2026财年全球主要经济体财政支出力度预计较2025财年进一步增加。根据对占全球经济总量约70%的九大经济体，也即：中国、美国、欧元区（仅包括目前已公布预算的18个国家）、日本、韩国、加拿大、英国、澳大利亚、俄罗斯的财政预算数据测算，2026财年加权平均计算的财政支出占GDP的比例从2025财年的33.2%上升至33.5%，赤字率从2025财年的5.7%上升至6.0%，显示2026财年全球主要经济体宽财政力度将进一步增加。

结构上，2026财年主要经济体财政预算还存在三大特征：

第一，主要经济体宽财政节奏有所分化，部分经济体试图逐步降低财政支出力度。根据各经济体的财政预算信息，2026财年财政预算支出占GDP的比例较2025财年上升的经济体为中国、美国、欧元区、日本、韩国，同时其赤字率也将较2025财年上升。而英国、加拿大、澳大利亚、俄罗斯四个经济体2026财年财政预算支出占GDP的比例和赤字率均较2025财年下降，且这四个经济体均有意向推动财政支出占GDP的比例在未来三年内继续下降。

第二，除美国推行大规模减税政策、韩国主动降低财政收入增速外，其余主要经济体预计均将在2026财年强化财政增收力度，一定程度抑制了赤字规模的扩张速度。2026财年美国将通过“大美丽法案”实行大规模减税、显著降低财政收入占GDP的比例，韩国将财政预算收入增速从2025财年的6.4%降至3.6%左右、财政收入占GDP的比例或小幅下降。但其余经济体普遍在预算规模中推动财政收入占GDP比例上升。中国财政收入端尽管仍受土地收入下降的拖累，但由于税收征管力度明显提升和积极盘活存量资产的相关措施，四本账财政总收入占GDP的比例有望结束下行趋势。

第三，大部分海外经济体均有意向强化财政投资支出，军事领域和新兴产业领域是重点方向。美国将在2026财年进行支出结构调整，显著增加军事和国土安全领域的支出规模。欧元区中的北约成员国将从2025财年开始逐步提高国防开支占GDP的比例。日本开征多项防卫相关税收以支撑国防开支继续增长，同时在2025财年补充预算和2026财年初始预算均加大了对先进产业领域创新激励和投资支持。韩国2026财年预算的三大核心政策目标中，其中两项的核心内容指向成为全球人工智能产业领导者和增加军事投资。加拿大通过全面的支出审查计划降低政府运营开支，在控制总体支出规模的情况下将更多资金用于政府基础设施、产业、国防安全等方面的政府投资，力争在2025财年和2026财年分别实现40.8%和25.0%的政府投资支出增长。

二、美国：支出延续扩张，减税力度加大

“大美丽法案”对美国财政财政赤字扩张的影响主要通过减税进行实现，而非继续增加财政支出规模。OBBBA规定未来10年净增加基础赤字3.4万亿美元，其中减税4.5万亿美元、减支1.1万亿美元。换言之，OBBBA主要通过大规模的减税措施得以体现，其在财政支出总量上的调整则相对有限，对支出的影响主要体现在支出结构变化。根据CBO预测，与OBBBA实施之前相比，2025财年与2026财年美国财政总收入分别下降0.13万亿和0.46万亿，降幅分别为2.5%和8.3%。

但“大美丽法案”并未改变未来三年美国的财政支出扩张路径。根据OBBBA实施前的预算计划，2024财年、2025财年美国财政支出占GDP的比例分别为23.4%和23.3%，2026、2027和2028年将分别上升至23.3%、23.4%和23.8%。OBBBA在支出端形成的削减主要在2025财年体现，当年财政支出预计出现较大幅度下降，实际支出或仅为当年GDP的22.8%。但OBBBA对2026-2028年财政支出的影响并不明显，预计2026、2027和2028财年美国财政支出占GDP的比例分别为23.4%、23.5%和23.7%，与2025财年相比支出力度逐年增加，且与OBBBA实施前差异不大。

具体项目方面，“大美丽法案”的减税计划主要体现在医疗补贴、清洁能源补贴和食品券计划上，对应 2026财年财政委员会收入较法案实施前的大幅下降。1）重要条款永久化，个税方面，2017年TCJA个人所得税永久化，遗产税抵免永久化、免税额从1399万美元提高至1500万美元（夫妇从2798万美元提高至3000万美元），儿童税收抵免从2025年开始永久将最高抵免额从2000美元提高至2200美元、此后根据通胀调整；企税方面，企业所得税并未在21%的基础上进一步调降，但研发费用、净利息、额外折旧、合格营业收入（QBI）四大抵免项均永久化，针对贫困社区的税收优惠即合格机会区 （QOZ）计划永久化。2）特殊条款仅针对特朗普这一任期（2025-2028年），个税方面，取消小费税、加班税、汽车贷款利息税，州和地方税 （SALT）的抵免上限从2025年开始从1万美元提高至4万美元，到2029年每年增加1%，到2030年恢复至1万美元；企税方面，对符合条件的不动产结构（厂房、仓库等）提供100%费用化税收优惠，但开工时间必须在2025年1月19日-2029年1月19日并在2030年12月31日之前投入使用。3）废除部分税收优惠。一是终结拜登时期“绿色新政”相关支出，二是取消部分社会福利项目相关支出，如Medicaid、Medicare、平价医疗法案补贴，三是废除个人和受抚养人免税。

