2月28日，美以发动对伊朗的军事打击，并杀害伊朗最高领袖哈梅内伊及诸多高层，伊朗迅速做出反击，向以色列及海湾地区美国军事基地实施打击，并严控霍尔木兹海峡船只通行。之后数日内局势升级，海湾地区多处油气实施因被袭而被迫停运，其中卡塔尔能源公司在卡塔尔的拉斯拉凡工业城和梅赛义德工业城运营设施遭袭被迫停运，卡塔尔铝业受牵连而被迫停运，巴林铝业也宣布遭遇不可抗力，合同履行受影响。冲突引发原油、天然气及相关商品价格暴涨，铝价也有较大幅度上涨。
一、海湾地区铝产能分布
海湾地区目前建成电解铝产能700万吨左右，分布在阿联酋、巴林、沙特阿拉伯、卡特尔、阿曼以及伊朗，且除伊朗少部分产能外基本沿波斯湾而建。此次军事冲突前，除伊朗地区铝厂外基本满产运行，伊朗目前电解铝运行产能在64万吨左右。IAI数据显示，2025年海湾地区电解铝实际产量642万吨，占全球总产量的8.35%。
海湾地区氧化铝产能450万吨左右，其中阿联酋产能230万吨，USGS数据显示其2024年产量达到254万吨；沙特阿拉伯产能190万吨，其余则在伊朗，而伊朗运行产能仅25万吨。按目前产能计算，海湾地区氧化铝自给率仅33.3%，需要大量进口氧化铝以满足电解铝厂运行。
二、局势升级扰乱全球铝供应
1.对海湾地区电解铝运行的影响
海湾地区是全球原油、天然气储量最为丰富的地区之一，也是目前全球原油及天然气乃至众多化工产品最主要的供应地，该地区生产的原油、天然气大部分出口至亚洲、欧洲等地区，而霍尔木兹海峡则是海湾地区原油、天然气出口的主要通道，该通道为全球能源大动脉。美以发起对伊朗军事打击后，伊朗即开启对霍尔木兹海峡的严格管控，致使过往该海峡的船只数量下降90%。
美伊军事冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻的同时也造成海湾地区部分油气实施受袭击而被动停运，其中卡塔尔能源公司在卡塔尔的拉斯拉凡工业城和梅赛义德工业城运营设施遭袭被迫停运，卡塔尔电解铝厂也受牵连而被迫停产，因天然气设备停运导致电厂无法运行，无法向电解铝厂提供稳定电力。
目前卡塔尔铝业（Qatalum）已着手停运，计划3月底前完成停产。海湾地区电解铝厂电力供应基本都来自天然气发电。美国、以色列与伊朗之间的军事打击如不停止不排除更多天然气实施受袭击的可能，海湾地区运行尚未受影响的电解铝厂则也存在因能源供应中断而被动减停产的可能。
霍尔木兹海峡航运受阻已经影响巴林铝业（Aluminium Bahrain）的电解铝出口，目前巴林铝业已宣布遭遇不可抗力，将影响其供应合同的履行。除阿曼及伊朗的铝厂外，海湾地区其他铝厂同样存在生产的铝无法运出的问题。
海湾地区其他电解铝厂目前尚未传出运行受扰的消息。阿联酋两家铝厂EMAL及DUBAL产能分别为150万吨及120万吨，EMAL配套有产能230万吨的氧化铝厂AL Taweelah Alumina，沙特阿拉伯的Ma’aden电解铝厂产能80万吨，配套产能190万吨的氧化铝厂Ma’aden Bauxite and Alumina Company。而位于霍尔木兹海峡外侧的阿曼铝业也未受影响，阿曼Sohar Aluminum电解铝产能39万吨，配套有100万千瓦的天然气电厂，生产的电解铝大部分用于本地铝材加工，生产铝材用于出口。当前局势下阿曼电解铝厂运行、铝材出口基本面不受影响。
