天鹅振翅全球承压
地缘冲突黑天鹅影响仍在发酵，3月4日，中东冲突升级，伊朗宣布完全控制霍尔木兹海峡，导致超150艘油轮滞留，全球约五分之一油气供应通道陷入停摆。国际油价应声飙升，本周以来WTI与布伦特原油涨幅均超14%，而且危机不仅冲击了能源供应，也通过航运中断威胁全球贵金属与大宗商品供应链。冲突从地区摩擦，演变为考验全球能源安全与贸易流动的“压力测试”，其持续时间与波及范围将成为后续市场情绪与通胀预期的关键变量。亚太股市陷入恐慌性大跌，韩国跌超12%，两天累计跌近20%，泰国跌超8%，日经跌超3%，对比起来A股跌幅相对温和，冲突以来的相对稳定表现在全球可圈可点。
分化轮动逐步修复
A股市场正经历剧烈的资金博弈，一方面，此前大涨、虹吸资金的油气板块当日出现大幅分化，中国石油盘中一度触及跌停，尽管收盘仍创2009年以来新高，并登顶A股市值冠军，但油气板块个股表现已有显著分歧；另一方面，被“抽血”的活跃资金开始尝试回流其他方向寻求突破，电网设备板块在国内外巨额投资规划共振下拉升，成为亮眼主线之一，存储芯片龙头之一2个月利润较去年全年利润翻倍的惊人业绩预告，带动了板块反弹，农业股则在通胀预期与政策扶持下走强。整体看，盘面从避险板块向多元的基本面逻辑扩散，或是市场情绪从避险恐慌中逐步修复的信号。
缩量震荡情绪回暖
截至3月4日收盘，三大指数收跌，沪深两市成交额萎缩至2.37万亿元，较前一交易日缩量近8000亿元，或因昨日大跌后，恐慌性抛压有所减轻，观望情绪浓厚，主动进攻的意愿也不足。全市场超3600只个股下跌，跌停家数减少，市场情绪略有回暖。板块呈现两极分化，因预期或被兑现，受中东局势冲击的航运港口、贵金属板块出现大幅下挫；而电网设备、农业种植、军工（尤其是无人机）以及存储芯片则逆势走强。
当前市场处于外部地缘冲突与内部政策期交汇窗口期，全国两会已经开幕，大会发言人娄勤俭在发布会上明确了“十五五”期间加强核心技术攻关、扩大内需、提振消费、支持民营经济等多方面政策方向，特别是“国家电网4万亿元投资规划”与“人工智能+”行动等产业政策，为电网设备、算力、机器人等板块提供了清晰的中长期逻辑。受此影响，市场焦点也将逐步从海外冲突回归国内基本面与政策预期，但情绪修复需要时间，还需要外部局势出现缓和信号或市场出现强有力的领涨板块，预计资金风险偏好下移，将选择“避高就低”。
“防守反击” 找确定性
地缘冲突不会短期结束，但情绪上会逐步消化，为此，当下可在不确定性中寻找“确定性”，一方面聚焦受国内政策强力驱动、且与外部冲突关联度较低的板块。如电网设备，国内“十五五”电网4万亿投资规划明确，美国750亿美元电网升级计划带来出海机遇，确定性需求推动景气度高企，且板块已形成强势趋势；再如，化工等顺周期板块，受涨价传导，具有较强需求韧性。
另一方面，两会强调“核心技术自主可控”，算力基础设施、存储芯片、AI应用等板块在调整后，其中长期产业逻辑并未破坏，可关注新质生产力的发展重点，包括芯片、半导体设备及材料、机器人、商业航天等板块。
此外，弹性关注具有抗通胀属性或事件催化的板块。化肥、农业种植、军工、建材、储能值得跟踪。
盘后消息速评
1、十四届全国人大四次会议开幕，聚焦“十五五”规划与科技创新
大会发言人娄勤俭指出，“十五五”期间将加强原始创新和关键核心技术攻关，加快科技与产业创新融合；并强调《民营经济促进法》实施后民营经济发展动力将更充足。
评：为市场提供了明确的长期政策导向，利好于国产替代（信创、半导体设备/材料）、人工智能产业链（算力、算法、应用）、专精特新及民营经济相关板块，两会期间相关议题讨论可能持续带来主题性机会。
2、郑商所上调甲醇期货近月合约保证金及涨跌停板幅度
