年报预告业绩概览：披露率55.2%，业绩预告预喜率37%，大市值公司预喜率高
截至2026年1月31日，全A共3023公司披露年度业绩预告或业绩快报或正式报告，披露率约为55.2%。25年度，披露业绩预告/快报/正式财报的样本公司中位数法下归母净利润增速为17.4%，整体法下为37.3%。上游原材料：周期分化加剧，有色钢铁领涨，煤炭石油板块调整。有色金属与钢铁板块表现强势，业绩增速中位数分别高达69.0%和59.2%；基础化工板块亦实现增长，增速中位数为26.7%；建筑材料板块基本持平，增速中位数为0.1%；而煤炭与石油石化板块深陷调整，业绩增速中位数分别大幅下探至-55.1%和-45.5%。中游制造业：景气度均衡，板块全面正增长。板块5个一级行业业绩增速中位数均为正值。机械设备与电子板块领跑，增速中位数分别为39.8%和31.5%；国防军工紧随其后，录得27.4%；通信与电力设备板块维持稳健增长，增速中位数分别为18.1%和15.3%。下游必选消费：需求复苏乏力，食饮农林承压，纺服医药维持微增。板块整体疲软，仅纺织服饰与医药生物板块实现正增长，业绩增速中位数分别为18.7%和9.3%；农林牧渔板块出现下滑，增速中位数为-11.4%；食品饮料板块表现最弱，业绩增速中位数深跌至-59.7%。下游可选消费：结构性分化，汽车医美强势，家电轻工待修复。汽车与美容护理板块表现突出，业绩增速中位数分别为39.0%和33.5%；传媒与社会服务板块维持正增长，增速中位数分别为24.5%和10.3%；相比之下，轻工制造与家用电器板块承压，业绩增速中位数分别为-23.6%和-54.8%。金融房建：非银金融业绩增长，银行建筑平稳，地产仍处磨底期。非银金融板块表现最为强劲，业绩增速中位数高达67.6%；建筑装饰板块录得10.6%的增长；银行板块维持微增态势，增速中位数为6.6%；房地产板块则处于负增长区间，业绩增速中位数为-36.7%。支持服务：公用事业与计算机双轮驱动，商贸零售显著拖累。板块冷热不均，公用事业与计算机板块表现较好，业绩增速中位数分别为37.9%和19.1%；环保与交通运输板块维持个位数增长，增速中位数分别为6.4%和4.3%；综合板块与商贸零售板块表现低迷，业绩增速中位数分别为-47.7% 和-62.8%。我们筛选了25年报业绩预告/快报/正式财报（三种类型皆有则取孰早）后出现了股价维度盈余惊喜信号的公司，共69家。从行业分布来看，出现股价维度盈余惊喜信号的公司数量超过5家，并且盈余惊喜出现概率不小于2%的申万一级行业为：有色金属、机械设备、电子、电力设备、医药生物。上游资源品领域，有色金属行业较高“盈余惊喜”概率；中游制造领域，电子、机械设备、电力设备行业较高“盈余惊喜”概率；下游消费领域，医药生物行业较高“盈余惊喜”概率。最后，我们梳理了出现了股价维度“盈余惊喜”信号，且近一个月分析师盈利预测中值上调超过5%的公司。（名单详见正文）风险提示：1）业绩预告披露率较低、样本不具备代表性导致统计偏差；盈余惊喜适用范围有限。2）业绩预告仅为初步核算结果，具体财务数据以公司披露的年报为准3）报告中提及的"相关标的"仅为对相关公司的罗列,不构成任何投资建议。投资者在做出投资决策时,应基于独立的分析和判断，全面评估公司的基本面、行业前景及市场环境等因素。
1. 年报预告业绩概览：披露率55.2%，业绩预告预喜率37%，大市值公司预喜率高截至2026年1月31日，全A共3023公司披露年度业绩预告或业绩快报或正式报告，披露率约为55.2%，业绩预告预喜率约37%。其中披露业绩预告的公司（共2955家）中，业绩预增公司共623家，占比21%；业绩略增的公司共81家，占比3%；业绩续亏的公司共987家，占比33%，在所有类型中最高；业绩预减的公司共378家，占比13%；业绩首亏的公司共455家，占比15%；业绩扭亏的公司共374家，占比13%；业绩略减、续盈、不确定的公司共57家，占比2%。分板块看，科创板和创业板披露率较高，创业板预喜率最高。创业板、主板、科创板、北证的披露率分别为61%、52%、64%、43%。创业板预喜率最高，约39%，主板、科创板、北证预喜率分别为37%、36%、33%。分行业看，31个申万一级行业中：披露率前五行业分别为房地产（77.0%）、煤炭（75.7%）、建筑建材（72.2%）、农林牧渔（70.5%）、国防军工（69.3%），披露率后五行业分别为公用事业（43.6%）、美容护理（43.3%）、家用电器（41.8%）、交通运输（33.1%）、银行（23.8%）。非银金属、有色金属行业年度业绩预告预喜率相对较高。在披露业绩预告的公司超过10家的行业中，非银金融（88%）、有色金属（67%）、美容护理（54%）、汽车（52%）、公用事业（51%）行业预喜率相对较高；轻工制造（23%）、建筑装饰（23%）、食品饮料（22%）、房地产（18%）、煤炭（4%）行业预喜率相对较低。