伊朗电解铝厂则分布在波斯湾北侧，在运行的铝厂中伊朗南方铝业Salco为最大的电解铝厂，位于霍尔木兹海峡内侧，其产能28万吨，目前正常运行中。在霍尔木兹海峡外侧的霍尔木兹铝厂Hormozegan Aluminium产能5万吨左右，目前也在运行中，但未满产。伊朗另外两家电解铝厂则位于伊朗北部，首都德黑兰附件的阿拉克铝厂Iralco-Arak其产能在20万吨左右，实际年产量在17-18万吨。另外一家在运行铝厂Al-Mahdi Aluminium Corp，其产能则在16万吨左右。伊朗生产的电解铝多发往亚洲国家。向伊朗电解铝厂供电的电厂同样以燃烧天然气发电。如伊朗天然气设施受袭，铝厂运行同样存在中断风险。
霍尔木兹海峡航运受阻一方面阻断了海湾内油轮等货船向往输出；另一方面也阻断了海湾外货船的流入。由于海湾地区电解铝厂原材料氧化铝不能完全自给，超2/3的氧化铝需要从外部进口。目前情况下，载有氧化铝的货船无法通过霍尔木兹海峡发往阿联酋、巴林、卡塔尔、沙特的电解铝厂，在铝厂的原材料耗尽前如果仍无法通航的话，即便无能源供应问题，这些铝厂同样不得不停运。
2.对域外地区电解铝企业的影响
霍尔木兹海峡航运中断已引发原油、天然气价格大涨，欧洲天然气现货价格涨幅一度超70%。而目前法国、德国在产及西班牙待复产的电解铝厂其电力供应同样由天然气发电的电厂供应，天然气价格大涨必然向这些铝厂传导，导致这些铝厂盈利能力下降乃至亏损，进而有减产的可能。早在2025年四季度，法国年产量接近30万吨的敦刻尔克电解铝厂（Aluminium Dunkerque）就表示因亏损或减产20%。虽然近期铝价上涨，但远不及天然气价格上涨带来的成本上涨。
3.对铝进口国的影响
美国是海湾地区铝主要出口目的国，美国商务部数据显示2025年美国自海湾地区国家进口未锻造铝64.05万吨，占其进口总量的21.16%，其中阿联酋为其进口第二大来源，占其进口总量的15.81%，从巴林进口的未锻造铝则占4.5%。
美国也从海湾地区进口铝材等初级铝制品，2025年美国自海湾地区进口铝材及铝制品22万吨，占12.23%，其中从巴林进口占比达4.6%。
海湾地区铝出口受阻或加剧美国铝供应紧张，进一步推升美国铝升水。
除美国外，欧洲尤其是西欧与中欧地区同样是海湾地区铝主要出口目的地。近年来西欧地区铝产量不断下降，严重依赖进口。俄乌冲突以来，欧盟跟随美国不断加码对俄罗斯的制裁，俄罗斯的铝受牵连，被排除在采购范围，海湾地区则成为其铝主要进口来源。美以对伊朗发起军事打击以来，LME铝现货合约升水即大幅走强，由贴水转为大幅升水近50美元/吨，为近几年以来高位。
中国也从海湾地区国家进口铝，2025年自海湾地区国家进口未锻造铝4.62万吨，占进口总量的1.82%，其中从伊朗进口1.76万吨。中国自海湾地区国家进口量较小，此次冲突对国内铝供应影响也较小。
4.可能的解决方案
霍尔木兹海峡航运受阻，理论上原通过该海峡出口的铝及进口的氧化铝可以避开霍尔木兹海峡。阿联酋铝业生产的铝锭可以先通过陆运发往阿曼港口，再从阿曼港口发往出口目的国，而阿联酋环球铝业进口的氧化铝也可先在阿曼刚卸船再改陆运发往电解铝厂。类似，位于沙特、巴林及卡塔尔的铝厂其生产的铝锭可先通过陆运发往阿曼的港口，再转海运出口至消费国，或先通过海运发往波斯湾内港口，再转陆运至阿曼港口，最后转海外出口。进口的氧化铝则按相反的路径进口。不过这将大幅提高运输成本，另外对相应港口配套设施有较大要求，短期内或难实现。如果冲突长期化，这或成为必选项。
