。
▍印尼经济展望：经济下行风险抬升，汇率压力下货币政策表态转鹰。
印尼经济在内需和财政项目支持下保持韧性，但能源冲击、财政约束和汇率压力正在抬升经济下行风险；通胀明显回落，但油价、汇率和食品价格仍使全年通胀面临上行风险；印尼央行的政策重心已由宽松转向维稳汇率，不排除加息可能。
▍泰国经济展望：能源冲击带来经济增长压力，内需偏弱下货币政策维持稳健。
泰国经济短期受益于投资与消费，但能源成本上升和财政空间有限使全年增长承压；油价上涨下通缩压力明显缓和；我们预计泰国央行大概率维持政策利率不变，政策应对重心转向财政端定向纾困。
▍菲律宾经济展望：油价冲击加剧经济增长压力，货币政策收紧趋势或将延续。
菲律宾经济仍处疲弱修复阶段，油价冲击、通胀上行和财政空间有限使复苏斜率进一步放缓；高油价下通胀已明显上升；菲律宾央行已转向鹰派加息，后续仍可能继续收紧以稳定通胀预期和比索汇率。
▍新加坡经济展望：经济增长受人工智能产业支撑，通胀上行推动政策一次性收紧。
新加坡经济增长虽较高点回落，但人工智能相关产业、贸易服务和基建投资仍提供较强支撑；能源价格上涨已推动新加坡整体与核心通胀同步回升；新加坡金管局已提前收紧政策区间，但或并非连续收紧周期的开始。
▍越南经济展望：经济增长边际承压，通胀与汇率压力下货币政策趋于稳健。
越南经济仍保持较强增长动能，但中东冲突、外需放缓和成本上行使2026年增速面临边际回落压力；越南整体通胀快速上升，越南央行已做好政策干预准备。
▍风险因素：
全球经济形势恶化超预期；全球地缘局势恶化超预期；新兴经济体基本面脆弱性超预期；部分新兴经济体政治动荡加剧。
▍亚太新兴经济体观察系列报告，是中信证券与中信证券国际（CSI）研究团队双边合作的系列报告，旨在展望东盟和印度等亚太新兴经济体的宏观经济、政治外交、产业与市场形势，为投资者与出海企业提供全球化视野的研究参考。
▍总体展望：美伊达成临时停火协议，但冲突引发的油价冲击仍在持续，并逐步向食品通胀扩散，各国货币政策重心转向稳健甚至偏鹰。
据路透社报道，当地时间4月7日，美伊达成临时停火协议，尽管谈判过程仍将不断反复，但在现实约束下，局势发展方向逐渐清晰，全球风险资产预期锚也将随之明确。但对亚太新兴经济体而言，在金融市场影响之外，油价带来的经济冲击客观存在，且正在从单一能源价格上涨，逐步向食品通胀扩散，加剧通胀二次传导风险。政策层面，在油价冲击下，亚太新兴经济体关注点不仅限于短期补贴，正转向保留财政空间以应对更长期扰动，同时，在通胀和汇率压力下，各国货币政策或将普遍保持观望甚至转鹰。
▍印度经济展望：经济增长面临约束，货币政策聚焦流动性管理。
我们预计印度经济增长短期内仍具韧性，但增长动能呈现分化，外需、财政纪律和成本压力对后续增长的约束有所增强；预计通胀短期仍处可控区间，但食品、油价和弱季风使未来上行风险明显增加，印度央行或将通过流动性工具稳定债券市场。
▍马来西亚经济展望：经济增长边际放缓，通胀可控下货币政策维持稳健。
马来西亚经济在内需等因素支撑下保持稳健，但高基数、矿业疲软和外部不确定性使增长边际放缓；预计整体通胀仍处温和区间；考虑到增长仍有韧性且基准情景下通胀可控，马来西亚央行或维持政策利率不变。
▍印尼经济展望：经济下行风险抬升，汇率压力下货币政策表态转鹰。
印尼经济在内需和财政项目支持下保持韧性，但能源冲击、财政约束和汇率压力正在抬升经济下行风险；通胀明显回落，但油价、汇率和食品价格仍使全年通胀面临上行风险；印尼央行的政策重心已由宽松转向维稳汇率，不排除加息可能。
▍泰国经济展望：能源冲击带来经济增长压力，内需偏弱下货币政策维持稳健。
泰国经济短期受益于投资与消费，但能源成本上升和财政空间有限使全年增长承压；油价上涨下通缩压力明显缓和；我们预计泰国央行大概率维持政策利率不变，政策应对重心转向财政端定向纾困。
▍菲律宾经济展望：油价冲击加剧经济增长压力，货币政策收紧趋势或将延续。
菲律宾经济仍处疲弱修复阶段，油价冲击、通胀上行和财政空间有限使复苏斜率进一步放缓；高油价下通胀已明显上升；菲律宾央行已转向鹰派加息，后续仍可能继续收紧以稳定通胀预期和比索汇率。
▍新加坡经济展望：经济增长受人工智能产业支撑，通胀上行推动政策一次性收紧。
新加坡经济增长虽较高点回落，但人工智能相关产业、贸易服务和基建投资仍提供较强支撑；能源价格上涨已推动新加坡整体与核心通胀同步回升；新加坡金管局已提前收紧政策区间，但或并非连续收紧周期的开始。
▍越南经济展望：经济增长边际承压，通胀与汇率压力下货币政策趋于稳健。
越南经济仍保持较强增长动能，但中东冲突、外需放缓和成本上行使2026年增速面临边际回落压力；越南整体通胀快速上升，越南央行已做好政策干预准备。
▍风险因素：
全球经济形势恶化超预期；全球地缘局势恶化超预期；新兴经济体基本面脆弱性超预期；部分新兴经济体政治动荡加剧。
