在这场席卷市场的资本盛宴中，一颗来自康复医疗器械领域的脑机接口新星——翔宇医疗。作为国内康复器械龙头，这家公司凭借前瞻性的脑机接口布局，成功站上风口，自2024年9月押注脑机接口以来，股价最高涨幅近200%，终于获得资本市场的认可。

值得注意的是，就在昨日（1月13日）翔宇医疗单日融资买入额达1.7亿元，融资余额突破3.25亿元。

当市场都在为脑机接口的未来疯狂时，翔宇医疗为何能从中脱颖而出？资本的热捧背后，是真有硬核技术与落地能力支撑，还是单纯的跟风？

▲翔宇医疗上市以来股价走势图

丨从股价过山车到脑机接口“一飞冲天”

翔宇医疗成立于2002年，于2021年成功登陆科创板，是中国康复医疗器械行业的领军企业。专注于疼痛、神经、骨科、产后、术后、心肺、中医、养老及医养结合等康复领域，为全国各级医疗、养老、残联等机构及家庭提供系列康复产品及整体解决方案。

翔宇医疗的近几年的业绩波动，几乎是国内康复器械行业发展的缩影。

共享行业红利，业绩高速狂奔

翔宇医疗在2017至2020年期间，把握行业机遇。总营收从2.89亿元上升至4.96亿元，年复合增长率达19.73%；归母净利润更是从0.64亿元跃升至1.96亿元，年复合增速高达44.86%。增长主要来源于公司持续推动产品创新，四大业务板块——康复理疗、康复训练、康复评定及经营配件均实现全面增长。

业绩高增长也反映在资本市场表现上。翔宇医疗在2021年3月上市后至同年6月底，股价涨幅更达约320%，市值从72亿元迅速攀升至192亿元。

“特殊期”来袭，业绩连续承压

2021-2022年，受“特殊期”影响，医疗机构采购延期、营销物流受阻等因素导致公司的增长态势明显放缓。

翔宇医疗总营收增速从5.65%降至-6.68%，归母净利润增速从2.87%降至-37.85%。

需求复苏后再波动，研发投入“拖累”短期利润

2023年终端需求反弹，翔宇医疗业绩强势回暖，营收达7.45亿元，同比增长52.46%；归母净利润2.27亿元，增幅达81.03%。实现了总营收、归母净利润双双大幅增长。

但2024年至2025年上半年归母净利润增速再度下滑——核心原因是公司砸钱组建康复机器人实验室、筹建Sun-BCI Lab脑科学实验室等，布局脑机接口、康复机器人等前沿领域，研发人员与相关费用大幅增加。

值得一提的是，即便业绩起伏，翔宇医疗仍是“高分红选手”：上市后累计派现2.77亿元，近三年累计现金分红/年均归母净利润达219.9%，现金流表现扎实。

值得注意的是，同行伟思医疗同样也陷入增长低谷。显然，业绩的剧烈波动，或许正是一个新兴行业在应对宏观环境变化与技术革新浪潮时的典型特征。
也正是由于押注康复机器人这一未来康复新方向，翔宇医疗虽然因研发费用剧增导致短期利润承压，但其股价却因市场对其长期技术前景重估而逆势上涨：自2024年9月下旬以来，其股价最高涨幅已接近200%。
翔宇医疗前瞻性积极布局未来康复新赛道，恰恰说明在技术驱动的医械行业，持续且大胆的研发投入是支撑长期估值的关键。丨赛道红利为基，双线布局谋增长而翔宇医疗能摆脱业绩波动的宿命，精准踩中脑机接口风口实现估值跃升，核心是依托康复赛道的广阔红利，通过短期转型夯实根基、长期技术突破的双线布局，形成了竞争优势。

近年来，人口老龄化持续加剧，2024年我国65岁及以上人口2.20亿人，占比15.6%，推动康复医疗需求爆发式增长；叠加专业护理人员缺口扩大带来的“机器代人”迫切需求，康复机器人等细分领域已然成为蓝海市场，数据预测，国内康复医疗器械市场规模将从2022年的511亿元增至2026年的942亿元，年复合增速16.5%。