三、中东局势对铝消费的影响
海湾地区为铝重要供应地区也是铝消费增长较快的地区，其出口电解铝及少量铝半成品的同时也大量进口铝材、铝制品及铝终端产品，霍尔木兹海峡航运受阻也阻碍铝材、铝制品等相关商品向海湾国家的出口。
中国海关总署数据显示2025年中国向海湾地区国家出口铝箔16.4万吨，占总出口量的12.24%；2025年向海湾地区国家出口铝板带21.3万吨，占出口总量的6.93%；2025年向海湾地区国家出口铝制品14.48万吨，占总出口量的3.98%；2025年向海湾地区国家出口铝型材1.45万吨，主要出口至伊拉克，占出口总量1.63%。
此外铝相关出口产品也有流向海湾地区，其中2025年光伏组件出口量占国内总出口的6.7%；铝合金轮毂向海湾国家出口量为2.16万吨，占全年总出口量的2.16%。
四、中东局势对氧化铝供需的影响
目前海湾地区氧化铝厂暂未传出运行受影响的消息，不过由于该地区氧化铝产能无法满足电解铝需求，仍需进口氧化铝，每年需要进口氧化铝超800万吨。海湾地区铝厂减产及进口发运不畅使得氧化铝消费下降，这导致原本过剩的氧化铝市场供应过剩加剧。目前看，海湾地区电解铝减产64万吨，对全球市场影响量级尚不大。但需关注后期局势变化引发的铝厂生产变化。
五、中东局势对铝价及氧化铝价格的影响
美以对伊朗发动军事打击以来铝价已大幅上涨，其中LME三月期铝价一度涨超10%，沪铝主力合约也一度涨超8%。周一铝价冲高回落，主要因美欧纷纷表示将释放原油储备，使得原油价格高位回落，铝多头资金也相应减持，致使铝价回落。
目前虽然仅卡塔尔铝业在实施停产，巴林铝业虽宣布遭遇不可抗力，主要表现为铝锭出口发运受阻，与其他铝厂一样尚在运行中，不过考虑到局势仍未有缓解的迹象，进一步减持的风险仍存。伊朗已选出更为强硬的最高领袖，且伊朗方面已释放打持久战的信号，美以也表示将加大对伊朗的打击力度。在局势未能缓解的情况下，海湾地区铝锭向外发运量进一步下降、更多铝厂被动减停产的风险上升。供给端有进一步折损的可能，给予铝价强支撑。即便双方立即停火，减停的铝厂短期也难恢复运行，损失的产量无法弥补。
伊朗局势不断升级引发资本市场反应非常强烈，原油、天然气及相关大宗商品价格持续暴涨。能源价格的暴涨必然导致冶炼厂生产成本、运输成本的上涨，对铝价也有支撑作用。
当前局势也使得铝材、铝制品及铝相关产量向海湾地区发运中断，对铝消费不利，对价格有一定负面影响。不过消费将随着局势缓解、运输恢复后得到回补。
原油等能源价格的暴涨将引发全球通胀，进而冲击全球经济，如局势持续长久或引发全球能源危机，这都对铝价不利。
氧化铝方面，海湾地区电解铝厂减产削弱氧化铝消费，对氧化铝价格不利。不过近日氧化铝期货价格不跌反涨，这主要因其主要辅料烧碱价格暴涨，引发多头资金的买盘。国内氧化铝现货价格前期跌至相对低位后则有所企稳，但并未跟随期货价格大涨，因当前国内氧化铝供应仍处于过剩状态，库存继续攀升。近期虽然国内部分氧化铝厂检修减产，使得产量有所下降，但减产规模仍有限，未能扭转当前过剩格局。后期如辅料烧碱现货采购价格大涨，部分氧化铝亏损或加剧，部分工厂或加入减产行列。减产规模如大幅扩大或使得阶段性供应收紧，助推氧化铝现货价格反弹。不过后期新产能投放量大，新产能投产后市场将重回过剩状态，抑制氧化铝现货价格上涨。短期中东局势引发的烧碱价格剧烈波动对氧化铝期货仍有一定影响。中长期看，氧化铝期货仍将回归自身供需基本面交易。
