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(Full Conference Call Transcript)
会议时间： 2026年2月4日
出席高管： Sundar Pichai (CEO), Philip Schindler (CBO), Anat Ashkenazi (CFO)
?️ 管理层开场演讲
Sundar Pichai
首席执行官 (CEO)
谢谢，Jim。大家好，感谢加入我们。
对Alphabet来说，这是一个极好的季度。Gemini 3的发布是一个重要的里程碑，我们保持着巨大的势头。Alphabet的年营收首次超过4000亿美元。
本季度，搜索业务继续加速，营收增长17%；YouTube的年营收（包括广告和订阅）超过600亿美元。云业务显著加速，营收增长48%，现在的年化收入运行率超过700亿美元。积压订单（Backlog）环比增长55%至2400亿美元，代表了受AI产品需求推动的广泛客户群。我们在消费者服务领域拥有超过3.25亿付费订阅用户，Google One和YouTube Premium的采用率强劲。
此外，我们仅在四个月前推出的Gemini Enterprise已售出超过800万个付费席位。我们的Gemini应用现在拥有超过7.5亿月活跃用户。我们也看到了每位用户参与度的显著提高，特别是自12月推出Gemini 3以来。
总体而言，我们看到我们的AI投资和基础设施正在推动全面的收入和增长。为了满足客户需求并利用未来的增长机会，我们预计2026年的资本支出将在1750亿至1850亿美元之间。
今天，我将介绍我们的AI进展，然后分享搜索、云、YouTube和Waymo的亮点。
第一，全栈AI进展。
我们无与伦比的基础设施是我们AI堆栈的基石。我们拥有业内最广泛的计算选项。这包括来自我们合作伙伴NVIDIA的GPU，他们在CES上宣布我们将成为首批提供其最新Vera Rubin GPU平台的公司之一。加上我们已经开发了十年的自有TPU。12月，我们宣布有意收购Intersect，该公司提供数据中心和能源基础设施解决方案。
随着规模扩大，我们的效率正在显著提高。通过模型优化、效率和利用率改进，我们在2025年将Gemini的服务单位成本降低了78%。
第二，世界级的AI研究，包括模型和工具。
我们提供世界上最广泛的模型组合，并在文本、视觉和图像转视频的LM Arena排行榜上处于领先地位。Gemini 3 Pro推动了推理和多模态理解的最先进水平。它的采用速度是我们历史上所有模型中最快的。自推出以来，Gemini 3 Pro的日均Token处理量一直是2.5 Pro的三倍。
我们的最新模型为Google Anti Gravity提供动力，这是我们的新开发平台，代理（Agents）可以在其中自主规划和执行复杂的软件任务。自两个月前推出以来，它已拥有超过150万周活跃用户。
我们的第一方模型（如Gemini）现在通过直接API每分钟处理超过100亿个Token，供我们的客户使用，高于上季度的70亿。
第三，将AI带入我们的产品和平台。
我们正在大规模推出创新，将有用的AI功能带给各地的用户。仅在1月，我们就在搜索和Gemini应用的AI模式（AI Mode）中推出了个人智能功能。为Gmail引入了新功能并更新了Veo。通过Chrome Autobrowse等功能将Chrome重塑为AI优先的代理式浏览器。宣布了Project Genie，允许用户使用我们的通用世界模型Genie 3实时创建和探索交互式世界。
并且，我们通过引入代理式商务（Agentic Commerce）的新开放标准——通用商务协议（Universal Commerce Protocol），为AI时代的购物奠定了基础，该协议是与许多零售行业领导者共同建立的。
最后，从Android到Pixel，我们将最好的AI能力交到了人们手中。在CES上，包括三星在内的一系列合作伙伴展示了他们如何将Gemini带到更多设备上，从XR到客厅及其他领域。为了证实传言，我们很快将推出Pixel 10a，加入我们评价最高的Pixel 10系列。
现在转向本季度的关键亮点，从搜索开始。
搜索在第四季度的使用量比以往任何时候都多，AI继续推动扩张时刻。我们以惊人的速度执行，上个季度我们在AI模式和AI概览（AI Overviews）中推出了超过250项产品。我们将Gemini 3直接集成到AI模式和搜索中。现在搜索可以更好地理解您的查询，深入挖掘网络，并生成交互式UI体验。
上周，我们将AI概览升级为Gemini 3，为用户提供搜索结果页面顶部的一流AI响应。我们还使搜索体验更具凝聚力，确保从AI概览到AI模式对话的过渡完全无缝。这些新体验被证明更有帮助，并正在推动更多的使用。
几个亮点：
一旦人们开始使用这些新体验，他们就会更多地使用它们。 在美国，我们看到自推出以来，每位用户的每日AI模式查询量翻倍，AI概览继续表现非常出色。
人们正在进行更长、更复杂的会话。 AI模式下的查询长度是传统搜索的三倍。我们也看到会话变得更加对话化，现在很大一部分AI模式查询会导致后续提问。
人们正在以超越文本的新方式进行搜索。 近六分之一的AI模式查询现在是非文本的，使用语音或图像。Circle to Search现在可在超过5.8亿台Android设备上使用。
接下来，Google Cloud。
我们在收入、营业利润率和积压订单方面的增长凸显了我们整个产品组合的实力。
第一，我们赢得新客户的速度更快。 我们年底的新客户增速是第一季度的两倍。
第二，我们也签署了更大的客户承诺。 2025年超过10亿美元的交易数量超过了过去三年的总和。
第三，我们继续加深与现有客户的关系， 他们的支出超出其初始承诺30%以上。
近75%的Google Cloud客户使用了我们的垂直优化AI，从芯片到模型再到AI平台和企业AI代理，提供卓越的性能质量、安全性和成本效率。这些AI客户使用的产品数量是非AI客户的1.8倍，这使我们能够多样化我们的产品组合，加深客户关系并加速收入增长。
我们的产品线拥有多个变现杠杆，涵盖基础设施、平台和高利润的AI驱动产品和服务，有14条产品线的年收入均超过10亿美元。我们为云客户提供领先的AI训练和推理基础设施。拥有业内最广泛的计算选项，从我们自己的第七代Ironwood TPU到最新的NVIDIA GPU。
我们的云AI加速器服务于领先的前沿AI实验室。像Citadel Securities这样的资本市场公司，像梅赛德斯-奔驰这样的企业，以及用于高性能计算应用的政府机构。我们还向云客户提供我们领先的生成式AI模型，包括Gemini、Imagine、Veo、Chirp和Liria。仅在12月，就有近350名客户每人处理了超过1000亿个Token。
在第四季度，基于我们生成式AI模型的产品收入同比增长近400%，较上一季度显著加速。
今天，超过12万家企业使用Gemini，包括Lovable和Open Evidence等AI独角兽。以及Airbus和Honeywell等全球企业。95%的前20大和超过80%的前100大SaaS公司都在使用Gemini，包括Salesforce和Shopify。Gemini正成为世界上最成功软件公司的AI引擎。
领先的企业也在推动对我们企业AI代理的强劲需求。我们已售出超过800万个Gemini Enterprise（我们的企业AI平台）付费席位给超过2800家公司，包括BNY和Virgin Voyages。用于简化知识管理和自动化流程。Gemini Enterprise在第四季度管理了超过50亿次客户互动，同比增长65%。客户包括Wendy's、Kroger和Woolworths Group。
我们将Gemini与Google Works的整合正在赢得像Schwartz Group这样的全球品牌和像美国交通部这样的公共部门组织的青睐。我们也看到了独立软件供应商的势头。我们的合作伙伴构建的AI解决方案收入同比增长近300%，我们前15大软件合作伙伴的承诺同比增长超过16倍。
在继续之前，我很高兴我们正在与Apple合作，作为其首选云提供商，并基于Gemini技术开发下一代Apple基础模型。
接下来，YouTube。
我想强调四点：
流媒体： 在客厅，根据尼尔森的数据，YouTube连续近三年继续成为美国排名第一的流媒体。从NFL到Coachella，YouTube是人们观看当今最大流行文化时刻的地方。
订阅： 我们继续看到YouTube订阅收入的强劲增长，特别是YouTube Music Premium。我们将很快推出新的YouTube TV计划，为订阅者带来更多选择和灵活性，拥有超过10个特定类型的套餐。NFL在YouTube上的NFL Sunday Ticket订阅者增长强劲，付费订阅者数量创下该产品历史新高。
播客： 为了说明YouTube的受欢迎程度，2025年10月，观众在客厅设备上观看了超过7亿小时的播客，比一年前增长了75%。
AI： AI正在改变创作者和观众的YouTube体验。平均而言，12月的每一天，都有超过100万个频道使用我们的新AI创作工具来增强他们的创造力。同月，超过2000万观众使用了我们由Gemini驱动的新工具来了解更多关于他们观看的内容。
最后，Waymo。
本周，Waymo筹集了迄今为止最大的一轮投资，并且处于有利地位，可以在安全为核心的前提下继续保持势头。12月，我们超过了2000万次全自动驾驶行程，现在每周提供超过40万次乘车服务。Waymo继续扩大其服务区域。其第六个市场迈阿密于两周前启动，Waymo很快将把服务扩展到美国的多个城市。以及在英国和日本。团队在重要能力方面取得了令人难以置信的进展，包括向机场和高速公路开放公共服务。
最后，2025年对公司来说是极好的一年，非常感谢我们全球的员工和合作伙伴。进入2026年，我们处于非常有利的位置。现在，交给Philip。
Philip Schindler
首席商务官 (CBO)
谢谢，Sundar，大家好。
我将介绍本季度Google服务的业绩，然后围绕我们在搜索、YouTube和合作伙伴关系方面取得的巨大进展来组织我接下来的发言。
Google服务本季度营收为960亿美元，同比增长14%，主要由搜索加速增长驱动。再补充一些关于我们业绩的细节。搜索和其他业务17%的增长是由所有主要垂直行业的广泛优势带动的。零售业表现尤为强劲。在YouTube上，9%的广告收入增长是由直接响应驱动的。本季度网络广告收入同比下降2%。
从搜索和其他收入开始，本季度营收超过630亿美元。Sundar提到了搜索的扩张时刻。广告也是如此。我们正在投资AI以推动营销各个领域的显著改进。我们正在扩大广告商可以竞争的整个领域。AI使企业能够比以往在更多地方接触到更多客户。
Gemini使我们处于独特的地位，可以在对我们的客户至关重要的三个领域为广告带来AI的变革性好处：
