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20小时前
近日，亚辉龙连发两则公告，一个被证监会处罚的预通知，一个是2025年业绩快报。本来业绩不理想已经够让人头疼了，现在还来一个处罚，对亚辉龙来说，2026年一开年，确实有点“流年不利”的味道。
丨蹭“脑机接口”热点，亚辉龙及责任人合计拟被罚750万
总所周知，事件的起因，源于公司一份“含金量”不足的战略合作协议。
今年1月6日，亚辉龙与一家名为“深圳脑机星链”的公司签订了《战略合作框架协议》，并当天发布了自愿性披露公告。公告中，亚辉龙对合作方脑机星链的技术和产品进行了描述，称其“深耕非侵入式与侵入式双技术路径”，并已开发出脑电采集分析仪、脑机接口助眠仪、迷走神经刺激仪等多款产品。
然而，事实情况却远没有那么乐观。监管调查发现，脑机星链实际仅具备非侵入式技术，所谓的“迷走神经刺激仪”虽有样机但尚未进入注册阶段，而公告中提到的其他产品，要么连样机都没有，要么还仅停留在“远期规划”阶段。
更严重的是，公司在次日回复上交所问询时，声称脑机星链“在非严肃医疗产品方向具备市场销售能力，目前已有订单”。但经核实，这些所谓的“订单”也仅仅是框架性合作协议，并无实际交易。
深圳监管局认为，亚辉龙的上述行为，信息披露不准确、不完整，可能对投资者造成误导。相关信息披露后，公司股价也确实出现了异常波动，明显偏离市场行情。然后就是年前，证监会对亚辉龙进行了立案。如今这个公告应该就是立案后的结果公告。对亚辉龙，开出了总金额高达750万元的罚单。
显然，这件事的性质，确实不止是“披露不完整”，而是从补充公告和问询回复开始，已经带有了“虚假陈述”的成分。第一次公告可以说是有瑕疵、不够严谨，但后面两次面对监管和市场的追问，依然没有如实交底。
也正因为如此，监管这次出手才会这么重。合计750万的罚款，公司扛大头被罚400万，董事长和董秘一个也没跑掉——胡鹍辉200万，王鸣阳150万。
其实，对于亚辉龙这种做严肃医疗的公司，蹭热点这件事本身就得不偿失。医疗行业的底色是严谨、是合规、是经得起推敲，靠概念炒作拉股价，短期可能有效，但监管和市场都不是傻子，秋后算账的时候，挨的板子只会更重。
这件事也给所有上市公司提了个醒：披露不是讲故事，蹭热点迟早要还。
丨雪上加霜！亚辉龙净利润暴跌92%
除了那张750万的罚单外，亚辉龙当晚也交出了2025年的业绩快报成绩单。
亚辉龙披露的2025年度业绩快报显示，2025年，公司实现营业总收入18.09亿元，较上年同期的20.12亿元下降10.07%；归母净利润为2401.90万元，同比大幅下滑92.03%；扣非归母净利润8206.26万元，同比下降71.44%。可见，其营收小幅下降，利润端明显承压。截至2025年末，公司总资产42.93亿元，较年初的44.15亿元下降2.76%；归母净值产为26.98亿元，较年初的27.57亿元减少2.14%，资产规模小幅收缩。
表面上看，这个数字，很容易得出“公司不行了”的结论。但归母净利润超九成的下滑似为经营危机，但扣非净利润显著高于归母净利润的“剪刀差”揭示，业绩骤降主要源于非经常性损益的负面冲击，而非主营业务的完全失速，这更像是一次周期底部的压力测试，暴露的是利润结构的脆弱性，而非基本盘的崩塌。
收入端只是放缓，并没失守。营收降幅控制在10%出头，毛利率方面，核心的化学发光试剂仍维持在80%以上。这说明主营业务还在、定价能力还在，产品不是卖不动了，而是受政策和市场环境影响，量暂时收缩了。
利润断崖式下滑，有“非经营因素”造成。快报里说了两个直接原因：一是政策冲击下毛利下降，二是持有的金融资产（云康集团股票）公允价值变动产生亏损，同时还计提了资产减值。换句话说，利润跌得这么惨，一半是经营承压，另一半是账面上的钱在波动，即“经营承压 + 金融资产波动 + 减值计提”所叠加造成。其实，在三季报时其实已经有预警，当时扣非净利润已经降了51.42%，当时给出的主要原因同样包括收入下降与交易性金融资产公允价值变动亏损。