支出结构明显调整，与“大美丽法案”实施前相比，预计2026财年财政委员会、卫生教育劳工和养老金委员会、农业营养和林业委员会支出规模大幅下降，而军事委员会、国土安全与政府事务委员会支出规模明显上升。减支部分，主要体现在医疗补贴、清洁能源补贴和食品券计划上，2026财年财政委员会、卫生教育劳工和养老金委员会、农业营养和林业委员会分别减支117.1亿美元、105.8亿美元、79.0亿美元。而军事委员会、国土安全与政府事务委员会、司法委员会2026财年分别增支418.6亿美元、95.1亿美元、35.8亿美元，主要用于完善军事基地和武器导弹、加强边境防御系统建设、移民等支出。

三、欧元区：财政支出扩张提速

欧盟财政体系分为欧盟层面的财政支出与各成员国财政支出两大体系。欧盟层面的财政支出与成员国的财政支出呈现明显的领域分层，欧盟层级聚焦于单一国家无法独立承担的跨区域、跨境战略事项，成员国层级则承担国内刚性支出。欧元区成员国须遵守欧盟的特定财政纪律，因此欧元区成员国预算必须接受欧盟委员会的审查。

但就支出规模而言，欧盟财政的预算规模与成员国财政的预算规模并不直接可比。以2024年为例，欧盟27国合计支出规模为8.9万亿欧元，欧元区20国合计支出规模为7.5万亿欧元，而欧盟层面的财政支出规模仅为0.25万亿欧元。

1、2026财年欧盟层面财政收支情况

2026财年欧盟层面的财政结构由多年财政框架和“下一代欧盟”计划两项支出计划构成。

1988年，欧共体正式建立了多年度财政框架（Multiannual Financial Framework, MFF），构建起欧盟层面的财政收支体系。欧盟在历史上总共制定了七轮长期预算，目前正处在第六轮预算的执行过程当中，总计支出规模在1.2万亿欧元左右。1970-80年代，欧共体四次爆发预算危机，由于成员国无法在规定时间内通过预算，导致欧共体机构多次面临停摆风险。1988年欧盟正式建立了MFF体系，为了实现成员国利益平衡、政策优先序平衡和财政纪律与灵活性平衡。多年度财政框架的预算周期通常为7年，它规定了财政资金的优先使用领域，并设置了欧盟年度支出的限额。在每个欧盟的年度预算中，实际预算通常低于MFF设置的上限，以便应对危机和紧急情况的发生。除此之外，年度财政预算的收入和支出必须保持平衡。欧盟的长期预算框架为其经济发展提供了明确的指导方针以及长久且稳定的资金来源。它实现了财政预算的量入为出，从而避免了预算危机的发生，并确保优先领域能获得足够资金配额，在欧盟一体化进程中起到了极为重要的作用。欧盟在历史上总共制定了七轮长期预算，在每一轮中都围绕着当下需求给出了阶段性财政目标以及具体的政策实施框架。

“下一代欧盟”计划为欧盟为应对疫情冲击而设立的临时性财政刺激工具，其预算规模大概在8000亿欧元左右。“下一代欧盟”计划大部分资金（按当前价格计约为7238亿欧元）将通过复苏与韧性基金（Recovery and Resilience Facility, RRF）项目进行使用。RRF包括对公共投资及绿色和数字项目等领域的大规模财政支持。支持将以赠款（3380亿欧元）和贷款（3858亿欧元）的形式提供。

2026财年，MFF和NGEU两项财政计划支出规模均有明显增加。MFF方面，2021-2024财年MFF的合计支出规模总共达到7012.1亿欧元，超出本轮MFF预算制定时设定的6701.6亿欧元的初始上限。因此，欧盟委员会在2025财年预算中下调了MFF的预算支出规模。2026财年，欧盟委员会将MFF初始预算值设定为1922.1亿欧元，为本轮MFF的最高支出水平，也明显高于MFF设定的初始预算。NGEU方面，总计8000亿欧元左右的预算支出原定在2021-2023财年之间全部使用完毕，但实际使用进展远不及预期，2021-2024财年合计使用规模仅为2562.8亿欧元，即使加上2025财年预算规划的718.2亿欧元，也仅达到了3281.0亿欧元左右。欧盟委员会为2026财年设定的NGEU预算为1053.2亿欧元，同样为本轮预算周期以来的最高水平。

具体支出方向上，2026年MFF和NGEU强化对内部战略投资和经济发展的支持，同时也加大对移民管理和对外行动方面的支出力度。从具体支出项目安排来看，“凝聚力、韧性与价值观”项目2026财年支出规模较去年同比增长60.3%，这一支出项目聚焦于减少地区间发展不平衡和解决部分社会问题，其占总支出的比例也从2025财年的48%上升至58%。“单一市场、创新与数字化”项目2026财年支出规模较2025财年增长11.1%，这一项目重点支持欧洲创新、产业升级和市场制度完善。此外，“移民与边境管理”和“邻里与世界”两项支出分别增长21.4%、14.6%，支出方向分别为移民问题和对外援助。

2、2026财年欧元区成员国财政收支情况

2020财年欧元区成员国为应对疫情冲击进行了大规模的财政扩张，随后支出力度明显下降。2013-2019年，欧元区将财政支出占GDP的比例从50.3%压降至47.0%，净赤字率从2.8%压降至0.9%，在控制财政支出、降低赤字压力方面取得了显著成效。但为应对新冠疫情冲击，2020财年欧元区20国财政支出从2019财年的5.7万亿欧元上升至6.2万亿欧元，同比增长约9%，财政支出占GDP的比例上升至53.6%，净赤字率升至5.7%，财政扩张力度大于2008-2009年金融危机期间。随着2021年起经济开始复苏，以及临时性救助措施的陆续到期，欧元区整体的财政支出力度随之明显下降，同时开始着手应对因危机而急剧膨胀的公共债务。

