核心观点
一
海关总署公布的数据显示，美元计价，2026年1-2月出口金额同比较2025年12月的6.6%上行至21.8%，高于彭博一致预期的7.2%；进口金额同比亦从2025年12月的5.7%回升至19.8%，高于彭博一致预期的7.0%；贸易顺差2136亿美元，同比增长427亿美元。由于2026年春节偏后，节前商贸出货工作日集中明显推高1-2月出口数据。
1-2月出口同比进一步上行至21.8%，显示外需维持较高景气，今年春节偏晚对1-2月出口同比形成季节性提振；此外AI链需求及企业出海的资本品需求继续提振出口，其中机电产品贡献了超75%的增长。一方面，春节错位推升1-2月出口增速，我们估算今年春节效应提振1-2月出口同比约7.4个百分点、但或拖累3月出口约13个百分点，春节较接近的2015/18年，1-2月出口增速为15%/24%，而3月回落至-15%/-3%。另一方面，全球需求维持较高景气，AI投资及全球再工业化等需求推升出口增速。1-2月集成电路出口同比增长72.6%，同期韩国出口同比亦从上年12月的13%走强至1/2月的33%/29%，显示AI需求走强带动全球半导体产业链。同时，汽车(含底盘)出口同比大增至67.1%，或显示中国汽车产业优势提升。此外，1月8日，财政部等宣布从4月1日起优化光伏/电池等产品出口退税，估算相关产品约占2024年出口总额的5-6%，“抢出口”相关需求或支撑1季度出口。
分产品看，集成电路和汽车出口仍维持强势，全球AI投资热潮继续拉动半导体产业链出口，涨价预期或带动电子产品出口改善。1-2月集成电路和汽车及配件出口同比分别从12月的47.7%/38.0%回升至72.6%/41.8%，二者合计对出口的拉动约5.8个百分点(前值4.2)。电脑出口同比回升至20.6%，或受芯片等涨价预期带动，但手机出口同比转负至-8.3%。此外，轻工纺织等商品出口同比由负转正。
分国别和地区来看，对美出口降幅缩窄，对中国香港和东盟出口维持两位数增长，对欧盟和非洲出口走强。1-2月中国对美出口同比回升至-11%，对整体出口的拖累从12月的4.4个百分点缩小至1.4个百分点。对中国香港/东盟出口增速维持在38.7%/29.4%的高位区间，对欧盟和非洲出口增速则从12月的11.6%/21.8%继续扩大至27.8%/49.9%。
进口方面，1-2月美元计价进口同比较上年末上升14.1个百分点至19.8%，对中国香港进口回升明显。分地区而言，1-2月自中国香港进口同比增速大幅上行至333%，对进口贡献约1.7个百分点；同时，韩国对进口贡献为2.5个百分点，或反映AI投资热潮下半导体需求旺盛。分品类看，工业金属原材料同比较去年末增长8.9个百分点至17.6%，对进口拉动达1.9个百分点。
往前看，由于今年春节偏后，对3月出口或形成一定拖累，但综合考虑一季度整体出口或仍有望维持两位数增长。高频数据显示3月初出口增速边际放缓，截至3月9日，华泰出口需求日度指数（HDET）显示3月出口同比转负；同时考虑到全球制造业PMI连续六个月位于荣枯线以上，叠加4月部分行业出口退税优化落地、美国进口关税裁定违法被取消等因素，仍有望对1季度的出口增速形成支撑。我们重申全球AI投资的加速、海外财政扩张及全球“再工业化”带来的企业出海需求有望共同支撑2026年出口增长。
正文 一
海关总署公布的数据显示，美元计价，2026年1-2月出口金额同比较2025年12月的6.6%上行至21.8%，高于彭博一致预期的7.2%；进口金额同比亦从12月的5.7%回升至19.8%，高于彭博一致预期的7.0%；贸易顺差2136亿美元，同比增长427亿美元。由于2026年春节偏后，节前商贸出货工作日集中明显推高1-2月出口数据。
