作者：中衍期权研究院
北京时间3月19日凌晨2点，美联储公布3月议息结果，如市场预期一般，此次维持利率不变，当前基准利率保持在3.5%~3.75%。
但是市场的预期早就不在能不能降息的问题上，反而是美联储对于加息，对于高油价带来的通胀问题，是如何表态？作为投资者，需要了解一下美联储议息会议应该提前关注哪些和发生了什么变动。
会议之前有三件事情值得注意：
1、3月最新公布的非农就业数据录得-9.2万人，失业率上升到4.4%，这是疫情后比较明显的一次就业恶化；
图片来源：金十数据
私募信贷开始出现问题，这是金融体系新的裂缝。全球最大资产管理公司黑石，限制投资者从一只私募信贷基金赎回资金。私募信贷是近几年增长最快的金融领域之一，这个领域出现问题意味着企业融资环境收紧，市场非常敏感；
澳洲联储于3月17日加息25基点，基准利率来到4.1%，这是澳洲联储自2023年以来首次连续两次加息。澳洲联储在声明中表示，中东局势“在多种可能情景下会推升全球和国内通胀”，短期通胀预期已经上升，通胀率可能在一段时间内维持在目标水平上方，并强调通胀长期高于目标水平存在“实质风险”。
图片来源：金十数据
除此之外，中东紧张的局势，高企的油价是此次议息会议无法绕开，且需要面对的话题。
以上四件事情，对于美联储来说，降息几乎是不可能的事情。美联储一以贯之首要的目标是管理通胀，其次是就业，当然现在还有一个隐形的任务“美股”。如何在面对即将因为高油价带来的通胀问题，还有美股本就在高油价的压力下“摇摇欲坠”，要达到既要又要（既要让市场相信美联储能够对抗可能到来的通胀，又要此时的美股不会因为受到相关言论出现暴跌）的目标，对于当下的美联储来说是一件纠结且艰难的事情。
从昨晚的美股表现来看，美联储和鲍威尔算是完成了一半的任务。
图片来源：金十数据
美元指数收在100.2
10年期美债收益率收在4.28
图片来源：金十数据
回顾一下，此次会议传达了美联储哪些观点？
最新的点阵图上显示，今年还有1次降息的预期，27年还有1次降息。和12月份的FOMC会议给出的预期是一致的，从这一点上可以稍微缓解市场“紧绷”的神经，至少还没有从降息预期直接转向到加息。
图片来源：金十数据
投票人数上，反对票仅理事米兰一人，此前鸽派明显的沃勒也在高油价的现实面前放弃了坚持。而沃勒的倒戈，其实也变相的说明美联储内部“鹰派”的共识正在形成。
上调了通胀预期，将2026年核心PCE的预期中值从2.5%上调至2.7%（物价压力仍然高于目标2%的水平）
图片来源：公众号
2点半鲍威尔的新闻发布会表明了什么态度呢？
鲍威尔表示，美国与伊朗战争的影响尚不明确，美联储在压低通胀方面的进展“没有原先希望的那么显著”。这句话，妥妥的“鹰派”发言。美联储主席在接受媒体采访的时候，非常清楚他讲的每一句话对于市场的“分量”。
此时的鲍威尔仍然深陷“调查”当中，并强硬的表示不会提前离职。
总结，此次美联储议息会议及美联储主席鲍威尔的表态，实际上向市场传导的是在面对中东局势的不确定性下，高油价可能带来的潜在通胀上升，此时美联储并没有降息基础。
未来的政策路径会如何呢？
这一切还是取决于油价的高低，取决于中东的局势到底会如何演变。
最乐观的情况，则是在4月份有一个初步和谈方案，霍尔木兹海峡开始通行，高油价只是一个短期的影响，那么下半年则还有可能一次降息空间。
最有可能的情形，对峙持续下去，霍尔木兹海峡长期封锁，油价中枢维持在100美元附近，通胀高点将升至3.5%，美联储将很难降息。
最悲观则是冲突加剧，油价突破120美元，甚至更高。通胀传导，不排除加息的可能。
美联储货币政策预期收紧，对于全球资产来说，将会是一次重新“定价”，即是风险，也是机会。
美联储议息会议及中东局势等事件环境下，能源化工等期货期权衍生品动荡不定，期权的对冲避险与双向交易优势凸显，可有效应对回调风险、把握结构性机会。
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作者：中衍期权研究院
北京时间3月19日凌晨2点，美联储公布3月议息结果，如市场预期一般，此次维持利率不变，当前基准利率保持在3.5%~3.75%。
