市场要闻与重要数据
现货情况：
据SMM讯，2026-02-07当周，SMM1#电解铜平均价格运行于99605元/吨至104405元/吨，周中呈现震荡偏弱态势。SMM升贴水报价运行于-130元/吨至40元/吨，周中在铜价走低之际有所回升。库存方面，2026-02-07当周，LME库存变动0.86万吨至18.33万吨，上期所库存变化1.59万吨至24.89万吨。国内社会库存（不含保税区）变化0.54万吨至33.58万吨，保税区库存变动-0.25万吨至6.94万吨。Comex库存上涨1.21短吨至58.98短吨。
观点：
宏观方面，2026-02-07当周，周内美股市场波动同步加剧，risk off情绪下带动贵金属下行。地缘方面，伊朗与美国在阿曼举行的核谈判结束，双方就继续对话达成共识。双方在阐明各自立场和诉求的同时，同意在与各自政府进行磋商后，就下一轮对话作出决定；避险情绪或略有降温。经济数据方面，美国1月挑战者裁员数量飙升至10.84万人，新增招聘岗位仅5300多个，均创17年来同期最差。去年12月职位空缺数量大幅下降至654万，为2020年以来最低。上周初请失业金人数则意外大增2.2万至23.1万。美国2月密歇根大学消费者信心指数初值录得57.3，创六个月来最高水平。与此同时，1年期通胀预期降至3.5%，为一年来的最低水平。弱势的就业数据或将强化美联储在货币政策上的偏鸽表态。
矿端方面，2026-02-07当周，据SMM讯，SMM进口铜精矿指数（周）报-52.37美元/干吨，较前周下降2.53美元；同时，20%品位内贸矿计价系数小幅上调至96%-97%。临近春节，现货市场交投活跃度有所回落。周内市场出现多笔远期万吨级报盘，涉及3-4月装期的Cerro Verde等产地矿源，计价方式多样。此外，智利Mantoverde铜金矿劳资纠纷解决，为生产恢复铺平道路。Glencore旗下Horne冶炼厂正面临减排整改期限。国内方面，凉山铜业新建精炼项目预计2026年投产，年设计阴极铜产能达12.5万吨。
冶炼及进口方面，2026-02-07当周，洋山铜溢价显著上涨。其中，提单成交周均价为43.8美元/吨，环比上涨18.7美元；仓单均价为37美元/吨，环比上涨14.2美元。同期，EQ铜CIF提单均价报15.6美元/吨，环比亦大幅上扬。截至6日，进口亏损约350元/吨，伦铜维持Contango结构。分品种看，市场呈现分层报价：好铜仓单实盘价格约50美元/吨，主流火法及国产仓单在30-40美元/吨区间，好铜提单价格为45-55美元/吨，湿法提单约35美元/吨。目前市场延续回暖态势，进口比价改善及伦铜Contango结构扩大，推动2月末至3月初到港货源成交活跃、报盘上行。尽管行业利好消息暂未引发即时反应，但预计将支撑远期进口。随着节前套利交易收尾与交投转淡，预计下周现货溢价将以区间盘整为主，大幅波动可能性较低。废铜方面，本周铜价显著回调，再生铜原料随之降价。持货商节前抛售与下游备货推动市场一度集中成交，但随假期临近，活跃度迅速降低。海外再生铜报价保持稳定，贸易商普遍预期节后价格仍将维持高位。下周市场因放假将更为清淡。
消费方面，2026-02-07当周，当前精铜杆行业开工率为69.07%，环比微降0.47个百分点。虽然市场此前普遍预期
节前生产放缓，但周内铜价下跌触发下游集中点价采购，特别是漆包线与线缆领域订单激增，有力支撑了企业开工水平。与此同时，原料库存因备货增加而环比上升3.65%，而成品库存则因提货加快下降1.04%。随着春节临近，多数企业已计划进入假期，普遍放假时长为15至17天。因此，预计下周行业开工率将明显回落，环比下降约13.67个百分点，至55.4%左右。铜线缆企业开工率环比微升0.69个百分点至60.15%。铜价回调刺激了终端提货及订单增长，尤其前期国网订单持续交付，支撑企业有序生产。然而区域表现分化明显。华东保持稳定，华北及华南则因下游提前放假而需求偏弱。原料库存因刚需补货环比增加1.83%，而成品库存随订单执行环比下降2.05%。
策略
铜：中性
总体而言，目前春节临近，下游需求持续退出，同时目前贵金属价格波动仍然较大，2月波动率需有所回落才能再度选择方向。临近春节假期之际不建议仓位过重。价格或在97800元/吨至106600元/吨。
套利：暂缓
期权：卖出看跌
风险
需求持续不及预期
流动性风险
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