2025财年欧元区重启财政扩张，但与此前财政扩张的不同支出在于欧元区各国在加大支出力度的同时也提高了财政收入目标，进而使得净赤字规模并未出现大幅上升。此前以严肃财政纪律作为重要原则的德国在2025年放宽了“债务刹车”机制，欧元区各国也陆续开启了新一轮的财政支出扩张周期。此次扩张更具结构性与纪律性，并非单纯扩大赤字，而是通过“增收”与“增支”并举的方式进行。从目前披露财政预算文件的18个欧元区国家的数据来看，2025财年欧元区18国财政支出占GDP的比例将从2024财年的49.7%增加至51.5%，2026财年进一步增加至51.7%，但由于财政收入预算目标也同步提升，净赤字率仅从2024财年的3.0%增加至2025财年的3.1%。

2026财年欧元区财政支出扩张的主要方向或在于政府投资，其中军事和基础设施相关投资将占据一定比例。欧元区财政预算并未披露完整的支出投向数据，但根据欧元区18国数据测算的财政固定资本形成支出占GDP的比例在2025财年将从2024财年的3.6%上升至3.7%，2025财年将进一步上升至3.9%，显现出较强的扩投资意愿。2025年6月25日，北约成员国领导人就未来军费支出目标达成一致，决定在2035年前将年度国防开支提高至国内生产总值的5%，其中3.5%用于核心军费支出，1.5%用于关键基础设施防护和网络安全等。北约早在2014年就设定了2%的国防支出目标，截至2024年仍有相当部分的欧元区北约国家尚未达到这一标准。

四、日本：从收缩周期转向扩张

1、2025财年预算调整

高市早苗主导的2025财年预算调整标志着日本财政周期从收缩重新转向扩张。在日本新任首相高市早苗的主导下，日本国会于2025年12月通过了总额为18.3万亿日元的2025财年补充预算案。日本财政初始预算在年中进行调整是近年来的常态，但本次预算调整的规模较大，结束了2021年以来日本政府持续压降财政支出的进程。本次预算调整后，2025财年财政支出将上升至133.5万亿日元，占GDP比例也从2024财年的19.4%上升至19.9%，为2021年以来的首次回升。

尽管本次财政预算调整也上调了政府税收和非税收入目标，并使用了往年结余资金进行补充，但核心收入来源仍为发行国债。在补充预算增加的18.3万亿日元中，11.7万亿通过发行国债进行补充，占总预算的63.9%，其余部分通过提高税收、非税收入和往年结余收入进行补充。受此影响，2025财年发行国债规模占GDP的比例较2024财年继续回升，并未实现初始预算设定的下行目标。

2025年财年补充预算的支出重点在于居民补贴、扩大投资与军事投入。总计18万亿日元的补充预算案清晰地将支出重点聚焦于三大核心领域：通过直接补贴缓解物价上涨对居民生活的冲击、通过战略性投资促进国内产业升级与薪资增长、以及为实现防卫力量的根本性强化而进行的大规模军事投入。其中，应对通胀上行的居民补贴合计支出占补充预算总支出的48.6%，占主导地位。战略性投资支出占比为35.1%，军事投入支出占比为9.0%。

2、2026财年初始预算支出规模大幅提升

2026财年日本初始预算支出规模再创历史新高，预计占GDP的比例较2025财年初始预算明显回升，进一步确认财政扩张趋势。日本政府将2026财年初始财政支出总规模定为122.3万亿日元，较2025财年增长6.2%，根据对2026财年经济增长的预测，这一支出规模占GDP的比例为17.7%，高于2025财年的17.2%，与2024财年持平。

主要支出分项安排反映出日本在日益加重的债务负担下，竭力兼顾民生和地方支出，同时尽可能增加国防和科技支出。国债偿还和付息支出同比增长10.8%，反映政府债务负担继续增加。地方转移支付同比增长10.6%，对地方的财政支持力度有所增加。各项一般性支出规模总体较2025财年增长3.0%，其中规模最大的社会保障支出同比预计增长2.0%，第二大支出防卫支出同比增长3.6%、高于总体支出增速。文教及科学振兴支出同比增长6.8%，一方面加大对教育经费的支持，另一方面增加对新兴产业的创新激励。

财政支出扩张的同时也伴随着增税措施，以控制国债增长速度。2026财年初始预算将实际各项收入（即国债发行收入以外的收入）占GDP的比例定为13.4%，为近三十年以来的最高水平，预计收入规模将较2025财年初始预算增长6.2%。但其中国债发行收入仅增长3.3%，国债发行收入占GDP的比例为4.3%、与2025财年持平，体现控制政府债务增长的政策意图。但与此同时，税收和印花税收入将同比增长7.6%。

具体收入分项上，2026财年消费税、所得税、法人税、继承税等重要税收均预计出现显著增长，新增的防卫特别所得税、防卫特别法人税也将形成初步收入。与2025财年初始预算相比，消费税、所得税、法人税、继承税将分别增长7.1%、11.7%、7.5%、10.3%，均高于总体税收增速。新加征的防卫特别所得税、防卫特别法人税将分别形成380亿日元、5760亿日元的收入，尽管占比偏低，但也作为重要的增量补充。此外，日本政府还计划大幅提高国际观光游客税。

五、韩国：强化民生与新兴产业投入

韩国2026财年推动财政预算支出显著扩张。2026财年韩国财政支出规模达到703.3万亿韩元，较2025财年初始预算增长8.1%。参考韩国央行2025年11的预测数据，假设2025年和2026年名义GDP分别增长3.1%和3.8%，财政预算支出占GDP的比例将从2025财年的25.5%上升至26.6%，同时财政预算赤字率从2025财年的0.8%上升至1.9%。