以美元计价，1-2月出口同比较去年12月的6.6%进一步上行至21.8%，显示外需维持较高景气度，贸易商集中出货和工作日差异或推升节前出口同比、今年春节偏晚对1-2月出口同比形成季节性提振，此外AI链需求及企业出海的资本品需求继续提振出口，其中机电产品贡献了超75%的增长。一方面，春节错位推升1-2月出口增速，我们估算今年春节效应提振1-2月出口累计同比约7.4个百分点、但或拖累3月出口同比约13个百分点，春节较接近的2015/18年，1-2月出口增速为15%/24%，而3月出口同比回落至-15%/-3%（《2026春节效应如何影响宏观数据——兼1月经济活动数据预览》，2026/2/5）。另一方面，全球需求维持较高景气度，AI投资及全球再工业化等需求亦推升出口增速。1-2月集成电路出口金额同比增长72.6%，对整体出口增速的拉动上行至3.4个百分点，同期韩国出口同比亦从12月的13%走强至1月的33%与2月的29%，显示AI需求走强带动全球半导体产业需求强劲。同时，汽车(含底盘)出口增速同比大幅增长至67.1%，对总出口的拉动录得2.0个百分点，或显示中国汽车产业链的优势提升、全球份额不断增长。此外，1月8日，财政部等宣布优化光伏/电池等产品出口退税、将于4月1日起落地，我们估算相关产品占2024年出口总额约5-6%，“抢出口”相关需求亦可能支撑1季度出口较强韧性。
对1-2月具体分产品和国别的贸易数据分析如下：
分产品看，出口的强势增长主要得益于全球AI投资热潮持续拉动半导体产业链出口、以及中国商品面临的关税税率有所下调。全球AI投资加速持续提振包括中国在内的亚洲产业链出口（参见《为何出口增长（将）无惧关税波动？》，2025/11/5），1-2月集成电路对出口增长的贡献达3.4个百分点，叠加全球“再工业化”需求推动通用机械等出口上行，机电产品出口同比高增，贡献了出口超75%的增长。此外，中国部分产品面对的关税税率显著下调，2025年11月美国降低了对华“芬太尼”关税，今年中国与欧盟、加拿大等就电动车出口关税达成了协议，均有助于推动相应产品出口。
机电产品出口增速进一步回升，其中AI投资热潮推动集成电路出口大幅走强。1-2月机电产品出口增速从12月的12.1%进一步上行至27.1%，对出口增长的贡献从3.0个百分点大幅提升至10.4个百分点。其中，通用机械出口同比从3.4%上行至19.2%；集成电路出口同比大增至72.6%，对出口的贡献达3.4个百分点；消费电子出口表现分化，其中，手机出口同比增速从10.6%大幅下降至-8.3%，但电脑等设备出口同比增速从6.0%大幅回升至20.6%。往前看，IEEPA关税（包括“芬太尼”关税）被裁定违法后，中国消费电子产品面临的关税税率显著下降，叠加存储涨价预期，消费电子出口有望整体改善。
受低基数和美国下调对华关税税率推动，轻工纺织出口同比大幅回升。1-2月轻工纺织出口同比从12月的-8.5%回升至18.0%，其中，纺织纱线、服装、鞋靴、玩具、箱包、家具和塑料出口增速均由负转正，分别从12月的-4.2%/-10.2%/-17.4%/-19.5%/-13.1%/-8.7%/-2.5%大幅回升至20.5%/14.8%/6.1%/1.5%/18.4%/24.7%/25.7%。
汽车出口进一步走强。1-2月汽车及配件出口同比增长41.8%，对出口的贡献达2.4个百分点。一方面，中国电动车的出口竞争力进一步增强；另一方面，近期中国与包括加拿大、欧盟等达成了电动车相关协议，如1月16日加拿大宣布将配额内的中国电动车关税从100%降至6.1%的最惠国税率，1月12日中欧确立了以“最低价格承诺”替代电动车关税的框架，中国电动车出口面临的整体关税税率有望下调，或进一步有利于中国汽车出口。
量价拆分来看，钢材价格同比降幅收窄，稀土出口价格同比回落。1-2月钢材出口增速从12月的7.8%回落至-9.0%，量价拆分来看，出口量同比回落至-8.2%，对应价格同比降幅收窄至-0.9%；肥料出口数量同比从19.2%回落至8.2%，出口金额同比从17.0%回落至12.9%，对应价格同比上行至4.4%；稀土出口数量同比从32.1%回落至23.0%，出口金额同比从53.3%回落至-15.8%，对应价格同比下行至-31.6%。