分市值看，大市值公司的预喜率较高，小市值公司的披露率较高。披露率方面，50亿以下小市值公司披露率最高，约63%，2000亿元以上大市值公司、500-2000亿元中大市值公司、200-500亿元中市值公司、50-200亿元中小市值披露率分别为30%、38%、42%、53%。预告类型上，大市值公司预喜率最高为78%，中大市值、中市值、中小市值、小市值预喜率分别为62%、60%、40%、25%。2. 年报预告看点：业绩整体上行，有色金属、非银金融表现亮眼我们使用中位数法与整体法对各行业业绩预告/快报/正式财报增速进行统计，对于公布业绩预告的公司，将预计归母净利润上、下限的平均值作为25年年度归母净利润值，对于公布业绩快报或正式财报的公司，直接使用业绩快报或财务报表的归母净利润值。整体来看，25年度，披露业绩预告/快报/正式财报的样本公司中位数法下归母净利润增速为17.4%，整体法下为37.3%。上游原材料：周期分化加剧，有色钢铁领涨，煤炭石油板块调整。有色金属与钢铁板块表现强势，业绩增速中位数分别高达69.0%和59.2%；基础化工板块亦实现增长，增速中位数为26.7%；建筑材料板块基本持平，增速中位数为0.1%；而煤炭与石油石化板块深陷调整，业绩增速中位数分别大幅下探至-55.1%和-45.5%。中游制造业：景气度均衡，板块全面正增长。板块5个一级行业业绩增速中位数均为正值。机械设备与电子板块领跑，增速中位数分别为39.8%和31.5%；国防军工紧随其后，录得27.4%；通信与电力设备板块维持稳健增长，增速中位数分别为18.1%和15.3%。下游必选消费：需求复苏乏力，食饮农林承压，纺服医药维持微增。板块整体疲软，仅纺织服饰与医药生物板块实现正增长，业绩增速中位数分别为18.7%和9.3%；农林牧渔板块出现下滑，增速中位数为-11.4%；食品饮料板块表现最弱，业绩增速中位数深跌至-59.7%。下游可选消费：结构性分化，汽车医美强势，家电轻工待修复。汽车与美容护理板块表现突出，业绩增速中位数分别为39.0%和33.5%；传媒与社会服务板块维持正增长，增速中位数分别为24.5%和10.3%；相比之下，轻工制造与家用电器板块承压，业绩增速中位数分别为-23.6%和-54.8%。金融房建：非银金融业绩增长，银行建筑平稳，地产仍处磨底期。非银金融板块表现最为强劲，业绩增速中位数高达67.6%；建筑装饰板块录得10.6%的增长；银行板块维持微增态势，增速中位数为6.6%；房地产板块则处于负增长区间，业绩增速中位数为-36.7%。支持服务：公用事业与计算机双轮驱动，商贸零售显著拖累。板块冷热不均，公用事业与计算机板块表现较好，业绩增速中位数分别为37.9%和19.1%；环保与交通运输板块维持个位数增长，增速中位数分别为6.4%和4.3%；综合板块与商贸零售板块表现低迷，业绩增速中位数分别为-47.7% 和-62.8%。2.1 上游原材料：周期分化加剧，有色钢铁领涨，煤炭石油板块调整煤炭：煤价中枢下移，Q4呈现边际回暖。回顾25年全年，动力煤价格呈现“V型”走势。虽然受供需宽松影响，价格中枢较年初（705元/吨）有所下移，并在Q2下探至635元/吨的阶段性低位；但值得注意的是，受益于迎峰度冬的需求支撑，Q4价格已企稳回升至656元/吨。尽管同比仍有缺口，但环比改善趋势确立，价格底部支撑逐步显现。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率高达75.7%，但整体预喜率仅为3.6%，业绩增速中位数深跌至-55.1%。细分来看，子板块业绩表现呈现显著差异：焦炭II板块披露率达到100.0%，业绩增速中位数录得13.4%，实现正向增长，但预喜率依然为0.0%；煤炭开采板块表现也较为疲软，尽管预喜率（4.8%）略高于行业平均，但业绩增速中位数大幅下探至-66.8%，是导致行业整体盈利中枢下移的主要原因。石油石化：Q4业绩仍承压，油价底部支撑信号或许已经出现，盈利状况有望在Q1修复。在25年10-11月布伦特原油一度下探至60美元/桶以下的阶段性低位，但12月开始价格强势反弹。随着油价中枢的企稳回升，行业盈利修复的确定性与弹性在26Q1有望得到增强。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率为60.4%，整体预喜率仅为24.1%，业绩增速中位数深跌至-45.5%。细分来看，产业链各环节均面临盈利下滑压力：油服工程板块展现出相对更强的韧性，业绩增速中位数为-18.1%，预喜率为25.0%；权重较大的炼化及贸易板块披露率最高（76.7%），预喜率为26.1%，但业绩增速中位数大幅下探至-52.9%；油气开采II板块表现最为疲软，预喜率为0.0%，业绩增速中位数跌至-59.7%。基础化工方面，受益于“成本-价格”剪刀差的边际改善，板块盈利弹性显著修复。