2026财年韩国财政预算以新兴产业投资、居民补助和国家安全三大支柱为核心政策目标。1）首要支柱是打造以技术驱动的超创新型经济，核心目标是跻身全球人工智能领导者前三，为此将AI领域投资大幅增至10.1万亿韩元，重点用于构建算力基础设施、培养高端人才、推动传统产业AI转型，并大力投资于生物、国防、能源等六大高科技产业及韩流文化的全球扩张。2）第二支柱旨在构建有韧性且包容的社会。预算通过投资地方大学和医疗交通设施来激发区域增长活力；通过提高育儿补贴、设立青年未来储蓄账户、增加老年人就业与服务来应对低生育率和老龄化问题；同时大幅强化社会安全网，包括提高基础生活保障、扩大残疾人服务覆盖面，并通过推出全国通用的优惠交通卡和加大公共住房供给来降低民众生活成本。3）第三支柱聚焦于保障公共安全及以国家利益为中心的外交与安全。在国内层面，将运用AI和无人机提升灾害应对能力，并增聘警力以强化治安。在军事层面，计划提高军人待遇并投入超过3万亿韩元研发AI、无人机及国产战机等尖端武器。在外交层面，强调基于项目成果审慎管理对外援助预算，并增资合作基金。

六、加拿大：重振财政投资端，兼顾财政平衡

加拿大2026财年预算方案整体维持平衡。加拿大2026财年整体预算支出仅较2025财年增长0.5%，占GDP比例也由2025财年的18.4%下降至18.0%，赤字率由2025财年的2.5%下降至2.0%。从具体支出项目上来看，对居民转移支付、对各地区转移支付和政府债务相关支出分别增长5.6%、3.8%和9.0%，而这部分财政支出的增长空间主要来自于直接项目支出-1.7%的削减。

但加拿大同时提出了大幅提高财政资本投资支出的计划，到2026财年相关支出规模将较2024年增长超70%，在整体财政支出没有明显扩张的前提下，这部分支出将来自政府运营成本的削减。加拿大2026财年政府预算预计2025财年财政资本投资支出规模将从322.1亿加元增长至453.5亿加元，2026财年将进一步增长至566.7亿加元。在直接项目支出不出现大规模增长的前提下，投资支出空间将来自于加拿大政府2025财年推动的“全面支出审查”计划，这一计划旨在压降政府部门的日常运营支出，并实现在2026财年80%以上的财政赤字将用于资本开支、2028财年以后所有财政赤字均将用于资本开支的目标。

七、英国：预算整体维持平衡

英国2026财年财政支出整体保持平稳，预计占GDP的比例较2025财年小幅下降。2026财年英国财政总支出预计较2025财年增长5.1%，但财政支出占GDP的比例预计从2025财年的45.0%下降至44.7%。同时2026财年财政收入占GDP的比例将从2025财年的41.1%小幅上升至41.2%，而赤字率则从2025财年的3.9%下降至3.5%。总体而言，2026财年英国财政预算旨在进一步保持平衡。

具体支出项目方面，2026财年预算对社会保障、健康、国防、公共秩序与安全等领域的支出力度进行了强化。2026财年预算社会保障、健康、国防、公共秩序与安全等主要支出领域支出规模较2025财年分别增长5.5%、6.1%、8.4%、12.7%，均高于整体支出增速。

八、澳大利亚：宽财政力度调整

2023财年起澳大利亚加大财政支出力度，但2025年起宽财政节奏有所调整，2026财年将继续压降财政支出和赤字。2023-2024财年澳大利亚明显加大支出力度，财政支出占GDP的比例从2022年的24.8%上升至27.8%。2025财年起，澳大利亚开始逐步削减财政支出力度。2026财年财政支出占GDP的比例将下降至27.0%，同时赤字率也降至1.1%。

在具体支出项目方面，2026财年预算保持了社会安全与福利、健康、教育、国防等方面的刚性支出强度，同时大幅削减了能源、公共秩序与安全、住房与公共基础设施方面的相关支出。2026财年社会安全与福利、健康、教育、国防支出同比分别增长2.9%、0.9%、3.9%、2.1%，而能源、公共秩序与安全、住房与公共基础设施支出同比削减21.6%、12.0%、21.6%。

九、俄罗斯：试图逐步减轻财政负担

2022年以来俄罗斯财政支出总规模大幅增长，但财政支出占GDP比例上升幅度并不明显，主要是近四年来俄罗斯的超高通胀率导致名义GDP增速高企。2022年俄乌冲突爆发以来，俄罗斯整体财政支出规模开始快速增长。与2021财年相比，2024财年财政总支出规模增长了57.6%。但财政支出占GDP的比例仅从2021财年的34.9上升至2024财年的36.9%，这与俄罗斯国内的超高的通胀率和名义增速有关。

2026财年俄罗斯正推动放缓自2022年以来的财政扩张步伐，以减轻财政负担。2025财年俄罗斯财政仍给出了较高的预算支出规模，财政支出占GDP的比例预计将进一步上升至37.6%，为2020年以来的最高水平。但2025年下半年制定的2026财年预算已开始削减财政支出和赤字规模。按2026财年预算方案，财政支出占GDP的比例将下降至36.2%，赤字率也将从2025财年的3.2%下降至1.6%。

结构上，2026财年俄罗斯在适度削减军事支出的同时，力图将支出重心重新调整至国内民生领域。2026财年，国防预算支出规模将同比下降4.5%，为削减规模最大的财政项目。与此同时，社会政策、国民经济、保健、教育、住房公用事业与医疗等民生领域支出将分别同比增长6.7%、13.0%、6.8%、4.2%、8.1%。