六、小结
当前局势对全球铝供应及需求均有负面影响，不过对供给端的影响更为直接且明显。海湾地区个别铝厂已实施停产，部分铝厂发运受阻。即便冲突停止，停产的铝厂短期难以恢复运行，供应受到实实在在的折损。而目前局势仍未有缓解的迹象，不排除加剧的可能，海湾地区在运铝厂仍存在受袭或能源供应因相关实施受袭中断而被动减停产的风险，另外原材料氧化铝供应如因发运受阻而不能及时补充也可能引发铝厂减产。而冲突导致的能源价格暴涨其影响或外溢至其欧洲地区铝厂，能源成本大涨将加剧这些铝厂的亏损，进而引发减产。此外能源成本的上涨则抬升其他地区铝厂生产、运输成本。海湾地区铝出口或能通过改道的方式实现，但短期实现困难。
当前局势对消费也有一定冲击，主要为海湾地区铝材、铝制品及相关商品的进口受阻。如果冲突常态化则冲击全球经济，对消费也将有明显冲击。
总体看美伊军事冲突对铝价利多强于利空，在冲突结束前，铝价或易涨难跌。
冲突对全球氧化铝供应影响较小，对消费则不利，因冲突已引发铝厂减产，不过当前影响量级相对有限。不过氧化铝期货价格在烧碱期货价格剧烈波动的影响下或反复波动。但现货价格则更多受自身供需变化的影响。
分析师：孙匡文
执业资格号：F3007423
投资咨询从业证书号：Z0014428
审核人：李明玉
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2月28日，美以发动对伊朗的军事打击，并杀害伊朗最高领袖哈梅内伊及诸多高层，伊朗迅速做出反击，向以色列及海湾地区美国军事基地实施打击，并严控霍尔木兹海峡船只通行。之后数日内局势升级，海湾地区多处油气实施因被袭而被迫停运，其中卡塔尔能源公司在卡塔尔的拉斯拉凡工业城和梅赛义德工业城运营设施遭袭被迫停运，卡塔尔铝业受牵连而被迫停运，巴林铝业也宣布遭遇不可抗力，合同履行受影响。冲突引发原油、天然气及相关商品价格暴涨，铝价也有较大幅度上涨。
一、海湾地区铝产能分布
海湾地区目前建成电解铝产能700万吨左右，分布在阿联酋、巴林、沙特阿拉伯、卡特尔、阿曼以及伊朗，且除伊朗少部分产能外基本沿波斯湾而建。此次军事冲突前，除伊朗地区铝厂外基本满产运行，伊朗目前电解铝运行产能在64万吨左右。IAI数据显示，2025年海湾地区电解铝实际产量642万吨，占全球总产量的8.35%。
海湾地区氧化铝产能450万吨左右，其中阿联酋产能230万吨，USGS数据显示其2024年产量达到254万吨；沙特阿拉伯产能190万吨，其余则在伊朗，而伊朗运行产能仅25万吨。按目前产能计算，海湾地区氧化铝自给率仅33.3%，需要大量进口氧化铝以满足电解铝厂运行。
二、局势升级扰乱全球铝供应
1.对海湾地区电解铝运行的影响
海湾地区是全球原油、天然气储量最为丰富的地区之一，也是目前全球原油及天然气乃至众多化工产品最主要的供应地，该地区生产的原油、天然气大部分出口至亚洲、欧洲等地区，而霍尔木兹海峡则是海湾地区原油、天然气出口的主要通道，该通道为全球能源大动脉。美以发起对伊朗军事打击后，伊朗即开启对霍尔木兹海峡的严格管控，致使过往该海峡的船只数量下降90%。
