贵金属极端行情暴露市场脆弱性
上周曾反复提醒贵金属过热的风险，偏离价值的过快上涨，终究会有纠偏过程，但这个过程就容易形成大幅的波动。上周末国际贵金属市场就遭遇了历史性抛售，现货白银单日暴跌36%，黄金创下40年来最大单日跌幅，这一波动直接触发芝加哥商品交易所紧急上调保证金比例，黄金、白银期货交易门槛显著提升。
有猜测认为，因特朗普提名鹰派人物凯文·沃什担任美联储主席，或引发美元走强的预期，间接导致了贵金属行情的巨震；另一方面，确实黄金、白银多头交易过于拥挤，价格已经严重偏离了其价值本身，风险随市场杠杆率攀升而积聚，大幅波动或只是顺势找了个台阶下。
贵金属的极端行情也验证了当前全球资产价格，对流动性预期的敏感度处于高位，同时也给大家提了个醒，一定要警惕贵金属一致预期下的反转风险。
结构轮动加速
上周A股市场整体呈现窄幅震荡，显示市场情绪逐步趋于稳定。结构上，科技与顺周期板块呈现交替活跃态势，但国防军工、计算机等前期领涨方向估值已触及历史高位，短期性价比有所回落。
本周需重点关注两大变量：
一是国内1月制造业PMI回落至49.3%，是否引发对经济复苏节奏的再评估；
二是贵金属暴跌后全球资本是否重新流向权益资产，尤其是估值合理的绩优成长板块。
坚持业绩锚定 挖掘低波方向
凯文·沃什提名虽引发短期流动性恐慌，但美国债务压力与特朗普低利率诉求，将制约其货币政策出现大的转向，在国内对前期热点板块做降温管控与贵金属维稳的思路下，仍可采取均衡配置，应对短期扰动，坚持关注业绩确定性和政策支持催化。
一是年报业绩验证的景气赛道。截至1月31日，A股年报预喜率升至36.67%，有色金属、非银金融、汽车等行业净利润增速中位数超40%。建议优先配置业绩确定性高的AI硬件（光模块、存储）、新能源（储能、风电）及部分创新药、消费电子等细分领域。
二是挖掘低位产业政策催化以及顺周期板块对应政策支持的。十五五规划明确提及商业航天、6G、氢能等未来产业，针对相关板块前期涨幅相对温和的，且具备政策预期差的，例如太空光伏技术路线逐步清晰，钙钛矿电池在轨验证进展超预期，可关注产业链送样的进展。而对于政策鼓励和支持的服务消费，如酒店旅游、航空机场等可以低位配置。
周末消息速评
1、SpaceX申请部署百万颗卫星构建轨道数据中心
SpaceX向FCC提交文件，计划发射最多100万颗卫星组成AI算力网络，利用太空太阳能供电。
评：利好商业航天、钙钛矿电池、光通信板块，但需警惕技术落地周期长及国内发射成本劣势。
2、证监会拟扩大战略投资者范围
明确社保、保险等机构可作为战略投资者，要求持股比例不低于5%。
评：长期利好市场稳定性，直接受益板块为券商、高股息蓝筹，强化“耐心资本”叙事。
3、钙钛矿电池平米级制造突破
暨南大学团队攻克柔性钙钛矿大面积制备难题，组件效率达24.52%。
评：技术突破加速太空光伏商业化，利好部分钙钛矿电池及光伏组件头部企业，但产业化仍需时间。
4、存储芯片价格一季度预计再涨40%-50%
Counterpoint预测存储超级周期延续，模组厂订单排期至2027年。
评：直接利好存储厂商，但终端消费电子品牌或承压。
5、年报业绩预告收官
A股预喜率36.67%，有色金属（净利润增速中位数68.98%）、非银金融（67.63%）领跑。
评：业绩验证期开启，聚焦“高增长+低估值”标的，规避业绩不及预期风险。
风险提示
海外货币政策收紧超预期；国内经济数据修复力度不足；部分板块估值高位叠加业绩验证期，需防范业绩不及预期带来的调整压力。
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作者：于晓明 执业证书编号:A0680622030012