市场要闻与重要数据
现货情况：
据SMM讯，2026-02-07当周，SMM1#电解铜平均价格运行于99605元/吨至104405元/吨，周中呈现震荡偏弱态势。SMM升贴水报价运行于-130元/吨至40元/吨，周中在铜价走低之际有所回升。库存方面，2026-02-07当周，LME库存变动0.86万吨至18.33万吨，上期所库存变化1.59万吨至24.89万吨。国内社会库存（不含保税区）变化0.54万吨至33.58万吨，保税区库存变动-0.25万吨至6.94万吨。Comex库存上涨1.21短吨至58.98短吨。
观点：
宏观方面，2026-02-07当周，周内美股市场波动同步加剧，risk off情绪下带动贵金属下行。地缘方面，伊朗与美国在阿曼举行的核谈判结束，双方就继续对话达成共识。双方在阐明各自立场和诉求的同时，同意在与各自政府进行磋商后，就下一轮对话作出决定；避险情绪或略有降温。经济数据方面，美国1月挑战者裁员数量飙升至10.84万人，新增招聘岗位仅5300多个，均创17年来同期最差。去年12月职位空缺数量大幅下降至654万，为2020年以来最低。上周初请失业金人数则意外大增2.2万至23.1万。美国2月密歇根大学消费者信心指数初值录得57.3，创六个月来最高水平。与此同时，1年期通胀预期降至3.5%，为一年来的最低水平。弱势的就业数据或将强化美联储在货币政策上的偏鸽表态。
矿端方面，2026-02-07当周，据SMM讯，SMM进口铜精矿指数（周）报-52.37美元/干吨，较前周下降2.53美元；同时，20%品位内贸矿计价系数小幅上调至96%-97%。临近春节，现货市场交投活跃度有所回落。周内市场出现多笔远期万吨级报盘，涉及3-4月装期的Cerro Verde等产地矿源，计价方式多样。此外，智利Mantoverde铜金矿劳资纠纷解决，为生产恢复铺平道路。Glencore旗下Horne冶炼厂正面临减排整改期限。国内方面，凉山铜业新建精炼项目预计2026年投产，年设计阴极铜产能达12.5万吨。
冶炼及进口方面，2026-02-07当周，洋山铜溢价显著上涨。其中，提单成交周均价为43.8美元/吨，环比上涨18.7美元；仓单均价为37美元/吨，环比上涨14.2美元。同期，EQ铜CIF提单均价报15.6美元/吨，环比亦大幅上扬。截至6日，进口亏损约350元/吨，伦铜维持Contango结构。分品种看，市场呈现分层报价：好铜仓单实盘价格约50美元/吨，主流火法及国产仓单在30-40美元/吨区间，好铜提单价格为45-55美元/吨，湿法提单约35美元/吨。目前市场延续回暖态势，进口比价改善及伦铜Contango结构扩大，推动2月末至3月初到港货源成交活跃、报盘上行。尽管行业利好消息暂未引发即时反应，但预计将支撑远期进口。随着节前套利交易收尾与交投转淡，预计下周现货溢价将以区间盘整为主，大幅波动可能性较低。废铜方面，本周铜价显著回调，再生铜原料随之降价。持货商节前抛售与下游备货推动市场一度集中成交，但随假期临近，活跃度迅速降低。海外再生铜报价保持稳定，贸易商普遍预期节后价格仍将维持高位。下周市场因放假将更为清淡。
消费方面，2026-02-07当周，当前精铜杆行业开工率为69.07%，环比微降0.47个百分点。虽然市场此前普遍预期
节前生产放缓，但周内铜价下跌触发下游集中点价采购，特别是漆包线与线缆领域订单激增，有力支撑了企业开工水平。与此同时，原料库存因备货增加而环比上升3.65%，而成品库存则因提货加快下降1.04%。随着春节临近，多数企业已计划进入假期，普遍放假时长为15至17天。因此，预计下周行业开工率将明显回落，环比下降约13.67个百分点，至55.4%左右。铜线缆企业开工率环比微升0.69个百分点至60.15%。铜价回调刺激了终端提货及订单增长，尤其前期国网订单持续交付，支撑企业有序生产。然而区域表现分化明显。华东保持稳定，华北及华南则因下游提前放假而需求偏弱。原料库存因刚需补货环比增加1.83%，而成品库存随订单执行环比下降2.05%。
策略
铜：中性
总体而言，目前春节临近，下游需求持续退出，同时目前贵金属价格波动仍然较大，2月波动率需有所回落才能再度选择方向。临近春节假期之际不建议仓位过重。价格或在97800元/吨至106600元/吨。
套利：暂缓
期权：卖出看跌
风险
需求持续不及预期
流动性风险
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