美伊军事冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻的同时也造成海湾地区部分油气实施受袭击而被动停运，其中卡塔尔能源公司在卡塔尔的拉斯拉凡工业城和梅赛义德工业城运营设施遭袭被迫停运，卡塔尔电解铝厂也受牵连而被迫停产，因天然气设备停运导致电厂无法运行，无法向电解铝厂提供稳定电力。
目前卡塔尔铝业（Qatalum）已着手停运，计划3月底前完成停产。海湾地区电解铝厂电力供应基本都来自天然气发电。美国、以色列与伊朗之间的军事打击如不停止不排除更多天然气实施受袭击的可能，海湾地区运行尚未受影响的电解铝厂则也存在因能源供应中断而被动减停产的可能。
霍尔木兹海峡航运受阻已经影响巴林铝业（Aluminium Bahrain）的电解铝出口，目前巴林铝业已宣布遭遇不可抗力，将影响其供应合同的履行。除阿曼及伊朗的铝厂外，海湾地区其他铝厂同样存在生产的铝无法运出的问题。
海湾地区其他电解铝厂目前尚未传出运行受扰的消息。阿联酋两家铝厂EMAL及DUBAL产能分别为150万吨及120万吨，EMAL配套有产能230万吨的氧化铝厂AL Taweelah Alumina，沙特阿拉伯的Ma’aden电解铝厂产能80万吨，配套产能190万吨的氧化铝厂Ma’aden Bauxite and Alumina Company。而位于霍尔木兹海峡外侧的阿曼铝业也未受影响，阿曼Sohar Aluminum电解铝产能39万吨，配套有100万千瓦的天然气电厂，生产的电解铝大部分用于本地铝材加工，生产铝材用于出口。当前局势下阿曼电解铝厂运行、铝材出口基本面不受影响。
伊朗电解铝厂则分布在波斯湾北侧，在运行的铝厂中伊朗南方铝业Salco为最大的电解铝厂，位于霍尔木兹海峡内侧，其产能28万吨，目前正常运行中。在霍尔木兹海峡外侧的霍尔木兹铝厂Hormozegan Aluminium产能5万吨左右，目前也在运行中，但未满产。伊朗另外两家电解铝厂则位于伊朗北部，首都德黑兰附件的阿拉克铝厂Iralco-Arak其产能在20万吨左右，实际年产量在17-18万吨。另外一家在运行铝厂Al-Mahdi Aluminium Corp，其产能则在16万吨左右。伊朗生产的电解铝多发往亚洲国家。向伊朗电解铝厂供电的电厂同样以燃烧天然气发电。如伊朗天然气设施受袭，铝厂运行同样存在中断风险。
霍尔木兹海峡航运受阻一方面阻断了海湾内油轮等货船向往输出；另一方面也阻断了海湾外货船的流入。由于海湾地区电解铝厂原材料氧化铝不能完全自给，超2/3的氧化铝需要从外部进口。目前情况下，载有氧化铝的货船无法通过霍尔木兹海峡发往阿联酋、巴林、卡塔尔、沙特的电解铝厂，在铝厂的原材料耗尽前如果仍无法通航的话，即便无能源供应问题，这些铝厂同样不得不停运。
2.对域外地区电解铝企业的影响
霍尔木兹海峡航运中断已引发原油、天然气价格大涨，欧洲天然气现货价格涨幅一度超70%。而目前法国、德国在产及西班牙待复产的电解铝厂其电力供应同样由天然气发电的电厂供应，天然气价格大涨必然向这些铝厂传导，导致这些铝厂盈利能力下降乃至亏损，进而有减产的可能。早在2025年四季度，法国年产量接近30万吨的敦刻尔克电解铝厂（Aluminium Dunkerque）就表示因亏损或减产20%。虽然近期铝价上涨，但远不及天然气价格上涨带来的成本上涨。