从短期来看，翔宇医疗的产品结构正在经历转变。

从单一设备销售向“设备+方案+服务”的综合模式升级，协助打造“六全”智慧康养体系以绑定客户、跳出价格战；同时积极开拓院外居家市场与海外业务，目前产品已销往东南亚、中东等30多个国家和地区，通过欧盟CE认证并斩获多国注册证，尽管当前境外收入占比不足2%，但增长空间巨大。

此外，公司检验检测中心获CMA、CNAS资质认证，填补国内康复器械全产业链检测空白，新增700多项检测服务收入。

从长期来看，翔宇医疗积极脑机接口、康复机器人等前沿技术赛道。

在脑机接口领域，主要聚焦非侵入式技术，围绕精神心理、运动想象与主动训练等方向，构建包含脑电采集设备、脑控产品、生活场景产品、自研算法及大脑生物医学研究在内的五大产品体系。其中，脑电图机等核心产品预计将于2025年下半年陆续获证。另外，其还将重点研发神经反馈、认知筛查、睡眠障碍干预、新生儿脑电监测等方向的设备。

▲翔宇医疗部分脑机接口产品示意图（图片来源：国盛证券研报）

在机器人布局上，翔宇医疗围绕运动、理疗、平衡、评定、护理及脑机接口六大方向，重点开发医用级康复机器人。目前，中医艾灸机器人与红外光灸机器人已获注册证，预计2025年还将有7款产品取证、10款左右样机推出。

丨概念狂欢后，价值兑现才是关键

显然，翔宇医疗某种意义上的“价值成功”，从短期及长期上看，其行业红利与技术布局确实都有看点。

但医疗器械从研发到拿证通常要5年以上，III类器械注册就需3-4年，从拿证到销售起量还要3-5年。公司多款关键产品预计在2025年下半年才能陆续取证，大规模临床应用2026年之后。

当前股价上涨多由脑机接口热度驱动，想从“概念”到“价值”的跨越，取决于产品能否真正落地、被市场广泛接受并转化为业绩兑现。若未来短期产品销售业绩没法及时体现在财报上，市场耐心或将受到考验。

在老龄化和技术变革的浪潮中，翔宇医疗能否平衡好长期投入与短期业绩、顺利穿越转型阵痛期，实现技术红利的跨越，我们拭目以待。

在这场席卷市场的资本盛宴中，一颗来自康复医疗器械领域的脑机接口新星——翔宇医疗。作为国内康复器械龙头，这家公司凭借前瞻性的脑机接口布局，成功站上风口，自2024年9月押注脑机接口以来，股价最高涨幅近200%，终于获得资本市场的认可。

值得注意的是，就在昨日（1月13日）翔宇医疗单日融资买入额达1.7亿元，融资余额突破3.25亿元。

当市场都在为脑机接口的未来疯狂时，翔宇医疗为何能从中脱颖而出？资本的热捧背后，是真有硬核技术与落地能力支撑，还是单纯的跟风？

▲翔宇医疗上市以来股价走势图

丨从股价过山车到脑机接口“一飞冲天”

翔宇医疗成立于2002年，于2021年成功登陆科创板，是中国康复医疗器械行业的领军企业。专注于疼痛、神经、骨科、产后、术后、心肺、中医、养老及医养结合等康复领域，为全国各级医疗、养老、残联等机构及家庭提供系列康复产品及整体解决方案。

翔宇医疗的近几年的业绩波动，几乎是国内康复器械行业发展的缩影。

共享行业红利，业绩高速狂奔

翔宇医疗在2017至2020年期间，把握行业机遇。总营收从2.89亿元上升至4.96亿元，年复合增长率达19.73%；归母净利润更是从0.64亿元跃升至1.96亿元，年复合增速高达44.86%。增长主要来源于公司持续推动产品创新，四大业务板块——康复理疗、康复训练、康复评定及经营配件均实现全面增长。

业绩高增长也反映在资本市场表现上。翔宇医疗在2021年3月上市后至同年6月底，股价涨幅更达约320%，市值从72亿元迅速攀升至192亿元。

“特殊期”来袭，业绩连续承压

2021-2022年，受“特殊期”影响，医疗机构采购延期、营销物流受阻等因素导致公司的增长态势明显放缓。

翔宇医疗总营收增速从5.65%降至-6.68%，归母净利润增速从2.87%降至-37.85%。

需求复苏后再波动，研发投入“拖累”短期利润

2023年终端需求反弹，翔宇医疗业绩强势回暖，营收达7.45亿元，同比增长52.46%；归母净利润2.27亿元，增幅达81.03%。实现了总营收、归母净利润双双大幅增长。