2025Q4，受上游能源及原料价格中枢回落影响，化工产业链成本端压力得到缓解，部分细分品类价差修复，产业链利润正从上游资源端向中游制造端传导，同时电子化学品、新材料等高附加值细分领域的业绩贡献度正在逐步提升。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，基础化工行业披露率为51.6%，整体预喜率为39.8%，业绩增速中位数为26.7%，整体业绩表现良好。细分来看，各板块表现分化显著：农化制品与化学制品表现相对稳健，预喜率分别为55.9%和42.5%，业绩增速中位数分别达75.3%和46.8%，是支撑行业盈利中枢的主要力量；而化学原料、橡胶及非金属材料II则表现疲软，预喜率均低于30%，其中化学原料与橡胶的业绩增速中位数分别跌至-59.6%和-56.4%，非金属材料II更是深跌至-76.7%，对行业整体业绩表现构成明显拖累。钢铁方面，盈利修复主要依赖“成本红利”与“结构优化”。25Q4螺纹钢价格维持在3100-3200元/吨区间运行，处于2022年以来的底部区域，但受益于上游原料（焦煤、焦炭）成本下行，以及特钢、出口等细分结构的支撑，板块在钢材价格整体稳定环境中实现盈利修复，整体维持筑底回升态势。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，钢铁行业披露率为56.8%，整体预喜率为48.0%，业绩增速中位数为59.2%。细分来看，产业链上下游分化显著：中游特钢II与普钢板块表现强劲，预喜率分别为60.0%和47.1%，业绩增速中位数分别高达64.5%和59.2%，是拉动行业盈利高增的核心驱动；而上游冶钢原料板块表现疲软，预喜率仅为33.3%，业绩增速中位数深跌至-56.7%，显著跑输行业整体水平。有色金属方面，受益于核心金属品种价格上涨，板块Q4景气度显著抬升。2025Q4，在全球流动性宽松与供需错配的双重驱动下，核心金属品种价格快速上行，其中COMEX黄金、白银及LME铜、碳酸锂价格季度内分别累计上涨12%、52%、21%及62%，价格中枢的抬升直接打开了行业盈利空间。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率为54.7%，整体预喜率高达64.5%，业绩增速中位数为69.0%。细分来看，子行业呈现普涨但强弱有别的格局：贵金属板块表现最为亮眼，预喜率达到100.0%，业绩增速中位数高达75.7%；金属新材料与工业金属紧随其后，预喜率均在60%以上，业绩增速中位数分别达75.7%和69.4%，支撑行业高景气；相比之下，小金属板块表现相对平淡，预喜率为46.7%，业绩增速中位数为33.7%，位于行业末位。建材方面，水泥价格在历史低位区间震荡，行业盈利持续承压。受地产新开工不足拖累，水泥价格在340-345元/吨区间窄幅波动，为历史低值。当前行业的盈利支撑主要来自煤炭成本下降及企业降本控费，在供需格局实质性改善前，行业整体料难有超预期表现，静待新一轮周期平衡。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率高达72.2%，整体预喜率为30.8%，业绩增速中位数录得0.1%，勉强维持在盈亏平衡线附近。细分来看，玻璃玻纤与水泥板块表现相对较好，预喜率分别为45.5%和40.0%，业绩增速中位数分别达到59.4%和40.2%，展现出一定的反弹势头；而装修建材板块则深陷调整，预喜率仅为25.0%，业绩增速中位数深跌至-70.1%，是拖累板块整体表现的主要因素。电力设备方面，储能与出海双轮驱动，行业景气度高位运行。宏观层面，根据CNESADataLink数据，2025年底中国电力储能累计装机达213.3GW（同比+54%），新型储能新增投运功率/能量规模分别增长52%和73%，行业扩容趋势确立。微观层面，12月变压器出口金额9.56亿美元（同比+32%）进一步验证了外需的高景气。展望“十五五”，在国家电网固定投资预计增加40%的政策指引下，叠加AI数据中心对电力设备的增量需求，板块有望维持“内需托底+外需进攻”的高景气态势。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率为54.6%，整体预喜率为35.2%，业绩增速中位数为15.3%。细分来看，子板块景气度分化极其剧烈：电机II与风电设备板块表现最为强劲，预喜率分别为85.7%和71.4%，业绩增速中位数分别高达165.7%和90.0%，是拉动行业盈利增长的核心引擎；电池板块亦维持高景气，业绩增速中位数达51.1%；相比之下，电网设备与其他电源设备II板块表现相对疲软，业绩增速中位数均落入负值区间（分别为-7.5%和-5.0%）；而光伏设备板块业绩大幅承压，预喜率仅为8.2%，业绩增速中位数大幅下探至-46.0%，显著拖累了行业整体的复苏斜率。