分国别和地区来看，中国对东盟、欧盟出口增速实现跃升，对非洲和中国香港出口维持高增，而对美出口降幅收窄。1-2月东盟和欧盟对整体出口的贡献分别高达4.9和3.9个百分点，其中，供应链重组及企业“出海”带来的产能外溢带动对东盟地区的出口强劲回升；欧洲经济景气度边际改善等带动对欧出口；中国香港和非洲对出口的贡献分别达3.8和2.4个百分点，其中“一带一路”沿线的直接投资及配套资本品输出推动对非出口维持高景气；尽管对美出口降幅从上月的-30.0%收窄至-11.0%，且中国对美出口的“依赖度”仍在趋势性下降，但对整体出口仍形成约1.4个百分点的拖累。具体来看：
发达国家中，对美国出口边际改善，对欧盟出口大幅跃升。受美国关税税率下降等因素推动，1-2月中国对美出口同比从去年12月的-30.0%收窄至-11.0%，对整体出口的拖累缩小至约1.4个百分点。但1-2月美国占中国出口的比重进一步下降至10.2%，对美出口的“依赖度”进一步下降，取而代之的是东盟、非洲和中国香港的“份额”上升。中国对欧盟的出口增长强劲，1-2月对欧盟出口增速大幅回升16.2个百分点至27.8%，对整体出口的贡献达3.9个百分点，跃居高位。我们认为，对欧出口的强劲支撑主要来自欧盟经济持续修复带来的需求增长，2月欧元区制造业PMI上行至50.8。
亚洲地区中，对韩国和中国台湾地区等出口均大幅走强，或对应全球AI相关产业链贸易持续高增。1-2月对中国香港出口同比从去年12月的31.2%上行至38.7%，对中国台湾地区出口显著反弹，从去年12月的11.2%大幅回升17.5个百分点至28.7%，对韩国出口同比也大幅回升27.0个百分点至26.4%，或同样反映半导体产业链贸易的高增。对东盟出口同比从11.1%大幅回升至29.4%，其中对马来西亚、新加坡、菲律宾、泰国出口增速均显著回升。在供应链重组的背景下，产能建设、工业化等推动对东盟出口持续走强。对日本出口较去年12月回升3.6个百分点至8.9%。
对拉美和非洲出口均大幅回升，维持高景气度。1-2月对拉美出口同比回升6.6个百分点至16.4%；对非洲出口增速由去年12月的21.8%大幅跃升28.1个百分点至49.9%。我们认为，中国的海外投资部分支撑了对非及对拉美出口的强劲韧性，而这一趋势有望延续，伴随中国企业“出海”提速及对“一带一路”沿线的直接投资（ODI）带动，叠加配套的资本品与工业品输出需求，进一步巩固了其替代发达国家市场份额的作用。
进口方面，12月美元计价进口同比增速较12月上升14.2个百分点至19.8%，其中对中国香港进口回升明显；此外，国内AI投资需求及大宗商品价格上涨或推动进口改善。分产品看，工业金属原材料同比较去年12月增长8.9个百分点至17.6%，对进口的拉动达1.9个百分点，部分受大宗商品上涨推动；集成电路进口增速维持17.1%的高位。分国别/地区来看，1-2月自中国香港进口同比增速大幅上行至333%，对整体进口的拉动约1.7个百分点；欧盟进口从12月的17.7%小幅回落至11.7%，对美进口从12月-28.7%继续小幅回升至-26.7%，但仍处于低位；同时，1-2月自韩国进口对整体进口的拉动为2.5个百分点，或反映AI投资热潮下对半导体需求旺盛。
往前看，由于今年春节偏后，对3月出口或形成一定拖累，但综合考虑一季度整体出口或仍有望维持两位数增长。高频数据显示3月初出口增速边际放缓，截至3月9日，华泰出口需求日度指数（HDET）显示3月出口同比转负；同时考虑到全球制造业PMI连续六个月位于荣枯线以上，叠加4月部分行业出口退税优化落地、美国进口关税裁定违法被取消等因素，仍有望对1季度的出口增速形成支撑。我们重申全球AI投资的加速、海外财政扩张及全球“再工业化”带来的企业出海需求有望共同支撑2026年出口增长。
风险提示：全球AI投资减速；美国关税政策“反复”。