2026财年全球主要经济体财政支出力度预计较2025财年进一步增加。根据对占全球经济总量约70%的九大经济体，也即：中国、美国、欧元区（仅包括目前已公布预算的18个国家）、日本、韩国、加拿大、英国、澳大利亚、俄罗斯的财政预算数据测算，2026财年加权平均计算的财政支出占GDP的比例从2025财年的33.2%上升至33.5%，赤字率从2025财年的5.7%上升至6.0%，显示2026财年全球主要经济体宽财政力度将进一步增加。

结构上，2026财年主要经济体财政预算还存在三大特征：

第一，主要经济体宽财政节奏有所分化，部分经济体试图逐步降低财政支出力度。根据各经济体的财政预算信息，2026财年财政预算支出占GDP的比例较2025财年上升的经济体为中国、美国、欧元区、日本、韩国，同时其赤字率也将较2025财年上升。而英国、加拿大、澳大利亚、俄罗斯四个经济体2026财年财政预算支出占GDP的比例和赤字率均较2025财年下降，且这四个经济体均有意向推动财政支出占GDP的比例在未来三年内继续下降。

第二，除美国推行大规模减税政策、韩国主动降低财政收入增速外，其余主要经济体预计均将在2026财年强化财政增收力度，一定程度抑制了赤字规模的扩张速度。2026财年美国将通过“大美丽法案”实行大规模减税、显著降低财政收入占GDP的比例，韩国将财政预算收入增速从2025财年的6.4%降至3.6%左右、财政收入占GDP的比例或小幅下降。但其余经济体普遍在预算规模中推动财政收入占GDP比例上升。中国财政收入端尽管仍受土地收入下降的拖累，但由于税收征管力度明显提升和积极盘活存量资产的相关措施，四本账财政总收入占GDP的比例有望结束下行趋势。

第三，大部分海外经济体均有意向强化财政投资支出，军事领域和新兴产业领域是重点方向。美国将在2026财年进行支出结构调整，显著增加军事和国土安全领域的支出规模。欧元区中的北约成员国将从2025财年开始逐步提高国防开支占GDP的比例。日本开征多项防卫相关税收以支撑国防开支继续增长，同时在2025财年补充预算和2026财年初始预算均加大了对先进产业领域创新激励和投资支持。韩国2026财年预算的三大核心政策目标中，其中两项的核心内容指向成为全球人工智能产业领导者和增加军事投资。加拿大通过全面的支出审查计划降低政府运营开支，在控制总体支出规模的情况下将更多资金用于政府基础设施、产业、国防安全等方面的政府投资，力争在2025财年和2026财年分别实现40.8%和25.0%的政府投资支出增长。

二、美国：支出延续扩张，减税力度加大

“大美丽法案”对美国财政财政赤字扩张的影响主要通过减税进行实现，而非继续增加财政支出规模。OBBBA规定未来10年净增加基础赤字3.4万亿美元，其中减税4.5万亿美元、减支1.1万亿美元。换言之，OBBBA主要通过大规模的减税措施得以体现，其在财政支出总量上的调整则相对有限，对支出的影响主要体现在支出结构变化。根据CBO预测，与OBBBA实施之前相比，2025财年与2026财年美国财政总收入分别下降0.13万亿和0.46万亿，降幅分别为2.5%和8.3%。

但“大美丽法案”并未改变未来三年美国的财政支出扩张路径。根据OBBBA实施前的预算计划，2024财年、2025财年美国财政支出占GDP的比例分别为23.4%和23.3%，2026、2027和2028年将分别上升至23.3%、23.4%和23.8%。OBBBA在支出端形成的削减主要在2025财年体现，当年财政支出预计出现较大幅度下降，实际支出或仅为当年GDP的22.8%。但OBBBA对2026-2028年财政支出的影响并不明显，预计2026、2027和2028财年美国财政支出占GDP的比例分别为23.4%、23.5%和23.7%，与2025财年相比支出力度逐年增加，且与OBBBA实施前差异不大。

具体项目方面，“大美丽法案”的减税计划主要体现在医疗补贴、清洁能源补贴和食品券计划上，对应 2026财年财政委员会收入较法案实施前的大幅下降。1）重要条款永久化，个税方面，2017年TCJA个人所得税永久化，遗产税抵免永久化、免税额从1399万美元提高至1500万美元（夫妇从2798万美元提高至3000万美元），儿童税收抵免从2025年开始永久将最高抵免额从2000美元提高至2200美元、此后根据通胀调整；企税方面，企业所得税并未在21%的基础上进一步调降，但研发费用、净利息、额外折旧、合格营业收入（QBI）四大抵免项均永久化，针对贫困社区的税收优惠即合格机会区 （QOZ）计划永久化。2）特殊条款仅针对特朗普这一任期（2025-2028年），个税方面，取消小费税、加班税、汽车贷款利息税，州和地方税 （SALT）的抵免上限从2025年开始从1万美元提高至4万美元，到2029年每年增加1%，到2030年恢复至1万美元；企税方面，对符合条件的不动产结构（厂房、仓库等）提供100%费用化税收优惠，但开工时间必须在2025年1月19日-2029年1月19日并在2030年12月31日之前投入使用。3）废除部分税收优惠。一是终结拜登时期“绿色新政”相关支出，二是取消部分社会福利项目相关支出，如Medicaid、Medicare、平价医疗法案补贴，三是废除个人和受抚养人免税。