机械设备方面，内外需共振向上，工程机械步入“复苏+更新”新周期。数据端，挖掘机销量重回增长通道，2025年销量同比增长17.9%，四季度出口（+20%）增速显著优于内销（+8%），验证了出海逻辑的强劲韧性。微观层面，行业龙头企业普遍受益于海外高毛利产品占比提升及汇率正向贡献，盈利修复弹性显著。展望未来，在中央经济工作会议“两重”项目优化的政策加持下，国内设备更新周期有望启动，叠加海外市场渗透率提升，行业将在“内需修复+外需成长”的双重驱动下延续向好趋势。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率为49.4%，整体预喜率为46.2%，业绩增速中位数为39.8%。细分来看，子板块业绩增速中位数明显分为两个梯队：通用设备、自动化设备与专用设备板块数值接近，业绩增速中位数均在35%以上，分别为37.5%、37.2%和35.6%，预喜率区间为43.1%至46.8%；工程机械与轨交设备II板块业绩增速中位数则为个位数，分别为9.5%和4.5%，其中工程机械板块预喜率虽达到55.6%（为子行业最高），但披露率相对较低（25.7%）。电子方面，AI开启“超级周期”，存储芯片量价齐升确立反转逻辑。以存储为例，在AI需求驱动下，存储市场正经历一轮强劲的“超级周期”。自2025年9月以来，DRAM和NANDFlash价格快速攀升，现货累计涨幅超300%，第四季度合约价同比上涨75%。核心原因在于AI服务器大量吸收产能（约占全球DRAM产能66%），主要厂商将约70%的产能转向高利润的HBM和DDR5产品，导致消费级芯片出现供应缺口。展望未来，随着产能持续向AI相关领域倾斜，TrendForce预测2026年第一季度普通DRAM和NANDFlash合约价将分别环比上涨55%-60%和33%-38%，本轮上涨动能有望持续。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率达60.1%，整体预喜率为42.5%，业绩增速中位数为31.5%。细分来看，各子板块景气度冷热不均：元件与其他电子II板块表现亮眼，预喜率分别为54.8%和63.2%，业绩增速中位数分别高达60.1%和58.6%，展现出较强的盈利弹性；相比之下，消费电子板块表现明显掉队，预喜率仅为35.5%，业绩增速中位数为-15.7%，光学光电子板块亦表现平淡（增速中位数1.9%），两者共同拖累了板块整体的复苏斜率。通信方面，算力基建持续加码，光模块演绎“戴维斯双击”。在AI发展的推动下，云厂商资本开支的加速增长正导致光模块供给紧张，行业呈现高景气态势。LightCounting数据显示，2025年前三季度，五大云厂商（Alphabet、亚马逊、Meta、微软、甲骨文）的总支出已超过3070亿美元，致使光模块等关键部件的需求达到供应的两倍以上。据LightCounting预测，2025年光模块及相关产品销售额将突破230亿美元，同比增长约50%。在AI算力需求持续释放的背景下，光模块行业的高景气度预计将延续。25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率为66.9%，整体预喜率为36.5%，业绩增速中位数为18.1%。细分来看，子板块景气度分化显著：通信设备板块表现强劲，预喜率为42.1%，业绩增速中位数高达47.0%，是拉动行业增长的主要力量；而通信服务板块表现疲软，尽管披露率较高（72.5%），但预喜率仅为27.6%，业绩增速中位数深跌至-37.9%，拖累了板块整体表现。国防军工方面，军费支出稳健增长，Q4订单交付验证行业“基本面拐点”。2025年国防预算同比增长7.2%至1.81万亿元，为行业提供了坚实的资金保障。更为关键的是，财务前瞻指标已出现积极信号：军工行业2025Q1-3合同负债与预收账款规模大幅提升，Q4作为传统交付旺季，其业绩的兑现有望进一步夯实行业的修复逻辑。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率为69.3%，整体预喜率为36.1%，业绩增速中位数为27.4%。细分来看，子板块业绩表现呈现显著的“海陆强、空天弱”分化格局：地面兵装II与航海装备II板块表现最为强劲，预喜率分别为77.8%和57.1%，业绩增速中位数分别高达111.7%和84.1%，处于行业领跑地位；军工电子II板块披露率最高（81.3%），业绩增速中位数为25.2%，但预喜率仅为28.8%；相比之下，航空装备II与航天装备II板块表现低迷，业绩增速中位数均为负值，分别为-36.2%和-60.0%，其中航天装备II预喜率为0.0%。2.3 下游必选消费：需求复苏乏力，食饮农林承压，纺服医药维持微增下游必选消费方面：整体景气度较弱，但个别细分领域如创新药或有亮眼表现农林牧渔方面，生猪价格仍处底部区间，短期预计业绩表现疲软。