核心观点
一
海关总署公布的数据显示，美元计价，2026年1-2月出口金额同比较2025年12月的6.6%上行至21.8%，高于彭博一致预期的7.2%；进口金额同比亦从2025年12月的5.7%回升至19.8%，高于彭博一致预期的7.0%；贸易顺差2136亿美元，同比增长427亿美元。由于2026年春节偏后，节前商贸出货工作日集中明显推高1-2月出口数据。
1-2月出口同比进一步上行至21.8%，显示外需维持较高景气，今年春节偏晚对1-2月出口同比形成季节性提振；此外AI链需求及企业出海的资本品需求继续提振出口，其中机电产品贡献了超75%的增长。一方面，春节错位推升1-2月出口增速，我们估算今年春节效应提振1-2月出口同比约7.4个百分点、但或拖累3月出口约13个百分点，春节较接近的2015/18年，1-2月出口增速为15%/24%，而3月回落至-15%/-3%。另一方面，全球需求维持较高景气，AI投资及全球再工业化等需求推升出口增速。1-2月集成电路出口同比增长72.6%，同期韩国出口同比亦从上年12月的13%走强至1/2月的33%/29%，显示AI需求走强带动全球半导体产业链。同时，汽车(含底盘)出口同比大增至67.1%，或显示中国汽车产业优势提升。此外，1月8日，财政部等宣布从4月1日起优化光伏/电池等产品出口退税，估算相关产品约占2024年出口总额的5-6%，“抢出口”相关需求或支撑1季度出口。
分产品看，集成电路和汽车出口仍维持强势，全球AI投资热潮继续拉动半导体产业链出口，涨价预期或带动电子产品出口改善。1-2月集成电路和汽车及配件出口同比分别从12月的47.7%/38.0%回升至72.6%/41.8%，二者合计对出口的拉动约5.8个百分点(前值4.2)。电脑出口同比回升至20.6%，或受芯片等涨价预期带动，但手机出口同比转负至-8.3%。此外，轻工纺织等商品出口同比由负转正。
分国别和地区来看，对美出口降幅缩窄，对中国香港和东盟出口维持两位数增长，对欧盟和非洲出口走强。1-2月中国对美出口同比回升至-11%，对整体出口的拖累从12月的4.4个百分点缩小至1.4个百分点。对中国香港/东盟出口增速维持在38.7%/29.4%的高位区间，对欧盟和非洲出口增速则从12月的11.6%/21.8%继续扩大至27.8%/49.9%。
进口方面，1-2月美元计价进口同比较上年末上升14.1个百分点至19.8%，对中国香港进口回升明显。分地区而言，1-2月自中国香港进口同比增速大幅上行至333%，对进口贡献约1.7个百分点；同时，韩国对进口贡献为2.5个百分点，或反映AI投资热潮下半导体需求旺盛。分品类看，工业金属原材料同比较去年末增长8.9个百分点至17.6%，对进口拉动达1.9个百分点。
往前看，由于今年春节偏后，对3月出口或形成一定拖累，但综合考虑一季度整体出口或仍有望维持两位数增长。高频数据显示3月初出口增速边际放缓，截至3月9日，华泰出口需求日度指数（HDET）显示3月出口同比转负；同时考虑到全球制造业PMI连续六个月位于荣枯线以上，叠加4月部分行业出口退税优化落地、美国进口关税裁定违法被取消等因素，仍有望对1季度的出口增速形成支撑。我们重申全球AI投资的加速、海外财政扩张及全球“再工业化”带来的企业出海需求有望共同支撑2026年出口增长。
正文 一
海关总署公布的数据显示，美元计价，2026年1-2月出口金额同比较2025年12月的6.6%上行至21.8%，高于彭博一致预期的7.2%；进口金额同比亦从12月的5.7%回升至19.8%，高于彭博一致预期的7.0%；贸易顺差2136亿美元，同比增长427亿美元。由于2026年春节偏后，节前商贸出货工作日集中明显推高1-2月出口数据。
