油脂：棕榈油预计跟涨原油表现乏力
昨天BMD毛棕日内先强后弱，6月合约上涨0.49%，报收4557吉特/吨。昨日国际原油高开低走，马棕跟随有限。目前中东局势停火局面非常脆弱，昨日消息显示美国即将封锁霍尔木兹海峡，并考虑对伊朗恢复有限打击。国际原油价格仍将剧烈波动。近期印尼能源部发布了生柴时间表：2028年才全面实施B50，2027年公共部门(补贴柴油)保持B50，非公共部门（无补贴柴油)还是B40。短期该部门将发布2026年新的年度生柴分配目标量。这意味这即便7月印尼实施B50，大概率也分阶段、分领域推进。考虑去年B40基数，预计26年印尼棕油生柴消费同比增200万吨或更低，较此前近300万吨的同比增量预期下调。短期POGO价差有所回升，印尼生柴商业生产利润依旧很好。此外，短期马来表示计划实施B20，也将分步推进，或可部分填补印尼下半年不全面B50的消费增长量。半年国内外棕榈油价格能否继续上行，重点看印尼产量、印尼B50及马来B20执行情况、厄尔尼诺强度。原油大概率中期仍在80美元/桶以上，B50计划难改。基本面方面，3月马棕库存如期大幅下降，供需压力显著缓解。由于去年6-7月产地干旱、3月印尼上调出口税，预计4月马棕库存也难增，短期国际基本面边际变化稍偏多。美盘方面，昨晚CBOT大豆及豆油走弱。中东局势动荡国际化肥价格继续走高，叠加美豆产区北部近期降雨较多，新作大豆玉米播种伊始，市场担心美豆面积进一步增加。此外，中国对美豆的采购暂时无期，CBOT大豆出口不佳。国内方面，昨日国内油脂弱势运行，原油对其影响已显钝化，印尼生柴对连棕带来的利多驱动从消息面看也有所减弱。国内基本面看，3-4月船期棕榈油采购少，中期库存预计下降，国内库存压力有所减轻。国内豆油未来2周继续降库，但4月下旬到月底预计将迎来季节性累库周期。国内菜油库存偏低，现实供需相对偏紧，但4-5月加拿大菜籽压榨逐渐增加，短期库存止跌回升。中短期，关注中东局势、原油价格、印尼公布的新的2026年生柴目标量。由于B50执行之前，印尼生柴出口受限、消费只能做B40，棕榈油预计跟涨原油表现乏力。操作上，原油强势背景下，油脂延续看多对待，但以回调波动偏多为主，不追多。
豆粕：近月合约回落明显
隔夜美豆5月收于1175.5，跌1.32%。美国农业部出口检验报告显示，截至2026年4月9日的一周，美国大豆出口检验量为814,562吨，较一周增长1%，比去年同期增长47%，但低于市场预期。本年度迄今累计检验量仅为3151万吨，较去年同期的4215万吨大幅落后25%。这一数据凸显了美国大豆在出口市场上面临的竞争压力。咨询机构AgRural表示，截至4月9日，巴西大豆收割工作完成87%，较去年同期下降4个百分点。不过新豆批量上市，正对国际大豆价格形成压制。美国农业部海外农业服务局预测欧盟2026/27年度的油籽总产量将达到3330万吨，高于上一年度的3200万吨。油籽期末库存预计从上年的336万吨增至357万吨。周一美国农业部发布的作物进展报告显示，美国大豆播种工作已经展开。截至4月12日，美国大豆播种进度为6%，高于去年同期的2%，也高于五年均值2%。当前美豆的战争升水有所回落，但中国加购的升水仍在，目前处于估值偏高位置。至于种植面积意向报告，美豆种植面积上调的幅度明显低于市场预期，对盘面的影响也很有限。对于国内豆粕而言，目前仍处于去库的阶段，盘面对于近月供应端扰动较为敏感，当前供应担忧已经有所缓解，移仓换月也导致近弱远强。操作上，当前美豆走势跟地缘局势关联增加，情绪溢价可能快起快落，预测中东局势演变难度较大，美豆当前位置上行动能匮乏。连粕近月合约回落明显，远月合约相对偏强，体现出近端供应担忧有所缓解，远月合约坚挺体现出化肥等成本增加带来的远期成本增加。跨月价差可能继续缩小，单边在经历了前期跌势之后可能出现小幅反弹。
（来源：新湖期货）
