新华财经北京2月2日电 2026年1月30日，贵金属市场剧烈调整。国际黄金与白银期货单日大幅下挫，回吐当周因地缘政治紧张所积累的全部涨幅。此轮急跌并非基本面逆转，而是三重因素共振下的情绪出清：其一，特朗普提名前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）为下任主席，其政策立场强化了货币政策预期；其二，美国12月PPI同比与环比均超预期，凸显生产端通胀黏性；其三，前期金价上涨斜率陡峭，多头仓位高度拥挤，技术面存在强烈修正需求。在此背景下，美元指数与美债收益率同步走高，进一步压制以美元计价的黄金表现。
美联储政策前瞻：独立性考验下的政策倾向
回溯历史，沃什在2006–2011年任美联储理事期间以鹰派著称，曾批评量化宽松（QE）扭曲市场，并强调“通胀是一种选择”，央行应承担主要责任。其核心主张是推动美联储回归“最后贷款人”本源，严格区分财政与货币政策边界，并主动缩减资产负债表。
然而，他近期表态显示其政策逻辑更具结构性：支持降息，但坚决反对无节制扩表。他主张通过主动缩表（QT）抑制通胀，从而为降低名义利率创造空间，形成“降息+缩表”并行的新范式，这绝非纯粹“鸽派”。 值得注意的是，他乐观看待AI对生产率的提升作用，认为人工智能将显著提高劳动生产率并增强美国经济竞争力。在他看来，生产率的持续改善应转化为实际税后工资的实质性增长，这将有效缓解“薪资—物价螺旋”的形成压力。
需注意的是，在2026年中期选举的政治现实下，特朗普政府高度重视资本市场稳定，沃什的政策主张将会受到制约。若沃什最终获得参议院批准，其政策偏好预计将显著影响2026年的货币政策。其初期政策大概率以配合降息维稳为主，缩表或延后至市场环境更稳健时推进。因此，即便进入降息周期，其节奏与幅度也将比此前市场预期更为审慎。
黄金观点：短期调整不改长期上涨逻辑
当前回调本质是交易拥挤与预期修正的结果，而非长期逻辑转变。本轮黄金牛市的核心驱动力已超越传统避险或抗通胀属性，而在于全球货币信用体系重构的战略层面。
主要矛盾仍然坚实。美国财政赤字持续恶化、治理效能弱化及美元霸权松动，正系统性侵蚀其作为全球核心储备货币的信用基础。在此背景下，各国央行购金行为已从资产配置升级为国家战略举措——优化外储结构、对冲地缘风险、推进本币国际化。次要因素强化趋势。地缘冲突、美联储降息、ETF资金流入等仅能强化趋势，但非决定性变量。
黄金长期上涨逻辑失效需要两个条件，一是全球主要央行停止战略性购金；二是美国有效解决债务可持续性与金融稳定问题。在可预见的未来，二者均难以实现。然而，展望中长期，黄金面临的根本性风险在于计价机制的路径依赖与不确定性。当前，黄金仍以美元为全球主导计价货币。若美元信用显著崩塌，而国际社会尚未形成具备足够深度、流动性与制度公信力的替代性锚货币（如欧元、人民币或多边超主权货币），则黄金将陷入“无锚定价”的困境——既难有效对冲货币贬值，也可能因计价混乱加剧市场波动。投资者须清醒认知，在把握“全球货币信用重构”所赋予黄金长期战略价值的同时，必须同步承担美元周期波动带来的短期价格扰动，以及计价体系演进过程中潜在的制度性与流动性风险。
综上，黄金正处于“旧秩序黄昏”与“新信用体系黎明”的过渡期。短期波动提供配置窗口，长期趋势依然明确——在货币信用重构的宏大叙事中，黄金作为超主权价值锚的地位正被历史性重估。投资有风险，入市需谨慎。（作者：信达期货 谢长进）
编辑：郭洲洋