以美元计价，1-2月出口同比较去年12月的6.6%进一步上行至21.8%，显示外需维持较高景气度，贸易商集中出货和工作日差异或推升节前出口同比、今年春节偏晚对1-2月出口同比形成季节性提振，此外AI链需求及企业出海的资本品需求继续提振出口，其中机电产品贡献了超75%的增长。一方面，春节错位推升1-2月出口增速，我们估算今年春节效应提振1-2月出口累计同比约7.4个百分点、但或拖累3月出口同比约13个百分点，春节较接近的2015/18年，1-2月出口增速为15%/24%，而3月出口同比回落至-15%/-3%（《2026春节效应如何影响宏观数据——兼1月经济活动数据预览》，2026/2/5）。另一方面，全球需求维持较高景气度，AI投资及全球再工业化等需求亦推升出口增速。1-2月集成电路出口金额同比增长72.6%，对整体出口增速的拉动上行至3.4个百分点，同期韩国出口同比亦从12月的13%走强至1月的33%与2月的29%，显示AI需求走强带动全球半导体产业需求强劲。同时，汽车(含底盘)出口增速同比大幅增长至67.1%，对总出口的拉动录得2.0个百分点，或显示中国汽车产业链的优势提升、全球份额不断增长。此外，1月8日，财政部等宣布优化光伏/电池等产品出口退税、将于4月1日起落地，我们估算相关产品占2024年出口总额约5-6%，“抢出口”相关需求亦可能支撑1季度出口较强韧性。
对1-2月具体分产品和国别的贸易数据分析如下：
分产品看，出口的强势增长主要得益于全球AI投资热潮持续拉动半导体产业链出口、以及中国商品面临的关税税率有所下调。全球AI投资加速持续提振包括中国在内的亚洲产业链出口（参见《为何出口增长（将）无惧关税波动？》，2025/11/5），1-2月集成电路对出口增长的贡献达3.4个百分点，叠加全球“再工业化”需求推动通用机械等出口上行，机电产品出口同比高增，贡献了出口超75%的增长。此外，中国部分产品面对的关税税率显著下调，2025年11月美国降低了对华“芬太尼”关税，今年中国与欧盟、加拿大等就电动车出口关税达成了协议，均有助于推动相应产品出口。
机电产品出口增速进一步回升，其中AI投资热潮推动集成电路出口大幅走强。1-2月机电产品出口增速从12月的12.1%进一步上行至27.1%，对出口增长的贡献从3.0个百分点大幅提升至10.4个百分点。其中，通用机械出口同比从3.4%上行至19.2%；集成电路出口同比大增至72.6%，对出口的贡献达3.4个百分点；消费电子出口表现分化，其中，手机出口同比增速从10.6%大幅下降至-8.3%，但电脑等设备出口同比增速从6.0%大幅回升至20.6%。往前看，IEEPA关税（包括“芬太尼”关税）被裁定违法后，中国消费电子产品面临的关税税率显著下降，叠加存储涨价预期，消费电子出口有望整体改善。
受低基数和美国下调对华关税税率推动，轻工纺织出口同比大幅回升。1-2月轻工纺织出口同比从12月的-8.5%回升至18.0%，其中，纺织纱线、服装、鞋靴、玩具、箱包、家具和塑料出口增速均由负转正，分别从12月的-4.2%/-10.2%/-17.4%/-19.5%/-13.1%/-8.7%/-2.5%大幅回升至20.5%/14.8%/6.1%/1.5%/18.4%/24.7%/25.7%。
汽车出口进一步走强。1-2月汽车及配件出口同比增长41.8%，对出口的贡献达2.4个百分点。一方面，中国电动车的出口竞争力进一步增强；另一方面，近期中国与包括加拿大、欧盟等达成了电动车相关协议，如1月16日加拿大宣布将配额内的中国电动车关税从100%降至6.1%的最惠国税率，1月12日中欧确立了以“最低价格承诺”替代电动车关税的框架，中国电动车出口面临的整体关税税率有望下调，或进一步有利于中国汽车出口。
量价拆分来看，钢材价格同比降幅收窄，稀土出口价格同比回落。1-2月钢材出口增速从12月的7.8%回落至-9.0%，量价拆分来看，出口量同比回落至-8.2%，对应价格同比降幅收窄至-0.9%；肥料出口数量同比从19.2%回落至8.2%，出口金额同比从17.0%回落至12.9%，对应价格同比上行至4.4%；稀土出口数量同比从32.1%回落至23.0%，出口金额同比从53.3%回落至-15.8%，对应价格同比下行至-31.6%。
