国泰君安期货市场分析师

陈骏昊

投资咨询证号：Z0021546

美伊冲突爆发以来，本周能化板块的整体走势出现了显著变化。从冲突伊始能化板块、欧线的集体上涨态势，到目前多个前期高位品种出现回调整理、化工中下游部分品种表现强势的分化格局，整体板块逻辑发生了怎样的变化？后市还需要关注哪些驱动？

当前盘面主要逻辑：

海峡消息扰动：昨天下午收盘前，伊朗军方称并未封锁霍尔木兹海峡，伊方正根据国际相关规则和既定协议，对通过该海峡的船只进行处理。多品种如原油、甲醇、燃料油、LPG等在尾盘出现明显跳水。但根据联合海事信息中心JMIC的消息，当前霍尔木兹海峡航运仍处于几乎完全停滞的状态。当前霍尔木兹海峡的通行状态变化仍牵动市场神经，尤其是中东主要出口品种，如果海峡封锁强度降低，或可视为地缘风险缓和的重要信号，部分品种或出现风险溢价快速回吐的可能性。

国内外炼厂降负：亚洲多国高度依赖从中东进口原油和石脑油，且大多需经由霍尔木兹海峡运输。多国宣布炼厂预防性降负消息，主要原因在于担忧原油及石脑油原料的短期断供风险。如果海峡长期通行受限，炼厂开工的影响将向下传导至芳烃、烯烃等化工产品，此外物流运费的提高或也将从成本端推动化工产品价格。当前炼厂降负的逻辑仍在传导过程当中，关注化工原料供应和下游利润的变化情况。

各品种基本面差异：冲突之下能化板块情绪宣泄推升品种价格，但当情绪消退，基本面逻辑或将重新回归，当前的走势分化情况也与不同品种基本面情况有关。比如纯苯苯乙烯价格的上涨，除了裂解装置降负导致的供应降低因素之外，苯乙烯国内出口继续新增及纯苯下游季节性补库等因素也形成一定提振；而甲醇虽然是地缘直接影响的品种，但当前国内高供应高库存格局依然持续，如果甲醇价格持续上涨，下游MTO产生负反馈的可能性也将有所提升。

后续驱动关注：

• 霍尔木兹海峡实际通行情况

• 国内外炼厂开工负荷与下游利润传导

• 地缘外溢风险

高波动下如何应对：

当前地缘冲突持续，情绪变化较快，行情可能经常出现高波动、急涨急跌的情形，作为投资者仍需注意风控第一，避免追涨杀跌，警惕市场流动性风险。另外，当冲突缓和时，也需要注意部分品种风险溢价回吐带来的快速修复行情。

完稿时间：2026.3.6 16：00

资料来源：央视新闻、金十期货、公开资料整理

本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

国泰君安期货市场分析师

陈骏昊

投资咨询证号：Z0021546

美伊冲突爆发以来，本周能化板块的整体走势出现了显著变化。从冲突伊始能化板块、欧线的集体上涨态势，到目前多个前期高位品种出现回调整理、化工中下游部分品种表现强势的分化格局，整体板块逻辑发生了怎样的变化？后市还需要关注哪些驱动？

当前盘面主要逻辑：

海峡消息扰动：昨天下午收盘前，伊朗军方称并未封锁霍尔木兹海峡，伊方正根据国际相关规则和既定协议，对通过该海峡的船只进行处理。多品种如原油、甲醇、燃料油、LPG等在尾盘出现明显跳水。但根据联合海事信息中心JMIC的消息，当前霍尔木兹海峡航运仍处于几乎完全停滞的状态。当前霍尔木兹海峡的通行状态变化仍牵动市场神经，尤其是中东主要出口品种，如果海峡封锁强度降低，或可视为地缘风险缓和的重要信号，部分品种或出现风险溢价快速回吐的可能性。

国内外炼厂降负：亚洲多国高度依赖从中东进口原油和石脑油，且大多需经由霍尔木兹海峡运输。多国宣布炼厂预防性降负消息，主要原因在于担忧原油及石脑油原料的短期断供风险。如果海峡长期通行受限，炼厂开工的影响将向下传导至芳烃、烯烃等化工产品，此外物流运费的提高或也将从成本端推动化工产品价格。当前炼厂降负的逻辑仍在传导过程当中，关注化工原料供应和下游利润的变化情况。

各品种基本面差异：冲突之下能化板块情绪宣泄推升品种价格，但当情绪消退，基本面逻辑或将重新回归，当前的走势分化情况也与不同品种基本面情况有关。比如纯苯苯乙烯价格的上涨，除了裂解装置降负导致的供应降低因素之外，苯乙烯国内出口继续新增及纯苯下游季节性补库等因素也形成一定提振；而甲醇虽然是地缘直接影响的品种，但当前国内高供应高库存格局依然持续，如果甲醇价格持续上涨，下游MTO产生负反馈的可能性也将有所提升。

后续驱动关注：

• 霍尔木兹海峡实际通行情况

• 国内外炼厂开工负荷与下游利润传导

• 地缘外溢风险

高波动下如何应对：

当前地缘冲突持续，情绪变化较快，行情可能经常出现高波动、急涨急跌的情形，作为投资者仍需注意风控第一，避免追涨杀跌，警惕市场流动性风险。另外，当冲突缓和时，也需要注意部分品种风险溢价回吐带来的快速修复行情。

完稿时间：2026.3.6 16：00

资料来源：央视新闻、金十期货、公开资料整理

本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。