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新华财经北京2月2日电 2026年1月30日，贵金属市场剧烈调整。国际黄金与白银期货单日大幅下挫，回吐当周因地缘政治紧张所积累的全部涨幅。此轮急跌并非基本面逆转，而是三重因素共振下的情绪出清：其一，特朗普提名前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）为下任主席，其政策立场强化了货币政策预期；其二，美国12月PPI同比与环比均超预期，凸显生产端通胀黏性；其三，前期金价上涨斜率陡峭，多头仓位高度拥挤，技术面存在强烈修正需求。在此背景下，美元指数与美债收益率同步走高，进一步压制以美元计价的黄金表现。
美联储政策前瞻：独立性考验下的政策倾向
回溯历史，沃什在2006–2011年任美联储理事期间以鹰派著称，曾批评量化宽松（QE）扭曲市场，并强调“通胀是一种选择”，央行应承担主要责任。其核心主张是推动美联储回归“最后贷款人”本源，严格区分财政与货币政策边界，并主动缩减资产负债表。
然而，他近期表态显示其政策逻辑更具结构性：支持降息，但坚决反对无节制扩表。他主张通过主动缩表（QT）抑制通胀，从而为降低名义利率创造空间，形成“降息+缩表”并行的新范式，这绝非纯粹“鸽派”。 值得注意的是，他乐观看待AI对生产率的提升作用，认为人工智能将显著提高劳动生产率并增强美国经济竞争力。在他看来，生产率的持续改善应转化为实际税后工资的实质性增长，这将有效缓解“薪资—物价螺旋”的形成压力。
需注意的是，在2026年中期选举的政治现实下，特朗普政府高度重视资本市场稳定，沃什的政策主张将会受到制约。若沃什最终获得参议院批准，其政策偏好预计将显著影响2026年的货币政策。其初期政策大概率以配合降息维稳为主，缩表或延后至市场环境更稳健时推进。因此，即便进入降息周期，其节奏与幅度也将比此前市场预期更为审慎。
黄金观点：短期调整不改长期上涨逻辑
当前回调本质是交易拥挤与预期修正的结果，而非长期逻辑转变。本轮黄金牛市的核心驱动力已超越传统避险或抗通胀属性，而在于全球货币信用体系重构的战略层面。
主要矛盾仍然坚实。美国财政赤字持续恶化、治理效能弱化及美元霸权松动，正系统性侵蚀其作为全球核心储备货币的信用基础。在此背景下，各国央行购金行为已从资产配置升级为国家战略举措——优化外储结构、对冲地缘风险、推进本币国际化。次要因素强化趋势。地缘冲突、美联储降息、ETF资金流入等仅能强化趋势，但非决定性变量。
黄金长期上涨逻辑失效需要两个条件，一是全球主要央行停止战略性购金；二是美国有效解决债务可持续性与金融稳定问题。在可预见的未来，二者均难以实现。然而，展望中长期，黄金面临的根本性风险在于计价机制的路径依赖与不确定性。当前，黄金仍以美元为全球主导计价货币。若美元信用显著崩塌，而国际社会尚未形成具备足够深度、流动性与制度公信力的替代性锚货币（如欧元、人民币或多边超主权货币），则黄金将陷入“无锚定价”的困境——既难有效对冲货币贬值，也可能因计价混乱加剧市场波动。投资者须清醒认知，在把握“全球货币信用重构”所赋予黄金长期战略价值的同时，必须同步承担美元周期波动带来的短期价格扰动，以及计价体系演进过程中潜在的制度性与流动性风险。
综上，黄金正处于“旧秩序黄昏”与“新信用体系黎明”的过渡期。短期波动提供配置窗口，长期趋势依然明确——在货币信用重构的宏大叙事中，黄金作为超主权价值锚的地位正被历史性重估。投资有风险，入市需谨慎。（作者：信达期货 谢长进）
编辑：郭洲洋
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