郑商所公告，自3月4日结算时起，甲醇期货2604及2605合约的交易保证金标准调整为16%，涨跌停板幅度调整为14%。
评：旨在防范近期因能源价格剧烈波动带来的甲醇期货市场风险。对A股相关化工企业的影响需结合具体基本面分析，高保证金可能减缓期货价格波动向现货的传导速度。
3、中远海运集运暂停中东多国新订舱业务
中远海运集运公告，鉴于中东冲突升级，霍尔木兹海峡通行受限，决定即日起暂停全球至阿联酋（部分港口除外）、卡塔尔、巴林、伊拉克、沙特（吉达除外）、科威特的所有新订舱业务，恢复时间另行通知。
评：航运物流受地缘冲突影响较大，利空航运港口板块，尤其是涉及中东航线的公司，业务中断将直接影响短期营收。利好于寻求替代航线或运输方式的物流公司，以及可能刺激部分商品区域供需失衡带来的价格波动。
4、韩国启动约100万亿韩元市场稳定计划
韩国金融委员会召开紧急会议，表示若市场波动过大，将积极动用正在运行的“100万亿韩元”市场稳定计划。
评：显示主要市场监管层对当前股市暴跌的重视和干预决心。短期利好亚太市场情绪，有助于缓解恐慌情绪的蔓延，间接对A股风险偏好形成一定支撑。
5、LME铝价创2022年以来新高
因巴林铝业集团宣布遭遇不可抗力，伦敦金属交易所(LME)铝价大涨近4%，报每吨3375美元。
评：地缘冲突及突发事件加剧有色金属供应担忧。铝价大涨直接利好国内铝业上市公司，同时可能带动整个工业金属板块情绪，需关注其持续性。
风险提示
中东地缘政治局势存在高度不确定性，可能持续扰动全球能源价格与供应链，加剧市场波动；市场量能若持续萎缩，可能延长调整周期。
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作者：于晓明 执业证书编号:A0680622030012
天鹅振翅全球承压
地缘冲突黑天鹅影响仍在发酵，3月4日，中东冲突升级，伊朗宣布完全控制霍尔木兹海峡，导致超150艘油轮滞留，全球约五分之一油气供应通道陷入停摆。国际油价应声飙升，本周以来WTI与布伦特原油涨幅均超14%，而且危机不仅冲击了能源供应，也通过航运中断威胁全球贵金属与大宗商品供应链。冲突从地区摩擦，演变为考验全球能源安全与贸易流动的“压力测试”，其持续时间与波及范围将成为后续市场情绪与通胀预期的关键变量。亚太股市陷入恐慌性大跌，韩国跌超12%，两天累计跌近20%，泰国跌超8%，日经跌超3%，对比起来A股跌幅相对温和，冲突以来的相对稳定表现在全球可圈可点。
分化轮动逐步修复
A股市场正经历剧烈的资金博弈，一方面，此前大涨、虹吸资金的油气板块当日出现大幅分化，中国石油盘中一度触及跌停，尽管收盘仍创2009年以来新高，并登顶A股市值冠军，但油气板块个股表现已有显著分歧；另一方面，被“抽血”的活跃资金开始尝试回流其他方向寻求突破，电网设备板块在国内外巨额投资规划共振下拉升，成为亮眼主线之一，存储芯片龙头之一2个月利润较去年全年利润翻倍的惊人业绩预告，带动了板块反弹，农业股则在通胀预期与政策扶持下走强。整体看，盘面从避险板块向多元的基本面逻辑扩散，或是市场情绪从避险恐慌中逐步修复的信号。
缩量震荡情绪回暖
截至3月4日收盘，三大指数收跌，沪深两市成交额萎缩至2.37万亿元，较前一交易日缩量近8000亿元，或因昨日大跌后，恐慌性抛压有所减轻，观望情绪浓厚，主动进攻的意愿也不足。全市场超3600只个股下跌，跌停家数减少，市场情绪略有回暖。板块呈现两极分化，因预期或被兑现，受中东局势冲击的航运港口、贵金属板块出现大幅下挫；而电网设备、农业种植、军工（尤其是无人机）以及存储芯片则逆势走强。