油脂：棕榈油预计跟涨原油表现乏力
昨天BMD毛棕日内先强后弱，6月合约上涨0.49%，报收4557吉特/吨。昨日国际原油高开低走，马棕跟随有限。目前中东局势停火局面非常脆弱，昨日消息显示美国即将封锁霍尔木兹海峡，并考虑对伊朗恢复有限打击。国际原油价格仍将剧烈波动。近期印尼能源部发布了生柴时间表：2028年才全面实施B50，2027年公共部门(补贴柴油)保持B50，非公共部门（无补贴柴油)还是B40。短期该部门将发布2026年新的年度生柴分配目标量。这意味这即便7月印尼实施B50，大概率也分阶段、分领域推进。考虑去年B40基数，预计26年印尼棕油生柴消费同比增200万吨或更低，较此前近300万吨的同比增量预期下调。短期POGO价差有所回升，印尼生柴商业生产利润依旧很好。此外，短期马来表示计划实施B20，也将分步推进，或可部分填补印尼下半年不全面B50的消费增长量。半年国内外棕榈油价格能否继续上行，重点看印尼产量、印尼B50及马来B20执行情况、厄尔尼诺强度。原油大概率中期仍在80美元/桶以上，B50计划难改。基本面方面，3月马棕库存如期大幅下降，供需压力显著缓解。由于去年6-7月产地干旱、3月印尼上调出口税，预计4月马棕库存也难增，短期国际基本面边际变化稍偏多。美盘方面，昨晚CBOT大豆及豆油走弱。中东局势动荡国际化肥价格继续走高，叠加美豆产区北部近期降雨较多，新作大豆玉米播种伊始，市场担心美豆面积进一步增加。此外，中国对美豆的采购暂时无期，CBOT大豆出口不佳。国内方面，昨日国内油脂弱势运行，原油对其影响已显钝化，印尼生柴对连棕带来的利多驱动从消息面看也有所减弱。国内基本面看，3-4月船期棕榈油采购少，中期库存预计下降，国内库存压力有所减轻。国内豆油未来2周继续降库，但4月下旬到月底预计将迎来季节性累库周期。国内菜油库存偏低，现实供需相对偏紧，但4-5月加拿大菜籽压榨逐渐增加，短期库存止跌回升。中短期，关注中东局势、原油价格、印尼公布的新的2026年生柴目标量。由于B50执行之前，印尼生柴出口受限、消费只能做B40，棕榈油预计跟涨原油表现乏力。操作上，原油强势背景下，油脂延续看多对待，但以回调波动偏多为主，不追多。
豆粕：近月合约回落明显
隔夜美豆5月收于1175.5，跌1.32%。美国农业部出口检验报告显示，截至2026年4月9日的一周，美国大豆出口检验量为814,562吨，较一周增长1%，比去年同期增长47%，但低于市场预期。本年度迄今累计检验量仅为3151万吨，较去年同期的4215万吨大幅落后25%。这一数据凸显了美国大豆在出口市场上面临的竞争压力。咨询机构AgRural表示，截至4月9日，巴西大豆收割工作完成87%，较去年同期下降4个百分点。不过新豆批量上市，正对国际大豆价格形成压制。美国农业部海外农业服务局预测欧盟2026/27年度的油籽总产量将达到3330万吨，高于上一年度的3200万吨。油籽期末库存预计从上年的336万吨增至357万吨。周一美国农业部发布的作物进展报告显示，美国大豆播种工作已经展开。截至4月12日，美国大豆播种进度为6%，高于去年同期的2%，也高于五年均值2%。当前美豆的战争升水有所回落，但中国加购的升水仍在，目前处于估值偏高位置。至于种植面积意向报告，美豆种植面积上调的幅度明显低于市场预期，对盘面的影响也很有限。对于国内豆粕而言，目前仍处于去库的阶段，盘面对于近月供应端扰动较为敏感，当前供应担忧已经有所缓解，移仓换月也导致近弱远强。操作上，当前美豆走势跟地缘局势关联增加，情绪溢价可能快起快落，预测中东局势演变难度较大，美豆当前位置上行动能匮乏。连粕近月合约回落明显，远月合约相对偏强，体现出近端供应担忧有所缓解，远月合约坚挺体现出化肥等成本增加带来的远期成本增加。跨月价差可能继续缩小，单边在经历了前期跌势之后可能出现小幅反弹。
（来源：新湖期货）