广告质量： 在过去两年里，我们一直以几乎每月一次的速度部署Gemini模型以改进查询理解。这些改进推动了更好的查询匹配、排名和质量，使搜索广告更加有效。通过在我们的广告质量堆栈中使用Gemini，我们评估相关性的准确性比前几代模型更高。这显著提高了我们要系统地提供更有用的高质量广告的能力，从而大大减少了不相关广告的投放。Gemini对意图的理解提高了我们在更长、更复杂的搜索上投放广告的能力，这些搜索以前很难变现。Gemini模型对非英语语言的查询理解也有显著影响，扩大了企业在全球扩展的机会。
广告商工具： 我们正在将更多的代理式行动（Agentic Actions）构建到我们的广告商工具中。企业现在可以在广告和分析顾问中利用Gemini进行对话体验，以识别并运行推荐，例如生成新的广告活动。广告商使用Gemini作为实时合作伙伴来组合创意。仅在第四季度，他们就通过AI Max和PMax中的文本自定义功能，使用Gemini创建了近7000万个创意资产。例如，加拿大主要时尚品牌Aritzia使用AI Max寻找传统策略遗漏的高价值新客户，为第四季度带来了80%的转化价值增量提升。L'Oreal（欧莱雅），首批Alpha测试者之一，在23个国家的30个品牌中的800个独特活动中使用了AI Max 2025。AI Max使欧莱雅集团能够最大化其在整个消费者旅程中的存在感，推动其消费者增长，并使像Nyx这样的DTC品牌的收入增加了23%。
新AI用户体验的变现： 我们显著增加了对AI模式的关注，并处于尝试AI模式变现的早期阶段，例如测试AI响应下方的广告，还有更多正在进行中。例如，我们宣布了“Direct Offers”（直接优惠），这是一种新的Google Ads试点项目，将允许广告商在AI模式中直接向准备购买的购物者展示独家优惠。这种新型赞助内容使用AI将零售商提供的正确优惠与正确的用户进行匹配。
正如Sundar提到的，我们正在构建代理式商务时代，并与合作伙伴合作在我们的消费产品和整个网络中引入通用商务协议。我们收到了来自行业的大量反馈。很快，人们可以使用新的结账体验，直接在Gemini的AI模式中从选定商家购买商品。
现在转向YouTube。
根据尼尔森的数据，它连续近三年保持美国排名第一的流媒体地位。YouTube创作者正在提供无与伦比的内容广度。我们在创意、观看体验和变现方面的AI创新投资继续获得回报。
我们看到订阅业务的强劲吸引力，我们正在创新以满足消费者的需求。我们以较低的价格点为YouTube TV添加了一个新的体育层级。YouTube Premium Lite被证明是一个受欢迎的选择。我们在YouTube订阅方面继续实现强劲的同比增长，特别是YouTube Music和Premium。
看看YouTube的变现情况，Shorts和客厅的势头仍在继续。Shorts现在的日均观看次数超过2000亿次。正如我们之前分享的那样，在许多国家，Shorts每观看小时赚取的收入超过了YouTube上的传统插播广告，包括美国。
零售垂直行业继续增长，受到小型广告商越来越多地采用需求生成（Demand Gen）的推动。同样，直接响应继续受益于我们在中小型广告商中看到的势头。观众信任YouTube创作者的产品和品牌推荐，我们专注于让YouTube成为首选的购物目的地。像可购物广告格式这样的创新正在提高广告商的投资回报率。在“Cyber Five（网络五天购物节）”期间，广告商试点了可购物Mastheads（报头广告），这是一种新的互动广告格式，观众可以浏览产品并将链接发送到手机以便轻松购物。
在品牌方面，我们的创作者合作伙伴中心使品牌更容易找到创作者并开展活动。这个假日季，像JCPenney、Old Navy和Target这样的品牌与创作者合作进行了假日营销活动。Mattel（美泰）在假日购物高峰期与八位顶级YouTube创作者合作，开展了一项活动，帮助UNO的搜索量增加了25%。
一如既往，我以我们在合作伙伴关系方面看到的进展来结束。
客户利用Google产品的优势和广度来加速他们的转型。我要加入Sundar的行列，说我很高兴我们正在与Apple合作，作为其首选云提供商，并基于Gemini技术开发下一代Apple基础模型。
我们与Reliance Jio合作，为超过5亿消费者提供我们Gemini产品套件和2TB云存储的18个月免费试用。Reliance Enterprise客户还将获得Google Cloud Gemini Enterprise和TPU的访问权限，将最好的Google AI带给每位员工和每个工作流程。
Home Depot正在全面应用Google AI，从云工具到AI驱动的广告和YouTube创作者合作伙伴关系，以连接下一代Diy者。他们在PMax和YouTube创作者合作伙伴关系方面的投资导致广告点击和访问量实现了两位数的增长。
最后，我要感谢各地的Googlers对我们成功的贡献，并一如既往地感谢我们的客户和合作伙伴的持续信任。Anat，交给你。
Anat Ashkenazi
首席财务官 (CFO)
谢谢，Philip。除非另有说明，我的评论将集中在第四季度的同比比较上。我将从Alphabet层面的结果开始，然后涵盖分部结果。最后，我将对2026年第一季度和全年的展望发表一些评论。
2025年对Alphabet来说是创新和执行强劲的一年。这些努力加上我们在AI方面的投资，推动了整个业务的显著成果。2025年全年，Alphabet综合营收为4030亿美元，按报告和固定汇率计算增长15%。
转向第四季度业绩，我们在第四季度实现了强劲增长。
综合营收： 达到1138亿美元，按固定汇率计算增长17%，由搜索和云收入的加速驱动。
成本与费用： 我们报告了21亿美元的股权激励费用，这是由于Waymo估值增加（与周一宣布的投资轮次相关）。这笔费用的绝大部分反映在研发费用中。
总营收成本： 为458亿美元，增长13%。技术成本为166亿美元，增长12%。其他营收成本为292亿美元，增长13%，增加主要由与我们的技术基础设施部署相关的折旧、主要针对YouTube的内容获取成本以及其他技术基础设施运营成本驱动。
总运营费用： 增长29%至321亿美元。研发费用增长42%，由薪酬和折旧驱动。薪酬的增加是由于Waymo费用和对AI人才的投资。销售和营销费用增长12%，主要由支持Gemini应用和搜索的营销投资驱动。一般及行政费用增长21%，主要是由于我们慈善捐款的时间安排发生了变化。
营业利润： 增长16%至359亿美元，营业利润率为31.6%。营业利润和营业利润率均受到本季度21亿美元Waymo费用的负面影响。
净利润： 增长30%至345亿美元，每股收益增长31%至2.82美元。
我们在第四季度产生了创纪录的524亿美元运营现金流，全年为1605亿美元。这转化为第四季度的246亿美元自由现金流，全年为733亿美元。本季度末，我们拥有1208亿美元的现金和有价证券，以及465亿美元的长期债务。
转向分部结果。
Google服务营收： 增长14%至959亿美元，反映了搜索和订阅的强劲增长。
Google搜索和其他广告收入： 增长17%至631亿美元，代表了又一个强劲的季度，所有主要垂直行业均持续增长，其中零售业贡献最大。
YouTube广告收入： 增长9%至114亿美元，由直接响应广告驱动。结果受到我们在之前的财报电话会议中提到的2024年美国大选强劲支出的基数效应负面影响。网络广告收入为78亿美元，下降2%。
订阅、平台和设备收入： 本季度增长17%至136亿美元，这是由于YouTube订阅（特别是YouTube Music和Premium）的强劲增长，以及受益于AI计划需求增加的Google One的增长。
Google服务营业利润： 增长22%至401亿美元，营业利润率为41.9%。
Google Cloud部门在第四季度取得了出色的成绩，因为该业务继续受益于对企业AI产品的强劲需求。
云收入显著加速，增长48%至177亿美元。收入由GCP（Google Cloud Platform）的强劲表现驱动，其增长率远高于云业务的整体收入增长率。正如Sundar指出的，我们通过新客户赢得率的强劲增长、签署更大的客户承诺以及增加现有客户的支出来推动业绩。
GCP的表现受到企业AI产品加速增长的驱动，这些产品正在产生数十亿美元的季度收入。我们在由TPU和GPU部署驱动的企业AI基础设施，以及受益于行业领先模型（包括Gemini 3）需求的企业AI解决方案方面均实现了强劲增长。核心GCP也是增长的重要贡献者，这是由于对基础设施和其他服务（如网络安全和数据分析）的强劲需求。我们的Workspace也实现了两位数的增长，这得益于平均每席位收入和席位数量的增加。
Cloud营业利润为53亿美元，同比翻倍以上。营业利润率从去年第四季度的17.5%增加到30.1%。
Google Cloud的积压订单环比增长55%，同比翻倍以上，在第四季度末达到2400亿美元。积压订单的增加是由多个客户对我们云产品的强劲需求驱动的，其中以我们的企业AI产品为首。
在Other Bets（其他赌注）方面，营收为3.7亿美元，营业亏损为36亿美元，反映了我之前提到的21亿美元Waymo费用。我们将资源分配给像Waymo这样的Other Bets业务，我们在那里看到了创造价值的有意义的机会。Alphabet资助了Waymo周一宣布的160亿美元投资轮的很大一部分，这将允许该业务加速其全球扩张。
第四季度的资本支出为279亿美元，全年为914亿美元。符合我们的预期。我们绝大多数的资本支出投资于技术基础设施，大约60%投资于服务器，40%投资于数据中心和网络设备。
在Q4，我们通过55亿美元的股票回购和25亿美元的股息支付向股东返还了资本。
转向我们的展望，我想就将影响我们第一季度和2026年全年业务表现的因素发表一些评论。
收入方面： 我们对业务的整体势头感到满意。按目前的即期汇率，我们预计Q1的综合收入将出现汇率顺风。然而，汇率的波动可能会影响外汇对Q1收入的影响。在Google服务方面，我们预计增长将由用户体验的持续改进以及广告商投资回报率的提高驱动。请记住广告收入的正常季节性模式。在Google Cloud方面，我们看到对我们的产品和服务的巨大需求。尽管我们处于供应紧张的环境中，但我们预计这将继续推动强劲增长。
投资方面： 正如您在我们的财务业绩中看到的那样，我们在AI方面所做的投资已经转化为整个业务的强劲表现。我们的成功执行加上强劲的业绩增强了我们进行必要投资以进一步利用AI机会的信念。对于2026年全年，我们预计资本支出将在1750亿至1850亿美元之间，投资将在全年逐步增加。 我们正在投资于AI计算能力，以支持Google DeepMind的前沿模型开发、持续改进用户体验并推动Google服务中更高的广告商投资回报率、巨大的云客户需求以及对Other Bets的战略投资。请记住，供应的可用性、组件的定价和现金支付的时间可能会导致报告的资本支出数字出现一些波动。
