新华财经上海3月9日电（葛佳明）随着中东局势持续紧张推高国际油价，叠加美国非农就业数据“爆冷”等多重信号，市场对于美国经济或陷入“滞胀”困境的担忧重燃。多位分析师表示，在美国劳动力市场边际走弱与通胀风险上升的共同作用下，美联储货币政策前景的不确定性有所上升，美联储将对未来降息保持高度审慎。
美国经济数据亮起“红灯”
2026年初，一系列经济数据为市场描绘出了美国经济降温的前景。
美国商务部公布的数据显示，1月美国零售销售额环比下降0.2%，为2025年10月以来首次负增长。汽车销售额、加油站销售额以及服装零售商销售额等多个核心类别同步下滑，显示美国消费者信心正在动摇。
与此同时，美国劳动力市场的恶化情况也进一步引发市场担忧。2月美国非农就业人数减少9.2万人，远低于市场预期的增加5.5万人。2025年12月新增就业人数由4.8万人下修至减少1.7万人，2026年1月新增就业人数由13万人下修至12.6万人，两月合计下修6.9万人。而失业率较上月的4.3%意外升至4.4%。
国联民生证券研究所宏观首席分析师林彦表示，即便剔除短期因素的影响，也难以完全解释美国就业数据超预期走弱的原因，2026年1月至2月平均新增就业人数均值仅为3万人左右，叠加劳动参与率超预期回落以及失业率的再度上升，进一步印证美国就业市场疲弱趋势并未改变。
高盛首席经济学家扬·哈丘斯认为，2月美国就业数据弱于预期，是美国经济可能步入“滞胀”环境的一个信号。国金证券首席经济学家宋雪涛认为，2月非农数据低于预期表明美国劳动力市场远非此前美联储官员所说的那样稳健，美国经济的下行风险正在变得更加显著。
美国通胀预期或面临扰动
在美国经济数据承压之际，中东局势推升国际油气价格暴涨，也进一步加剧了市场对美国通胀前景的担忧。
有“新美联储通讯社”之称的《华尔街日报》知名记者尼克·蒂米劳斯近期撰文表示，长期以来，美联储始终在抗通胀与保护就业之间艰难平衡。而2月的非农就业报告，使这种两难困境愈发明显。
Wealth Club投资经理艾萨克·斯特尔表示，就业人数意外下滑叠加通胀压力不断累积，让美联储面临更为艰难的平衡。“目前，市场不确定性仍占据主导，这让企业规划变得复杂，也让美联储政策前景蒙上阴影。”
林彦表示，中东局势持续升温推升国际油价，叠加薪资环比增速超预期上涨，或使美联储陷入经济下行与通胀黏性的两难困境。但林彦同时指出，在当前原油供需缺口仍在的情况下，油价如果要对通胀产生实质性影响：一方面油价要能持续维持高位；另一方面，下游需求的改善要能接住上游价格上涨的传导。
“后续来看，对美联储而言，油价的演变是否对降息造成掣肘，核心是市场中长期通胀预期的变化。”华创证券首席经济学家张瑜认为，目前的就业市场仍需要美联储进一步降息以支持其修复。如果中东地缘冲突平息，油价逐步回落，降息逻辑当然更为顺畅。如果中东地缘冲突难平进而导致油价持续高企，但只要未来一个季度的中长期通胀预期保持基本稳定，美联储是可以顶着“整体通胀反弹”降息的。相反，若美联储因顾虑整体通胀而“袖手旁观”，那么高油价将加剧对生活成本的冲击，进而可能拖累消费，叠加就业疲软甚至进一步恶化，从而增加“滞胀”风险。
“滞胀”交易会否卷土重来？
美联储降息节奏的不确定性加剧使得资产走势已呈现交易“滞胀”的特征。美元避险属性得到凸显的同时，由于担心油价飙升会加剧通胀，另一种传统避险资产——美国国债的价格在非农就业报告公布后短期上涨，随即再度回落。
贝莱德首席投资官里克·里德尔在致客户的信中写道：“由于地缘冲突的影响和持续时间存在很大的不确定性，市场显然处于紧张状态，其对经济和重要市场因素的潜在影响范围很广。市场参与者正在寻求‘避风港’。”
国泰海通分析师表示，当美国从“K型分化”转向“再通胀”，近期全球流动性似乎也从宽松预期的放缓转向紧缩预期的抬头，需要关注全球流动性“潮汐”下的大类资产联动。
受中东局势持续紧张影响，3月9日，布伦特原油期货当月连续合约及美国WTI原油期货均一度突破119美元／桶，续创2022年6月之后新高。全球股市多数走弱，亚太股市全线下挫。日韩股市收盘均跌超5%。
欧股大幅低开，欧洲斯托克50指数跌2.93%。美股期货也继续大幅下挫。道琼斯工业指数期货下跌约1.9%，跌幅超过900点。标普500指数期货下跌1.9%，纳斯达克100指数期货下跌约2.3%。
对于美股后续走势，多位分析师表达了短期悲观的预期。高盛集团主要经纪业务部门汇编的数据显示，截至3月6日当周，对冲基金将股票型交易所交易基金（ETF）的空头头寸提高了8.3%。亚德尼研究公司的总裁埃德·亚德尼表示，随着地缘政治冲突对全球市场造成冲击，今年美股面临大幅抛售的风险加大。
编辑：谈瑞