2025年第四季度生猪价格持续在11-12元/公斤的低位区间运行，接近2022年7月以来的价格低点，养殖企业利润普遍承压。在成本较高、猪价低迷的背景下，行业整体表现仍将承压。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率达70.5%，但整体预喜率仅为31.6%，业绩增速中位数为-11.4%，报忧企业主要集中在续亏与首亏类型。细分来看，子行业呈现鲜明的“K型”走势：农产品加工、渔业及种植业表现较优，预喜率均在45%以上，业绩增速中位数分别为58.8%、73.8%及39.3%；而权重较大的养殖业与饲料板块表现疲软，预喜率分别低至9.5%和23.1%，其中养殖业业绩增速中位数深跌至-62.8%，是拖累板块整体盈利中枢下行的主要因素。食品饮料方面，板块业绩仍处磨底期，调味品及非白酒相对强势。受终端消费意愿疲软影响，12月社零增速探底至0.9%，白酒等高端品类面临价格下行压力，飞天茅台批价徘徊在相对底部。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率为47.2%，整体预喜率仅为22.0%，业绩增速中位数深跌至-59.7%。细分来看，子板块呈现出剧烈的结构性分化：调味发酵品II与非白酒板块表现相对强势，业绩增速中位数分别为44.6%和23.9%，其中调味发酵品II预喜率达50.0%；饮料乳品板块维持微增（2.0%）；而白酒II、食品加工及休闲食品板块则深陷调整，白酒II预喜率为0.0%，三者业绩增速中位数均在-60%左右（分别为-65.2%、-63.8%和-62.7%），是导致行业整体盈利中枢大幅下移的核心因素。医药生物方面，景气度结构性分化，创新出海与内部提效共振。一方面是“外拓”，创新药BD交易量质齐升，2025年全年交易额超1357亿美元创历史新高，首付款的兑现直接增厚了相关公司业绩；另一方面是“内改”，面对国内集采与设备PPI负增长（12月-1.5%）的压力，传统药企大力推进“降本增效”与“资产结构优化”，销售费用率的下降有望释放利润弹性。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率为55.8%，整体预喜率为31.4%，业绩增速中位数为9.3%。细分来看，子板块景气度分层明显：医疗服务板块表现最为突出，预喜率达45.5%，业绩增速中位数高达73.5%，领跑全行业；生物制品板块紧随其后，业绩增速中位数为20.1%，表现相对稳健；医药商业、中药II及化学制药板块维持个位数增长；而医疗器械板块表现最弱，业绩增速中位数为-0.9%，是子行业中唯一出现负增长的领域。纺织服饰方面，出口链与新材料维持增长韧性。尽管国内服装零售额同比增速在12月回落至0.6%，呈现“高开低走”态势，但板块全年业绩中位数仍保持在18.7%的正增长区间。这主要得益于上游制造端的全球化布局，部分代工与辅料企业受益于海外品牌去库结束后的补单需求，以及高附加值产品的结构性放量。行业投资逻辑正从“品牌零售复苏”转向“全球供应链红利”与“细分品类突围”。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率为52.8%，整体预喜率为43.9%，业绩增速中位数为18.7%。细分来看，产业链各环节均维持正向增长但景气度存在级差：纺织制造板块表现最优，预喜率达61.5%，业绩增速中位数高达46.2%；饰品板块紧随其后，业绩增速中位数为44.7%；而权重较大的服装家纺板块表现相对平稳，预喜率为38.7%，业绩增速中位数为18.4%，整体呈现温和复苏态势。2.4 下游可选消费：结构性分化，汽车医美强势，家电轻工待修复轻工制造方面，板块业绩持续承压，包装印刷表现相对平稳。上游地产数据显示，2025年第四季度商品住宅施工面积降幅进一步扩大，12月累计同比已降至-10.3%。受此直接影响，下游家具制造业生产活动显著收缩，规模以上工业增加值在11月同比大幅下滑至-11.3%，预计家居板块行业后续业绩表现仍将较为疲软。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率为49.1%，整体预喜率仅为23.2%，业绩增速中位数为-23.6%。细分来看，子行业普遍面临盈利压力：包装印刷板块表现相对平稳，业绩增速中位数为-0.3%，接近盈亏平衡线；文娱用品与家居用品板块承压明显，业绩增速中位数分别跌至-29.0%和-39.6%；造纸板块表现最为疲软，预喜率仅为18.2%，业绩增速中位数深跌至-78.2%，是板块盈利受损的重灾区。家用电器方面，内需政策退坡与外需出口下滑的双重挤压下，行业整体业绩承压。2025年第四季度，受国家补贴政策额度不足、刺激效果减弱影响，叠加2024年同期高基数效应，我国家电行业国内零售额同比降幅进一步扩大，2025年11月降幅达16.6%。