费用方面： 正如我们在之前的电话会议上讨论的那样，我们对技术基础设施投资的显著增加将继续以更高的折旧费用和相关数据中心运营成本（如能源）的形式对损益表施加压力。在2025年，折旧增加了近60亿美元，增长38%，从2024年的153亿美元增加到2025年的211亿美元。鉴于近年来我们要资本支出投资的增加，我们预计2026年的折旧增长率将在Q1加速，并在全年显著增加。我们还计划继续在关键投资领域（如AI和云）进行招聘。
2025年，我们的团队提供了惊人的创新，以高水平的纪律和速度执行。这些努力为消费者提供了极好的体验，为创作者、合作伙伴和企业客户提供了出色的性能，推动了强劲的收入增长。我想借此机会感谢我们的员工对这一令人印象深刻的业绩所做的贡献。
现在，Sundar、Philip和我将回答你们的问题。
❓ 问答环节 (Q&A Session)
Jim Friedland:
谢谢。提醒一下，您的第一个问题来自摩根士丹利的Brian Nowak。您的线路已开通。
Q1: 关于Agentic（代理式商务）与YouTube内容创作
Brian Nowak (Morgan Stanley):
感谢接受我的提问。我有两个问题，一个关于Agentic（代理式商务），一个关于YouTube。
第一个关于Agentic，Sundar，我很想听听你回顾2025年，你认为你们在新型代理式商务产品上取得了最大的进展吗？展望2026年，你最乐观的是在用户和广告商的效用方面取得更多进展吗？
第二个问题是关于YouTube。你知道，我们要看到了很多新的内容创作模型，比如Genie等。能否向我们介绍一下Alphabet关于Genie和其中一些内容创作工具如何随时间推移整合到YouTube中的长期愿景？
Sundar Pichai:
好的。谢谢，Brian。
首先，关于代理式部分。我绝对认为2025年更多是关于奠定基础，让模型开始在代理式用例中变得更加稳健。显然，编程是进展最明显的领域。在像商务这样的领域，我认为我们要花了一年时间与生态系统合作开发这个代理式世界所需的基础协议。所以我认为1月份在NRF与一群合作伙伴、创始合作伙伴共同推出的通用商务协议反响非常好。所以我很高兴既然我们已经奠定了代理式商务可以运作的互操作性基础。
现在我们要将这些体验整合到Gemini AI模式等中。所以我认为今年消费者将真正能够使用所有这些功能，我对未来的机会感到兴奋。
关于YouTube，看，我对Genie感到超级兴奋，并被花很多时间创造这些不可思议的世界所震撼。我认为它将具有广泛的适用性。我认为我们要总体上表现出色的领域是多模态和代表现实世界。我认为Genie在构建世界模型方面又迈进了一步。我们正在做的所有创新，无论是我们的Imagine、Veo、Liria、Genie，所有这些工作我们都带入我们的产品和云客户中。
YouTube将是创作者的天然场所。我们将继续整合这些工具，创作者已经通过采用这些工具做出回应，但我们确实希望将创作者置于体验的中心，这对我们来说非常非常重要。所以对我们来说，确保YouTube是创作者表达的声音是我们处理这个问题的基础。
Brian Nowak:
太好了。谢谢，Sundar。
Jim Friedland:
您的下一个问题来自高盛的Eric Sheridan。您的线路已开通。
Q2: 关于AI需求、产能差距与效率提升
Eric Sheridan (Goldman Sachs):
非常感谢接受提问。如果可以的话，我有两个问题。
在过去的几次财报电话会议中，我们要谈论了很多关于AI需求和产能之间的不平衡。包括内部和外部。随着你们现在预测2026年资本支出将发生阶跃式变化，能否谈谈缩小内部和外部计算需求差距的途径，以及如何看待缩小这一差距的一些产出？随着一年的进展。
第二部分是针对你们现在预测的这种支出水平。你们如何看待继续在企业内部寻找运营效率来为这些投资增长提供资金。谢谢。
Sundar Pichai:
谢谢，Eric。你是对的。即使我们一直在提高产能，我们一直受到供应限制。显然，今年的资本支出是着眼于未来的。你必须记住，供应链等的一些时间跨度正在增加。所以我们要不断为长期做计划并为此努力。显然，我们今年如何缩小差距取决于我们在前几年所做的事情。所以要记住那个时间延迟。
我预计我们在所有服务中看到的需求，我们需要为Google DeepMind的未来工作以及为云投资的需求，我认为是非常强劲的。所以我确实预计全年都将在供应受限的情况下运行。也许Anat可以谈谈第二部分。
Anat Ashkenazi:
当然。谢谢Eric的提问。我在之前的财报电话会议上提到过我们要如何看待效率和生产力的方法。我们不认为这是一次性的偶发项目，而是我们定期运营业务的方式，并始终在整个业务中寻求额外的机会来提高效率。
当然，鉴于我们看到的需求，无论是来自外部客户还是整个组织，我们在组织内部释放出的资金越多，我们就越能转动这个飞轮，进行投资以推动未来的增长。我们正在整个组织内这样做。无论是在我们的技术基础设施内，当然当我们以这些金额进行投资时，我们会研究如何确保我们在投入技术基础设施的每一美元上都是最高效的。这部分过程中包含科学创新。
技术创新，正如你所知我们也提到过的，我们要主要专注于建设自己的数据中心。我们偶尔确实会与一些外部方合作租赁，但我们的大部分数据中心是我们自己建造的，我们确保以最有效的方式进行，以符合我们的工作负载和需求。
我们看看Sundar过去提到的编程生产力，我们要大约50%的代码是由代理、编程代理编写的。然后由我们自己的工程师审查。但这肯定有助于我们的工程师利用现有的资源做更多的事情，行动更快。我们看看我们要如何在整个组织内运营业务。所以在业务中使用AI来推动日常运营。这可以是从工程团队到我们要后台的小团队，甚至在我的财务团队中，例如，我们在资金部门部署了代理。我们正在部署代理来处理我们如何支付和核对发票。所以我们在定期评估整个业务中的机会，以确保我们可以释放更多的能力来投资于我们的未来。
Jim Friedland:
您的下一个问题来自摩根大通的Doug Anmuth。您的线路已开通。
Q3: 关于LLM竞争与TPU业务
Doug Anmuth (JPMorgan):
谢谢接受提问。我有两个问题。
在过去的几年里，我们要看到了大型语言模型的相当大的跳跃式发展，许多人预计这种情况将继续下去。Google有哪些方法可以围绕数据、分发和产品集成建立和保持其Gemini地位？
然后我们应该如何看待TPU向Google Cloud以外和外部数据中心转移并发展为增量收入流的潜力。谢谢。
Sundar Pichai:
Doug，看，我想你知道，LLM前沿，我的意思是，这是一条令人兴奋的轨迹，我认为2026年将继续展示这一进展。我们显然正在跨许多范式改进这些模型，对吧？在预训练、后训练、测试时计算（Test-time compute）等方面。我们要正在将多模态模型带入画面。正在带来代理能力。编程领域显示出很多进展。显然，将所有这些整合在一起，并通过我们的API向我们的云客户以及我们的产品提供出色的客户体验，对我来说感觉前方还有很大的空间。正如你所看到的，我们在过去两年中取得进展的轨迹，我认为我们处于非常、非常无情的创新节奏中，我认为我们有信心在进入2026年时保持这种势头。
关于TPU，我会认为它反映在我们的整体部分中，Google Cloud之所以成为一个有吸引力的选择，部分原因是我们带来了广泛的加速器选择，我们在客户需求和选择方面满足他们，以及我们作为Google Cloud一部分带来的其他东西，我们数据中心的端到端效率，所有这些都发挥了作用。这就是你在Google Cloud势头中看到的。鉴于我们要正在进行的整体投资，我们预计能够推动那里的势头。我会这样考虑它。
Doug Anmuth:
谢谢，Sundar。
Jim Friedland:
您的下一个问题来自Evercore的Mark Mahaney。您的线路已开通。
Q4: 关于YouTube广告增长与SaaS市场的“去席位化”担忧
Mark Mahaney (Evercore):
谢谢。两个问题。
第一，能否稍微评论一下YouTube的广告收入，那个9%的同比增长？听起来直接响应（Direct Response）不错，而且从搜索来看，零售业表现相对强劲。这没有体现在YouTube广告收入增长中有点令人惊讶。
然后，Sundar，能不能请你试着提前回应一下市场上的辩论，这有点像DeepSeek时刻再次出现？你早些时候谈到Gemini是世界上一些最成功的软件SaaS公司的AI引擎，这似乎存在一种市场信念，即这些软件公司正在失去席位权，失去定价权，这看起来会是一个非常糟糕的客户群。我无法想象这真的会发生。但是你能谈谈吗？你处于AI的前沿以及正在对软件公司产生的影响。为什么这不会，或者为什么这会破坏你们大型软件SaaS公司客户群的经济效益？谢谢。
Philip Schindler:
好的，Mark，首先，谢谢你的提问。对于2025年全年，我们要YouTube的年收入（包括广告和订阅）超过了600亿美元。在第四季度，YouTube广告确实受到直接响应强劲增长的驱动。在品牌方面，正如Anat分享的那样，对同比增长率产生负面影响的最大因素是2024年美国大选强劲支出的基数效应。我们也看到了其他品牌相关垂直行业的轻微影响。
但退一步说，我认为全面考虑YouTube广告和订阅很重要。因为当用户从广告支持用户转变为YouTube Music和Premium客户时，会对YouTube广告收入产生轻微的负面影响，但对我们的业务产生积极影响。我们本季度在YouTube订阅方面实现了强劲的收入增长，特别是在YouTube Music和Premium类别。
也许有趣的部分是我们实际上对我们的路线图和品牌感到兴奋，联网电视的机会，更多创新的广告格式，例如我早些时候谈到的可购物Mastheads。我们在“网络五天购物节”期间试点了这个。我们正在非常非常努力地进一步连接品牌和创作者，扩大赞助规模，使广告商能够在高知名度的聚光灯时刻展示他们的产品、服务。我们继续扩展创作者合作伙伴中心的功能，使品牌更容易找到创作者并开展活动。我们非常关注品牌交易和衡量工作。所以管道中有很多有趣的工作。除此之外，我们实际上也看到了绩效上行的机会。需求生成（Demand Gen）的采用有很多势头。在中小型广告商中。我们也对直接响应的持续广告创新机会感到兴奋，例如可购物格式，包括在客厅中。这有助于推动零售业的实力，Shorts的持续势头等等。所以总的来说，我们非常兴奋。是的。
Sundar Pichai:
好的。Mark，关于Gemini的采用以及这个时刻对SaaS等的意义。看，至少从我的有利位置来看，你知道，我确实看到，我们拥有非常非常好的SaaS客户，他们是各自类别的领导者。我看到成功的公司正在做的是，他们绝对正在将Gemini深度整合到关键工作流程中，无论是改进他们的产品体验和推动增长，还是利用它来推动组织内部的效率。我认为这是一个赋能工具，就像它一直是我们在产品和服务（如搜索、YouTube等）中的赋能工具一样。我认为那些抓住时机的公司，我认为前方有同样的机会。至少我们对在那里的合作伙伴关系和势头感到兴奋，如果我从Token使用量等方面来看，增长一直非常强劲。在第四季度。