研发强度没降，海外还在增长。值得注意的是，2025年上半年，公司研发投入占营收比例提到17.69%，新增了多项化学发光注册证，自免领域布局到62个项目。同时，海外自产业务增长了26%，而海外市场正在成为新的支撑点。这说明公司在最难的时候，没有砍长期投入，还在往外走，这不就是是典型的“压利润、保战略”。
所以，就有不少人猜测亚辉龙此次蹭热点被罚、业绩又这么惨，是不是彻底不行了？
显然不是。罚单是罚的“走歪路”，业绩差是“走正路但遇上难走的路”。现在的亚辉龙，更像是一个在底部清理包袱、攒筹码的状态。价格战接近尾声。 集采和控费已压缩价格空间，出清之后，接下来市场份额会向菜单全、方案强的企业集中。化学发光仍是主流，渗透率还有空间。进口替代还在继续。 罗氏、雅培们虽然还占大头，但国产正在抢地盘。亚辉龙在自免领域的差异化，是它错位竞争的底牌。场景分化加剧。 大型中心实验室要流水线、高通量；基层要便宜、小巧。亚辉龙高中低端机型均有布局，为其在结构重排期保留了空间。
但说实话，2026更可能是“结构修复”的一年。亚辉龙要想走出来，必须把高毛利的自免做深做透；让海外收入占比再往上走；把金融资产波动这个坑填上。
丨写到最后
总的来说，此次亚辉龙不管是因蹭热点挨了罚，还是因周期承压交了难看业绩。这两件事实则指向同一个问题：在行业深度调整期，一家公司到底靠什么活下来？
罚单提醒我们，走歪路走不远，蹭来的股价撑不住监管的追问。而业绩快报则告诉我们，走正路也很难，利润暴跌之下，真正能扛周期的，是那些结构稳得住的企业——菜单全、研发狠、海外走得远。
利润下滑，是周期的结果；研发强度未降、产品布局仍在扩张，是战略选择。行业已经从“高速扩张”进入“效率重构”，价格战只是阶段现象，体系竞争才是终局。
当周期退潮，留下来的，永远是那些踏实投入、且不走捷径的企业。2026年未必是爆发年，但很可能是结构上行的起点。
近日，亚辉龙连发两则公告，一个被证监会处罚的预通知，一个是2025年业绩快报。本来业绩不理想已经够让人头疼了，现在还来一个处罚，对亚辉龙来说，2026年一开年，确实有点“流年不利”的味道。
丨蹭“脑机接口”热点，亚辉龙及责任人合计拟被罚750万
总所周知，事件的起因，源于公司一份“含金量”不足的战略合作协议。
今年1月6日，亚辉龙与一家名为“深圳脑机星链”的公司签订了《战略合作框架协议》，并当天发布了自愿性披露公告。公告中，亚辉龙对合作方脑机星链的技术和产品进行了描述，称其“深耕非侵入式与侵入式双技术路径”，并已开发出脑电采集分析仪、脑机接口助眠仪、迷走神经刺激仪等多款产品。
然而，事实情况却远没有那么乐观。监管调查发现，脑机星链实际仅具备非侵入式技术，所谓的“迷走神经刺激仪”虽有样机但尚未进入注册阶段，而公告中提到的其他产品，要么连样机都没有，要么还仅停留在“远期规划”阶段。
更严重的是，公司在次日回复上交所问询时，声称脑机星链“在非严肃医疗产品方向具备市场销售能力，目前已有订单”。但经核实，这些所谓的“订单”也仅仅是框架性合作协议，并无实际交易。
深圳监管局认为，亚辉龙的上述行为，信息披露不准确、不完整，可能对投资者造成误导。相关信息披露后，公司股价也确实出现了异常波动，明显偏离市场行情。然后就是年前，证监会对亚辉龙进行了立案。如今这个公告应该就是立案后的结果公告。对亚辉龙，开出了总金额高达750万元的罚单。
显然，这件事的性质，确实不止是“披露不完整”，而是从补充公告和问询回复开始，已经带有了“虚假陈述”的成分。第一次公告可以说是有瑕疵、不够严谨，但后面两次面对监管和市场的追问，依然没有如实交底。
也正因为如此，监管这次出手才会这么重。合计750万的罚款，公司扛大头被罚400万，董事长和董秘一个也没跑掉——胡鹍辉200万，王鸣阳150万。