但是市场的预期早就不在能不能降息的问题上，反而是美联储对于加息，对于高油价带来的通胀问题，是如何表态？作为投资者，需要了解一下美联储议息会议应该提前关注哪些和发生了什么变动。
会议之前有三件事情值得注意：
1、3月最新公布的非农就业数据录得-9.2万人，失业率上升到4.4%，这是疫情后比较明显的一次就业恶化；
图片来源：金十数据
私募信贷开始出现问题，这是金融体系新的裂缝。全球最大资产管理公司黑石，限制投资者从一只私募信贷基金赎回资金。私募信贷是近几年增长最快的金融领域之一，这个领域出现问题意味着企业融资环境收紧，市场非常敏感；
澳洲联储于3月17日加息25基点，基准利率来到4.1%，这是澳洲联储自2023年以来首次连续两次加息。澳洲联储在声明中表示，中东局势“在多种可能情景下会推升全球和国内通胀”，短期通胀预期已经上升，通胀率可能在一段时间内维持在目标水平上方，并强调通胀长期高于目标水平存在“实质风险”。
图片来源：金十数据
除此之外，中东紧张的局势，高企的油价是此次议息会议无法绕开，且需要面对的话题。
以上四件事情，对于美联储来说，降息几乎是不可能的事情。美联储一以贯之首要的目标是管理通胀，其次是就业，当然现在还有一个隐形的任务“美股”。如何在面对即将因为高油价带来的通胀问题，还有美股本就在高油价的压力下“摇摇欲坠”，要达到既要又要（既要让市场相信美联储能够对抗可能到来的通胀，又要此时的美股不会因为受到相关言论出现暴跌）的目标，对于当下的美联储来说是一件纠结且艰难的事情。
从昨晚的美股表现来看，美联储和鲍威尔算是完成了一半的任务。
图片来源：金十数据
美元指数收在100.2
10年期美债收益率收在4.28
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回顾一下，此次会议传达了美联储哪些观点？
最新的点阵图上显示，今年还有1次降息的预期，27年还有1次降息。和12月份的FOMC会议给出的预期是一致的，从这一点上可以稍微缓解市场“紧绷”的神经，至少还没有从降息预期直接转向到加息。
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投票人数上，反对票仅理事米兰一人，此前鸽派明显的沃勒也在高油价的现实面前放弃了坚持。而沃勒的倒戈，其实也变相的说明美联储内部“鹰派”的共识正在形成。
上调了通胀预期，将2026年核心PCE的预期中值从2.5%上调至2.7%（物价压力仍然高于目标2%的水平）
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2点半鲍威尔的新闻发布会表明了什么态度呢？
鲍威尔表示，美国与伊朗战争的影响尚不明确，美联储在压低通胀方面的进展“没有原先希望的那么显著”。这句话，妥妥的“鹰派”发言。美联储主席在接受媒体采访的时候，非常清楚他讲的每一句话对于市场的“分量”。
此时的鲍威尔仍然深陷“调查”当中，并强硬的表示不会提前离职。
总结，此次美联储议息会议及美联储主席鲍威尔的表态，实际上向市场传导的是在面对中东局势的不确定性下，高油价可能带来的潜在通胀上升，此时美联储并没有降息基础。
未来的政策路径会如何呢？
这一切还是取决于油价的高低，取决于中东的局势到底会如何演变。
最乐观的情况，则是在4月份有一个初步和谈方案，霍尔木兹海峡开始通行，高油价只是一个短期的影响，那么下半年则还有可能一次降息空间。
最有可能的情形，对峙持续下去，霍尔木兹海峡长期封锁，油价中枢维持在100美元附近，通胀高点将升至3.5%，美联储将很难降息。
最悲观则是冲突加剧，油价突破120美元，甚至更高。通胀传导，不排除加息的可能。
美联储货币政策预期收紧，对于全球资产来说，将会是一次重新“定价”，即是风险，也是机会。
美联储议息会议及中东局势等事件环境下，能源化工等期货期权衍生品动荡不定，期权的对冲避险与双向交易优势凸显，可有效应对回调风险、把握结构性机会。
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