Mark Mahaney:
谢谢。
Jim Friedland:
您的下一个问题来自AllianceBernstein的Mark Shmulik。您的线路已开通。
Q5: 关于投资纪律与管理层最大的担忧
Mark Shmulik (AllianceBernstein):
是的。谢谢接受提问。如果可以的话，两个问题。
第一个给Anat，能否多谈谈投资水平与你们预期的核心业绩趋势之间的关系？是否有你们致力解决的营业利润或自由现金流目标，或者你们如何考虑为资源和项目开绿灯？
第二个问题给你们所有人，你知道，一年前，我们可能能猜到这个问题的答案。鉴于我们今天的处境，对于你们每个人来说，当你们思考Google的故事以及下一步是什么时，什么让你们彻夜难眠？谢谢。
Anat Ashkenazi:
谢谢，Mark。让我从关于投资框架的问题开始。这是一个重要的问题，你可以想象，对我们来说也是一个重要的问题。我们在内部使用一个高度严格的框架，我们会查看所有的投资需求，无论是来自我们自己的组织还是来自外部客户，并估计该投资可能产生的潜在收益，显然不仅是近期的，也是长期的。因此，我们在做出以下决定时会考虑到这一点。
第一个是我们在这个公司进行的投资总额。例如，2025年我们在资本支出上投资了910亿美元，以及我们对今年资本支出投资的估计。所以我们要投资的总信封是多少，以确保我们可以推动近期和长期的增长？
然后我们要使用该框架的第二种方式是在整个组织内分配这些资金，确定我们应该在哪里进行这些投资。在全年，你可以想象，我们总是观察以了解事物的发展方向，无论是外部动态还是内部动态。我也提到了一些我们看到的外部供应链压力。所以我们用一个高度严格的框架来看待这个问题。以确保我们做出正确的决定。
看到我们已经在变现这一事实令人兴奋。你在我们刚刚发布的本季度业绩中看到了这一点，我们在AI方面所做的投资。它已经在整个业务中交付成果。我知道在云业务中这在外部非常明显，但你听到了关于我们在搜索中看到的成功的评论，来自Sundar和Philip的评论，以及真正作为组织基础的前沿模型开发。然后我们也会看现金流，现金流的产生，我们财务和资产负债表的健康状况，这也很重要。所以我们在决定整体投资水平时会考虑到这一点。我们要确保以对财政负责的方式进行，并进行适当的投资，但我们这样做的方式要保持组织非常健康的财务状况。
Sundar Pichai:
是的，也许我可以回答什么让我们彻夜难眠。看。我认为总体而言，我们要已经在AI优先的轨道上走了十多年了，这是我们一直在有条不紊地思考的问题。这是我们致力于TPU十多年的原因，举个例子。
但我认为特别是在这个时刻，也许首要问题绝对是围绕产能，所有的限制，无论是电力、土地、供应链限制，如何扩大规模以满足这个时刻的非凡需求？为了长期做出正确的投资，并以我们正在推动效率并以世界级方式进行的方式来做这一切。这就是我认为我们很好地迎接时刻的地方，这绝对是我花费大量时间的领域。
Jim Friedland:
您的下一个问题来自MoffettNathanson的Michael Nathanson。您的线路已开通。
Q6: 关于通用商务协议与CapEx资产构成
Michael Nathanson (MoffettNathanson):
谢谢。我有一个问题给Sundar，一个给Anat。
Sundar，你要多次提到通用商务协议。我想知道你是否可以花些时间谈谈开发它的理由。你看到的它解决的机会，这对消费者的道具发现漏斗意味着什么？
以及对于Anat，你能否提供任何关于长期资产（如建筑物和基础设施）与短期周期资产（如技术设备）之间资本支出指引的细节，那将很有帮助。谢谢。
Sundar Pichai:
谢谢，Michael。显然，人们在我们的许多界面上经历了很多商业旅程，搜索、YouTube、Gemini应用等等。我认为这也包括我们通过云和广告支持我们的整个零售合作伙伴。改善体验的机会，我认为可以在这方面带来巨大的基础性提升。但在设计通用商务协议时，重要的是要考虑到我们的用户以及这里的商家，并弄清楚这一价值部分的好处是，它使用户更容易完成交易，但同时也允许商家帮助展示他们的产品范围，如果他们想进行促销等等。所以所有这些都内置在协议中。我认为你必须正确把握生态系统的价值主张，才能让体验变得更好。所以这是基础性的。更重要的是，我们要现在正在实施这些协议，我们的Gemini模型正在这些代理能力方面取得进展。所以我对未来感到兴奋，当人们进行发现、搜索、寻找新事物时，如果他们有兴趣采取行动，所有这些都是无缝的。所以这总体上创造了一个扩张时刻。
Anat Ashkenazi:
关于资本支出的问题以及构成我们今年和去年宣布的总额的内容。大约60%的2025年投资，2026年也将相当类似，用于机器，即服务器。然后40%是你所说的长期资产，即我们的数据中心和网络设备。我想你可能是指它们之间的折旧差异，那些长期资产的折旧期可能是建筑物四十年或更长。其他组件可能更短。另一个重要的组成部分是我们如何分配资本支出。我们在过去评论过我们在整个业务中分配ML计算的情况。对于2026年，只有超过一半的ML计算预计将用于云业务。
Michael Nathanson:
非常感谢。
Jim Friedland:
您的下一个问题来自巴克莱银行的Ross Sandler。您的线路已开通。
Q7: 关于Gemini App的7.5亿月活与竞品比较
Ross Sandler (Barclays):
太好了。只是一个关于原生Gemini 7.5亿MAU的问题。我们在第四季度增加了1亿MAU。你能高层次地谈谈原生Gemini的使用和留存情况吗？这7.5亿是衡量你们对抗像ChatGPT这样的公司的正确方式吗，还是有另一部分用户不在这7.5亿中，也许我们也应该考虑？多谢。
Sundar Pichai:
Ross，我认为，你知道，我们确实看到了，我想说，Q4 Gemini应用出现了非凡的增长时期。不仅仅是月活跃用户的增长，而且应用上的每用户参与度确实有急剧增加。所有的指标，无论是活跃使用、使用强度、留存率，都显示出明显的进步，横跨iOS网页、Android等，以及全球地理范围。绝对是所有的产品体验改进，我们在Nano Banana方面的工作，Gemini模型的进步都转化为强劲的势头。这种势头正在持续。所以我们对此感到兴奋，并将继续投资。显然，有很多人在搜索的AI模式背景下也获得了深度的AI原生体验，而且，你知道，我们确实看到了强劲的增长和进步。Gemini 3在AI模式中的引入也是一个非常积极的驱动因素。显然，我们将继续发展这些体验，我对那里的机会感到兴奋。
Ross Sandler:
谢谢。
Jim Friedland:
您的下一个问题来自富国银行的Ken Gawrelski。您的线路已开通。
Q8: 关于AI搜索变现与Apple合作模式
Ken Gawrelski (Wells Fargo):
非常感谢。如果可以的话，两个问题，都关于搜索。
首先，能否带我们了解一下你们如何演变关于AI搜索活动变现的观点，考虑到更具对话性质和每会话更长的参与时间，消费者效用越来越由平台上的结果驱动，而不是具体的链接转出和推荐。在这个架构中，你们如何考虑增加收入机会以匹配消费者效用？这是否越来越是高级订阅发挥作用的地方？
然后问题二，这是相关的。当你考虑像新的Apple Siri合作伙伴关系这样的合作时。你们如何考虑与这些合作伙伴保持一致以取得成功的正确方式？此前，正如在DOJ文件中披露的那样，这是一种收入分享关系，但现在如果你考虑通过AI搜索和通过，你知道，通过这些平台上的Gemini驱动的效用，它可能与实际的搜索收入关系不那么大。你能稍微谈谈你们如何与合作伙伴保持一致以在那方面取得成功吗？谢谢。
Philip Schindler:
首先，也许值得说的是，我们在搜索中看到的加速并非由单一驱动因素造成，而是我们业务的许多不同部分显示出实力并协同工作的结果。也许我快速补充一下垂直行业的观点，零售、金融、健康实际上推动了对搜索的最大贡献。
更具体地回答你的问题，持续的创新是收入，尽管几乎每个主要垂直行业在第四季度实际上都加速了。正如你所知，这是我们所做工作的核心，对用户和广告商体验的增强真正继续推动我们的业绩。我们每个季度都要做出数百项这样的改变。我们看到AI概览和AI模式继续推动更大的搜索使用量和整体查询的增长，包括重要的商业查询。基于Gemini的搜索广告改进帮助我们更好地匹配查询并为广告商制作创意。我谈到了对意图的理解，以及这如何显著扩大了我们在更长、更复杂的搜索上投放广告的能力。坦率地说，这些搜索以前很难变现。例如，AI Max已经被数百个广告商使用，并继续在这方面解锁数十亿的净新查询。我们看到SMB广告商通过扩大预算和采用自动化工具从而带来更好的ROI的实力。在创意方面。我们正在使用Gemini通过AI Max和P Max中的文本自定义生成数百万个创意资产。等等。所以我们对我们在这里看到的情况非常满意。
Jim Friedland:
我们的最后一个问题来自美国银行的Justin Post。您的线路已开通。
Q9: 关于Gemini App是否蚕食搜索业务
Justin Post (Bank of America):
太好了。只想跟进一下Gemini应用。显然，那里增长很好。随着人们开始更多地使用该应用，你们是否看到搜索活动的任何相互蚕食？
第二，在变现方面，你们处于什么阶段？随着Agentic和其他广告的到来，这会在未来几年成为你们增长的增量吗？谢谢。
Sundar Pichai:
目前，总体而言，看，我们要给人们选择。人们显然在使用搜索，体验AI概览和AI模式部分，以及Gemini应用。所有这些的结合，我认为创造了一个扩张时刻。我认为它正在扩大人们使用Google进行的查询类型。所以总的来说，你知道，所有这些的一部分是我们所看到的增长机会。我们还没有看到那里有任何蚕食的证据。也许Philip可以评论一下变现。是的。我想。
Philip Schindler:
Sundar之前评论过Agentic以及我们如何思考它。看，总的来说，就像我们所有的产品一样，我们首先最关注的是创造出色的用户体验。我们对我们在广告和AI概览方面的进展以及AI模式的早期实验感到兴奋，包括像直接优惠（Direct Offer）这样的创新以及我们未来的路线图。
就Gemini应用而言，今天，我们要专注于免费层和订阅，并看到巨大的增长，正如Sundar所讨论的那样。但广告一直是扩展产品以触达数十亿人的部分，如果做得好，广告可以是真正有价值和有用的商业信息，在适当的时候，我们将分享任何计划。但正如我们所说，我们在这里并不急于求成。
Jim Friedland:
谢谢。
Operator:
这就结束了今天的问答环节。我想把会议转回给Jim Friedland做进一步的评论。
Jim Friedland:
感谢大家今天加入我们。期待在我们的2026年第一季度电话会议上再次与大家交谈。谢谢，祝大家晚上愉快。
Operator:
谢谢大家，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。