出口方面同样呈现疲软，家电出口金额同比增速由正转负，其中2025年10月大幅下滑至-13.6%。在内需与外销双重压力下，行业整体业绩表现较为平淡。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率为41.8%，整体预喜率仅为29.3%，业绩增速中位数深跌至-54.8%。细分来看，板块整体承压显著，仅局部细分领域存在微弱支撑：黑色家电板块表现相对较优，业绩增速中位数达41.2%，是子行业中唯一实现正增长的领域；家电零部件II板块预喜率相对较高（46.7%），但业绩增速中位数仍为负值（-48.8%）；相比之下，厨卫电器与白色家电板块表现最为惨淡，厨卫电器预喜率为0.0%，两者业绩增速中位数分别低至-187.1%和-301.9%，显著拖累了行业整体的盈利水平。汽车方面，总量承压下，“购置税退坡”驱动的新能源抢装成为最大亮点。受传统燃油车需求不足拖累，2025年12月乘用车市场整体动能减弱，12月销量同比转负至-8.8%。但新能源汽车板块展现出极强的政策弹性：受2026年购置税“由免转减”的预期驱动，叠加年末旺季效应，消费端出现了强劲的需求释放。数据显示，2025Q4新能源单季度销量冲高至524.8万辆，贡献了全年约32%的销量份额，验证了新能源赛道在政策红利释放末期的高景气度与强交付能力。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率为46.4%，整体预喜率为50.3%，业绩增速中位数为39.0%。细分来看，产业链呈现出明显的“零部件强于整车”特征：摩托车及其他与汽车零部件板块表现最为强劲，预喜率分别为60.0%和57.7%，业绩增速中位数分别高达50.4%和45.4%，是行业高增长的主要引擎；相比之下，整车与服务板块表现相对平淡，商用车与汽车服务业绩增速中位数仅为个位数（3.2%和7.3%），而乘用车板块表现最弱，预喜率低至20.0%，业绩增速中位数跌至-7.3%，是板块内唯一出现负增长的细分领域。传媒方面，游戏与广告营销板块表现亮眼。2025年第四季度移动游戏销售收入达673.8亿元，创下2022年以来的单季新高。电影市场同样热度高涨，在《疯狂动物城2》、《阿凡达3》等强IP进口大片的带动下，2025年贺岁档表现强劲，累计票房达53.45亿元，同比增长约75.24%；观影人次约1.32亿，同比增长约73.68%，市场复苏势头明显。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率为59.2%，整体预喜率为28.6%，业绩增速中位数为24.5%。细分来看，子板块业绩增速呈现明显的阶梯状分布：游戏II板块表现最为突出，预喜率达41.2%，业绩增速中位数高达54.0%，领跑全行业；广告营销与数字媒体板块紧随其后，业绩增速中位数分别为42.6%和37.3%，其中广告营销板块披露率较高（74.1%）；影视院线板块表现温和，业绩增速中位数为17.0%，预喜率为40.0%；而电视广播II与出版板块表现疲软，业绩增速中位数均为负值，分别为-11.6%和-51.9%。社会服务方面，旅游酒店相对承压，教育与专业服务板块景气度上行。受外部消费环境影响，部分酒店及旅游企业面临收入端增长乏力与成本端刚性的双重挤压，叠加年末部分公司对资产进行了减值处理，拖累了整体盈利表现。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率为53.6%，整体预喜率为22.2%，业绩增速中位数录得10.3%。细分来看，各子板块业绩表现泾渭分明：教育与专业服务板块业绩增速中位数为正值，分别为33.6%和10.8%，其中专业服务板块预喜率为35.7%，居子行业首位；相比之下，出行与消费体验相关板块表现疲软，酒店餐饮与旅游及景区板块业绩增速中位数分别为-13.6%和-16.7%；体育II板块表现最弱，披露率为100.0%但预喜率为0.0%，业绩增速中位数深跌至-155.0%。美容护理方面，行业呈现温和复苏，市场进入稳健增长阶段。数据端，Q4化妆品类零售额保持5%以上的同比增长，行业增速波动幅度显著收窄，整体动能趋于平稳。从市场表现看，行业已逐步告别依赖大型促销活动拉动的“脉冲式”高增长模式，转而进入依靠品牌韧性与复购支撑的存量博弈阶段。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率为43.3%，整体预喜率为53.8%，业绩增速中位数为33.5%。细分来看，子板块业绩分化剧烈：个护用品板块表现最为强劲，预喜率高达75.0%，业绩增速中位数上升至275.2%，领跑全行业；医疗美容板块表现相对平稳，预喜率为50.0%，业绩增速中位数为17.4%；而化妆品板块表现承压，尽管预喜率（42.9%）尚可，但业绩增速中位数深跌至-43.5%。