但2024年至2025年上半年归母净利润增速再度下滑——核心原因是公司砸钱组建康复机器人实验室、筹建Sun-BCI Lab脑科学实验室等，布局脑机接口、康复机器人等前沿领域，研发人员与相关费用大幅增加。

值得一提的是，即便业绩起伏，翔宇医疗仍是“高分红选手”：上市后累计派现2.77亿元，近三年累计现金分红/年均归母净利润达219.9%，现金流表现扎实。

值得注意的是，同行伟思医疗同样也陷入增长低谷。显然，业绩的剧烈波动，或许正是一个新兴行业在应对宏观环境变化与技术革新浪潮时的典型特征。
也正是由于押注康复机器人这一未来康复新方向，翔宇医疗虽然因研发费用剧增导致短期利润承压，但其股价却因市场对其长期技术前景重估而逆势上涨：自2024年9月下旬以来，其股价最高涨幅已接近200%。
翔宇医疗前瞻性积极布局未来康复新赛道，恰恰说明在技术驱动的医械行业，持续且大胆的研发投入是支撑长期估值的关键。丨赛道红利为基，双线布局谋增长而翔宇医疗能摆脱业绩波动的宿命，精准踩中脑机接口风口实现估值跃升，核心是依托康复赛道的广阔红利，通过短期转型夯实根基、长期技术突破的双线布局，形成了竞争优势。

近年来，人口老龄化持续加剧，2024年我国65岁及以上人口2.20亿人，占比15.6%，推动康复医疗需求爆发式增长；叠加专业护理人员缺口扩大带来的“机器代人”迫切需求，康复机器人等细分领域已然成为蓝海市场，数据预测，国内康复医疗器械市场规模将从2022年的511亿元增至2026年的942亿元，年复合增速16.5%。

从短期来看，翔宇医疗的产品结构正在经历转变。

从单一设备销售向“设备+方案+服务”的综合模式升级，协助打造“六全”智慧康养体系以绑定客户、跳出价格战；同时积极开拓院外居家市场与海外业务，目前产品已销往东南亚、中东等30多个国家和地区，通过欧盟CE认证并斩获多国注册证，尽管当前境外收入占比不足2%，但增长空间巨大。

此外，公司检验检测中心获CMA、CNAS资质认证，填补国内康复器械全产业链检测空白，新增700多项检测服务收入。

从长期来看，翔宇医疗积极脑机接口、康复机器人等前沿技术赛道。

在脑机接口领域，主要聚焦非侵入式技术，围绕精神心理、运动想象与主动训练等方向，构建包含脑电采集设备、脑控产品、生活场景产品、自研算法及大脑生物医学研究在内的五大产品体系。其中，脑电图机等核心产品预计将于2025年下半年陆续获证。另外，其还将重点研发神经反馈、认知筛查、睡眠障碍干预、新生儿脑电监测等方向的设备。

▲翔宇医疗部分脑机接口产品示意图（图片来源：国盛证券研报）

在机器人布局上，翔宇医疗围绕运动、理疗、平衡、评定、护理及脑机接口六大方向，重点开发医用级康复机器人。目前，中医艾灸机器人与红外光灸机器人已获注册证，预计2025年还将有7款产品取证、10款左右样机推出。

丨概念狂欢后，价值兑现才是关键

显然，翔宇医疗某种意义上的“价值成功”，从短期及长期上看，其行业红利与技术布局确实都有看点。

但医疗器械从研发到拿证通常要5年以上，III类器械注册就需3-4年，从拿证到销售起量还要3-5年。公司多款关键产品预计在2025年下半年才能陆续取证，大规模临床应用2026年之后。

当前股价上涨多由脑机接口热度驱动，想从“概念”到“价值”的跨越，取决于产品能否真正落地、被市场广泛接受并转化为业绩兑现。若未来短期产品销售业绩没法及时体现在财报上，市场耐心或将受到考验。

在老龄化和技术变革的浪潮中，翔宇医疗能否平衡好长期投入与短期业绩、顺利穿越转型阵痛期，实现技术红利的跨越，我们拭目以待。