当前市场处于外部地缘冲突与内部政策期交汇窗口期，全国两会已经开幕，大会发言人娄勤俭在发布会上明确了“十五五”期间加强核心技术攻关、扩大内需、提振消费、支持民营经济等多方面政策方向，特别是“国家电网4万亿元投资规划”与“人工智能+”行动等产业政策，为电网设备、算力、机器人等板块提供了清晰的中长期逻辑。受此影响，市场焦点也将逐步从海外冲突回归国内基本面与政策预期，但情绪修复需要时间，还需要外部局势出现缓和信号或市场出现强有力的领涨板块，预计资金风险偏好下移，将选择“避高就低”。
“防守反击” 找确定性
地缘冲突不会短期结束，但情绪上会逐步消化，为此，当下可在不确定性中寻找“确定性”，一方面聚焦受国内政策强力驱动、且与外部冲突关联度较低的板块。如电网设备，国内“十五五”电网4万亿投资规划明确，美国750亿美元电网升级计划带来出海机遇，确定性需求推动景气度高企，且板块已形成强势趋势；再如，化工等顺周期板块，受涨价传导，具有较强需求韧性。
另一方面，两会强调“核心技术自主可控”，算力基础设施、存储芯片、AI应用等板块在调整后，其中长期产业逻辑并未破坏，可关注新质生产力的发展重点，包括芯片、半导体设备及材料、机器人、商业航天等板块。
此外，弹性关注具有抗通胀属性或事件催化的板块。化肥、农业种植、军工、建材、储能值得跟踪。
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1、十四届全国人大四次会议开幕，聚焦“十五五”规划与科技创新
大会发言人娄勤俭指出，“十五五”期间将加强原始创新和关键核心技术攻关，加快科技与产业创新融合；并强调《民营经济促进法》实施后民营经济发展动力将更充足。
评：为市场提供了明确的长期政策导向，利好于国产替代（信创、半导体设备/材料）、人工智能产业链（算力、算法、应用）、专精特新及民营经济相关板块，两会期间相关议题讨论可能持续带来主题性机会。
2、郑商所上调甲醇期货近月合约保证金及涨跌停板幅度
郑商所公告，自3月4日结算时起，甲醇期货2604及2605合约的交易保证金标准调整为16%，涨跌停板幅度调整为14%。
评：旨在防范近期因能源价格剧烈波动带来的甲醇期货市场风险。对A股相关化工企业的影响需结合具体基本面分析，高保证金可能减缓期货价格波动向现货的传导速度。
3、中远海运集运暂停中东多国新订舱业务
中远海运集运公告，鉴于中东冲突升级，霍尔木兹海峡通行受限，决定即日起暂停全球至阿联酋（部分港口除外）、卡塔尔、巴林、伊拉克、沙特（吉达除外）、科威特的所有新订舱业务，恢复时间另行通知。
评：航运物流受地缘冲突影响较大，利空航运港口板块，尤其是涉及中东航线的公司，业务中断将直接影响短期营收。利好于寻求替代航线或运输方式的物流公司，以及可能刺激部分商品区域供需失衡带来的价格波动。
4、韩国启动约100万亿韩元市场稳定计划
韩国金融委员会召开紧急会议，表示若市场波动过大，将积极动用正在运行的“100万亿韩元”市场稳定计划。
评：显示主要市场监管层对当前股市暴跌的重视和干预决心。短期利好亚太市场情绪，有助于缓解恐慌情绪的蔓延，间接对A股风险偏好形成一定支撑。
5、LME铝价创2022年以来新高
因巴林铝业集团宣布遭遇不可抗力，伦敦金属交易所(LME)铝价大涨近4%，报每吨3375美元。
评：地缘冲突及突发事件加剧有色金属供应担忧。铝价大涨直接利好国内铝业上市公司，同时可能带动整个工业金属板块情绪，需关注其持续性。
风险提示
中东地缘政治局势存在高度不确定性，可能持续扰动全球能源价格与供应链，加剧市场波动；市场量能若持续萎缩，可能延长调整周期。
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作者：于晓明 执业证书编号:A0680622030012