2.5 金融房建：非银金融业绩增长，银行建筑平稳，地产仍处磨底期非银金融方面，市场活跃度与负债端改善共振，板块业绩兑现度较高。具体来看，券商端充分受益于权益市场的“牛市贝塔”效应，Q4全A成交额站稳1.7万亿台阶，高亢的交易情绪直接驱动经纪与投资业务释放高弹性；保险端则延续高景气特征，四季度保费收入同比增速维持在7.5%以上，验证了负债端修复的持续性与稳健性。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率为46.3%，整体预喜率高达73.7%，业绩增速中位数达到67.6%。细分来看，板块整体呈现高景气特征：证券II板块表现最为强劲，预喜率高达80.8%，业绩增速中位数达到73.2%，是驱动行业高增长的核心引擎；多元金融板块亦表现不俗，预喜率为58.3%，业绩增速中位数为52.5%，保持了较高的增长中枢；而保险II板块目前暂无披露数据。银行方面，理财扩容增厚非息收入，净息差企稳夯实业绩基石。营收端，得益于居民财富配置迁移，理财业务规模重回增长快车道。截至2025年末，银行理财存续规模达33.29万亿元（较年初+11.15%），有效支撑了中间业务收入的稳健表现。息差端，行业基本面呈现“量增价稳”态势，2024Q3商业银行净息差已显现出明显的筑底特征，下行压力边际缓解。随着存款挂牌利率下调红利的逐步释放，净息差有望在低位企稳，为银行板块业绩的持续性与稳定性提供了核心支撑。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率为23.8%，整体预喜率为0.0%，但业绩增速中位数录得6.6%。细分来看，板块整体维持平稳微增态势：城商行II板块表现相对较优，业绩增速中位数为8.1%，领跑子板块；农商行II板块紧随其后，业绩增速中位数为5.0%；股份制银行II板块表现相对平淡，业绩增速中位数仅为2.1%；而国有大型银行II目前暂无披露数据。房地产方面，销售疲软引发业绩下行，大额存货减值拖累板块业绩。行业仍处于深度调整期，Q4房地产开发投资单月同比降幅均超30%，反映出开工端的极度谨慎。受终端销量持续下滑与房价调整的双重挤压，多家房企在年末对由于售价下跌导致的存货跌价准备进行了大额计提，拖累板块业绩持续承压。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率高达77.0%，但整体预喜率仅为18.2%，业绩增速中位数深跌至-36.7%。细分来看，子板块均面临严峻的盈利压力：权重最大的房地产开发板块虽然披露积极（79.8%），但预喜率仅为16.9%，业绩增速中位数为-36.7%，显示绝大多数房企仍处于业绩下滑通道；房地产服务板块表现亦不容乐观，尽管预喜率（33.3%）略高于开发板块，但其业绩增速中位数跌幅更大，达-58.7%，盈利受损程度显著。建筑装饰方面，上游投资需求走弱，行业业绩增长动能不足。25Q4基建与制造业投资增速均呈收敛态势，其中12月基建投资已转为负增长；叠加地产开发投资降幅进一步扩大至-17.5%，行业核心需求端出现显著收缩。在缺乏增量订单支撑的背景下，预计板块整体业绩表现较为平淡。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率为60.5%，整体预喜率仅为22.4%，但业绩增速中位数为10.6%。细分来看，子行业间业绩分化显著：装修装饰II板块表现相对较优，业绩增速中位数达33.1%，领跑子板块；基础建设、专业工程及工程咨询服务II板块业绩维持稳健增长，中位数增速分别为10.4%、10.1% 和8.5%；而房屋建设II板块表现最为疲软，尽管披露率尚可（62.5%），但预喜率仅为20.0%，业绩增速中位数深跌至-88.4%，显著低于行业平均水平。2.6 支持服务：公用事业与计算机双轮驱动，商贸零售显著拖累公用事业方面，煤价下行驱动火电盈利修复，绿电装机贡献增量。得益于动力煤价格中枢的回落，火电企业成本端红利在Q4集中释放，带动板块盈利能力显著修复。与此同时，需求侧保持平稳，25年10月全社会用电量同比增长10.4%，叠加新能源装机规模的持续扩大，行业整体呈现出“火电利润修复+绿电规模扩张”的双轮驱动格局。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率为43.6%，整体预喜率为46.6%，业绩增速中位数为37.9%。细分来看，子板块整体呈现高景气态势：燃气II板块表现更具弹性，尽管预喜率（46.2%）与电力板块接近，但其业绩增速中位数高达76.2%；电力板块表现稳健，预喜率为46.7%，业绩增速中位数为37.1%，两者共同支撑了行业整体的盈利增长。环保方面，运营资产稳健，化债预期下“资产负债表”有望率先修复。从业绩预告来看，部分环保企业仍受制于应收账款计提与行业竞争，当期利润承压。