3.对铝进口国的影响
美国是海湾地区铝主要出口目的国，美国商务部数据显示2025年美国自海湾地区国家进口未锻造铝64.05万吨，占其进口总量的21.16%，其中阿联酋为其进口第二大来源，占其进口总量的15.81%，从巴林进口的未锻造铝则占4.5%。
美国也从海湾地区进口铝材等初级铝制品，2025年美国自海湾地区进口铝材及铝制品22万吨，占12.23%，其中从巴林进口占比达4.6%。
海湾地区铝出口受阻或加剧美国铝供应紧张，进一步推升美国铝升水。
除美国外，欧洲尤其是西欧与中欧地区同样是海湾地区铝主要出口目的地。近年来西欧地区铝产量不断下降，严重依赖进口。俄乌冲突以来，欧盟跟随美国不断加码对俄罗斯的制裁，俄罗斯的铝受牵连，被排除在采购范围，海湾地区则成为其铝主要进口来源。美以对伊朗发起军事打击以来，LME铝现货合约升水即大幅走强，由贴水转为大幅升水近50美元/吨，为近几年以来高位。
中国也从海湾地区国家进口铝，2025年自海湾地区国家进口未锻造铝4.62万吨，占进口总量的1.82%，其中从伊朗进口1.76万吨。中国自海湾地区国家进口量较小，此次冲突对国内铝供应影响也较小。
4.可能的解决方案
霍尔木兹海峡航运受阻，理论上原通过该海峡出口的铝及进口的氧化铝可以避开霍尔木兹海峡。阿联酋铝业生产的铝锭可以先通过陆运发往阿曼港口，再从阿曼港口发往出口目的国，而阿联酋环球铝业进口的氧化铝也可先在阿曼刚卸船再改陆运发往电解铝厂。类似，位于沙特、巴林及卡塔尔的铝厂其生产的铝锭可先通过陆运发往阿曼的港口，再转海运出口至消费国，或先通过海运发往波斯湾内港口，再转陆运至阿曼港口，最后转海外出口。进口的氧化铝则按相反的路径进口。不过这将大幅提高运输成本，另外对相应港口配套设施有较大要求，短期内或难实现。如果冲突长期化，这或成为必选项。
三、中东局势对铝消费的影响
海湾地区为铝重要供应地区也是铝消费增长较快的地区，其出口电解铝及少量铝半成品的同时也大量进口铝材、铝制品及铝终端产品，霍尔木兹海峡航运受阻也阻碍铝材、铝制品等相关商品向海湾国家的出口。
中国海关总署数据显示2025年中国向海湾地区国家出口铝箔16.4万吨，占总出口量的12.24%；2025年向海湾地区国家出口铝板带21.3万吨，占出口总量的6.93%；2025年向海湾地区国家出口铝制品14.48万吨，占总出口量的3.98%；2025年向海湾地区国家出口铝型材1.45万吨，主要出口至伊拉克，占出口总量1.63%。
此外铝相关出口产品也有流向海湾地区，其中2025年光伏组件出口量占国内总出口的6.7%；铝合金轮毂向海湾国家出口量为2.16万吨，占全年总出口量的2.16%。
四、中东局势对氧化铝供需的影响
目前海湾地区氧化铝厂暂未传出运行受影响的消息，不过由于该地区氧化铝产能无法满足电解铝需求，仍需进口氧化铝，每年需要进口氧化铝超800万吨。海湾地区铝厂减产及进口发运不畅使得氧化铝消费下降，这导致原本过剩的氧化铝市场供应过剩加剧。目前看，海湾地区电解铝减产64万吨，对全球市场影响量级尚不大。但需关注后期局势变化引发的铝厂生产变化。
五、中东局势对铝价及氧化铝价格的影响