分国别和地区来看，中国对东盟、欧盟出口增速实现跃升，对非洲和中国香港出口维持高增，而对美出口降幅收窄。1-2月东盟和欧盟对整体出口的贡献分别高达4.9和3.9个百分点，其中，供应链重组及企业“出海”带来的产能外溢带动对东盟地区的出口强劲回升；欧洲经济景气度边际改善等带动对欧出口；中国香港和非洲对出口的贡献分别达3.8和2.4个百分点，其中“一带一路”沿线的直接投资及配套资本品输出推动对非出口维持高景气；尽管对美出口降幅从上月的-30.0%收窄至-11.0%，且中国对美出口的“依赖度”仍在趋势性下降，但对整体出口仍形成约1.4个百分点的拖累。具体来看：
发达国家中，对美国出口边际改善，对欧盟出口大幅跃升。受美国关税税率下降等因素推动，1-2月中国对美出口同比从去年12月的-30.0%收窄至-11.0%，对整体出口的拖累缩小至约1.4个百分点。但1-2月美国占中国出口的比重进一步下降至10.2%，对美出口的“依赖度”进一步下降，取而代之的是东盟、非洲和中国香港的“份额”上升。中国对欧盟的出口增长强劲，1-2月对欧盟出口增速大幅回升16.2个百分点至27.8%，对整体出口的贡献达3.9个百分点，跃居高位。我们认为，对欧出口的强劲支撑主要来自欧盟经济持续修复带来的需求增长，2月欧元区制造业PMI上行至50.8。
亚洲地区中，对韩国和中国台湾地区等出口均大幅走强，或对应全球AI相关产业链贸易持续高增。1-2月对中国香港出口同比从去年12月的31.2%上行至38.7%，对中国台湾地区出口显著反弹，从去年12月的11.2%大幅回升17.5个百分点至28.7%，对韩国出口同比也大幅回升27.0个百分点至26.4%，或同样反映半导体产业链贸易的高增。对东盟出口同比从11.1%大幅回升至29.4%，其中对马来西亚、新加坡、菲律宾、泰国出口增速均显著回升。在供应链重组的背景下，产能建设、工业化等推动对东盟出口持续走强。对日本出口较去年12月回升3.6个百分点至8.9%。
对拉美和非洲出口均大幅回升，维持高景气度。1-2月对拉美出口同比回升6.6个百分点至16.4%；对非洲出口增速由去年12月的21.8%大幅跃升28.1个百分点至49.9%。我们认为，中国的海外投资部分支撑了对非及对拉美出口的强劲韧性，而这一趋势有望延续，伴随中国企业“出海”提速及对“一带一路”沿线的直接投资（ODI）带动，叠加配套的资本品与工业品输出需求，进一步巩固了其替代发达国家市场份额的作用。
进口方面，12月美元计价进口同比增速较12月上升14.2个百分点至19.8%，其中对中国香港进口回升明显；此外，国内AI投资需求及大宗商品价格上涨或推动进口改善。分产品看，工业金属原材料同比较去年12月增长8.9个百分点至17.6%，对进口的拉动达1.9个百分点，部分受大宗商品上涨推动；集成电路进口增速维持17.1%的高位。分国别/地区来看，1-2月自中国香港进口同比增速大幅上行至333%，对整体进口的拉动约1.7个百分点；欧盟进口从12月的17.7%小幅回落至11.7%，对美进口从12月-28.7%继续小幅回升至-26.7%，但仍处于低位；同时，1-2月自韩国进口对整体进口的拉动为2.5个百分点，或反映AI投资热潮下对半导体需求旺盛。
往前看，由于今年春节偏后，对3月出口或形成一定拖累，但综合考虑一季度整体出口或仍有望维持两位数增长。高频数据显示3月初出口增速边际放缓，截至3月9日，华泰出口需求日度指数（HDET）显示3月出口同比转负；同时考虑到全球制造业PMI连续六个月位于荣枯线以上，叠加4月部分行业出口退税优化落地、美国进口关税裁定违法被取消等因素，仍有望对1季度的出口增速形成支撑。我们重申全球AI投资的加速、海外财政扩张及全球“再工业化”带来的企业出海需求有望共同支撑2026年出口增长。
风险提示：全球AI投资减速；美国关税政策“反复”。
