概览：北京时间1月29日（周四）凌晨美联储公布1月议息会议决定，政策利率维持在3.5-3.75%，联储对经济和就业市场表述更加乐观，市场降息预期变动不大；关注联储主席提名情况。联储1月会议如期维持政策利率在3.5-3.75%，决议声明以及鲍威尔记者会表态对经济前景更加乐观。理事沃勒、米兰反对维持政策利率不变，要求降息25个基点。决议声明对经济增长的描述从“温和”（moderate）调整为“稳健”（solid），删除“就业市场下行风险上升”的表述，并指出失业率出现企稳迹象，整体表述更加乐观；鲍威尔未回应是否留任联储理事等问题，对利率前景也没有给出明确指引。截至北京时间凌晨4:50，相较会议前，除黄金外，市场整体变动不大：2026年降息预期持平于46bp；2y、10y美债收益率亦分别持平于3.58%、4.25%；美元指数回落0.2%至96.4；标普500、纳指均上涨0.1%，道指基本持平，黄金上涨1.9%至5374美元/盎司。基本面方面，鲍威尔表示，经济前景改善，就业市场下行风险与通胀上行风险均有所减弱。增长方面，消费者支出保持韧性、企业投资扩大，但住房部门偏弱；AI投资、财政扩张、金融条件宽松仍将进一步支撑经济；但也存在不同收入群体的结构性分化、实际支出偏强但消费者情绪较差背离等问题。就业方面，供需共同放缓的趋势仍在延续，但失业率出现企稳迹象；AI作为新技术最终可能提高生产率，短期虽会对就业市场带来扰动，但不是当前年轻群体低招聘率的主要或唯一原因。通胀方面，关税对通胀的传导已完成较大部分，预计在2026年年中消退；服务部门的通胀降温取得一定进展。前瞻指引方面，鲍威尔维持此前表态，即联储处于有利位置观察后续数据，未来仍是数据依赖。鲍威尔表示，此前3次会议连续降息75bp后，联储已处于相对有利的位置以观察后续数据变化；当前利率已处于中性利率的估计区间，政策立场已不再明显偏紧，而是大致中性或略微限制性。鲍威尔未直接回应联储独立性以及是否留任联储理事等问题，但鲍威尔强调了保持联储独立性的重要性。近期联储独立性问题成为市场关注的焦点，鲍威尔没有直接回应联储是否按照传票（Subpoenas）行事以及5月联储主席任期结束后是否计划留任联储理事等问题。但鲍威尔强调了保持联储独立性的重要性，并寄语新联储主席远离政治。此外，鲍威尔表示，最高法院对Lisa Cook的判决是美联储113年历史上关于联储独立性最重要的法律案件，其有必要参加，并援引1980年代联储主席沃尔克出席最高法院的先例。1月会议佐证了我们对美国经济和就业市场更加乐观的判断，往前看，我们维持此前观点，即联储1-5月暂缓降息，待新任主席年中上任后再降息1-2次。1月会议上，联储对经济前景以及就业市场的评估更加乐观，与我们对美国经济前景的展望一致（参见《再度上调2026年美国GDP增长预测》，2026/1/12）。往前看，随着就业数据进一步回升，1-5月（即3月和4月会议）联储将继续暂缓降息；5月中旬新联储主席就任后，可能会降息1-2次。关注联储主席候任人以及联储独立性相关问题。贝森特表示，联储候选人可能在未来一周左右公布，目前博彩市场上Rieder、Warsh、Waller概率分别为39%、27%、15%，仍有较大不确定性。此外，虽然鲍威尔没有正面回应关于对其起诉以及是否留任联储理事等问题，但预计相关问题仍将继续成为市场关注的焦点。风险提示：美国就业市场超预期走弱，联储主席人选存在较大不确定性。
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