支出结构明显调整，与“大美丽法案”实施前相比，预计2026财年财政委员会、卫生教育劳工和养老金委员会、农业营养和林业委员会支出规模大幅下降，而军事委员会、国土安全与政府事务委员会支出规模明显上升。减支部分，主要体现在医疗补贴、清洁能源补贴和食品券计划上，2026财年财政委员会、卫生教育劳工和养老金委员会、农业营养和林业委员会分别减支117.1亿美元、105.8亿美元、79.0亿美元。而军事委员会、国土安全与政府事务委员会、司法委员会2026财年分别增支418.6亿美元、95.1亿美元、35.8亿美元，主要用于完善军事基地和武器导弹、加强边境防御系统建设、移民等支出。

三、欧元区：财政支出扩张提速

欧盟财政体系分为欧盟层面的财政支出与各成员国财政支出两大体系。欧盟层面的财政支出与成员国的财政支出呈现明显的领域分层，欧盟层级聚焦于单一国家无法独立承担的跨区域、跨境战略事项，成员国层级则承担国内刚性支出。欧元区成员国须遵守欧盟的特定财政纪律，因此欧元区成员国预算必须接受欧盟委员会的审查。

但就支出规模而言，欧盟财政的预算规模与成员国财政的预算规模并不直接可比。以2024年为例，欧盟27国合计支出规模为8.9万亿欧元，欧元区20国合计支出规模为7.5万亿欧元，而欧盟层面的财政支出规模仅为0.25万亿欧元。

1、2026财年欧盟层面财政收支情况

2026财年欧盟层面的财政结构由多年财政框架和“下一代欧盟”计划两项支出计划构成。

1988年，欧共体正式建立了多年度财政框架（Multiannual Financial Framework, MFF），构建起欧盟层面的财政收支体系。欧盟在历史上总共制定了七轮长期预算，目前正处在第六轮预算的执行过程当中，总计支出规模在1.2万亿欧元左右。1970-80年代，欧共体四次爆发预算危机，由于成员国无法在规定时间内通过预算，导致欧共体机构多次面临停摆风险。1988年欧盟正式建立了MFF体系，为了实现成员国利益平衡、政策优先序平衡和财政纪律与灵活性平衡。多年度财政框架的预算周期通常为7年，它规定了财政资金的优先使用领域，并设置了欧盟年度支出的限额。在每个欧盟的年度预算中，实际预算通常低于MFF设置的上限，以便应对危机和紧急情况的发生。除此之外，年度财政预算的收入和支出必须保持平衡。欧盟的长期预算框架为其经济发展提供了明确的指导方针以及长久且稳定的资金来源。它实现了财政预算的量入为出，从而避免了预算危机的发生，并确保优先领域能获得足够资金配额，在欧盟一体化进程中起到了极为重要的作用。欧盟在历史上总共制定了七轮长期预算，在每一轮中都围绕着当下需求给出了阶段性财政目标以及具体的政策实施框架。

“下一代欧盟”计划为欧盟为应对疫情冲击而设立的临时性财政刺激工具，其预算规模大概在8000亿欧元左右。“下一代欧盟”计划大部分资金（按当前价格计约为7238亿欧元）将通过复苏与韧性基金（Recovery and Resilience Facility, RRF）项目进行使用。RRF包括对公共投资及绿色和数字项目等领域的大规模财政支持。支持将以赠款（3380亿欧元）和贷款（3858亿欧元）的形式提供。

2026财年，MFF和NGEU两项财政计划支出规模均有明显增加。MFF方面，2021-2024财年MFF的合计支出规模总共达到7012.1亿欧元，超出本轮MFF预算制定时设定的6701.6亿欧元的初始上限。因此，欧盟委员会在2025财年预算中下调了MFF的预算支出规模。2026财年，欧盟委员会将MFF初始预算值设定为1922.1亿欧元，为本轮MFF的最高支出水平，也明显高于MFF设定的初始预算。NGEU方面，总计8000亿欧元左右的预算支出原定在2021-2023财年之间全部使用完毕，但实际使用进展远不及预期，2021-2024财年合计使用规模仅为2562.8亿欧元，即使加上2025财年预算规划的718.2亿欧元，也仅达到了3281.0亿欧元左右。欧盟委员会为2026财年设定的NGEU预算为1053.2亿欧元，同样为本轮预算周期以来的最高水平。

具体支出方向上，2026年MFF和NGEU强化对内部战略投资和经济发展的支持，同时也加大对移民管理和对外行动方面的支出力度。从具体支出项目安排来看，“凝聚力、韧性与价值观”项目2026财年支出规模较去年同比增长60.3%，这一支出项目聚焦于减少地区间发展不平衡和解决部分社会问题，其占总支出的比例也从2025财年的48%上升至58%。“单一市场、创新与数字化”项目2026财年支出规模较2025财年增长11.1%，这一项目重点支持欧洲创新、产业升级和市场制度完善。此外，“移民与边境管理”和“邻里与世界”两项支出分别增长21.4%、14.6%，支出方向分别为移民问题和对外援助。

2、2026财年欧元区成员国财政收支情况

2020财年欧元区成员国为应对疫情冲击进行了大规模的财政扩张，随后支出力度明显下降。2013-2019年，欧元区将财政支出占GDP的比例从50.3%压降至47.0%，净赤字率从2.8%压降至0.9%，在控制财政支出、降低赤字压力方面取得了显著成效。但为应对新冠疫情冲击，2020财年欧元区20国财政支出从2019财年的5.7万亿欧元上升至6.2万亿欧元，同比增长约9%，财政支出占GDP的比例上升至53.6%，净赤字率升至5.7%，财政扩张力度大于2008-2009年金融危机期间。随着2021年起经济开始复苏，以及临时性救助措施的陆续到期，欧元区整体的财政支出力度随之明显下降，同时开始着手应对因危机而急剧膨胀的公共债务。