其实，对于亚辉龙这种做严肃医疗的公司，蹭热点这件事本身就得不偿失。医疗行业的底色是严谨、是合规、是经得起推敲，靠概念炒作拉股价，短期可能有效，但监管和市场都不是傻子，秋后算账的时候，挨的板子只会更重。
这件事也给所有上市公司提了个醒：披露不是讲故事，蹭热点迟早要还。
丨雪上加霜！亚辉龙净利润暴跌92%
除了那张750万的罚单外，亚辉龙当晚也交出了2025年的业绩快报成绩单。
亚辉龙披露的2025年度业绩快报显示，2025年，公司实现营业总收入18.09亿元，较上年同期的20.12亿元下降10.07%；归母净利润为2401.90万元，同比大幅下滑92.03%；扣非归母净利润8206.26万元，同比下降71.44%。可见，其营收小幅下降，利润端明显承压。截至2025年末，公司总资产42.93亿元，较年初的44.15亿元下降2.76%；归母净值产为26.98亿元，较年初的27.57亿元减少2.14%，资产规模小幅收缩。
表面上看，这个数字，很容易得出“公司不行了”的结论。但归母净利润超九成的下滑似为经营危机，但扣非净利润显著高于归母净利润的“剪刀差”揭示，业绩骤降主要源于非经常性损益的负面冲击，而非主营业务的完全失速，这更像是一次周期底部的压力测试，暴露的是利润结构的脆弱性，而非基本盘的崩塌。
收入端只是放缓，并没失守。营收降幅控制在10%出头，毛利率方面，核心的化学发光试剂仍维持在80%以上。这说明主营业务还在、定价能力还在，产品不是卖不动了，而是受政策和市场环境影响，量暂时收缩了。
利润断崖式下滑，有“非经营因素”造成。快报里说了两个直接原因：一是政策冲击下毛利下降，二是持有的金融资产（云康集团股票）公允价值变动产生亏损，同时还计提了资产减值。换句话说，利润跌得这么惨，一半是经营承压，另一半是账面上的钱在波动，即“经营承压 + 金融资产波动 + 减值计提”所叠加造成。其实，在三季报时其实已经有预警，当时扣非净利润已经降了51.42%，当时给出的主要原因同样包括收入下降与交易性金融资产公允价值变动亏损。
研发强度没降，海外还在增长。值得注意的是，2025年上半年，公司研发投入占营收比例提到17.69%，新增了多项化学发光注册证，自免领域布局到62个项目。同时，海外自产业务增长了26%，而海外市场正在成为新的支撑点。这说明公司在最难的时候，没有砍长期投入，还在往外走，这不就是是典型的“压利润、保战略”。
所以，就有不少人猜测亚辉龙此次蹭热点被罚、业绩又这么惨，是不是彻底不行了？
显然不是。罚单是罚的“走歪路”，业绩差是“走正路但遇上难走的路”。现在的亚辉龙，更像是一个在底部清理包袱、攒筹码的状态。价格战接近尾声。 集采和控费已压缩价格空间，出清之后，接下来市场份额会向菜单全、方案强的企业集中。化学发光仍是主流，渗透率还有空间。进口替代还在继续。 罗氏、雅培们虽然还占大头，但国产正在抢地盘。亚辉龙在自免领域的差异化，是它错位竞争的底牌。场景分化加剧。 大型中心实验室要流水线、高通量；基层要便宜、小巧。亚辉龙高中低端机型均有布局，为其在结构重排期保留了空间。
但说实话，2026更可能是“结构修复”的一年。亚辉龙要想走出来，必须把高毛利的自免做深做透；让海外收入占比再往上走；把金融资产波动这个坑填上。
丨写到最后
总的来说，此次亚辉龙不管是因蹭热点挨了罚，还是因周期承压交了难看业绩。这两件事实则指向同一个问题：在行业深度调整期，一家公司到底靠什么活下来？
罚单提醒我们，走歪路走不远，蹭来的股价撑不住监管的追问。而业绩快报则告诉我们，走正路也很难，利润暴跌之下，真正能扛周期的，是那些结构稳得住的企业——菜单全、研发狠、海外走得远。
利润下滑，是周期的结果；研发强度未降、产品布局仍在扩张，是战略选择。行业已经从“高速扩张”进入“效率重构”，价格战只是阶段现象，体系竞争才是终局。
当周期退潮，留下来的，永远是那些踏实投入、且不走捷径的企业。2026年未必是爆发年，但很可能是结构上行的起点。