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新华财经上海3月9日电（葛佳明）随着中东局势持续紧张推高国际油价，叠加美国非农就业数据“爆冷”等多重信号，市场对于美国经济或陷入“滞胀”困境的担忧重燃。多位分析师表示，在美国劳动力市场边际走弱与通胀风险上升的共同作用下，美联储货币政策前景的不确定性有所上升，美联储将对未来降息保持高度审慎。
美国经济数据亮起“红灯”
2026年初，一系列经济数据为市场描绘出了美国经济降温的前景。
美国商务部公布的数据显示，1月美国零售销售额环比下降0.2%，为2025年10月以来首次负增长。汽车销售额、加油站销售额以及服装零售商销售额等多个核心类别同步下滑，显示美国消费者信心正在动摇。
与此同时，美国劳动力市场的恶化情况也进一步引发市场担忧。2月美国非农就业人数减少9.2万人，远低于市场预期的增加5.5万人。2025年12月新增就业人数由4.8万人下修至减少1.7万人，2026年1月新增就业人数由13万人下修至12.6万人，两月合计下修6.9万人。而失业率较上月的4.3%意外升至4.4%。
国联民生证券研究所宏观首席分析师林彦表示，即便剔除短期因素的影响，也难以完全解释美国就业数据超预期走弱的原因，2026年1月至2月平均新增就业人数均值仅为3万人左右，叠加劳动参与率超预期回落以及失业率的再度上升，进一步印证美国就业市场疲弱趋势并未改变。
高盛首席经济学家扬·哈丘斯认为，2月美国就业数据弱于预期，是美国经济可能步入“滞胀”环境的一个信号。国金证券首席经济学家宋雪涛认为，2月非农数据低于预期表明美国劳动力市场远非此前美联储官员所说的那样稳健，美国经济的下行风险正在变得更加显著。
美国通胀预期或面临扰动
在美国经济数据承压之际，中东局势推升国际油气价格暴涨，也进一步加剧了市场对美国通胀前景的担忧。
有“新美联储通讯社”之称的《华尔街日报》知名记者尼克·蒂米劳斯近期撰文表示，长期以来，美联储始终在抗通胀与保护就业之间艰难平衡。而2月的非农就业报告，使这种两难困境愈发明显。
Wealth Club投资经理艾萨克·斯特尔表示，就业人数意外下滑叠加通胀压力不断累积，让美联储面临更为艰难的平衡。“目前，市场不确定性仍占据主导，这让企业规划变得复杂，也让美联储政策前景蒙上阴影。”
林彦表示，中东局势持续升温推升国际油价，叠加薪资环比增速超预期上涨，或使美联储陷入经济下行与通胀黏性的两难困境。但林彦同时指出，在当前原油供需缺口仍在的情况下，油价如果要对通胀产生实质性影响：一方面油价要能持续维持高位；另一方面，下游需求的改善要能接住上游价格上涨的传导。
“后续来看，对美联储而言，油价的演变是否对降息造成掣肘，核心是市场中长期通胀预期的变化。”华创证券首席经济学家张瑜认为，目前的就业市场仍需要美联储进一步降息以支持其修复。如果中东地缘冲突平息，油价逐步回落，降息逻辑当然更为顺畅。如果中东地缘冲突难平进而导致油价持续高企，但只要未来一个季度的中长期通胀预期保持基本稳定，美联储是可以顶着“整体通胀反弹”降息的。相反，若美联储因顾虑整体通胀而“袖手旁观”，那么高油价将加剧对生活成本的冲击，进而可能拖累消费，叠加就业疲软甚至进一步恶化，从而增加“滞胀”风险。
“滞胀”交易会否卷土重来？
美联储降息节奏的不确定性加剧使得资产走势已呈现交易“滞胀”的特征。美元避险属性得到凸显的同时，由于担心油价飙升会加剧通胀，另一种传统避险资产——美国国债的价格在非农就业报告公布后短期上涨，随即再度回落。
贝莱德首席投资官里克·里德尔在致客户的信中写道：“由于地缘冲突的影响和持续时间存在很大的不确定性，市场显然处于紧张状态，其对经济和重要市场因素的潜在影响范围很广。市场参与者正在寻求‘避风港’。”
国泰海通分析师表示，当美国从“K型分化”转向“再通胀”，近期全球流动性似乎也从宽松预期的放缓转向紧缩预期的抬头，需要关注全球流动性“潮汐”下的大类资产联动。
受中东局势持续紧张影响，3月9日，布伦特原油期货当月连续合约及美国WTI原油期货均一度突破119美元／桶，续创2022年6月之后新高。全球股市多数走弱，亚太股市全线下挫。日韩股市收盘均跌超5%。
欧股大幅低开，欧洲斯托克50指数跌2.93%。美股期货也继续大幅下挫。道琼斯工业指数期货下跌约1.9%，跌幅超过900点。标普500指数期货下跌1.9%，纳斯达克100指数期货下跌约2.3%。
对于美股后续走势，多位分析师表达了短期悲观的预期。高盛集团主要经纪业务部门汇编的数据显示，截至3月6日当周，对冲基金将股票型交易所交易基金（ETF）的空头头寸提高了8.3%。亚德尼研究公司的总裁埃德·亚德尼表示，随着地缘政治冲突对全球市场造成冲击，今年美股面临大幅抛售的风险加大。
编辑：谈瑞
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