2025财年欧元区重启财政扩张，但与此前财政扩张的不同支出在于欧元区各国在加大支出力度的同时也提高了财政收入目标，进而使得净赤字规模并未出现大幅上升。此前以严肃财政纪律作为重要原则的德国在2025年放宽了“债务刹车”机制，欧元区各国也陆续开启了新一轮的财政支出扩张周期。此次扩张更具结构性与纪律性，并非单纯扩大赤字，而是通过“增收”与“增支”并举的方式进行。从目前披露财政预算文件的18个欧元区国家的数据来看，2025财年欧元区18国财政支出占GDP的比例将从2024财年的49.7%增加至51.5%，2026财年进一步增加至51.7%，但由于财政收入预算目标也同步提升，净赤字率仅从2024财年的3.0%增加至2025财年的3.1%。

2026财年欧元区财政支出扩张的主要方向或在于政府投资，其中军事和基础设施相关投资将占据一定比例。欧元区财政预算并未披露完整的支出投向数据，但根据欧元区18国数据测算的财政固定资本形成支出占GDP的比例在2025财年将从2024财年的3.6%上升至3.7%，2025财年将进一步上升至3.9%，显现出较强的扩投资意愿。2025年6月25日，北约成员国领导人就未来军费支出目标达成一致，决定在2035年前将年度国防开支提高至国内生产总值的5%，其中3.5%用于核心军费支出，1.5%用于关键基础设施防护和网络安全等。北约早在2014年就设定了2%的国防支出目标，截至2024年仍有相当部分的欧元区北约国家尚未达到这一标准。

四、日本：从收缩周期转向扩张

1、2025财年预算调整

高市早苗主导的2025财年预算调整标志着日本财政周期从收缩重新转向扩张。在日本新任首相高市早苗的主导下，日本国会于2025年12月通过了总额为18.3万亿日元的2025财年补充预算案。日本财政初始预算在年中进行调整是近年来的常态，但本次预算调整的规模较大，结束了2021年以来日本政府持续压降财政支出的进程。本次预算调整后，2025财年财政支出将上升至133.5万亿日元，占GDP比例也从2024财年的19.4%上升至19.9%，为2021年以来的首次回升。

尽管本次财政预算调整也上调了政府税收和非税收入目标，并使用了往年结余资金进行补充，但核心收入来源仍为发行国债。在补充预算增加的18.3万亿日元中，11.7万亿通过发行国债进行补充，占总预算的63.9%，其余部分通过提高税收、非税收入和往年结余收入进行补充。受此影响，2025财年发行国债规模占GDP的比例较2024财年继续回升，并未实现初始预算设定的下行目标。

2025年财年补充预算的支出重点在于居民补贴、扩大投资与军事投入。总计18万亿日元的补充预算案清晰地将支出重点聚焦于三大核心领域：通过直接补贴缓解物价上涨对居民生活的冲击、通过战略性投资促进国内产业升级与薪资增长、以及为实现防卫力量的根本性强化而进行的大规模军事投入。其中，应对通胀上行的居民补贴合计支出占补充预算总支出的48.6%，占主导地位。战略性投资支出占比为35.1%，军事投入支出占比为9.0%。

2、2026财年初始预算支出规模大幅提升

2026财年日本初始预算支出规模再创历史新高，预计占GDP的比例较2025财年初始预算明显回升，进一步确认财政扩张趋势。日本政府将2026财年初始财政支出总规模定为122.3万亿日元，较2025财年增长6.2%，根据对2026财年经济增长的预测，这一支出规模占GDP的比例为17.7%，高于2025财年的17.2%，与2024财年持平。

主要支出分项安排反映出日本在日益加重的债务负担下，竭力兼顾民生和地方支出，同时尽可能增加国防和科技支出。国债偿还和付息支出同比增长10.8%，反映政府债务负担继续增加。地方转移支付同比增长10.6%，对地方的财政支持力度有所增加。各项一般性支出规模总体较2025财年增长3.0%，其中规模最大的社会保障支出同比预计增长2.0%，第二大支出防卫支出同比增长3.6%、高于总体支出增速。文教及科学振兴支出同比增长6.8%，一方面加大对教育经费的支持，另一方面增加对新兴产业的创新激励。

财政支出扩张的同时也伴随着增税措施，以控制国债增长速度。2026财年初始预算将实际各项收入（即国债发行收入以外的收入）占GDP的比例定为13.4%，为近三十年以来的最高水平，预计收入规模将较2025财年初始预算增长6.2%。但其中国债发行收入仅增长3.3%，国债发行收入占GDP的比例为4.3%、与2025财年持平，体现控制政府债务增长的政策意图。但与此同时，税收和印花税收入将同比增长7.6%。

具体收入分项上，2026财年消费税、所得税、法人税、继承税等重要税收均预计出现显著增长，新增的防卫特别所得税、防卫特别法人税也将形成初步收入。与2025财年初始预算相比，消费税、所得税、法人税、继承税将分别增长7.1%、11.7%、7.5%、10.3%，均高于总体税收增速。新加征的防卫特别所得税、防卫特别法人税将分别形成380亿日元、5760亿日元的收入，尽管占比偏低，但也作为重要的增量补充。此外，日本政府还计划大幅提高国际观光游客税。

五、韩国：强化民生与新兴产业投入

韩国2026财年推动财政预算支出显著扩张。2026财年韩国财政支出规模达到703.3万亿韩元，较2025财年初始预算增长8.1%。参考韩国央行2025年11的预测数据，假设2025年和2026年名义GDP分别增长3.1%和3.8%，财政预算支出占GDP的比例将从2025财年的25.5%上升至26.6%，同时财政预算赤字率从2025财年的0.8%上升至1.9%。