?️ 电话会议全文实录
(Full Conference Call Transcript)
会议时间： 2026年2月4日
出席高管： Sundar Pichai (CEO), Philip Schindler (CBO), Anat Ashkenazi (CFO)
?️ 管理层开场演讲
Sundar Pichai
首席执行官 (CEO)
谢谢，Jim。大家好，感谢加入我们。
对Alphabet来说，这是一个极好的季度。Gemini 3的发布是一个重要的里程碑，我们保持着巨大的势头。Alphabet的年营收首次超过4000亿美元。
本季度，搜索业务继续加速，营收增长17%；YouTube的年营收（包括广告和订阅）超过600亿美元。云业务显著加速，营收增长48%，现在的年化收入运行率超过700亿美元。积压订单（Backlog）环比增长55%至2400亿美元，代表了受AI产品需求推动的广泛客户群。我们在消费者服务领域拥有超过3.25亿付费订阅用户，Google One和YouTube Premium的采用率强劲。
此外，我们仅在四个月前推出的Gemini Enterprise已售出超过800万个付费席位。我们的Gemini应用现在拥有超过7.5亿月活跃用户。我们也看到了每位用户参与度的显著提高，特别是自12月推出Gemini 3以来。
总体而言，我们看到我们的AI投资和基础设施正在推动全面的收入和增长。为了满足客户需求并利用未来的增长机会，我们预计2026年的资本支出将在1750亿至1850亿美元之间。
今天，我将介绍我们的AI进展，然后分享搜索、云、YouTube和Waymo的亮点。
第一，全栈AI进展。
我们无与伦比的基础设施是我们AI堆栈的基石。我们拥有业内最广泛的计算选项。这包括来自我们合作伙伴NVIDIA的GPU，他们在CES上宣布我们将成为首批提供其最新Vera Rubin GPU平台的公司之一。加上我们已经开发了十年的自有TPU。12月，我们宣布有意收购Intersect，该公司提供数据中心和能源基础设施解决方案。
随着规模扩大，我们的效率正在显著提高。通过模型优化、效率和利用率改进，我们在2025年将Gemini的服务单位成本降低了78%。
第二，世界级的AI研究，包括模型和工具。
我们提供世界上最广泛的模型组合，并在文本、视觉和图像转视频的LM Arena排行榜上处于领先地位。Gemini 3 Pro推动了推理和多模态理解的最先进水平。它的采用速度是我们历史上所有模型中最快的。自推出以来，Gemini 3 Pro的日均Token处理量一直是2.5 Pro的三倍。
我们的最新模型为Google Anti Gravity提供动力，这是我们的新开发平台，代理（Agents）可以在其中自主规划和执行复杂的软件任务。自两个月前推出以来，它已拥有超过150万周活跃用户。
我们的第一方模型（如Gemini）现在通过直接API每分钟处理超过100亿个Token，供我们的客户使用，高于上季度的70亿。
第三，将AI带入我们的产品和平台。
我们正在大规模推出创新，将有用的AI功能带给各地的用户。仅在1月，我们就在搜索和Gemini应用的AI模式（AI Mode）中推出了个人智能功能。为Gmail引入了新功能并更新了Veo。通过Chrome Autobrowse等功能将Chrome重塑为AI优先的代理式浏览器。宣布了Project Genie，允许用户使用我们的通用世界模型Genie 3实时创建和探索交互式世界。
并且，我们通过引入代理式商务（Agentic Commerce）的新开放标准——通用商务协议（Universal Commerce Protocol），为AI时代的购物奠定了基础，该协议是与许多零售行业领导者共同建立的。
最后，从Android到Pixel，我们将最好的AI能力交到了人们手中。在CES上，包括三星在内的一系列合作伙伴展示了他们如何将Gemini带到更多设备上，从XR到客厅及其他领域。为了证实传言，我们很快将推出Pixel 10a，加入我们评价最高的Pixel 10系列。
现在转向本季度的关键亮点，从搜索开始。
搜索在第四季度的使用量比以往任何时候都多，AI继续推动扩张时刻。我们以惊人的速度执行，上个季度我们在AI模式和AI概览（AI Overviews）中推出了超过250项产品。我们将Gemini 3直接集成到AI模式和搜索中。现在搜索可以更好地理解您的查询，深入挖掘网络，并生成交互式UI体验。
上周，我们将AI概览升级为Gemini 3，为用户提供搜索结果页面顶部的一流AI响应。我们还使搜索体验更具凝聚力，确保从AI概览到AI模式对话的过渡完全无缝。这些新体验被证明更有帮助，并正在推动更多的使用。
几个亮点：
一旦人们开始使用这些新体验，他们就会更多地使用它们。 在美国，我们看到自推出以来，每位用户的每日AI模式查询量翻倍，AI概览继续表现非常出色。
人们正在进行更长、更复杂的会话。 AI模式下的查询长度是传统搜索的三倍。我们也看到会话变得更加对话化，现在很大一部分AI模式查询会导致后续提问。
人们正在以超越文本的新方式进行搜索。 近六分之一的AI模式查询现在是非文本的，使用语音或图像。Circle to Search现在可在超过5.8亿台Android设备上使用。
接下来，Google Cloud。
我们在收入、营业利润率和积压订单方面的增长凸显了我们整个产品组合的实力。
第一，我们赢得新客户的速度更快。 我们年底的新客户增速是第一季度的两倍。
第二，我们也签署了更大的客户承诺。 2025年超过10亿美元的交易数量超过了过去三年的总和。
第三，我们继续加深与现有客户的关系， 他们的支出超出其初始承诺30%以上。
近75%的Google Cloud客户使用了我们的垂直优化AI，从芯片到模型再到AI平台和企业AI代理，提供卓越的性能质量、安全性和成本效率。这些AI客户使用的产品数量是非AI客户的1.8倍，这使我们能够多样化我们的产品组合，加深客户关系并加速收入增长。
我们的产品线拥有多个变现杠杆，涵盖基础设施、平台和高利润的AI驱动产品和服务，有14条产品线的年收入均超过10亿美元。我们为云客户提供领先的AI训练和推理基础设施。拥有业内最广泛的计算选项，从我们自己的第七代Ironwood TPU到最新的NVIDIA GPU。
我们的云AI加速器服务于领先的前沿AI实验室。像Citadel Securities这样的资本市场公司，像梅赛德斯-奔驰这样的企业，以及用于高性能计算应用的政府机构。我们还向云客户提供我们领先的生成式AI模型，包括Gemini、Imagine、Veo、Chirp和Liria。仅在12月，就有近350名客户每人处理了超过1000亿个Token。
在第四季度，基于我们生成式AI模型的产品收入同比增长近400%，较上一季度显著加速。
今天，超过12万家企业使用Gemini，包括Lovable和Open Evidence等AI独角兽。以及Airbus和Honeywell等全球企业。95%的前20大和超过80%的前100大SaaS公司都在使用Gemini，包括Salesforce和Shopify。Gemini正成为世界上最成功软件公司的AI引擎。
领先的企业也在推动对我们企业AI代理的强劲需求。我们已售出超过800万个Gemini Enterprise（我们的企业AI平台）付费席位给超过2800家公司，包括BNY和Virgin Voyages。用于简化知识管理和自动化流程。Gemini Enterprise在第四季度管理了超过50亿次客户互动，同比增长65%。客户包括Wendy's、Kroger和Woolworths Group。
我们将Gemini与Google Works的整合正在赢得像Schwartz Group这样的全球品牌和像美国交通部这样的公共部门组织的青睐。我们也看到了独立软件供应商的势头。我们的合作伙伴构建的AI解决方案收入同比增长近300%，我们前15大软件合作伙伴的承诺同比增长超过16倍。
在继续之前，我很高兴我们正在与Apple合作，作为其首选云提供商，并基于Gemini技术开发下一代Apple基础模型。
接下来，YouTube。
我想强调四点：
流媒体： 在客厅，根据尼尔森的数据，YouTube连续近三年继续成为美国排名第一的流媒体。从NFL到Coachella，YouTube是人们观看当今最大流行文化时刻的地方。
订阅： 我们继续看到YouTube订阅收入的强劲增长，特别是YouTube Music Premium。我们将很快推出新的YouTube TV计划，为订阅者带来更多选择和灵活性，拥有超过10个特定类型的套餐。NFL在YouTube上的NFL Sunday Ticket订阅者增长强劲，付费订阅者数量创下该产品历史新高。
播客： 为了说明YouTube的受欢迎程度，2025年10月，观众在客厅设备上观看了超过7亿小时的播客，比一年前增长了75%。
AI： AI正在改变创作者和观众的YouTube体验。平均而言，12月的每一天，都有超过100万个频道使用我们的新AI创作工具来增强他们的创造力。同月，超过2000万观众使用了我们由Gemini驱动的新工具来了解更多关于他们观看的内容。
最后，Waymo。
本周，Waymo筹集了迄今为止最大的一轮投资，并且处于有利地位，可以在安全为核心的前提下继续保持势头。12月，我们超过了2000万次全自动驾驶行程，现在每周提供超过40万次乘车服务。Waymo继续扩大其服务区域。其第六个市场迈阿密于两周前启动，Waymo很快将把服务扩展到美国的多个城市。以及在英国和日本。团队在重要能力方面取得了令人难以置信的进展，包括向机场和高速公路开放公共服务。
最后，2025年对公司来说是极好的一年，非常感谢我们全球的员工和合作伙伴。进入2026年，我们处于非常有利的位置。现在，交给Philip。
Philip Schindler
首席商务官 (CBO)
谢谢，Sundar，大家好。
我将介绍本季度Google服务的业绩，然后围绕我们在搜索、YouTube和合作伙伴关系方面取得的巨大进展来组织我接下来的发言。
Google服务本季度营收为960亿美元，同比增长14%，主要由搜索加速增长驱动。再补充一些关于我们业绩的细节。搜索和其他业务17%的增长是由所有主要垂直行业的广泛优势带动的。零售业表现尤为强劲。在YouTube上，9%的广告收入增长是由直接响应驱动的。本季度网络广告收入同比下降2%。
从搜索和其他收入开始，本季度营收超过630亿美元。Sundar提到了搜索的扩张时刻。广告也是如此。我们正在投资AI以推动营销各个领域的显著改进。我们正在扩大广告商可以竞争的整个领域。AI使企业能够比以往在更多地方接触到更多客户。
Gemini使我们处于独特的地位，可以在对我们的客户至关重要的三个领域为广告带来AI的变革性好处：