美以对伊朗发动军事打击以来铝价已大幅上涨，其中LME三月期铝价一度涨超10%，沪铝主力合约也一度涨超8%。周一铝价冲高回落，主要因美欧纷纷表示将释放原油储备，使得原油价格高位回落，铝多头资金也相应减持，致使铝价回落。
目前虽然仅卡塔尔铝业在实施停产，巴林铝业虽宣布遭遇不可抗力，主要表现为铝锭出口发运受阻，与其他铝厂一样尚在运行中，不过考虑到局势仍未有缓解的迹象，进一步减持的风险仍存。伊朗已选出更为强硬的最高领袖，且伊朗方面已释放打持久战的信号，美以也表示将加大对伊朗的打击力度。在局势未能缓解的情况下，海湾地区铝锭向外发运量进一步下降、更多铝厂被动减停产的风险上升。供给端有进一步折损的可能，给予铝价强支撑。即便双方立即停火，减停的铝厂短期也难恢复运行，损失的产量无法弥补。
伊朗局势不断升级引发资本市场反应非常强烈，原油、天然气及相关大宗商品价格持续暴涨。能源价格的暴涨必然导致冶炼厂生产成本、运输成本的上涨，对铝价也有支撑作用。
当前局势也使得铝材、铝制品及铝相关产量向海湾地区发运中断，对铝消费不利，对价格有一定负面影响。不过消费将随着局势缓解、运输恢复后得到回补。
原油等能源价格的暴涨将引发全球通胀，进而冲击全球经济，如局势持续长久或引发全球能源危机，这都对铝价不利。
氧化铝方面，海湾地区电解铝厂减产削弱氧化铝消费，对氧化铝价格不利。不过近日氧化铝期货价格不跌反涨，这主要因其主要辅料烧碱价格暴涨，引发多头资金的买盘。国内氧化铝现货价格前期跌至相对低位后则有所企稳，但并未跟随期货价格大涨，因当前国内氧化铝供应仍处于过剩状态，库存继续攀升。近期虽然国内部分氧化铝厂检修减产，使得产量有所下降，但减产规模仍有限，未能扭转当前过剩格局。后期如辅料烧碱现货采购价格大涨，部分氧化铝亏损或加剧，部分工厂或加入减产行列。减产规模如大幅扩大或使得阶段性供应收紧，助推氧化铝现货价格反弹。不过后期新产能投放量大，新产能投产后市场将重回过剩状态，抑制氧化铝现货价格上涨。短期中东局势引发的烧碱价格剧烈波动对氧化铝期货仍有一定影响。中长期看，氧化铝期货仍将回归自身供需基本面交易。
六、小结
当前局势对全球铝供应及需求均有负面影响，不过对供给端的影响更为直接且明显。海湾地区个别铝厂已实施停产，部分铝厂发运受阻。即便冲突停止，停产的铝厂短期难以恢复运行，供应受到实实在在的折损。而目前局势仍未有缓解的迹象，不排除加剧的可能，海湾地区在运铝厂仍存在受袭或能源供应因相关实施受袭中断而被动减停产的风险，另外原材料氧化铝供应如因发运受阻而不能及时补充也可能引发铝厂减产。而冲突导致的能源价格暴涨其影响或外溢至其欧洲地区铝厂，能源成本大涨将加剧这些铝厂的亏损，进而引发减产。此外能源成本的上涨则抬升其他地区铝厂生产、运输成本。海湾地区铝出口或能通过改道的方式实现，但短期实现困难。
当前局势对消费也有一定冲击，主要为海湾地区铝材、铝制品及相关商品的进口受阻。如果冲突常态化则冲击全球经济，对消费也将有明显冲击。
总体看美伊军事冲突对铝价利多强于利空，在冲突结束前，铝价或易涨难跌。
冲突对全球氧化铝供应影响较小，对消费则不利，因冲突已引发铝厂减产，不过当前影响量级相对有限。不过氧化铝期货价格在烧碱期货价格剧烈波动的影响下或反复波动。但现货价格则更多受自身供需变化的影响。
分析师：孙匡文
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