2026财年韩国财政预算以新兴产业投资、居民补助和国家安全三大支柱为核心政策目标。1）首要支柱是打造以技术驱动的超创新型经济，核心目标是跻身全球人工智能领导者前三，为此将AI领域投资大幅增至10.1万亿韩元，重点用于构建算力基础设施、培养高端人才、推动传统产业AI转型，并大力投资于生物、国防、能源等六大高科技产业及韩流文化的全球扩张。2）第二支柱旨在构建有韧性且包容的社会。预算通过投资地方大学和医疗交通设施来激发区域增长活力；通过提高育儿补贴、设立青年未来储蓄账户、增加老年人就业与服务来应对低生育率和老龄化问题；同时大幅强化社会安全网，包括提高基础生活保障、扩大残疾人服务覆盖面，并通过推出全国通用的优惠交通卡和加大公共住房供给来降低民众生活成本。3）第三支柱聚焦于保障公共安全及以国家利益为中心的外交与安全。在国内层面，将运用AI和无人机提升灾害应对能力，并增聘警力以强化治安。在军事层面，计划提高军人待遇并投入超过3万亿韩元研发AI、无人机及国产战机等尖端武器。在外交层面，强调基于项目成果审慎管理对外援助预算，并增资合作基金。

六、加拿大：重振财政投资端，兼顾财政平衡

加拿大2026财年预算方案整体维持平衡。加拿大2026财年整体预算支出仅较2025财年增长0.5%，占GDP比例也由2025财年的18.4%下降至18.0%，赤字率由2025财年的2.5%下降至2.0%。从具体支出项目上来看，对居民转移支付、对各地区转移支付和政府债务相关支出分别增长5.6%、3.8%和9.0%，而这部分财政支出的增长空间主要来自于直接项目支出-1.7%的削减。

但加拿大同时提出了大幅提高财政资本投资支出的计划，到2026财年相关支出规模将较2024年增长超70%，在整体财政支出没有明显扩张的前提下，这部分支出将来自政府运营成本的削减。加拿大2026财年政府预算预计2025财年财政资本投资支出规模将从322.1亿加元增长至453.5亿加元，2026财年将进一步增长至566.7亿加元。在直接项目支出不出现大规模增长的前提下，投资支出空间将来自于加拿大政府2025财年推动的“全面支出审查”计划，这一计划旨在压降政府部门的日常运营支出，并实现在2026财年80%以上的财政赤字将用于资本开支、2028财年以后所有财政赤字均将用于资本开支的目标。

七、英国：预算整体维持平衡

英国2026财年财政支出整体保持平稳，预计占GDP的比例较2025财年小幅下降。2026财年英国财政总支出预计较2025财年增长5.1%，但财政支出占GDP的比例预计从2025财年的45.0%下降至44.7%。同时2026财年财政收入占GDP的比例将从2025财年的41.1%小幅上升至41.2%，而赤字率则从2025财年的3.9%下降至3.5%。总体而言，2026财年英国财政预算旨在进一步保持平衡。

具体支出项目方面，2026财年预算对社会保障、健康、国防、公共秩序与安全等领域的支出力度进行了强化。2026财年预算社会保障、健康、国防、公共秩序与安全等主要支出领域支出规模较2025财年分别增长5.5%、6.1%、8.4%、12.7%，均高于整体支出增速。

八、澳大利亚：宽财政力度调整

2023财年起澳大利亚加大财政支出力度，但2025年起宽财政节奏有所调整，2026财年将继续压降财政支出和赤字。2023-2024财年澳大利亚明显加大支出力度，财政支出占GDP的比例从2022年的24.8%上升至27.8%。2025财年起，澳大利亚开始逐步削减财政支出力度。2026财年财政支出占GDP的比例将下降至27.0%，同时赤字率也降至1.1%。

在具体支出项目方面，2026财年预算保持了社会安全与福利、健康、教育、国防等方面的刚性支出强度，同时大幅削减了能源、公共秩序与安全、住房与公共基础设施方面的相关支出。2026财年社会安全与福利、健康、教育、国防支出同比分别增长2.9%、0.9%、3.9%、2.1%，而能源、公共秩序与安全、住房与公共基础设施支出同比削减21.6%、12.0%、21.6%。

九、俄罗斯：试图逐步减轻财政负担

2022年以来俄罗斯财政支出总规模大幅增长，但财政支出占GDP比例上升幅度并不明显，主要是近四年来俄罗斯的超高通胀率导致名义GDP增速高企。2022年俄乌冲突爆发以来，俄罗斯整体财政支出规模开始快速增长。与2021财年相比，2024财年财政总支出规模增长了57.6%。但财政支出占GDP的比例仅从2021财年的34.9上升至2024财年的36.9%，这与俄罗斯国内的超高的通胀率和名义增速有关。

2026财年俄罗斯正推动放缓自2022年以来的财政扩张步伐，以减轻财政负担。2025财年俄罗斯财政仍给出了较高的预算支出规模，财政支出占GDP的比例预计将进一步上升至37.6%，为2020年以来的最高水平。但2025年下半年制定的2026财年预算已开始削减财政支出和赤字规模。按2026财年预算方案，财政支出占GDP的比例将下降至36.2%，赤字率也将从2025财年的3.2%下降至1.6%。

结构上，2026财年俄罗斯在适度削减军事支出的同时，力图将支出重心重新调整至国内民生领域。2026财年，国防预算支出规模将同比下降4.5%，为削减规模最大的财政项目。与此同时，社会政策、国民经济、保健、教育、住房公用事业与医疗等民生领域支出将分别同比增长6.7%、13.0%、6.8%、4.2%、8.1%。