广告质量： 在过去两年里，我们一直以几乎每月一次的速度部署Gemini模型以改进查询理解。这些改进推动了更好的查询匹配、排名和质量，使搜索广告更加有效。通过在我们的广告质量堆栈中使用Gemini，我们评估相关性的准确性比前几代模型更高。这显著提高了我们要系统地提供更有用的高质量广告的能力，从而大大减少了不相关广告的投放。Gemini对意图的理解提高了我们在更长、更复杂的搜索上投放广告的能力，这些搜索以前很难变现。Gemini模型对非英语语言的查询理解也有显著影响，扩大了企业在全球扩展的机会。
广告商工具： 我们正在将更多的代理式行动（Agentic Actions）构建到我们的广告商工具中。企业现在可以在广告和分析顾问中利用Gemini进行对话体验，以识别并运行推荐，例如生成新的广告活动。广告商使用Gemini作为实时合作伙伴来组合创意。仅在第四季度，他们就通过AI Max和PMax中的文本自定义功能，使用Gemini创建了近7000万个创意资产。例如，加拿大主要时尚品牌Aritzia使用AI Max寻找传统策略遗漏的高价值新客户，为第四季度带来了80%的转化价值增量提升。L'Oreal（欧莱雅），首批Alpha测试者之一，在23个国家的30个品牌中的800个独特活动中使用了AI Max 2025。AI Max使欧莱雅集团能够最大化其在整个消费者旅程中的存在感，推动其消费者增长，并使像Nyx这样的DTC品牌的收入增加了23%。
新AI用户体验的变现： 我们显著增加了对AI模式的关注，并处于尝试AI模式变现的早期阶段，例如测试AI响应下方的广告，还有更多正在进行中。例如，我们宣布了“Direct Offers”（直接优惠），这是一种新的Google Ads试点项目，将允许广告商在AI模式中直接向准备购买的购物者展示独家优惠。这种新型赞助内容使用AI将零售商提供的正确优惠与正确的用户进行匹配。
正如Sundar提到的，我们正在构建代理式商务时代，并与合作伙伴合作在我们的消费产品和整个网络中引入通用商务协议。我们收到了来自行业的大量反馈。很快，人们可以使用新的结账体验，直接在Gemini的AI模式中从选定商家购买商品。
现在转向YouTube。
根据尼尔森的数据，它连续近三年保持美国排名第一的流媒体地位。YouTube创作者正在提供无与伦比的内容广度。我们在创意、观看体验和变现方面的AI创新投资继续获得回报。
我们看到订阅业务的强劲吸引力，我们正在创新以满足消费者的需求。我们以较低的价格点为YouTube TV添加了一个新的体育层级。YouTube Premium Lite被证明是一个受欢迎的选择。我们在YouTube订阅方面继续实现强劲的同比增长，特别是YouTube Music和Premium。
看看YouTube的变现情况，Shorts和客厅的势头仍在继续。Shorts现在的日均观看次数超过2000亿次。正如我们之前分享的那样，在许多国家，Shorts每观看小时赚取的收入超过了YouTube上的传统插播广告，包括美国。
零售垂直行业继续增长，受到小型广告商越来越多地采用需求生成（Demand Gen）的推动。同样，直接响应继续受益于我们在中小型广告商中看到的势头。观众信任YouTube创作者的产品和品牌推荐，我们专注于让YouTube成为首选的购物目的地。像可购物广告格式这样的创新正在提高广告商的投资回报率。在“Cyber Five（网络五天购物节）”期间，广告商试点了可购物Mastheads（报头广告），这是一种新的互动广告格式，观众可以浏览产品并将链接发送到手机以便轻松购物。
在品牌方面，我们的创作者合作伙伴中心使品牌更容易找到创作者并开展活动。这个假日季，像JCPenney、Old Navy和Target这样的品牌与创作者合作进行了假日营销活动。Mattel（美泰）在假日购物高峰期与八位顶级YouTube创作者合作，开展了一项活动，帮助UNO的搜索量增加了25%。
一如既往，我以我们在合作伙伴关系方面看到的进展来结束。
客户利用Google产品的优势和广度来加速他们的转型。我要加入Sundar的行列，说我很高兴我们正在与Apple合作，作为其首选云提供商，并基于Gemini技术开发下一代Apple基础模型。
我们与Reliance Jio合作，为超过5亿消费者提供我们Gemini产品套件和2TB云存储的18个月免费试用。Reliance Enterprise客户还将获得Google Cloud Gemini Enterprise和TPU的访问权限，将最好的Google AI带给每位员工和每个工作流程。
Home Depot正在全面应用Google AI，从云工具到AI驱动的广告和YouTube创作者合作伙伴关系，以连接下一代Diy者。他们在PMax和YouTube创作者合作伙伴关系方面的投资导致广告点击和访问量实现了两位数的增长。
最后，我要感谢各地的Googlers对我们成功的贡献，并一如既往地感谢我们的客户和合作伙伴的持续信任。Anat，交给你。
Anat Ashkenazi
首席财务官 (CFO)
谢谢，Philip。除非另有说明，我的评论将集中在第四季度的同比比较上。我将从Alphabet层面的结果开始，然后涵盖分部结果。最后，我将对2026年第一季度和全年的展望发表一些评论。
2025年对Alphabet来说是创新和执行强劲的一年。这些努力加上我们在AI方面的投资，推动了整个业务的显著成果。2025年全年，Alphabet综合营收为4030亿美元，按报告和固定汇率计算增长15%。
转向第四季度业绩，我们在第四季度实现了强劲增长。
综合营收： 达到1138亿美元，按固定汇率计算增长17%，由搜索和云收入的加速驱动。
成本与费用： 我们报告了21亿美元的股权激励费用，这是由于Waymo估值增加（与周一宣布的投资轮次相关）。这笔费用的绝大部分反映在研发费用中。
总营收成本： 为458亿美元，增长13%。技术成本为166亿美元，增长12%。其他营收成本为292亿美元，增长13%，增加主要由与我们的技术基础设施部署相关的折旧、主要针对YouTube的内容获取成本以及其他技术基础设施运营成本驱动。
总运营费用： 增长29%至321亿美元。研发费用增长42%，由薪酬和折旧驱动。薪酬的增加是由于Waymo费用和对AI人才的投资。销售和营销费用增长12%，主要由支持Gemini应用和搜索的营销投资驱动。一般及行政费用增长21%，主要是由于我们慈善捐款的时间安排发生了变化。
营业利润： 增长16%至359亿美元，营业利润率为31.6%。营业利润和营业利润率均受到本季度21亿美元Waymo费用的负面影响。
净利润： 增长30%至345亿美元，每股收益增长31%至2.82美元。
我们在第四季度产生了创纪录的524亿美元运营现金流，全年为1605亿美元。这转化为第四季度的246亿美元自由现金流，全年为733亿美元。本季度末，我们拥有1208亿美元的现金和有价证券，以及465亿美元的长期债务。
转向分部结果。
Google服务营收： 增长14%至959亿美元，反映了搜索和订阅的强劲增长。
Google搜索和其他广告收入： 增长17%至631亿美元，代表了又一个强劲的季度，所有主要垂直行业均持续增长，其中零售业贡献最大。
YouTube广告收入： 增长9%至114亿美元，由直接响应广告驱动。结果受到我们在之前的财报电话会议中提到的2024年美国大选强劲支出的基数效应负面影响。网络广告收入为78亿美元，下降2%。
订阅、平台和设备收入： 本季度增长17%至136亿美元，这是由于YouTube订阅（特别是YouTube Music和Premium）的强劲增长，以及受益于AI计划需求增加的Google One的增长。
Google服务营业利润： 增长22%至401亿美元，营业利润率为41.9%。
Google Cloud部门在第四季度取得了出色的成绩，因为该业务继续受益于对企业AI产品的强劲需求。
云收入显著加速，增长48%至177亿美元。收入由GCP（Google Cloud Platform）的强劲表现驱动，其增长率远高于云业务的整体收入增长率。正如Sundar指出的，我们通过新客户赢得率的强劲增长、签署更大的客户承诺以及增加现有客户的支出来推动业绩。
GCP的表现受到企业AI产品加速增长的驱动，这些产品正在产生数十亿美元的季度收入。我们在由TPU和GPU部署驱动的企业AI基础设施，以及受益于行业领先模型（包括Gemini 3）需求的企业AI解决方案方面均实现了强劲增长。核心GCP也是增长的重要贡献者，这是由于对基础设施和其他服务（如网络安全和数据分析）的强劲需求。我们的Workspace也实现了两位数的增长，这得益于平均每席位收入和席位数量的增加。
Cloud营业利润为53亿美元，同比翻倍以上。营业利润率从去年第四季度的17.5%增加到30.1%。
Google Cloud的积压订单环比增长55%，同比翻倍以上，在第四季度末达到2400亿美元。积压订单的增加是由多个客户对我们云产品的强劲需求驱动的，其中以我们的企业AI产品为首。
在Other Bets（其他赌注）方面，营收为3.7亿美元，营业亏损为36亿美元，反映了我之前提到的21亿美元Waymo费用。我们将资源分配给像Waymo这样的Other Bets业务，我们在那里看到了创造价值的有意义的机会。Alphabet资助了Waymo周一宣布的160亿美元投资轮的很大一部分，这将允许该业务加速其全球扩张。
第四季度的资本支出为279亿美元，全年为914亿美元。符合我们的预期。我们绝大多数的资本支出投资于技术基础设施，大约60%投资于服务器，40%投资于数据中心和网络设备。
在Q4，我们通过55亿美元的股票回购和25亿美元的股息支付向股东返还了资本。
转向我们的展望，我想就将影响我们第一季度和2026年全年业务表现的因素发表一些评论。
收入方面： 我们对业务的整体势头感到满意。按目前的即期汇率，我们预计Q1的综合收入将出现汇率顺风。然而，汇率的波动可能会影响外汇对Q1收入的影响。在Google服务方面，我们预计增长将由用户体验的持续改进以及广告商投资回报率的提高驱动。请记住广告收入的正常季节性模式。在Google Cloud方面，我们看到对我们的产品和服务的巨大需求。尽管我们处于供应紧张的环境中，但我们预计这将继续推动强劲增长。
投资方面： 正如您在我们的财务业绩中看到的那样，我们在AI方面所做的投资已经转化为整个业务的强劲表现。我们的成功执行加上强劲的业绩增强了我们进行必要投资以进一步利用AI机会的信念。对于2026年全年，我们预计资本支出将在1750亿至1850亿美元之间，投资将在全年逐步增加。 我们正在投资于AI计算能力，以支持Google DeepMind的前沿模型开发、持续改进用户体验并推动Google服务中更高的广告商投资回报率、巨大的云客户需求以及对Other Bets的战略投资。请记住，供应的可用性、组件的定价和现金支付的时间可能会导致报告的资本支出数字出现一些波动。