但宏观层面，随着财政部5000亿元地方债结存限额的落地，专门用于化解存量债务与拖欠账款，行业最核心的痛点——“回款难”有望迎来边际改善。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率为52.2%，整体预喜率为28.2%，业绩增速中位数为6.4%。细分来看，子板块业绩表现存在差异：环境治理板块业绩增速中位数录得13.1%，维持正向增长，预喜率为27.8%；而环保设备II板块尽管披露率较高（60.7%）且预喜率（29.4%）略高于治理板块，但其业绩增速中位数跌至-5.6%。交通运输方面，外需支撑航运景气，客流恢复提振航空。板块内部呈现清晰的“K型”走势：航运端，受益于地缘局势扰动与外需韧性，上海国际航运研究中心数据显示，2025年第四季度，航运景气指数回升至112.23点，干散货细分赛道维持高景气；航空端，受益于国内因私出行需求旺盛及国际航线恢复，头部航司客座率与票价中枢双升；但物流供应链板块仍面临激烈的价格竞争与存量博弈，业绩修复相对滞后。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率为33.1%，整体预喜率为31.0%，业绩增速中位数为4.3%。细分来看，子板块呈现剧烈的内部撕裂：航空机场板块表现最为强劲，预喜率高达66.7%，业绩增速中位数达到93.6%，领跑全行业；航运港口与铁路公路板块维持稳健增长，业绩增速中位数分别为14.4% 和11.4%；而物流板块则深陷低迷，预喜率仅为19.0%，业绩增速中位数跌至-46.5%，是板块内唯一出现显著负增长的细分领域。商贸零售方面，传统百货深陷转型阵痛，跨境电商与免税成为局部亮点。行业正处于剧烈的洗牌期。虽然宏观数据显示网上零售额增长8.6%，且海南离岛免税新政带来政策利好，但微观层面，大量传统商超百货企业因客流下滑与租金刚性，面临“关店调改”与“资产减值”压力，业绩普遍承压。25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率为61.9%，整体预喜率仅为25.0%，业绩增速中位数深跌至-62.8%。细分来看，线上与线下业态景气度分化剧烈：互联网电商板块表现相对一枝独秀，披露率高达83.3%，预喜率为40.0%，业绩增速中位数达到31.0%，是板块内唯一维持正增长的细分领域；而一般零售与专业连锁II板块则深陷寒冬，预喜率分别低至17.1% 和25.0%，业绩增速中位数分别大幅下探至-94.7% 和-83.1%，显著拖累了行业整体的盈利表现。计算机方面，AI算力与信创双轮驱动，行业进入“业绩兑现期”。11个月软件业务收入同比增长13.3%，行业景气度持续上行。同时，信息技术服务收入占比近七成，显示出国产化替代（信创）与数字化转型需求正从“政策驱动”向“订单落地”转化，板块业绩增长的持续性与质量均有提升。从25年业绩预告/快报/正式财报数据来看，行业披露率为68.7%，整体预喜率为28.9%，业绩增速中位数为19.1%。细分来看，三大子板块业绩增速中位数均为正值，但增长幅度存在一定差异：IT服务II板块表现相对领先，业绩增速中位数为21.0%，预喜率为28.0%；计算机设备板块紧随其后，业绩增速中位数为19.3%，预喜率达30.4%，为子行业中最高；软件开发板块表现相对平缓，业绩增速中位数为10.1%，预喜率为27.7%。3. 盈余惊喜信号：银行、有色金属盈余惊喜概率较高盈余惊喜是指公司实现的实际盈余与分析师或管理层预期盈余之差，盈余惊喜的出现往往会引起股票价格的变化。根据业绩公告后首个交易日是否出现净利润断层现象（即业绩公告后首个交易日的最低价高于上个交易日的最高价）、首个交易日的涨幅是否不低于5%，构建了股价维度的盈余惊喜信号。基于该方法，我们筛选了25年报业绩预告/快报/正式财报（三种类型皆有则取孰早）后出现了股价维度盈余惊喜信号的公司，共69家。从行业分布来看，出现股价维度盈余惊喜信号的公司数量超过5家，并且盈余惊喜出现概率不小于2%的申万一级行业为：有色金属、机械设备、电子、电力设备、医药生物。上游资源品领域，有色金属行业较高“盈余惊喜”概率；中游制造领域，电子、机械设备、电力设备行业较高“盈余惊喜”概率；下游消费领域，医药生物行业较高“盈余惊喜”概率。最后，我们梳理了出现了股价维度“盈余惊喜”信号，且近一个月分析师盈利预测中值上调超过5%的公司。
1）业绩预告披露率较低、样本不具备代表性导致统计偏差；盈余惊喜适用范围有限。2）业绩预告仅为初步核算结果，具体财务数据以公司披露的年报为准。3）报告中提及的"相关标的"仅为对相关公司的罗列,不构成任何投资建议。投资者在做出投资决策时,应基于独立的分析和判断，全面评估公司的基本面、行业前景及市场环境等因素。
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