贵金属极端行情暴露市场脆弱性
上周曾反复提醒贵金属过热的风险，偏离价值的过快上涨，终究会有纠偏过程，但这个过程就容易形成大幅的波动。上周末国际贵金属市场就遭遇了历史性抛售，现货白银单日暴跌36%，黄金创下40年来最大单日跌幅，这一波动直接触发芝加哥商品交易所紧急上调保证金比例，黄金、白银期货交易门槛显著提升。
有猜测认为，因特朗普提名鹰派人物凯文·沃什担任美联储主席，或引发美元走强的预期，间接导致了贵金属行情的巨震；另一方面，确实黄金、白银多头交易过于拥挤，价格已经严重偏离了其价值本身，风险随市场杠杆率攀升而积聚，大幅波动或只是顺势找了个台阶下。
贵金属的极端行情也验证了当前全球资产价格，对流动性预期的敏感度处于高位，同时也给大家提了个醒，一定要警惕贵金属一致预期下的反转风险。
结构轮动加速
上周A股市场整体呈现窄幅震荡，显示市场情绪逐步趋于稳定。结构上，科技与顺周期板块呈现交替活跃态势，但国防军工、计算机等前期领涨方向估值已触及历史高位，短期性价比有所回落。
本周需重点关注两大变量：
一是国内1月制造业PMI回落至49.3%，是否引发对经济复苏节奏的再评估；
二是贵金属暴跌后全球资本是否重新流向权益资产，尤其是估值合理的绩优成长板块。
坚持业绩锚定 挖掘低波方向
凯文·沃什提名虽引发短期流动性恐慌，但美国债务压力与特朗普低利率诉求，将制约其货币政策出现大的转向，在国内对前期热点板块做降温管控与贵金属维稳的思路下，仍可采取均衡配置，应对短期扰动，坚持关注业绩确定性和政策支持催化。
一是年报业绩验证的景气赛道。截至1月31日，A股年报预喜率升至36.67%，有色金属、非银金融、汽车等行业净利润增速中位数超40%。建议优先配置业绩确定性高的AI硬件（光模块、存储）、新能源（储能、风电）及部分创新药、消费电子等细分领域。
二是挖掘低位产业政策催化以及顺周期板块对应政策支持的。十五五规划明确提及商业航天、6G、氢能等未来产业，针对相关板块前期涨幅相对温和的，且具备政策预期差的，例如太空光伏技术路线逐步清晰，钙钛矿电池在轨验证进展超预期，可关注产业链送样的进展。而对于政策鼓励和支持的服务消费，如酒店旅游、航空机场等可以低位配置。
周末消息速评
1、SpaceX申请部署百万颗卫星构建轨道数据中心
SpaceX向FCC提交文件，计划发射最多100万颗卫星组成AI算力网络，利用太空太阳能供电。
评：利好商业航天、钙钛矿电池、光通信板块，但需警惕技术落地周期长及国内发射成本劣势。
2、证监会拟扩大战略投资者范围
明确社保、保险等机构可作为战略投资者，要求持股比例不低于5%。
评：长期利好市场稳定性，直接受益板块为券商、高股息蓝筹，强化“耐心资本”叙事。
3、钙钛矿电池平米级制造突破
暨南大学团队攻克柔性钙钛矿大面积制备难题，组件效率达24.52%。
评：技术突破加速太空光伏商业化，利好部分钙钛矿电池及光伏组件头部企业，但产业化仍需时间。
4、存储芯片价格一季度预计再涨40%-50%
Counterpoint预测存储超级周期延续，模组厂订单排期至2027年。
评：直接利好存储厂商，但终端消费电子品牌或承压。
5、年报业绩预告收官
A股预喜率36.67%，有色金属（净利润增速中位数68.98%）、非银金融（67.63%）领跑。
评：业绩验证期开启，聚焦“高增长+低估值”标的，规避业绩不及预期风险。
风险提示
海外货币政策收紧超预期；国内经济数据修复力度不足；部分板块估值高位叠加业绩验证期，需防范业绩不及预期带来的调整压力。
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作者：于晓明 执业证书编号:A0680622030012