费用方面： 正如我们在之前的电话会议上讨论的那样，我们对技术基础设施投资的显著增加将继续以更高的折旧费用和相关数据中心运营成本（如能源）的形式对损益表施加压力。在2025年，折旧增加了近60亿美元，增长38%，从2024年的153亿美元增加到2025年的211亿美元。鉴于近年来我们要资本支出投资的增加，我们预计2026年的折旧增长率将在Q1加速，并在全年显著增加。我们还计划继续在关键投资领域（如AI和云）进行招聘。
2025年，我们的团队提供了惊人的创新，以高水平的纪律和速度执行。这些努力为消费者提供了极好的体验，为创作者、合作伙伴和企业客户提供了出色的性能，推动了强劲的收入增长。我想借此机会感谢我们的员工对这一令人印象深刻的业绩所做的贡献。
现在，Sundar、Philip和我将回答你们的问题。
❓ 问答环节 (Q&A Session)
Jim Friedland:
谢谢。提醒一下，您的第一个问题来自摩根士丹利的Brian Nowak。您的线路已开通。
Q1: 关于Agentic（代理式商务）与YouTube内容创作
Brian Nowak (Morgan Stanley):
感谢接受我的提问。我有两个问题，一个关于Agentic（代理式商务），一个关于YouTube。
第一个关于Agentic，Sundar，我很想听听你回顾2025年，你认为你们在新型代理式商务产品上取得了最大的进展吗？展望2026年，你最乐观的是在用户和广告商的效用方面取得更多进展吗？
第二个问题是关于YouTube。你知道，我们要看到了很多新的内容创作模型，比如Genie等。能否向我们介绍一下Alphabet关于Genie和其中一些内容创作工具如何随时间推移整合到YouTube中的长期愿景？
Sundar Pichai:
好的。谢谢，Brian。
首先，关于代理式部分。我绝对认为2025年更多是关于奠定基础，让模型开始在代理式用例中变得更加稳健。显然，编程是进展最明显的领域。在像商务这样的领域，我认为我们要花了一年时间与生态系统合作开发这个代理式世界所需的基础协议。所以我认为1月份在NRF与一群合作伙伴、创始合作伙伴共同推出的通用商务协议反响非常好。所以我很高兴既然我们已经奠定了代理式商务可以运作的互操作性基础。
现在我们要将这些体验整合到Gemini AI模式等中。所以我认为今年消费者将真正能够使用所有这些功能，我对未来的机会感到兴奋。
关于YouTube，看，我对Genie感到超级兴奋，并被花很多时间创造这些不可思议的世界所震撼。我认为它将具有广泛的适用性。我认为我们要总体上表现出色的领域是多模态和代表现实世界。我认为Genie在构建世界模型方面又迈进了一步。我们正在做的所有创新，无论是我们的Imagine、Veo、Liria、Genie，所有这些工作我们都带入我们的产品和云客户中。
YouTube将是创作者的天然场所。我们将继续整合这些工具，创作者已经通过采用这些工具做出回应，但我们确实希望将创作者置于体验的中心，这对我们来说非常非常重要。所以对我们来说，确保YouTube是创作者表达的声音是我们处理这个问题的基础。
Brian Nowak:
太好了。谢谢，Sundar。
Jim Friedland:
您的下一个问题来自高盛的Eric Sheridan。您的线路已开通。
Q2: 关于AI需求、产能差距与效率提升
Eric Sheridan (Goldman Sachs):
非常感谢接受提问。如果可以的话，我有两个问题。
在过去的几次财报电话会议中，我们要谈论了很多关于AI需求和产能之间的不平衡。包括内部和外部。随着你们现在预测2026年资本支出将发生阶跃式变化，能否谈谈缩小内部和外部计算需求差距的途径，以及如何看待缩小这一差距的一些产出？随着一年的进展。
第二部分是针对你们现在预测的这种支出水平。你们如何看待继续在企业内部寻找运营效率来为这些投资增长提供资金。谢谢。
Sundar Pichai:
谢谢，Eric。你是对的。即使我们一直在提高产能，我们一直受到供应限制。显然，今年的资本支出是着眼于未来的。你必须记住，供应链等的一些时间跨度正在增加。所以我们要不断为长期做计划并为此努力。显然，我们今年如何缩小差距取决于我们在前几年所做的事情。所以要记住那个时间延迟。
我预计我们在所有服务中看到的需求，我们需要为Google DeepMind的未来工作以及为云投资的需求，我认为是非常强劲的。所以我确实预计全年都将在供应受限的情况下运行。也许Anat可以谈谈第二部分。
Anat Ashkenazi:
当然。谢谢Eric的提问。我在之前的财报电话会议上提到过我们要如何看待效率和生产力的方法。我们不认为这是一次性的偶发项目，而是我们定期运营业务的方式，并始终在整个业务中寻求额外的机会来提高效率。
当然，鉴于我们看到的需求，无论是来自外部客户还是整个组织，我们在组织内部释放出的资金越多，我们就越能转动这个飞轮，进行投资以推动未来的增长。我们正在整个组织内这样做。无论是在我们的技术基础设施内，当然当我们以这些金额进行投资时，我们会研究如何确保我们在投入技术基础设施的每一美元上都是最高效的。这部分过程中包含科学创新。
技术创新，正如你所知我们也提到过的，我们要主要专注于建设自己的数据中心。我们偶尔确实会与一些外部方合作租赁，但我们的大部分数据中心是我们自己建造的，我们确保以最有效的方式进行，以符合我们的工作负载和需求。
我们看看Sundar过去提到的编程生产力，我们要大约50%的代码是由代理、编程代理编写的。然后由我们自己的工程师审查。但这肯定有助于我们的工程师利用现有的资源做更多的事情，行动更快。我们看看我们要如何在整个组织内运营业务。所以在业务中使用AI来推动日常运营。这可以是从工程团队到我们要后台的小团队，甚至在我的财务团队中，例如，我们在资金部门部署了代理。我们正在部署代理来处理我们如何支付和核对发票。所以我们在定期评估整个业务中的机会，以确保我们可以释放更多的能力来投资于我们的未来。
Jim Friedland:
您的下一个问题来自摩根大通的Doug Anmuth。您的线路已开通。
Q3: 关于LLM竞争与TPU业务
Doug Anmuth (JPMorgan):
谢谢接受提问。我有两个问题。
在过去的几年里，我们要看到了大型语言模型的相当大的跳跃式发展，许多人预计这种情况将继续下去。Google有哪些方法可以围绕数据、分发和产品集成建立和保持其Gemini地位？
然后我们应该如何看待TPU向Google Cloud以外和外部数据中心转移并发展为增量收入流的潜力。谢谢。
Sundar Pichai:
Doug，看，我想你知道，LLM前沿，我的意思是，这是一条令人兴奋的轨迹，我认为2026年将继续展示这一进展。我们显然正在跨许多范式改进这些模型，对吧？在预训练、后训练、测试时计算（Test-time compute）等方面。我们要正在将多模态模型带入画面。正在带来代理能力。编程领域显示出很多进展。显然，将所有这些整合在一起，并通过我们的API向我们的云客户以及我们的产品提供出色的客户体验，对我来说感觉前方还有很大的空间。正如你所看到的，我们在过去两年中取得进展的轨迹，我认为我们处于非常、非常无情的创新节奏中，我认为我们有信心在进入2026年时保持这种势头。
关于TPU，我会认为它反映在我们的整体部分中，Google Cloud之所以成为一个有吸引力的选择，部分原因是我们带来了广泛的加速器选择，我们在客户需求和选择方面满足他们，以及我们作为Google Cloud一部分带来的其他东西，我们数据中心的端到端效率，所有这些都发挥了作用。这就是你在Google Cloud势头中看到的。鉴于我们要正在进行的整体投资，我们预计能够推动那里的势头。我会这样考虑它。
Doug Anmuth:
谢谢，Sundar。
Jim Friedland:
您的下一个问题来自Evercore的Mark Mahaney。您的线路已开通。
Q4: 关于YouTube广告增长与SaaS市场的“去席位化”担忧
Mark Mahaney (Evercore):
谢谢。两个问题。
第一，能否稍微评论一下YouTube的广告收入，那个9%的同比增长？听起来直接响应（Direct Response）不错，而且从搜索来看，零售业表现相对强劲。这没有体现在YouTube广告收入增长中有点令人惊讶。
然后，Sundar，能不能请你试着提前回应一下市场上的辩论，这有点像DeepSeek时刻再次出现？你早些时候谈到Gemini是世界上一些最成功的软件SaaS公司的AI引擎，这似乎存在一种市场信念，即这些软件公司正在失去席位权，失去定价权，这看起来会是一个非常糟糕的客户群。我无法想象这真的会发生。但是你能谈谈吗？你处于AI的前沿以及正在对软件公司产生的影响。为什么这不会，或者为什么这会破坏你们大型软件SaaS公司客户群的经济效益？谢谢。
Philip Schindler:
好的，Mark，首先，谢谢你的提问。对于2025年全年，我们要YouTube的年收入（包括广告和订阅）超过了600亿美元。在第四季度，YouTube广告确实受到直接响应强劲增长的驱动。在品牌方面，正如Anat分享的那样，对同比增长率产生负面影响的最大因素是2024年美国大选强劲支出的基数效应。我们也看到了其他品牌相关垂直行业的轻微影响。
但退一步说，我认为全面考虑YouTube广告和订阅很重要。因为当用户从广告支持用户转变为YouTube Music和Premium客户时，会对YouTube广告收入产生轻微的负面影响，但对我们的业务产生积极影响。我们本季度在YouTube订阅方面实现了强劲的收入增长，特别是在YouTube Music和Premium类别。
也许有趣的部分是我们实际上对我们的路线图和品牌感到兴奋，联网电视的机会，更多创新的广告格式，例如我早些时候谈到的可购物Mastheads。我们在“网络五天购物节”期间试点了这个。我们正在非常非常努力地进一步连接品牌和创作者，扩大赞助规模，使广告商能够在高知名度的聚光灯时刻展示他们的产品、服务。我们继续扩展创作者合作伙伴中心的功能，使品牌更容易找到创作者并开展活动。我们非常关注品牌交易和衡量工作。所以管道中有很多有趣的工作。除此之外，我们实际上也看到了绩效上行的机会。需求生成（Demand Gen）的采用有很多势头。在中小型广告商中。我们也对直接响应的持续广告创新机会感到兴奋，例如可购物格式，包括在客厅中。这有助于推动零售业的实力，Shorts的持续势头等等。所以总的来说，我们非常兴奋。是的。
Sundar Pichai:
好的。Mark，关于Gemini的采用以及这个时刻对SaaS等的意义。看，至少从我的有利位置来看，你知道，我确实看到，我们拥有非常非常好的SaaS客户，他们是各自类别的领导者。我看到成功的公司正在做的是，他们绝对正在将Gemini深度整合到关键工作流程中，无论是改进他们的产品体验和推动增长，还是利用它来推动组织内部的效率。我认为这是一个赋能工具，就像它一直是我们在产品和服务（如搜索、YouTube等）中的赋能工具一样。我认为那些抓住时机的公司，我认为前方有同样的机会。至少我们对在那里的合作伙伴关系和势头感到兴奋，如果我从Token使用量等方面来看，增长一直非常强劲。在第四季度。
Mark Mahaney:
谢谢。
Jim Friedland:
您的下一个问题来自AllianceBernstein的Mark Shmulik。您的线路已开通。
Q5: 关于投资纪律与管理层最大的担忧
Mark Shmulik (AllianceBernstein):
是的。谢谢接受提问。如果可以的话，两个问题。
第一个给Anat，能否多谈谈投资水平与你们预期的核心业绩趋势之间的关系？是否有你们致力解决的营业利润或自由现金流目标，或者你们如何考虑为资源和项目开绿灯？
第二个问题给你们所有人，你知道，一年前，我们可能能猜到这个问题的答案。鉴于我们今天的处境，对于你们每个人来说，当你们思考Google的故事以及下一步是什么时，什么让你们彻夜难眠？谢谢。
Anat Ashkenazi:
谢谢，Mark。让我从关于投资框架的问题开始。这是一个重要的问题，你可以想象，对我们来说也是一个重要的问题。我们在内部使用一个高度严格的框架，我们会查看所有的投资需求，无论是来自我们自己的组织还是来自外部客户，并估计该投资可能产生的潜在收益，显然不仅是近期的，也是长期的。因此，我们在做出以下决定时会考虑到这一点。
第一个是我们在这个公司进行的投资总额。例如，2025年我们在资本支出上投资了910亿美元，以及我们对今年资本支出投资的估计。所以我们要投资的总信封是多少，以确保我们可以推动近期和长期的增长？
然后我们要使用该框架的第二种方式是在整个组织内分配这些资金，确定我们应该在哪里进行这些投资。在全年，你可以想象，我们总是观察以了解事物的发展方向，无论是外部动态还是内部动态。我也提到了一些我们看到的外部供应链压力。所以我们用一个高度严格的框架来看待这个问题。以确保我们做出正确的决定。
看到我们已经在变现这一事实令人兴奋。你在我们刚刚发布的本季度业绩中看到了这一点，我们在AI方面所做的投资。它已经在整个业务中交付成果。我知道在云业务中这在外部非常明显，但你听到了关于我们在搜索中看到的成功的评论，来自Sundar和Philip的评论，以及真正作为组织基础的前沿模型开发。然后我们也会看现金流，现金流的产生，我们财务和资产负债表的健康状况，这也很重要。所以我们在决定整体投资水平时会考虑到这一点。我们要确保以对财政负责的方式进行，并进行适当的投资，但我们这样做的方式要保持组织非常健康的财务状况。
Sundar Pichai:
是的，也许我可以回答什么让我们彻夜难眠。看。我认为总体而言，我们要已经在AI优先的轨道上走了十多年了，这是我们一直在有条不紊地思考的问题。这是我们致力于TPU十多年的原因，举个例子。
但我认为特别是在这个时刻，也许首要问题绝对是围绕产能，所有的限制，无论是电力、土地、供应链限制，如何扩大规模以满足这个时刻的非凡需求？为了长期做出正确的投资，并以我们正在推动效率并以世界级方式进行的方式来做这一切。这就是我认为我们很好地迎接时刻的地方，这绝对是我花费大量时间的领域。
Jim Friedland:
您的下一个问题来自MoffettNathanson的Michael Nathanson。您的线路已开通。
Q6: 关于通用商务协议与CapEx资产构成
Michael Nathanson (MoffettNathanson):
谢谢。我有一个问题给Sundar，一个给Anat。
Sundar，你要多次提到通用商务协议。我想知道你是否可以花些时间谈谈开发它的理由。你看到的它解决的机会，这对消费者的道具发现漏斗意味着什么？
以及对于Anat，你能否提供任何关于长期资产（如建筑物和基础设施）与短期周期资产（如技术设备）之间资本支出指引的细节，那将很有帮助。谢谢。
Sundar Pichai:
谢谢，Michael。显然，人们在我们的许多界面上经历了很多商业旅程，搜索、YouTube、Gemini应用等等。我认为这也包括我们通过云和广告支持我们的整个零售合作伙伴。改善体验的机会，我认为可以在这方面带来巨大的基础性提升。但在设计通用商务协议时，重要的是要考虑到我们的用户以及这里的商家，并弄清楚这一价值部分的好处是，它使用户更容易完成交易，但同时也允许商家帮助展示他们的产品范围，如果他们想进行促销等等。所以所有这些都内置在协议中。我认为你必须正确把握生态系统的价值主张，才能让体验变得更好。所以这是基础性的。更重要的是，我们要现在正在实施这些协议，我们的Gemini模型正在这些代理能力方面取得进展。所以我对未来感到兴奋，当人们进行发现、搜索、寻找新事物时，如果他们有兴趣采取行动，所有这些都是无缝的。所以这总体上创造了一个扩张时刻。
Anat Ashkenazi:
关于资本支出的问题以及构成我们今年和去年宣布的总额的内容。大约60%的2025年投资，2026年也将相当类似，用于机器，即服务器。然后40%是你所说的长期资产，即我们的数据中心和网络设备。我想你可能是指它们之间的折旧差异，那些长期资产的折旧期可能是建筑物四十年或更长。其他组件可能更短。另一个重要的组成部分是我们如何分配资本支出。我们在过去评论过我们在整个业务中分配ML计算的情况。对于2026年，只有超过一半的ML计算预计将用于云业务。
Michael Nathanson:
非常感谢。
Jim Friedland:
您的下一个问题来自巴克莱银行的Ross Sandler。您的线路已开通。
Q7: 关于Gemini App的7.5亿月活与竞品比较
Ross Sandler (Barclays):
太好了。只是一个关于原生Gemini 7.5亿MAU的问题。我们在第四季度增加了1亿MAU。你能高层次地谈谈原生Gemini的使用和留存情况吗？这7.5亿是衡量你们对抗像ChatGPT这样的公司的正确方式吗，还是有另一部分用户不在这7.5亿中，也许我们也应该考虑？多谢。
Sundar Pichai:
Ross，我认为，你知道，我们确实看到了，我想说，Q4 Gemini应用出现了非凡的增长时期。不仅仅是月活跃用户的增长，而且应用上的每用户参与度确实有急剧增加。所有的指标，无论是活跃使用、使用强度、留存率，都显示出明显的进步，横跨iOS网页、Android等，以及全球地理范围。绝对是所有的产品体验改进，我们在Nano Banana方面的工作，Gemini模型的进步都转化为强劲的势头。这种势头正在持续。所以我们对此感到兴奋，并将继续投资。显然，有很多人在搜索的AI模式背景下也获得了深度的AI原生体验，而且，你知道，我们确实看到了强劲的增长和进步。Gemini 3在AI模式中的引入也是一个非常积极的驱动因素。显然，我们将继续发展这些体验，我对那里的机会感到兴奋。
Ross Sandler:
谢谢。
Jim Friedland:
您的下一个问题来自富国银行的Ken Gawrelski。您的线路已开通。
Q8: 关于AI搜索变现与Apple合作模式
Ken Gawrelski (Wells Fargo):
非常感谢。如果可以的话，两个问题，都关于搜索。
首先，能否带我们了解一下你们如何演变关于AI搜索活动变现的观点，考虑到更具对话性质和每会话更长的参与时间，消费者效用越来越由平台上的结果驱动，而不是具体的链接转出和推荐。在这个架构中，你们如何考虑增加收入机会以匹配消费者效用？这是否越来越是高级订阅发挥作用的地方？
然后问题二，这是相关的。当你考虑像新的Apple Siri合作伙伴关系这样的合作时。你们如何考虑与这些合作伙伴保持一致以取得成功的正确方式？此前，正如在DOJ文件中披露的那样，这是一种收入分享关系，但现在如果你考虑通过AI搜索和通过，你知道，通过这些平台上的Gemini驱动的效用，它可能与实际的搜索收入关系不那么大。你能稍微谈谈你们如何与合作伙伴保持一致以在那方面取得成功吗？谢谢。
Philip Schindler:
首先，也许值得说的是，我们在搜索中看到的加速并非由单一驱动因素造成，而是我们业务的许多不同部分显示出实力并协同工作的结果。也许我快速补充一下垂直行业的观点，零售、金融、健康实际上推动了对搜索的最大贡献。
更具体地回答你的问题，持续的创新是收入，尽管几乎每个主要垂直行业在第四季度实际上都加速了。正如你所知，这是我们所做工作的核心，对用户和广告商体验的增强真正继续推动我们的业绩。我们每个季度都要做出数百项这样的改变。我们看到AI概览和AI模式继续推动更大的搜索使用量和整体查询的增长，包括重要的商业查询。基于Gemini的搜索广告改进帮助我们更好地匹配查询并为广告商制作创意。我谈到了对意图的理解，以及这如何显著扩大了我们在更长、更复杂的搜索上投放广告的能力。坦率地说，这些搜索以前很难变现。例如，AI Max已经被数百个广告商使用，并继续在这方面解锁数十亿的净新查询。我们看到SMB广告商通过扩大预算和采用自动化工具从而带来更好的ROI的实力。在创意方面。我们正在使用Gemini通过AI Max和P Max中的文本自定义生成数百万个创意资产。等等。所以我们对我们在这里看到的情况非常满意。
Jim Friedland:
我们的最后一个问题来自美国银行的Justin Post。您的线路已开通。
Q9: 关于Gemini App是否蚕食搜索业务
Justin Post (Bank of America):
太好了。只想跟进一下Gemini应用。显然，那里增长很好。随着人们开始更多地使用该应用，你们是否看到搜索活动的任何相互蚕食？
第二，在变现方面，你们处于什么阶段？随着Agentic和其他广告的到来，这会在未来几年成为你们增长的增量吗？谢谢。
Sundar Pichai:
目前，总体而言，看，我们要给人们选择。人们显然在使用搜索，体验AI概览和AI模式部分，以及Gemini应用。所有这些的结合，我认为创造了一个扩张时刻。我认为它正在扩大人们使用Google进行的查询类型。所以总的来说，你知道，所有这些的一部分是我们所看到的增长机会。我们还没有看到那里有任何蚕食的证据。也许Philip可以评论一下变现。是的。我想。
Philip Schindler:
Sundar之前评论过Agentic以及我们如何思考它。看，总的来说，就像我们所有的产品一样，我们首先最关注的是创造出色的用户体验。我们对我们在广告和AI概览方面的进展以及AI模式的早期实验感到兴奋，包括像直接优惠（Direct Offer）这样的创新以及我们未来的路线图。
就Gemini应用而言，今天，我们要专注于免费层和订阅，并看到巨大的增长，正如Sundar所讨论的那样。但广告一直是扩展产品以触达数十亿人的部分，如果做得好，广告可以是真正有价值和有用的商业信息，在适当的时候，我们将分享任何计划。但正如我们所说，我们在这里并不急于求成。
Jim Friedland:
谢谢。
Operator:
这就结束了今天的问答环节。我想把会议转回给Jim Friedland做进一步的评论。
Jim Friedland:
感谢大家今天加入我们。期待在我们的2026年第一季度电话会议上再次与大家交谈。谢谢，祝大家晚上愉快。
Operator:
谢谢大家，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。
